九华旅游(603199)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-29 九华旅游：2025年报点评：客流稳健增长，关注新项目进展 (东吴证券 吴劲草,王琳婧)

●九华旅游背靠兼具佛教文化和自然风光的九华山景区，核心业务随客流稳健增长，持续布局新增项目提高接待能力，外部交通改善促进客流提升，释放公司中长期业绩弹性。我们维持26/27年和新增28年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为2.4/2.7/3.0亿元，对应PE为18/16/14倍，维持“买入”评级。

●2026-03-26 九华旅游：25年年报点评：25Q4整体平稳，收入结构逐步变化 (中泰证券 郑澄怀,张骥)

●公司25年实现收入8.79亿元，yoy+14.9%，实现归母净利润2.13亿元，yoy+14.4%。公司25年收入、利润皆为历史新高。但25H2整体略低于此前预期，25H2收入3.96亿元，yoy+7.1%，归母净利润0.71亿元，与去年同期基本持平。基于此，我们略下调盈利预测，预计26/27/28年公司归母净利润分别为2.32/2.49/2.66亿元，(之前盈利预测26/27年分别为2.59/2.89亿元)，对应PE18.6/17.4/16.3x，维持“增持”评级。

●2026-03-26 九华旅游：年报点评：客运业务表现亮眼，新项目打开成长空间 (太平洋证券 王湛)

●预计2026-2028年九华旅游将实现归母净利润2.46/2.97/3.51亿元，同比增速15.61%/20.74%/18.07%。预计2026-2028年EPS分别为2.22/2.68/3.17元/股，对应2026-2028年PE分别为18.46X、15.29X和12.95X，给予“买入”评级。

●2025-10-30 九华旅游：季报点评：25Q3业绩略有承压，关注新项目进展 (国盛证券 李宏科)

●公司依托中国佛教四大名山之一的九华山自然资源，拥有景区内多条索道缆车的经营权和客运专营权、景区内外多个中高端酒店以及旅行社业务，在旅游行业快速恢复和寺庙游兴起的大环境下，不断优化自身运营能力，延展新项目，推动业态创新；受益于景区内外交通优化，吸引更多客流；落实国企深化改革，抢抓安徽省文旅发展机遇，有望实现高质量发展，带动经营业绩稳步增长。我们预计公司2025-2027年实现营收8.8/10.0/11.8亿元，归母净利润2.1/2.5/2.8亿元，当前股价对应PE18.5x/15.8x/14.0x。

●2025-10-29 九华旅游：三季报稳健增长，费用管控较好 (财通证券 耿荣晨,周诗琪)

●公司深耕九华山景区，在旅游业快速复苏和寺庙游出圈的背景下，不断优化自身运营能力，转型创新。公司积极推动景区内外交通优化，增加客流承载量；持续优化产业布局，重点项目建设稳步推进，酒店及交通接待能力不断提升。我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为2.33/2.74/3.23亿元，同比增长25.2%/17.5%/18.0%，当前市值对应PE为17X/15X/12X，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:公共设施

●2026-03-30 长白山：2025Q4冰雪季经营短期承压，多元业态协同打开成长空间 (开源证券 初敏)

●考虑到2025年业绩低于预期，我们谨慎下调2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预计2026-2027年归母净利润1.62/1.96/2.15亿元(前值为2.14/2.53亿元)，yoy+25.1%/+21.4%/+9.4%，对应EPS0.59/0.72/0.79元，当前股价对应PE为60.0/49.4/45.2倍，公司积极推进景区全域资源平台化整合，2026年高铁开通红利释放有望持续驱动客流景气，维持“买入”评级。

●2026-03-30 中科环保：中科院下属绿色能源平台，并购自建提升产能规模 (中信建投 高兴,侯启明)

●短期来看，通过对外并购及在手项目自建，公司垃圾处理规模与经营业绩有望持续增长；中长期来看，公司背靠中国科学院，系中国科学院控股有限公司体系内以科技创新为引领的绿色能源科技产业化平台。我们预测公司2026-2028年分别实现归母净利润4.75亿元、5.59亿元、6。45亿元，对应EPS分别为0.32元/股、0.38元/股、0.44元/股，给予“买入”评级。

