松发股份(603268)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-10-27 松发股份：季报点评：“陶瓷+教育”双轮驱动，业绩增长符合预期 (海通证券 许樱之,钟奇)

●基于公司在陶瓷行业的品牌、规模优势，公司在陶瓷主业上预期将保持稳步增长。与此同时，上市以来，公司多次尝试教育产业并购，转型布局教育板块的恒心可见。2016年至今，通过投资具有显著地区或产品壁垒的明师教育和醍醐兄弟，一方面给公司带来了积极的利润和投资回报，另一方面也体现出公司教育投资严谨、负责的态度。结合公司投资布局情况、现有主业和标的过往盈利趋势、标的对手方业绩承诺，我们预计2017-2019年归母净利分别为6,760万元，9,659万元，11,783万元，对应EPS分别为0.76、1.08、1.32元。对比其他转型教育公司，我们给予松发股份2017E45倍估值，对应目标价34.20元/股，给予增持评级。

●2017-08-29 松发股份：主业经营良好，继续探索“陶瓷+教育”双轮驱动模式 (兴业证券 李跃博)

●报告期内，公司经营状况良好，财务状况健康。主业陶瓷业在行业竞争加剧的情况下维持营收利润双增长，并购新子公司更提升了主业生产效能，发展前景较优。鉴于公司还将推进“陶瓷制造业+教育行业”双轮驱动的运营模式，推测未来还将发掘新的盈利增长点，预计公司17-19年EPS分别为0.77/1.04/1.15元，对应目前股价PE为38/28/26倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2017-07-05 松发股份：更新版：推出股权激励计划，激发管理团队积极性 (海通证券 钟奇)

●基于公司在陶瓷行业的品牌、规模优势，公司在陶瓷主业上预期将保持稳步增长。与此同时，上市以来，公司多次尝试教育产业并购，转型布局教育板块的恒心可见。2016年至今，通过投资具有显著地区或产品壁垒的明师教育和醍醐兄弟，一方面给公司带来了积极的利润和投资回报，另一方面也体现出公司教育投资严谨、负责的态度。结合公司投资布局情况、现有主业和标的过往盈利趋势、标的对手方业绩承诺，我们预计2017-2019年归母净利分别为6,760万元，9,659万元，11,783万元，对应EPS分别为0.77元，1.10元，1.34元。对比其他转型教育公司，我们给予松发股份2018E35倍估值，对应目标价38.5元/股，给予增持评级。

●2017-07-05 松发股份：推出股权激励计划，激发管理团队积极性 (海通证券 钟奇)

●基于公司在陶瓷行业的品牌、规模优势，公司在陶瓷主业上预期将保持稳步增长。与此同时，上市以来，公司多次尝试教育产业并购，转型布局教育板块的恒心可见。2016年至今，通过投资具有显著地区或产品壁垒的明师教育和醍醐兄弟，一方面给公司带来了积极的利润和投资回报，另一方面也体现出公司教育投资严谨、负责的态度。结合公司投资布局情况、现有主业和标的过往盈利趋势、标的对手方业绩承诺，我们预计2017-2019年归母净利分别为6,760万元，9,659万元，11,783万元，对应EPS分别为0.77元，1.10元，1.34元。对比其他转型教育公司，我们给予松发股份2018E35倍估值，对应目标价38.5元/股，给予买入评级。

●2017-06-19 松发股份：高端日用瓷龙头，切入教育直播蓝海 (东兴证券 杨若木,洪一)

●预测公司2017-2019年营业收入6.07/6.89/7.60亿元，净利润0.68/0.89/1.00亿元，增长率分别达到99.77%/39.05%/14.69%。公司2017-2019年预测EPS分别为0.77/1.01/1.14元，对应PE分别为42/32/28，首次覆盖并给予公司“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2024-10-23 中国巨石：行业景气度承压，期待拐点出现 (东方证券 冯孟乾)

●考虑玻纤行业景气仍处于底部，我们下调玻纤业务收入与毛利率预期，预测公司2024-2026年EPS0.57、0.69、0.84元，(原预测2024-2025年EPS为1.16、1.48元)。参考公司上一轮周期底部(2020年)，认可给予公司2024年22X PE，对应目标价12.54元，维持“买入”评级。

●2024-10-23 联瑞新材：2024H1公司净利润实现快速增长，高端产品持续放量 (海通证券(香港) Wei Liu,孙小涵)

