九华旅游(603199)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-11 九华旅游：交通优化强化客流接待能力，业绩弹性带来高成长空间 (民生证券 刘文正,饶临风)

●九华山高知名度叠加佛教圣地属性带来长期高热度，寺庙游属性匹配年轻群体需求，需求端有望长期旺盛。我们预计23-25年公司归母净利润1.75/2.27/2.43亿元，以3月8日收盘价为基础，对应PE值为21X/17X/15X，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2024-03-01 九华旅游：业绩表现良好，受益优质文化定位增量项目及交通改善 (中信建投 刘乐文,陈如练)

●预测公司2023-2025年实现归母净利润1.75亿元、2.00亿元、2.20亿元，当前股价对应PE分别为21X、19X、17X，维持“增持”评级。

●2024-01-29 九华旅游：23年业绩符合预期，期待24年基础设施升级带动增量客流 (华西证券 许光辉)

●我们小幅调整23年预测，维持24-25年预测，预计公司23-25年实现营业收入分别为723/791/861百万元，实现归母净利润175/208/229百万元，EPS分别为1.58/1.88/2.07元，对应最新PE分别为19/16/15倍(参照2024年1月29日收盘价30.40元)，维持“增持”评级。

●2024-01-29 九华旅游：业绩预告符合预期，关注春节旺季及高铁带动 (财通证券 刘洋,李跃博)

●预计公司2023-2025年实现营收7.23/7.96/8.76亿元，归母净利润1.76/1.96/2.18亿元，对应PE为19.2/17.2/15.4X，维持“增持”评级。

●2024-01-26 九华旅游：灵山开九华，扩容提质贡献边际成长 (浙商证券 宁浮洁)

●2023-2025年，预计公司营业收入7.04/7.47/7.87亿元，同比分别+111.97%/+6.13%/+5.41%；酒店业务和索道缆车业务贡献超过75%，酒店业务收入2.52/2.64/2.78亿元，索道缆车业务收入2.93/3.14/3.36亿元；2023-2025年归母净利润分别为1.68/1.86/2.09亿元，2024-2025年同比+10.57%/+12.28%，2023-2025年EPS分别为1.52/1.68/1.89元，对应PE20X/18X/16X。首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:公共设施

●2024-03-12 天目湖：一站式休闲旅游先行者，强运营&新项目赋能成长 (东吴证券 吴劲草,石旖瑄)

●天目湖作为国内一站式旅游模式先行者，资源禀赋稀缺，项目开发运营能力优异，国资入主赋能发展。随着旅游行业全面复苏，公司盈利能力加速恢复，未来新项目将陆续投运，公司成长性可观。我们预测天目湖2023-2025年归母净利润分别为1.46/1.81/2.17亿元，对应PE估值为24/19/16倍，2024年对应估值相比疫情前估值区间为历史低位，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-03-12 丽江股份：利润改善提高分红，供给优化增量可期 (中银证券 李小民)

●国内旅游市场维持高景气度，公司旗下旅游资源优质，看好景区、酒店等供给侧优化带来的增量。鉴于24年公司旗下新酒店投入运营，成本端面临较大压力，我们调整24-26年EPS为0.43/0.47/0.52元，对应市盈率为21.9/20.0/18.3倍。维持增持评级。

●2024-03-12 丽江股份：2023年公司业绩处于预告中值，近两年维持高分红率 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁)

●考虑新项目扰动，下调2024年EPS至0.43元(此前0.45元)，预计2025-2026年EPS为0.49/0.54元，对应PE为22/20/18倍。公司系滇西北旅游龙头，资源禀赋良好，区域卡位优势突出。除去新项目扰动外，公司发展相对稳健，常态化出行下核心业务稳定现金流与高分红政策有望增强吸引力，后续兼顾控股权博弈，维持“增持”。

●2024-03-12 丽江股份：公司分红率提升，关注Q1云南旅游有望高景气 (财通证券 刘洋)

●预计公司2024-2026年实现营收8.77/9.12/9.47亿元，归母净利润2.41/2.58/2.72亿元，对应PE为21.7/20.3/19.2X，维持“增持”评级。

●2024-02-05 天目湖：江南优质旅行目的地，增量项目落地可期 (浙商证券 宁浮洁)

●2023-2025年，预计公司营业收入6.40/7.25/7.99亿元，同比分别+73.57%/+13.31%/+10.24%；景区业务贡献超过50%，其中山水园景区业务收入1.89/2.16/2.34亿元，南山竹海景区业务收入1.69/1.93/2.09亿元；2023-2025年归母净利润分别为1.56/1.92/2.41亿元，2023-2025年同比+666.27%/+23.63%/+25.37%，2023-2025年EPS分别为0.84/1.03/1.29元。对应PE18X/15X/12X。综合考虑天目湖的成长性及未来空间，给予2024年23倍PE估值，对应目标市值44亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-02-04 曲江文旅：全年达成扭亏，景区收入增势良好 (中银证券 李小民)

●公司全年顺应出行需求复苏，业绩实现扭亏为盈，且未来修复和增长空间依然存在。结合公司业绩预告及四季度经营数据，我们调整23-25年EPS预测为0.09/0.25/0.34元，对应市盈率为136.2/47.1/35.3倍，维持增持评级。

●2024-01-30 黄山旅游：进山人数高增长，天都峰开放在即 (群益证券 顾向君)

●维持盈利预测，预计2023-2025年将分别实现净利润4.32亿、4.95亿和5.45亿，分别同比扭亏、增14.5%和10.3%，EPS分别为0.59元、0.68元和0.75元，当前股价对应PE为20倍、17倍和16倍，维持“买进”。

●2024-01-30 黄山旅游：23年游客人次突破新高，免票政策及高铁开通有望提振客流 (中银证券 李小民)

●23年公司业绩稳步增长，客流接待量赶超疫前水平。短期内免票政策仍将助力；中长期来看，外部交通线路逐步完善，公司各项业务持续完善增量可期。考虑到Q4费用端或有提升，我们调整公司23-25年EPS为0.59/0.68/0.74元，对应市盈率分别为19.8/17.3/15.9倍，维持增持评级。

●2024-01-29 三特索道：业绩符合预期，单季扣非净利续创新高 (银河证券 顾熹闽)

●我们预计公司2023-25年归母净利各为1.3/1.6/1.8亿元，对应PE各为20X/17X/15X。考虑当前公司经营利润、内部管理改善的拐点已经明确，2024年华山景区免票、梵净山游客容量提升事项有望带来增量贡献，以及中长期成长有较多储备项目支撑，维持“推荐“评级。

●2024-01-29 黄山旅游：2023年业绩预告点评：23年扭亏为盈，客流高增将持续驱动业绩增长 (西南证券 杜向阳)

●预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.4、5.6、6.6亿元。公司坐拥黄山优质旅游资源，有望在客流快速增长下实现业绩高增长，维持“买入”评级。