金牌厨柜(603180)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-02-08 金牌厨柜：推动降本增效，利润稳步增长 (华泰证券 陈慎,刘思奇)

●公司发布2023年业绩快报，23年公司营收同增2.50%至36.42亿元，归母净利润同增6.29%至2.94亿元，略低于我们此前预期(3.12亿元)，我们判断主要系终端需求复苏略弱所致。其中，23Q4单季营收同增2.86%至10.9亿元，归母净利同增13.97%至1.28亿元，利润表现优于收入，主要系公司加强降本增效及费用管控所致。考虑到需求仍有待进一步恢复，我们略下调收入预测，预计24-25年归母净利分别为3.38/3.86亿元(24-25年前值为3.60/4.12亿元)，对应EPS分别为2.19/2.50元，参照可比公司24年Wind一致预期PE均值为9倍，考虑到公司渠道变革推动运营能力提升，同时较早布局海外市场、整装渠道增长潜力足，给予公司24年12倍PE，目标价26.28元(前值34.34元)，维持“增持”评级。

●2024-02-06 金牌厨柜：多渠道+品类协同，盈利能力稳健 (天风证券 孙海洋)

●公司从事定制家居研发、设计、生产、销售、安装及售后等整体服务，用户口碑和品牌美誉度较高，且多渠道、多品类稳步拓展。根据公司业绩快报，我们调整23年盈利预测，我们预计23-25年公司归母净利分别为2.94/3.53/4.16亿元(前值为3.09/3.61/4.16亿元)，对应PE分别为10/8/7X。

●2024-02-06 金牌厨柜：Q4利润同增14%，大家居&国际化战略持续推进 (银河证券 陈柏儒)

●公司持续深化全品类、全渠道战略布局，品类拓展表现亮眼，渠道实力不断增强，并向海外进行扩张，未来成长空间广阔，预计公司2023/24/25年能够实现基本每股收益1.91/2.25/2.58元，对应PE为9X/8X/7X，维持“推荐”评级。

●2024-02-06 金牌厨柜：零售稳健、整装高增，盈利改善 (国盛证券 姜文镪)

●公司强化管理赋能与零售变革，渠道、品类仍处扩张期，整装发展提速，我们预计2024-2025年归母净利润为3.4/3.9亿元，对应PE分别为8.1X/7.0X，维持“买入”评级。

●2024-02-06 金牌厨柜：2023业绩快报点评：收入增长稳健，降本增效经营向好 (太平洋证券 刘洁冰)

●在行业环境整体承压的情况下，公司发力渠道端，保持了收入的正增长；未来公司积极强化本土家装和下沉渠道，进一步完善海外产能和渠道布局，我们预计公司2023-2025年收入分别为36/42/49亿元，归母净利润2.92/3.46/3.93亿元，对应EPS(摊薄)1.89/2.24/2.55元，当前股价对应PE为9.50/8.03/7.06倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:建材家具

●2024-02-28 恒林股份：国产服务器厂商强强联合，智算服务与智能家居协同发展 (东方财富证券 高博文)

●我们看好公司智算业务与智能家居业务协同，跨境电商业务快速发展，维持原有盈利预测，公司2023-2025年收入分别为82.12/96.13/111.50亿元，归母净利润分别为4.61/5.71/6.70亿元，对应EPS分别为3.31/4.11/4.81元，2023-2025年PE分别为13.45/10.86/9.26倍，维持“买入”评级。

●2024-02-28 梦百合：三轮反倾销初裁结果超预期，美国工厂有望充分受益 (中泰证券 张潇,邹文婕)

●按照美国商务部时间表，反倾销终裁，结果将于24年5月公布，若终裁结果落地，下半年公司美国工厂订单有望明显改善。我们预计2023-25年公司归母净利润为1.30、4.17、6.47亿元(2023-25年前值为2.60、4.52、6.23亿元，根据业绩快报及反倾销落地时间下调23-24年盈利预测，上调25年盈利预测)，对应PE为42、13、8。反倾销落地后美国本土床垫产能紧张，公司凭借美国供产优势，份额有望快速提升，预计2024年归母净利润增速221%，中期成长性突出，因此上调评级为“买入”。

