日播时尚(603196)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-11-03 日播时尚：2019年三季报点评：收入表现较为疲软，毛利率下降拖累业绩 (光大证券 李婕,汲肖飞)

●由于公司毛利率下降超出此前预期，我们下调2019-2021年EPS预测为0.07/0.10/0.14元(前值为0.21/0.27/0.33元)，目前股价对应2019年140倍PE，估值较高，维持“中性”评级。

●2019-04-30 日播时尚：2018年报&2019年一季报点评：主品牌带动收入稳定增长，费用增加拖累净利表现 (光大证券 李婕,汲肖飞)

●我们看好公司迎合服装个性化消费趋势，主品牌外延持续开店、收入稳定增长，PP、CRZ品牌渠道有望调整结束，新品牌开始发力，带动收入稳定增长。由于我们判断未来公司费用率水平超出此前预期，下调2019-2020年EPS为0.21/0.27元(前值为0.55/0.62元)，预测2021年EPS为0.33元，目前股价对应2019年44倍PE，短期内估值较高，下调至“中性”评级。

●2018-05-28 日播时尚：专注创意设计，丰富品牌矩阵 (民生证券 马科)

●公司主品牌稳步增长，积极拓展新品牌，未来业绩有望持续提升。预计2018-2020年EPS为0.44/0.53/0.61元，对应PE为26/22/19倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

●2018-05-02 日播时尚：直营化战略显效，拓店及内生共同推动业绩稳步增长 (招商证券 孙妤,刘丽)

●公司作为国内多品牌时尚女装集团，营销网络遍布全国，总体发展质地较为优良，主品牌业绩稳健，新品牌尚处于培育期，并尝试布局童装领域。直营化持续推进，17年直营渠道数量快速增加，18Q1内生增长质量有所提升，成为整体收入增长的推动力量。预计18-20年EPS分别为0.40元、0.46元、0.54元。目前市值26亿元，对应18PE27X，估值略贵，首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级，可待次新股高估值溢价消化后逢低布局。

●2018-05-01 日播时尚：2017年年报及2018年一季报点评：渠道恢复扩张、业绩增长提速，多品牌发展梯度足 (光大证券 李婕,汲肖飞)

●我们看好公司定位中高档设计师品牌、迎合服装个性化消费趋势下未来发展空间。由于公司收入回暖力度超此前预期，上调2018-20年EPS至0.45/0.55/0.62元，对应18年23倍PE，公司业绩增速较快、估值相对较低，首次给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2023-11-20 朗姿股份：经营靓丽利润高增，医美矩阵持续丰富 (首创证券 陈梦,郭琦)

●伴随消费复苏，公司各业务板块均实现较快增长，经营杠杆正向作用下，业绩表现亮眼。考虑到武汉五洲和武汉韩辰并表，我们上调盈利预测，预计23/24/25年归母净利润为2.5/3.3/4.1亿元(原预测2.2/3.0/3.9亿元)，对应当前市值PE为37/29/23倍，维持“增持”评级。

●2023-11-17 伟星股份：服装辅料龙头，国际化+高端化推动份额提升 (中邮证券 李媛媛)

●我们预计2023年-2025年公司收入分别为38.2亿元、43.8亿元、50.4亿元，归母净利润分别为5.6亿元、6.5亿元、7.4亿元，截止最新收盘日对应PE为21.5倍、18.5倍、16.1倍；我们认为短期品牌去库周期接近尾声有望带动订单增长，中长期公司海外高端拉链产能扩建以及织带等新品孵化有望持续抢占份额，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-11-17 比音勒芬：经营效率提升，业绩持续领跑 (首创证券 陈梦,郭琦)

●公司实施多品牌发展战略和差异化市场定位，深耕优质细分赛道，并通过渠道优化及商品升级带动经营质量持续提升，业绩增速领跑同业。我们维持盈利预测，预计公司23/24/25年归母净利润为9.6/12/14.6亿元，对应当前市值PE为19/16/13倍，维持“买入”评级。

●2023-11-17 歌力思：国内业务经营靓丽，投资收益及海外业务拖累利润 (首创证券 陈梦,郭琦)

