梦百合(603313)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-02-28 梦百合：三轮反倾销初裁结果超预期，美国工厂有望充分受益 (中泰证券 张潇,邹文婕)

●按照美国商务部时间表，反倾销终裁，结果将于24年5月公布，若终裁结果落地，下半年公司美国工厂订单有望明显改善。我们预计2023-25年公司归母净利润为1.30、4.17、6.47亿元(2023-25年前值为2.60、4.52、6.23亿元，根据业绩快报及反倾销落地时间下调23-24年盈利预测，上调25年盈利预测)，对应PE为42、13、8。反倾销落地后美国本土床垫产能紧张，公司凭借美国供产优势，份额有望快速提升，预计2024年归母净利润增速221%，中期成长性突出，因此上调评级为“买入”。

●2024-02-06 梦百合：23年业绩保持修复，自主品牌表现靓丽 (国投证券 罗乾生)

●作为国内记忆绵床垫细分赛道领军企业，梦百合持续推进233365999产能全球布局和品牌国际化，内销自主品牌业务快速发展，未来业绩有望稳步修复。我们预计梦百合2023-2025年营业收入为80.34、94.06、108.71亿元，同比增长0.21%、17.07%、15.58%；归母净利润为1.42、2.45、3.38亿元，同比增长243.33%、72.54%、37.96%对应PE为33.6x、19.5x、14.1x。给予公司24年30.35xPE，对应目标价13.05元，给予买入-A的投资评级。

●2024-01-28 梦百合：2023年业绩预告点评：基本面持续改善，期待2024年完成从量变到质变 (光大证券 姜浩,聂博雅)

●我们基本维持2023-2025年营收预测，分别为80.5/94.9/112.5亿元，考虑到2023Q4汇兑损失和可能计提的信用减值影响，我们下调2023年归母净利润预测至1.42亿元(下调幅度为22.0%)，基本维持2024-2025年归母净利润预测分别为4.88/6.88亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为42/12/9倍。鉴于美国的地产链景气度已经进入上行通道，公司国内品牌业务处于高增长状态，我们认为公司业绩改善的趋势有望持续，维持“买入”评级。

●2023-11-04 梦百合：季报点评：自主品牌业务表现靓丽，静待海外需求回暖 (天风证券 孙海洋,尉鹏洁)

●我们长期看好公司在国内外市场产品竞争力、供应链及渠道管理能力逐步提升，考虑到公司短期盈利能力承压，我们下调盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为1.6/2.1/3.3亿(原值分别为2.8/4.9/6.3亿)，23-35年EPS分别为0.33/0.43/0.69元/股，对应PE为32x/24x/15x，维持“增持”评级。

●2023-11-02 梦百合：2023年三季报点评：3Q营收恢复同比增长，但财务费用影响了利润表现 (光大证券 姜浩,聂博雅)

●考虑到三季度公司利润低于预期，且Mor手续费及租赁费用有所增加，我们上调公司2023-2025年财务费用率，并下调公司2023-2025年归母净利润至1.82/4.85/6.88亿元(下调幅度分别为35%/8%/7%)，当前股价对应2023-2025年PE分别为28/11/7倍。我们认为美国家居产业在经历1年半的衰退之后，已经触底，回暖是大势所趋。客观看，梦百合三季度的经营表现除财务费用之外，各项指标均表现不俗，亦或向着环比改善的趋势演进，我们认为单季度的经营业绩不影响公司朝着大方向改善的趋势演进，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:建材家具

●2024-03-14 乐歌股份：自主品牌稳健发展，海外仓扬帆起航 (海通证券 郭庆龙,高翩然)

●考虑公司核心人体工学工作站品类需求景气，海外仓业务孕育新增量，我们将公司23-24年净利润由5.34、4.31亿元上调至6.20、4.47亿元，同比增长184%、-28%，当前收盘价对应PE分别为9.57、13.27倍。考虑到公司的龙头地位，给予24年15-17倍PE，对应合理价值区间为21.46-24.33元/股，给予“优于大市”评级。

●2024-03-13 志邦家居：23Q4靓丽，整家战略成效显现 (天风证券 孙海洋)

●公司积极推动多品类融合及整家销售，南下布局及海外市场有望打开成长空间，降本增效成效显现，根据业绩快报，同时考虑到市场开拓及海外市场持续投入，盈利能力保持稳定，略下调前期预测，我们预计23-25年归母为6.0/6.9/7.9亿元(前值为6.1/7.2/8.7亿元)，EPS分别为1.38/1.59/1.81元/股，对应PE为12/11X/9X，维持“买入”评级。

