松发股份(603268)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-10-27 松发股份：季报点评：“陶瓷+教育”双轮驱动，业绩增长符合预期 (海通证券 许樱之,钟奇)

●基于公司在陶瓷行业的品牌、规模优势，公司在陶瓷主业上预期将保持稳步增长。与此同时，上市以来，公司多次尝试教育产业并购，转型布局教育板块的恒心可见。2016年至今，通过投资具有显著地区或产品壁垒的明师教育和醍醐兄弟，一方面给公司带来了积极的利润和投资回报，另一方面也体现出公司教育投资严谨、负责的态度。结合公司投资布局情况、现有主业和标的过往盈利趋势、标的对手方业绩承诺，我们预计2017-2019年归母净利分别为6,760万元，9,659万元，11,783万元，对应EPS分别为0.76、1.08、1.32元。对比其他转型教育公司，我们给予松发股份2017E45倍估值，对应目标价34.20元/股，给予增持评级。

●2017-08-29 松发股份：主业经营良好，继续探索“陶瓷+教育”双轮驱动模式 (兴业证券 李跃博)

●报告期内，公司经营状况良好，财务状况健康。主业陶瓷业在行业竞争加剧的情况下维持营收利润双增长，并购新子公司更提升了主业生产效能，发展前景较优。鉴于公司还将推进“陶瓷制造业+教育行业”双轮驱动的运营模式，推测未来还将发掘新的盈利增长点，预计公司17-19年EPS分别为0.77/1.04/1.15元，对应目前股价PE为38/28/26倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2017-07-05 松发股份：更新版：推出股权激励计划，激发管理团队积极性 (海通证券 钟奇)

●基于公司在陶瓷行业的品牌、规模优势，公司在陶瓷主业上预期将保持稳步增长。与此同时，上市以来，公司多次尝试教育产业并购，转型布局教育板块的恒心可见。2016年至今，通过投资具有显著地区或产品壁垒的明师教育和醍醐兄弟，一方面给公司带来了积极的利润和投资回报，另一方面也体现出公司教育投资严谨、负责的态度。结合公司投资布局情况、现有主业和标的过往盈利趋势、标的对手方业绩承诺，我们预计2017-2019年归母净利分别为6,760万元，9,659万元，11,783万元，对应EPS分别为0.77元，1.10元，1.34元。对比其他转型教育公司，我们给予松发股份2018E35倍估值，对应目标价38.5元/股，给予增持评级。

●2017-07-05 松发股份：推出股权激励计划，激发管理团队积极性 (海通证券 钟奇)

●基于公司在陶瓷行业的品牌、规模优势，公司在陶瓷主业上预期将保持稳步增长。与此同时，上市以来，公司多次尝试教育产业并购，转型布局教育板块的恒心可见。2016年至今，通过投资具有显著地区或产品壁垒的明师教育和醍醐兄弟，一方面给公司带来了积极的利润和投资回报，另一方面也体现出公司教育投资严谨、负责的态度。结合公司投资布局情况、现有主业和标的过往盈利趋势、标的对手方业绩承诺，我们预计2017-2019年归母净利分别为6,760万元，9,659万元，11,783万元，对应EPS分别为0.77元，1.10元，1.34元。对比其他转型教育公司，我们给予松发股份2018E35倍估值，对应目标价38.5元/股，给予买入评级。

●2017-06-19 松发股份：高端日用瓷龙头，切入教育直播蓝海 (东兴证券 杨若木,洪一)

●预测公司2017-2019年营业收入6.07/6.89/7.60亿元，净利润0.68/0.89/1.00亿元，增长率分别达到99.77%/39.05%/14.69%。公司2017-2019年预测EPS分别为0.77/1.01/1.14元，对应PE分别为42/32/28，首次覆盖并给予公司“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2024-04-09 北新建材：2023年报点评：经营韧性十足，期待成长兑现 (东方证券 冯孟乾)

●由于公司防水业务收入和盈利能力均呈现向好趋势，且涂料业务收购嘉宝莉后，有望释放更多潜力。我们预计2024-2026年公司EPS分别为2.54、2.94、3.17元/股(原预测2024-2025年EPS2.40、2.66元/股)，根据可比公司2024年调整后平均估值13X PE，对应目标价为33.02元，维持“买入”评级。