●参考同行业可比公司估值，我们认为公司作为半导体封装材料细分行业龙头，受益于国产化替代以及高端应用需求增长，合理估值为2024年PE40倍，对应目标价52.80元(原目标价为74.48元，2023年PE38倍，1.49-for-1拆股后相当于49.98元，+6%)，维持优于大市评级。

●2024-10-22 菲利华：2024年三季报点评：高研发赋能发展，需求拐点或将到来 (民生证券 尹会伟,孔厚融,赵博轩,冯鑫)

●作为航空航天核心材料配套商，需求有望走出底部迎来拐点。我们考虑到需求释放节奏调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别是3.40亿元、6.45亿元和9.52亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别是70x/37x/25x。我们考虑到公司较强的产品壁垒和较大的发展空间，维持“推荐”评级。

●2024-10-22 菲利华：短期承压不改长期趋势，静待需求改善业绩趋势反转 (国联证券 吴爽,叶鑫)

●考虑军工行业需求波动等因素，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为21.48/27.83/31.37亿元，同比增长分别2.74%/29.56%/12.73%；归母净利润分别为4.05/6.46/7.55亿元，同比增速分别为-24.70%/59.51%/16.99%。鉴于公司具备深厚技术功底、市场空间广阔、石英玻璃纤维在航空航天领域的龙头地位，我们认为中长期视角下公司仍具有较高的投资价值，维持“买入”评级。

●2024-10-22 东方雨虹：需求回稳，零售破局，重拾信心 (东方财富证券 王翩翩,郁晾)

●预计公司2024-2026年，实现收入307.14/335.25/370.73亿元，同比-6.42%/+9.15%/+10.58%，归母净利润为23.76/29.49/34.44亿元，同比+4.53%/+24.10%/+16.79%，对应目前股价13.70/11.04/9.45x PE。目前公司PE及PB估值处于2019年以来的低位，未来估值修复空间仍然较为充足。维持“增持”评级。

●2024-10-22 菲利华：2024年三季报点评：研发持续加码，产业链协同效应显著 (东吴证券 苏立赞,许牧)

●公司业绩相对承压，我们相对下调先前对公司的盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.47/6.71/8.30亿元，前值5.73/7.21/8.73亿元，对应PE分别为53/36/29倍，同时考虑到公司是国内领先的石英玻璃材料和制品企业，是全球少数几家具有石英纤维批量生产能力的制造商，竞争格局良好，因此维持“买入”评级。

●2024-10-22 菲利华：季报点评：行业景气寻底中，公司业绩承压 (华泰证券 李斌)

●航空航天等下游子行业仍在景气寻底中，重要子行业景气下行导致公司盈利能力尚未见底，但24Q342.36%的毛利率水平仍能反映公司在半导体和航空航天领域的龙头地位，以及产品具有较高附加值；下调至“持有”评级。

●2024-10-21 福耀玻璃：2024年三季度报告点评：2024Q3业绩符合预期，汽玻龙头强者恒强 (东吴证券 黄细里,刘力宇)

●考虑到公司盈利能力持续提升，我们将公司2024-2026年的归母净利润预测从70.04亿元/82.45亿元/95.86亿元上调至76.62亿元/88.73亿元/102.96亿元，对应的EPS分别为2.94元、3.40元、3.95元，市盈率分别为19.96倍、17.24倍、14.85倍，维持“买入”评级。

●2024-10-21 福耀玻璃：2024年三季报点评：单季盈利好于预期，明年有望受益行业改善 (海通证券(香港) Kai Wang,Oscar Wang)

●展望全年，公司卓越产业化竞争力有望进一步强化头部效应，带动产品价量持续提升，考虑到原料成本持续下行以及会计记账延后成本端受益释放，同时海运费用有望见顶企稳，我们认为公司下半年盈利能力有望进一步改善。我们预计公司2024-26年EPS2.92/3.38/3.96元(前次预测为2.88/3.34/3.91元)。参考可比公司估值水平，给予其2024年22倍PE(原为20x)，对应目标价64.29元(原目标价57.54元，上调12%)，维持“优于大市”评级。

●2024-10-21 福耀玻璃：Q3业绩增速持续跑赢行业，利润率持续提升 (信达证券 陆嘉敏,丁泓婧)

●福耀玻璃是国内汽车玻璃龙头，我们看好公司通过产品升级、品类扩张以及全球化进程持续扩大市场份额，提升配套价值量，获得超越汽玻行业的稳健成长增速。我们预计公司2024-2026年营业收入为393、466、548亿元，同比增长18.5%、18.5%、17.6%，归母净利润为74.2、83.3、99.1亿元，同比增长31.8%、12.3%、19.0%，对应PE分别为21、18、15倍。