●公司多品牌多点开花，成长期品牌增势亮眼，毛利率及费用率改善推动盈利能力提升。考虑到海外业务拖累整体表现，我们下调盈利预测，预计公司23/24/25年归母净利润为2.2/3.4/4.2亿元(原预测2.7/3.6/4.4亿元)，对应当前市值PE为17/11/9倍，维持“买入”评级。

●2023-11-16 森马服饰：2023Q3利润端超预期，看好2024年高质量规模扩张 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●2023Q1-3公司实现营收88.98亿元（-0.5%），归母/扣非归母净利润为8.32/7.76亿元，同增206.5%/355.5%；2023Q1/Q2/Q3营收同比变动-9.3%/+9.7%/+1.1%，归母净利润分别同比+48.9%/增加3.09亿元/+89.4%。公司2023Q3利润端超预期，库存和折扣持续改善，看好2024年数字化持续赋能线下渠道，高质量发展下实现规模扩张，我们上调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为12.5/14.6/16.3亿元（前值为10.7/13.2/15.6亿元），分别对应EPS为0.5/0.5/0.6元，当前股价对应PE为13.1/11.3/10.1倍，维持“买入”评级。

●2023-11-16 海澜之家：主品牌Q3表现稳健，资产处置增厚利润 (首创证券 郭琦,陈梦)

●公司以高品质和性价比强化消费者心智，多品牌打造第二增长曲线，业绩持续改善可期。考虑到男生女生出表影响，我们上调盈利预测，预计公司23/24/25年归母净利润29.6/33.2/37.2亿元(原预测27.5/31.5/35.4亿元)，对应当前市值PE为11/9/8倍，维持“买入”评级。

●2023-11-15 朗姿股份：2023Q3归母净利润增长良好，持续发力降本增效 (开源证券 黄泽鹏)

●公司发布三季报：2023年前三季度实现营收36.94亿元(+22.06%)、归母净利润1.94亿元(+585.75%)；单2023Q3实现营收12.16亿元(+23.94%)、归母净利润0.47亿元(+339.57%)。公司依托构建的泛时尚生态圈，三大业务协同发展，整体实现平稳增长。我们维持盈利预测不变，预计公司2023-2025年归母净利润为2.42/3.20/4.10亿元，对应EPS为0.55/0.72/0.93元，当前股价对应PE为38.8/29.3/22.9倍，维持“买入”评级。

●2023-11-15 兴业科技：Q3汽车内饰皮革量价齐升，新定点奠定2024年增长信心 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●2023Q3收入7.44亿元(+12.8%)，归母净利润0.81亿元(+0.5%)，2023Q1-Q3收入19.41亿元(+38.6%)，归母净利润1.74亿元(+31.7%)。我们维持盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为2.2/2.9/3.5亿元，对应EPS为0.8/1.0/1.2亿元，当前股价对应PE为16.3/12.5/10.4倍，看好主业内需改善及国际客户拓展&；汽车内饰高速发展&；宝泰规模提升及盈利改善，维持“买入”评级。

●2023-11-15 海澜之家：Q3男生女生剥离增厚利润，主品牌稳健&团购高增 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●2023Q3公司收入43.70亿元(+5.1%)，归母净利润7.73亿元(+63.1%)，2023Q1-Q3收入155.69亿元(+13.8%)，归母净利润24.52亿元(+40.1%)，Q3收入增速放缓主要系2022Q3为高基数以及8-9月男生女生剥离后新品牌规模收缩的影响。考虑剥离男生女生的非流动资产处置收益，我们上调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润29.4/33.0/37.0亿元(原为27.9/31.9/36.1亿元)，EPS为0.7/0.8/0.9元，当前股价对应PE为10.6/9.4/8.4倍，维持“买入”评级。

●2023-11-15 锦泓集团：轻舟已过万重山，同店增长与加盟拓展值得期待 (浙商证券 马莉,詹陆雨)

●公司旗下各品牌凭借多年积累，已经建立起了较好的品牌心智、积累了强大的线下销售渠道网络，形成线上平台的成熟打法。伴随现金流状态持续改善与加盟渠道的拓展，公司负担有望持续减轻，利润有望得到释放。我们预计公司2023/2024/2025年收入同比增长14%/11%/10%至44.3/49.2/53.9亿元，归母净利润同比增长276%/22%/21%至2.7/3.3/4.0亿元，对应当前PE分别为12X/10X/8X，具备长足潜力，首次覆盖给与“买入”评级。