●2024-03-12 志邦家居：收入、利润逆势双增，加速推进整家战略 (国盛证券 姜文镪)

●公司全渠道、多品类战略稳步推进，南方市场加速拓展，我们预计2024-2025年归母净利润为6.9/8.0亿元，对应PE为9.2X/7.9X，维持“买入”评级。

●2024-03-12 志邦家居：23年稳健收官，收入/利润稳步双增 (华泰证券 陈慎,刘思奇)

●公司发布2023年业绩快报，23年公司营收同增13.50%至61.16亿元，归母净利润5.95亿元，同增10.78%(调整后)，略低于我们此前预期(6.04亿元)。其中，23Q4单季营收同增16.9%至21.88亿元，归母净利同增10.6%至2.46亿元，在终端需求复苏偏弱的背景下，公司业务均衡发展，零售业务有序复苏、大宗业务增长良好，带动收入表现亮眼。考虑到需求仍有待进一步恢复，我们略下调24-25年收入预测，预计24-25年归母净利分别为6.79/7.69亿元(24-25年前值为7.09/8.25亿元)，对应EPS分别为1.56/1.76元，参照可比公司24年Wind一致预期PE均值为11倍，考虑到公司品类拓展、渠道布局及组织管理能力优于行业，给予公司24年14倍PE，目标价21.84元(前值26.22元)，维持“增持”评级。

●2024-03-12 志邦家居：2023年业绩快报点评：整家助力零售回暖，品类拓展持续兑现 (民生证券 徐皓亮)

●预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.95/6.90/7.94亿元，同增10.9%/15.8%/15.2%，当前股价对应PE分别为11/9/8X，维持“推荐”评级。

●2024-03-12 志邦家居：2023业绩快报点评：聚焦整家多渠道发力，业绩双位数增长 (太平洋证券 刘洁冰)

●公司去年在外部复杂多变环境下，仍全渠道发力，找准整家业务核心，取得了收入业绩双增，展望未来，公司将立足整装推进南下，持续挖掘新模式、新市场的成长机遇，扩大供应链及渠道优势降本增效。我们预计公司2023-2025年收入分别为61/71/81元，归母净利润5.95/6.98/8.08亿元，对应EPS(摊薄)1.36/1.60/1.85元，当前股价对应PE为11/9/8倍，维持“买入”评级。

●2024-03-12 志邦家居：23年业绩双位数增长，渠道布局持续深化 (银河证券 陈柏儒)

●公司渠道布局持续深化，南下扩张加快落地，并以海外业务双轮驱动，未来成长空间广阔，预计公司2023/24/25年能够实现基本每股收益1.36/1.54/1.78元，对应PE为12X/10X/9X，维持“推荐”评级。

●2024-03-12 志邦家居：23Q4收入增长超预期、顺利达成激励目标 (浙商证券 史凡可,傅嘉成)

●志邦大家居推行顺利，新品类、新市场及整装可挖掘空间大，且管理层质地优秀、激励充分，我们看好其增长韧性，以及经营效率持续优化。我们预计公司2023-2025年实现营业收入61.16亿/70.38亿/79.4亿元，分别增长13.50%/15.08%/12.81%，归母净利润5.95亿/6.83亿/7.76亿，分别同比+10.78%/14.82%/13.61%，对应当前PE11.72X/10.21X/8.98X，维持“买入”评级。

●2024-03-12 志邦家居：整家战略驱动，业绩稳步增长 (中邮证券 杨维维)

●公司作为定制家居领域的领先企业，多品类、全渠道协同持续带来公司业绩稳步增长，预计公司2024-2025年归母净利润分别为6.95/7.97亿元，同比分别+16.80%/+14.76%，对应PE分别为10/9倍，维持“买入”评级。

●2024-03-08 江山欧派：2023年扭亏为盈，计划分红比例约80% (首创证券 陈梦)

●综合考虑前端商品房销售情况及公司渠道与产品结构优化，我们微调公司盈利预测，预计公司2024-2025年归母净利润分别为4.83/5.60亿元(原预测2024/2025年为4.84/5.62亿元)，对应当前市值PE分别为10/8倍，维持“增持”评级。