九华旅游(603199)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-03 九华旅游：24年三季报点评：客流稳定，24Q3经营稳健 (中泰证券 郑澄怀,张骥)

●7月受到降雨影响、9月客流较弱Q3整体业绩较之前预期略低，略下调公司未来的业绩预期，预计24-26年公司归母净利润1.85/2.12/2.33亿元(此前预测24/25/26年归母净利润为2.03/2.45/2.67亿元)，对应PE20.5/17.9/16.3，维持“增持”评级。

●2024-10-30 九华旅游：2024年三季报点评：24Q3利润短期承压，长维度关注狮子峰索道及旅游发展规划推进情况 (民生证券 刘文正,饶临风,邓奕辰)

●看好九华旅游后续成长，聚焦四大成长要素：1)交通优化：停车场扩建/池黄高铁开通预期/九华山机场扩建预期优化景区交通，客流有望增长；2)业绩弹性：酒店/索道缆车/客运业务均存在固定成本相对较高、变动成本相对较低的属性，业绩弹性大，客流增长将促毛利率优化；3)需求旺盛：九华山高知名度叠加佛教圣地属性带来长期高热度，寺庙游属性匹配年轻群体需求，需求端有望长期旺盛；4)旅游发展规划推进：“环九华山片区”旅游发展规划编制推进中，规划投资金额大、规划项目多、建设周期长，建成后有望形成以九华山为核心的旅游度假矩阵集群。预计公司24-26年归母净利润1.77/2.19/2.41亿元，对应PE值为22X/18X/16X，维持“推荐”评级。

●2024-10-29 九华旅游：季报点评：Q3收入微降，期待狮子峰新项目落地及大黄山战略机遇 (国盛证券 杜玥莹)

●公司依托中国佛教四大名山之一的九华山自然资源，拥有景区内多条索道缆车的经营权和客运专营权、景区内外多个中高端酒店以及旅行社业务，在旅游行业快速恢复和寺庙游兴起的大环境下，不断优化自身运营能力，延展新项目，推动业态创新；受益于景区内外交通优化，吸引更多客流；落实国企深化改革，抢抓安徽省文旅发展机遇，有望实现高质量发展，带动经营业绩稳步增长。我们预计公司2024-2026年实现营收7.5/8.2/8.9亿元，归母净利润1.8/2.1/2.4亿元，当前股价对应PE22.6x/19.3x/16.9x。

●2024-10-29 九华旅游：三季度主要系天气扰动，关注狮子峰建设 (财通证券 刘洋)

●预计公司2024-2026年实现营收7.73/8.52/9.47亿元，归母净利润1.82/2.02/2.25亿元，对应PE22.5/20.2/18.1倍，维持“增持”评级。

●2024-10-29 九华旅游：业绩总体稳健，增量及改善项目望持续培育 (中信建投 刘乐文,陈如练)

●预计2024-2026年实现归母净利润1.87亿元、2.18亿元、2.31亿元，当前股价对应PE分别为22X、19X、18X，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:公共设施

●2024-12-27 中科环保：背靠中科院，垃圾焚烧热电联产独领风骚 (浙商证券 汪磊)

●预计公司2024-2026年分别实现营收16.63/21.20/21.50亿元，分别同比+18.42%/+27.53%/+1.40%；分别实现归母净利润3.15/3.94/4.55亿元，分别同比+16.74%/+25.24%/+15.39%，对应PE为25.72/20.53/17.79倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-18 中科环保：中科院旗下垃圾焚烧发电企业，承诺分红率不低于60% (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●我们预期公司2024-2026年公司营业收入分别为13.8、18.6、19.7亿元，同比增长率分别为-1.7%、34.4%、6.3%，实现归母净利润分别为3.3、3.8、4.6亿元，同比增长率22.8%、14.6%、21.1%，当前股价对应的PE分别为24、21、17倍，考虑未来成长性，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-12-17 西域旅游：实控人变更为新疆国资，全疆资产赋能发展 (东吴证券 吴劲草,石旖瑄)

●新疆文旅市场持续高景气，公司多元业务稳健增长，未来新项目投运和控股股东资源协同赋能成长。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.2/1.5/1.8亿元，对应PE估值为55/45/37倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-12-11 福龙马：新能源渗透率持续提升 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●考虑市场竞争加剧，下调环卫装备毛利率预测，我们预计2024-2026年归母净利1.55/2.10/2.62亿元(前值1.68/2.27/2.80亿元)。可比公司2025年Wind一致预期PE均值为17.6倍(前值15.5倍)，考虑公司新能源环卫车渗透率提升，有望受益于环卫电动化和化债政策，给予公司2025年22.9倍PE(前值20.2倍)，对应目标价11.68元(前值11.11元)。

●2024-12-11 玉禾田：加强市场拓展，推动资源循环 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●维持盈利预测，我们预计2024-2026年归母净利润为6.31/7.36/8.64亿元。可比公司2025年Wind一致预期PE均值为14.0倍(前值12.6倍)，给予公司2025年14.0倍PE(前值12.6倍)，对应目标价25.90元(前值23.31元)。

●2024-12-07 侨银股份：持续获取订单，无人装备多地试点 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●维持盈利预测，我们预计2024-2026年归母净利润为2.94/3.41/3.93亿元。可比公司2025年Wind一致预期PE均值为17.8倍(前值15.7倍)。考虑公司新增订单强劲、数智化赋能未来发展，给予估值溢价；资产负债率高于可比公司均值，财务费用较高，下调估值溢价至5%。给予公司2025年18.7倍PE(前值18.8倍)，对应目标价15.71元(前值15.79元)。

●2024-11-29 祥源文旅：战略布局低空旅游，打造稀缺成长性标杆企业 (财通证券 刘洋)

●预计公司2024-2026年分别实现营业收入9.29/13.83/15.96亿元，实现归母净利润1.60/4.01/4.89亿元，对应PE50.22/20.09/16.47倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-11-19 云南旅游：全资子公司获批文旅部技术创新中心，技术创新优势凸显 (信达证券 宿一赫)

●公司拥有文化旅游科技项目全产业链运营优势，所属子公司文旅科技以技术创新优势为核心竞争力，随着信息化、人工智能等技术逐渐跨步到文旅行业，公司有望在“文化+旅游+科技”的趋势中抢占新机遇。根据iFind一致预期，24-26年公司归母净利润分别1.20/-1.70/-1.57亿，11月18日收盘价对应24年PE为45倍。

●2024-11-04 黄山旅游：收入略降业绩承压，有效购票客流回落 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁,杨玉莹)

●综合前三季度表现，我们下调有效购票客流增速及新项目贡献，下调2024-2025收入增速至-1.5%/+5.8%/+7.0%(此前为12.6%/10.0%/8.5%，年初参考目标客流增长9%并假设新项目贡献增量)，归母净利润至3.1/3.5/4.1亿元(此前为4.8/5.3/5.7亿元)，对应PE为26/23/20x。公司背靠黄山景区优质资产，以免票活动应对散客化趋势，明年山上索道、酒店有望陆续投产，而山下项目培育尚需观察，维持中线“优于大市”。

●2024-11-04 长白山：Q3业绩受气候拖累，期待冰雪季表现 (中银证券 李小民,宋环翔)

●公司的冰雪第二旺季打造初具成效，有望逐步贡献业绩。由于旺季经营受气候影响，我们调整公司24-26年EPS为0.61/0.77/0.86元，对应市盈率分别为55.1/43.7/39.2倍，中长期看好外部交通改善叠加公司积极推进项目建设改造对客流的吸引。维持增持评级。