●2026-03-30 长白山：2025年报点评：客流稳健增长，利润端短期承压 (太平洋证券 王湛)

●预计2026-2028年长白山将实现归母净利润1.73/2.08/2.37亿元，同比增速33.67%/20.29%/13.84%。预计2025-2027年EPS分别为0、63/0.76/0.87元/股，对应2026-2028年PE分别为56X、47X和41X，看好外部交通改善及景区内部扩容带来的客流增长，给予“买入”评级。

●2026-03-25 丽江股份：持续积极分红，索道扩建有望打开成长空间 (中银证券 李小民,宋环翔)

●由于索道改建暂停使用，短期内对接待人次造成一定影响，我们预计公司26-28年EPS为0.42/0.44/0.46元，对应市盈率分别为21.2/20.0/19.1倍；中长期期待索道扩建落地，打开旺季接待量的天花板，维持增持评级。

●2026-03-25 丽江股份：25年年报点评：25Q4双位数增长，酒店业务表现超预期 (中泰证券 郑澄怀,张骥)

●公司25年实现收入8.60亿元，yoy+6.42%，实现归母净利润2.13亿元，yoy+1.24%，整体符合预期。因公司26年开始对牦牛坪索道进行改扩建，略调整盈利预测，预计26/27/28年公司归母净利润分别为2.27/2.55/2.96亿元(此前预测26/27年归母净利润为2.60/2.80亿元)，对应PE21.3/19.0/16.4x，维持“增持”评级。

●2026-03-25 丽江股份：业绩稳健增长，酒店业务减亏 (太平洋证券 王湛)

●预计2026-2028年丽江股份将实现归母净利润2.31/2.49/2.67亿元，同比增速8.26%/7.56%/7.26%。预计2026-2028年EPS分别为0.42/0.45/0.49元/股，对应2026-2028年PE分别为21.5X、20X和18.7X，给予“增持”评级。

●2026-03-25 三峡旅游：银发一族旅游需求崛起，省际游轮锻造业绩新引擎 (东方财富证券 刘嘉仁,班红敏)

●公司25、26年业绩提升主要依赖非省际游轮的量价齐升；中期(2027-2030年)4艘省际邮轮将贡献主要业绩增量；远期有望依赖并购手段壮大省际游轮船队规模。我们预计公司2025-2027年归母净利润为0.68/1.93/2.42亿元，同比变动各-42.3%/+184.4%/+25.2%，其中25年业绩降幅主要系Q3补缴税款及滞纳金共计5494万元影响，该事项已全部处理完毕，26年将回归正常业绩水平。3月19日收盘价对应25-27年PE为95/33/27倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-03-24 黄山旅游：名山为基，弹性可期 (信达证券 范欣悦)

●公司依托稀缺核心景区资源，完善旅游全产业链布局。从短期来看，黄山东大门和东海索道的投运有望打开客流成长空间、并增厚索道业绩表现；北海宾馆投运后爬坡有望增厚酒店业绩表现。从中期来看，我国服务消费的崛起、春秋假在周边省份铺开以及入境游的高增有望带动量价齐升。预计25/26/27年EPS为0.40/0.49/0.56元/股，对应PE估值为33x/27x/23x。虽然公司当前估值水平与可比公司水平基本相当，考虑到核心景区资源的稀缺性以及短期催化，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-03-22 西域旅游：2025年报点评：收入端恢复增长，关注资源整合进展 (东吴证券 吴劲草,王琳婧)

●西域旅游作为新疆自治区唯一的文旅上市平台，资源禀赋稀缺，自治区国资委入主有望整合资源。考虑新项目前期成本及费用投入影响，我们调整2026/2027年并新增2028年盈利预测，归母净利润分别为0.9/1.0/1.2亿元(2026/2027年前值为1.3/1.5亿元)，对应PE估值为60/52/46倍，维持“增持”评级。

●2026-03-16 黄山旅游：点评：受托管理东海索道，投建温泉综合整治项目 (太平洋证券 王湛)

●太平洋证券预计黄山旅游2025-2027年的归母净利润分别为3.03亿、3.6亿和4.2亿元，对应PE为32X、27X和23X。分析师给予“买入”评级，并指出东海索道投运及温泉项目落地将是公司未来业绩增长的重要驱动力。