海天味业(603288)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-20 海天味业：Q3营收增速转正，内部变革持续推进 (首创证券 赵瑞)

●预计2023、2024、2025年公司归母净利润分别为62.4亿元、69.7亿元、77.9亿元，同比分别增长1%、12%、12%，当前股价对应PE分别为34、30、27倍。维持增持评级。

●2023-11-16 海天味业：经营环比改善，回购彰显公司信心 (开源证券 张宇光)

●考虑到产品结构下移，我们略下调盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利分别为59.2(-2.8)、67.4(-4.9)、77.2(-5.7)亿，EPS分别为1.06(-0.05)、1.21(-0.09)、1.39(-0.10)元，同比分别-4.5%、+14.0%、+14.4%，当前股价对应PE分别为36.8、32.3、28.2倍。海天品牌与渠道优势长期存在，公司不断强化竞争实力，多品类发展市场份额仍可扩张，具有平台企业潜质。我们长周期看好海天未来发展。

●2023-11-06 海天味业：前三季度业绩下滑7.3%，回购彰显长期发展信心 (国信证券 张向伟,刘匀召)

●考虑到经济恢复速度慢于预期，我们下调此前盈利预测，预计2023-2024年实现营业收入254.9/277.5亿元(前次为304.0/348.0亿元)，同比-0.5%/+8.9%；归母净利润58.3/65.7亿元(前次为79.4/94.2亿元)，同比-5.9%/+12.7%；当前股价对应2023年/2024年/2025年36/32/29倍PE，维持“买入”评级。

●2023-11-06 海天味业：季报点评：收入稳健增长，回购彰显信心 (天风证券 何宇航)

●我们认为调味品消费分级趋势愈发明显，市场细分、竞争激烈趋势不变。公司作为平台型企业，具有规模化优势，同时在品种、口味、规格等细分赛道上发力，看好公司业绩逐步好转。根据三季报，我们调整盈利预测，预计23-25年营收为269/302/339亿元(23-24年前值为309/358亿元)；归母净利润为65/75/86亿元(23-24年前值为82/97亿元)，对应PE分别为33X/28X/25X，维持“买入”评级。

●2023-11-04 海天味业：23年三季报业绩点评：库存持续去化，龙头势能不改 (浙商证券 杨骥)

●公司在巩固传统三大品类的基础上创新发展新品类，23年公司将持续推进零添加产品推广，整体产能持续扩张，叠加公司渠道效率的不断提升，长期看我们认为公司市占率有望持续提升。预计2023-2025年公司营业收入增速分别为3.0%10.4%/10.3%；归母净利润增速分别为1.8%/17.8%/8.5%；PE为33/28/26倍。维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2024-03-01 佩蒂股份：海外市场持续修复，主粮业务逐步开拓 (光大证券 叶倩瑜,陈彦彤,杨哲,李嘉祺)

●考虑到固定资产处置损失对短期利润的压制，我们根据业绩预告下调2023年归母净利润至-0.06亿元，基本维持2024-2025年归母净利润不变，对应2024-2025年EPS分别为0.49/0.67元，当前股价对应P/E分别为22/16倍。公司海外出口业务边际已有所改善，主粮布局助力公司长期发展，维持“增持”评级。

●2024-02-29 洽洽食品：单四季度利润率压力趋缓，期待24年营收/利润双复苏 (海通证券(香港) 颜慧菁,Yuxuan Zhang,Jasmine Wu)

●参照公司业绩快报，我们更新盈利预测，并预计2023-2025年公司营业收入分别为68.10/75.12/82.22亿元，归母净利润分别为8.02/10.36/12.04亿元，对应EPS分别1.58/2.04/2.38元/股(原为1.59/2.09/2.59)。结合A股可比公司估值，给予公司2024年25倍PE估值(原为2023年32x)，对应目标价51.00元，维持“优于大市”评级。

●2024-02-29 劲仔食品：产品增长势能不减，渠道拓展空间广阔 (光大证券 叶倩瑜,陈彦彤,杨哲,李嘉祺)

●维持2023-2025年EPS分别为0.46/0.58/0.73元，当前股价对应PE分别为30X/24X/19X，公司渠道拓展顺利，单品表现良好，维持“买入”评级。

●2024-02-29 立高食品：饼店渠道持续修复，看好利润弹性释放 (光大证券 叶倩瑜,杨哲,李嘉祺)

●收入端，饼店渠道消费复苏持续改善，餐饮渠道收入增长动能仍旧强劲；利润端，公司持续推进降本增效，利润率或将重回正轨，我们维持2023-25年归母净利润预测为1.04/2.88/4.09亿元，当前股价对应PE为57/21/15倍，维持“买入”评级。

●2024-02-29 安井食品：消费环境有所复苏，多品类维持增长动能 (光大证券 叶倩瑜,杨哲,李嘉祺)

●消费持续修复，公司多产品矩阵逐步丰富，全年业绩有望稳健增长，我们维持公司2023-25年归母净利润预测为16.0/19.0/22.5亿元，当前股价对应PE估值16/13/11倍，维持“买入”评级。

●2024-02-29 洽洽食品：2023年收入增长承压，盈利能力受损 (国信证券 张向伟,杨苑)

●我们认为公司经营策略稳健，作为零食行业龙头对于渠道和产业链具有较强的把控能力，伴随2024年消费环境复苏，收入增速有望恢复，利润率在成本下行趋势下也有望修复，维持“买入”评级。

●2024-02-29 盐津铺子：2023年收入增长42.2%，盈利能力强化 (国信证券 张向伟,杨苑)

●当前股价对应PE分别为26.8/20.4/15.3倍。我们认为公司供应链转型升级效果显著，收入、利润有望继续保持较快增长，维持“买入”评级。

●2024-02-28 洽洽食品：业绩符合预期，渠道精耕持续推进 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司瓜子和坚果并驾齐驱发展，渠道精耕不断释放业绩增量，随着成本压力缓解，公司盈利能力有望边际改善。根据业绩快报，我们调整2023-2025年EPS为1.59/1.95/2.37元(前值分别为1.65/2.35/2.68元)，当前股价对应PE分别为21/17/14倍，维持“买入”投资评级。

●2024-02-28 盐津铺子：业绩高质量增长，内生势能持续释放 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司强大供应链下持续提升产品力，打造渠道为王、产品领先、体系护航的新战略主轴。根据业绩快报，我们调整2023-2025年EPS为2.58/3.48/4.57元(前值分别为2.58/3.48/4.52元)，当前股价对应PE分别为27/20/15倍，维持“买入”投资评级。

●2024-02-28 盐津铺子：产品推新加快，“性价比”顺应趋势 (信达证券 马铮)

●长期来看，公司内部激励到位，近年推新速度显著提升，供应链效率持续提升，产品性价比顺应消费趋势，有望在此轮零售变革中持续受益。我们预计23-25年EPS分别为2.58、3.33、4.09元，维持对公司的“买入”评级。