上海雅仕(603329)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-08-15 上海雅仕：工业品全程供应链服务商，综合物流网络是优势 (天风证券 姜明)

●我们认为随着公司在硫磷化工、有色金属和煤炭行业扩大规模、拓展行业以及开发更多的供应链产品，加快移动互联网技术的应用，升级并开放工业物流信息化平台，且IPO募集资金到位后，公司巩固集装箱多式联运优势，投向工业物流信息化升级项目，业绩有望迎来显著增长。预计公司18/19/20EPS分别为0.68、0.76、0.89元。考虑到供应链板块18年整体平均估值20.4x，以及次新股平均估值30.0x，计算其价值区间13.9-20.4元。首次覆盖给予“持有”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:仓储物流

●2023-11-20 韵达股份：收入小幅下降，成本费用齐降助力利润增长 (中银证券 王靖添)

●由于公司单票收入明显降低，我们调整公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为17.65/26.19/32.95亿元，同比+19.0%/+48.4%/+25.8%，EPS为0.61/0.90/1.14元/股，对应PE分别14.8/10.0/7.9倍，维持公司增持评级。

●2023-11-20 顺丰控股：可持续健康发展延续，看好双拐点重塑价值 (信达证券 左前明)

●我们预计公司2023-2025年归母净利润分别85.23亿元、117.56亿元、151.02亿元，对应PE分别24倍、17倍、13倍。公司作为综合快递物流龙头，经营拐点及现金流拐点双重凸显，我们认为当前估值安全边际较为充足，中长期价值空间广阔，维持“买入”评级。

●2023-11-20 韵达股份：第三季度承压，控本增效利润改善可期 (首创证券 张功)

●当前快递头部企业竞争格局确定，整体业务量不断增长，预计传统购物旺季四季度将会推动业务量进一步增长。我们将公司2023-2025年归母净利润为由24.47/33.44/39.27亿元调整至19.57/25.60/33.53亿元，以最新收盘价计算PE为13.3/10.2/7.8。维持公司“买入”评级。

●2023-11-19 中国外运：综合物流龙头差异化优势，出海东风助力新成长 (国联证券 田照丰,李蔚)

●我们预计公司2023-2025年营业收入分别：994.3、1102.2、1207.5亿元，同比分别-8.6%、+10.9%、+9.6%，3年CAGR为3.5%；归母净利润分别为39.15、41.83、42.09亿元，同比分别为-3.76%、+6.85%、+0.61%，3年CAGR为1.14%；EPS分别为0.54、0.57、0.58元/股。可比公司2024年平均PE为11.1倍，鉴于公司跨境物流和第三方物流领域的领先地位，我们给予公司2024年10倍PE，目标价5.7元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-11-19 海晨股份：首次覆盖：聚焦电子与新能源车核心客户，能力复制至多赛道 (海通证券(香港) Yali Luo,虞楠)

●考虑到短期需求波动，中期消费电子换机潮迎近，长期公司开拓新能源车及其他行业供应链赛道，为公司打开新的盈利空间，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.25/3.93/4.81亿元，对应的EPS分别为1.41/1.71/2.09元，给予2024年17倍PE估值，对应目标价为29.00元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2023-11-16 福然德：汽车板材份额扩张，一体化铝压铸项目打造第二增长极 (天风证券 徐君,刘奕町)

●我们预计23-25年公司营业收入为100.74、120.79、141.13亿元，同比增速-3%、+20%、+17%；归母净利润4.04、5.28、6.47亿元，同比增长32%、31%、23%。参考可比公司估值，分别给予传统业务、铝压铸业务24年17x、25x的PE估值；对应目标股价18.91元/股。

●2023-11-14 华贸物流：海运空运走弱业绩承压，Q3推出股东回报规划提高分红比例 (中银证券 王靖添)

●我们维持公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为8.13/8.94/10.80亿元，同比-8.5%/+9.9%/+20.8%，EPS为0.62/0.68/0.82元/股，对应PE分别11.9/10.8/9.0倍，维持公司增持评级。

●2023-11-12 顺丰控股：23Q3业绩点评：23Q3归母净利同比+6.6%，经营稳健 (华福证券 陈照林)

●公司23Q1-Q3业绩业绩显示消费需求波动明显，公司快递主业收入端承压，但伴随公司不断推进多网融通，成本费用节降效果显著；看未来，公司的直营制网络优势将有助于公司在行业竞争中获得件量增量，持续巩固和提高市场份额，叠加公司持续推进精益经营，未来件量修复带来的利润弹性将更加明显，伴随鄂州机场23年9月转场调整，未来协同国际及供应链业务业绩释放可期，调整23-25年归母净利为85/115/140亿元(前值91、110、123亿元)，采用分部估值，维持公司24年综合24倍PE，对应目标价56.42元，维持“买入”评级。

●2023-11-10 德邦股份：三季度业绩点评：营收表现亮眼，利润短期承压 (中泰证券 皇甫晓晗)

●2023年以来，受益于快运业务货量提升，公司收入规模大幅增长。虽然三季度受到宏观经济，以及自身加大营销和资源投入影响，营业成本高企，但考虑到中长期视角下成本有望逐渐改善，我们调整德邦股份2023-2025年归母净利润预测为8.16/10.98/13.08亿元(此前2023-2024年预测为6.4/7.7亿元)。当下，德邦和京东的合作逐渐深入，未来有望更多承载京东的物流需求。此外，竞争对手以盈利为先的战略下，预计行业竞争短期持续缓和，我们上调德邦股份评级至“增持”。

●2023-11-07 嘉友国际：蒙古炼焦煤进口量稳健提升，布局赞比亚口岸和收购BHL公司巩固成长性 (中银证券 王靖添)

●我们保持公司盈利预测，2023-2025年，预计公司归母净利润：9.37/11.05/12.97亿元，同比+37.7%/+18.0%/+17.3%，EPS1.34/1.58/1.86元/股，对应PE分别12.8/10.8/9.2倍，维持“买入”评级。