●2024-04-08 壹石通：23年盈利承压，新产品有望逐步贡献业绩增量 (中银证券 武佳雄,李扬)

●在当前股本下，结合公司年报，考虑行业竞争加剧，公司主要产品价格降幅较大，我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至0.36/0.56/0.78元(原预测为0.53/0.73/-元)，对应市盈率59.2/38.1/27.1倍；维持增持评级。

●2024-04-08 金力永磁：2023年年报点评：剔除2022年汇兑收益后业绩稳定，周期底部彰显经营韧性 (西部证券 刘博,滕朱军)

●考虑到公司新产能的投放节奏，且公司产能均为以销定产，增长的确定性较强，我们预计2024-2026年公司EPS分别为0.49、0.61、0.83元，PE分别为32、26、19倍，维持“买入”评级。

●2024-04-08 福莱特：窑炉陆续投产+价格预期上涨，24年量价弹性可期 (中泰证券 吴鹏,曾彪)

●考虑行业供需有望改善、燃料动力/原材料价格下滑、公司扩产有序等因素，我们上修业绩，预计公司24-26年实现归母净利润分别为38.5/51.8/63.9亿元(前预测值24-25年37.3/46.2亿)，同比+40%/+34%/+23%，当前股价对应PE分别为17.9/13.3/10.8倍，维持“买入”评级。

●2024-04-08 福莱特：2023年报点评报告：需求拉动业绩高速增长，新增产能有望加速落地 (浙商证券 张雷,陈明雨,谢金翰)

●我们考虑到下游光伏组件价格维持低位，玻璃生产企业盈利能力边际承压，下调2024、上调2025年盈利预测，预计2024-2025年归母净利润分别为38.07亿元、49.69亿元(下调前分别为39.90亿元、47.75亿元)，新增2026年盈利预测为62.06亿元，对应EPS分别为1.62、2.11、2.64元/股，PE分别为17.6、13.5、10.8倍。

●2024-04-07 福莱特：年报点评报告：行业投产节奏有序，Q4业绩略超预期 (天风证券 鲍荣富,熊可为,孙潇雅)

●公司目前拥有产能20600t/d，公司将继续扩大产能，全球布局，预计在印度尼西亚投资建设光伏玻璃窑炉。根据现有产能规划，我们预计24年末名义产能有望达30200吨/天。作为行业龙头，公司成本优势显著，中长期看，随扩产营收快速放量，费用端或还有一定规模效应提升空间。考虑到目前光伏玻璃价格上涨，我们上调此前预期，我们预计24-26年归母净利润40/49/57亿元(前值24-25年38/42亿元)，维持“增持”评级。

●2024-04-07 金力永磁：2023年年报业绩点评：量增价跌，稀土价格回落拖累业绩表现 (东兴证券 洪一)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.57/8.47/10.99亿元，EPS分别为0.49/0.63/0.82元，对应2024.4.1收盘价15.71元，PE分别为32/25/19。维持公司“推荐”评级。

●2024-04-07 联瑞新材：高端产品份额继续提升，不断完善产品布局 (太平洋证券 王亮)

●公司是国内电子级硅微粉龙头公司，产品公司点评2高端产品打破海外垄断，不断拓宽品类，持续建设产能，随着项目逐步落地，公司龙头地位进一步巩固。并且随着半导体行业修复，AI、5G、先进封装等发展拉动高新材料需求，公司业绩有望进一步增长。我们预测2024-2026年归母净利润分别为2.38亿、2.92亿、3.41亿，对应当前PE分别为33倍、27倍、23倍，予以“买入”评级。

●2024-04-06 福莱特：海内外产能加速扩张，龙头地位巩固 (华鑫证券 张涵)

●预测公司2024-2026年收入分别为263.48、318.38、372.98亿元，EPS分别为1.61、2.12、2.62元，当前股价对应PE分别为18.1、13.8、11.2倍，给予“买入”投资评级。

●2024-04-06 华新水泥：2023年年报点评：水泥毛利率同比提升，混凝土骨料收入销量高增 (光大证券 孙伟风,陈奇凡)

●考虑到公司业绩阶段性承压，我们下调公司2024-2025年归母净利润预测分别至28亿元(下调33%)、32亿元(下调38%)，新增2026年归母净利润预测37亿元。考虑到水泥企业盈利已接近底部，我们仍看好水泥股底部反转的投资机遇，对公司维持“买入”评级。