●2024-02-26 喜临门：多品牌联动，线上线下渠道快速发展 (东莞证券 魏红梅)

●预计公司2023-2024年每股收益分别为1.36元和1.65元，对应估值分别为11倍和9倍。公司是国内软体家居龙头企业，随着多品牌、多品类战略的稳步进行，渠道间的相互结合，未来成长可期。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2024-02-22 森鹰窗业：节能门窗景气向上，铝包木窗龙头展翅翱翔 (浙商证券 史凡可,傅嘉成)

●我们预计2023-2025年公司实现营业收入9.54/11.53/14.03亿元，同比增长7.52%/20.94%/21.67%，归母净利1.51/1.89/2.28亿元，同比增长39.89%/25.26%/20.5%，对应当前市值PE为16.08/12.84/10.66X，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-02-17 恒林股份：跨境电商全产业链布局，极致运营驱动成长 (浙商证券 史凡可)

●我们预计公司2023-2024年实现收入80.7/97.6/115.5亿元，同比增长24%/21%/18%，归母净利润4.5/5.5/6.6亿元，同比增长27%/23%/19%，对应PE分别为14X/11X/9X，考虑跨境电商业务高成长性与当前公司卡位稀缺性，首次覆盖予以买入评级。

●2024-02-07 恒林股份：跨境电商全链条布局，大家居协同成长可期 (国投证券 罗乾生)

●我们预计恒林股份2023-2025年营业收入为82.10、96.43、114.33亿元，同比增长26.02%、17.45%、18.56%；归母净利润为4.52、5.51、6.69亿元，同比增长28.18%、21.91%、21.34%，对应PE为11.3x、9.3x、7.6x，给予24年12.8xPE，目标价50.83元，给予买入-A的投资评级。

●2024-02-06 梦百合：23年业绩保持修复，自主品牌表现靓丽 (国投证券 罗乾生)

●作为国内记忆绵床垫细分赛道领军企业，梦百合持续推进233365999产能全球布局和品牌国际化，内销自主品牌业务快速发展，未来业绩有望稳步修复。我们预计梦百合2023-2025年营业收入为80.34、94.06、108.71亿元，同比增长0.21%、17.07%、15.58%；归母净利润为1.42、2.45、3.38亿元，同比增长243.33%、72.54%、37.96%对应PE为33.6x、19.5x、14.1x。给予公司24年30.35xPE，对应目标价13.05元，给予买入-A的投资评级。

●2024-02-06 永艺股份：外销需求有望改善，内销自主品牌启航 (国投证券 罗乾生)

●我们预计永艺股份2023-2025年营业收入为36.17、43.34、51.28亿元，同比增长-10.80%、19.82%、18.32%；归母净利润为2.76、3.38、4.33亿元，同比增长-17.09%、22.20%、27.87%，对应PE为10.7x、8.8x、6.9x，给予24年12.7xPE，对应12.95元目标价，给予买入-A的投资评级。

●2024-02-01 麒盛科技：23Q4外销订单趋缓，自主品牌放量 (天风证券 孙海洋)

●公司专注智能电动床赛道，致力于提升海外市场份额，国内自主品牌建设稳步推进，我们预计2023-25年归母净利润分别2.33/2.68/3.15亿元，对应PE分别为17/15/12X，维持“增持”评级。

●2024-02-01 喜临门：经营稳步推进，强化精益管理 (华泰证券 陈慎,刘思奇)

●据统计局数据，23年12月家具类零售额同增2.3%至165亿元，1-12月家具类零售额累计同增2.8%至1516亿元，显示终端消费需求仍有待进一步复苏。同时，近期部分城市地产端政策利好继续释放，我们期待更多城市更好落实优化地产政策，稳定居民购房需求，有望利好地产链估值修复。公司作为床垫赛道龙头企业，品牌影响力逐步增强，逐步建立线下+线上全渠道营销体系，期待24年营收增长提速，维持“增持”评级。