宝立食品(603170)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-01-03 宝立食品：宝韵轻烹美馔在瞬息，立足空刻曲线绘新篇 (东北证券 李强,吴兆峰)

●公司逐步从餐饮供应链企业转向为食品供应链企业，计划后续切入会员商超、便利店等渠道的熟食烘焙类产品中，进一步打开B端业务的天花板。C端也将继续依靠优秀的研发能力推新，拓宽品类范围和消费场景，同时子公司空刻合伙人股份转让，核心骨干认购公司股份加强团队凝聚力和彰显自身信心，后续业务有望回归合理增速。预计2024-2026年EPS为0.59、0.69、0.82元，对应PE分别为26X、22X、19X。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-23 宝立食品：餐调龙头，攻守兼备 (华泰证券 龚源月,王可欣)

●我们预计24-26年归母净利2.4/2.8/3.2亿，同比-21.0%/+17.6%/+14.5%，对应EPS为0.59/0.70/0.80元，参考可比公司25年PE均值28x(Wind一致预期)，给予其25年28xPE，目标价19.60元。

●2024-11-28 宝立食品：【华创食饮】宝立食品：C端有望反转，B端弹性较足 (华创证券 欧阳予,彭俊霖)

●公司C端战略理顺后，经营处在边际改善过程，后续新品、新渠道有望进一步提供增量，B端增长当前具备保障，来年若是餐饮恢复有望提供更大弹性。考虑公司当前经营改善，我们上调24-26年EPS预测为0.59/0.73/0.87元(原预测0.57/0.63/0.73元)，当前股价对应PE为25/20/17倍，给予目标价18.2元，对应25年25倍PE，重申“强推”评级。

●2024-11-04 宝立食品：季报点评：业绩略低于预期，C端有所恢复 (天风证券 吴立,张潇倩,何宇航)

●复调在高基数下仍有增长，后续有望受益于B端复苏以及新品推出节奏加快延续增势；轻烹业务C端回暖，有望实现双轮驱动。根据Q3季报，我们认为消费场景仍有承压，同时23年其他收益和资产处置收益造成利润较高基数，我们略调低盈利预测，预计24-26年营收为26/29/32亿元，同增8%/12%/12%；归母净利润为2.31/2.69/3.07亿元，同比-23%/+16%/+14%，对应PE分别为22X/19X/17X。我们认为公司利润下降主要系23年其他收益和资产处置收益造成较高基数，24Q1-3扣非净利润基本稳健，预计全年有望保持，因此维持“买入”投资评级。

●2024-11-03 宝立食品：2024Q3业绩点评报告：24Q3收入增长稳健，利润略有承压 (浙商证券 杨骥,杜宛泽)

●公司24Q3业绩下滑主要系B端餐饮渠道仍在恢复过程中，期待Q4旺季到来后带来的业绩的修复。考虑到公司24Q3业绩下滑，且餐饮行业仍在恢复当中，我们下调对于公司B端业务的恢复预期，由此调整此前盈利预测。预计24-26年公司实现收入分别为26.14、29.06、32.38亿元，同比增长分别为10.32%、11.18%、11.45%；预计实现归母净利润分别为2.25、2.79、3.14亿元，同比分别为-25.42%、24.30%、12.35%。预计24-26年EPS分别为0.56、0.70、0.78元，对应PE分别为22.65、18.22、16.22倍。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-01-14 仙乐健康：再推股权激励计划，坚定信心促发展 (天风证券 张潇倩)

●我们认为，公司修订23年股权激励计划&出台25年股权激励额计划，意在增强激励计划可实现性，充分调动员工积极性。同时，25年公司BF工厂有望进一步减亏，叠加中国区持续开拓新锐客户，我们预计24-26年公司营业收入同比增长19%/15%/12%至42.8/49.2/55.1亿元(前值43.53/51.75/59.45亿元)，归母净利润同比增长22%/21%/21%至3.4/4.1/5.0亿元(前值4.07/5.05/5.91亿元)，较前值下调主要系外部经济环境不确定性较高，对应PE分别为17X/14X/11X，维持“买入”评级。

●2025-01-14 海大集团：饲料市占率持续提升，海内外有望共同增长 (东兴证券 程诗月)

●我们认为公司高毛利水产料业务有望触底回升，全年饲料业务量利齐升可期，养殖板块风险可控，公司具备长期竞争优势。预计公司24-26年归母净利分别为45.01、51.01和58.22亿元，EPS为2.71、3.07和3.50元，PE为18、16和14倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-01-13 仙乐健康：再推股权激励，经营企稳向好 (国盛证券 李梓语,陈熠)

●我们认为公司再推股权激励并增强目标可行性，有望充分激发员工积极性；且中国区业务增长、BF盈利能力改善均稳步推进，基本面企稳向好。略调整前次盈利预测，预计2024-2026年实现归母净利润3.4/4.1/5.0亿元，同比+22.0%/20.6%/20.4%，当前股价对应PE为17/14/12x，维持“增持”评级。

●2025-01-13 仙乐健康：【华创食饮】仙乐健康：调整激励计划，保持内部士气 (华创证券 欧阳予,范子盼)

●仙乐身为功能食品CDMO赛道龙头，研发及供应链优势依旧突出，预计在大健康产业扩容与出海逻辑下，中期收入有望保持双位数复合增长。且当下公司及时调整激励方式保障士气，并主动适应行业线上化趋势，不断强化竞争力，经营态度积极，建议紧盯调整改善，维持目标价32.5元与“强推”评级。

●2025-01-11 海大集团：饲料销量逆势增长，海外业务加速突围 (浙商证券 钟凯锋)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为45.44/51.33/56.28亿元，EPS分别为2.73/3.09/3.38元/股，维持“买入”评级。

●2025-01-10 海大集团：24年靓丽收官,主业或国内海外并进 (华泰证券 樊俊豪,熊承慧)

●考虑到期货套保模式及生猪养殖成本改善对养殖业务盈利的贡献，我们上调公司2024年盈利预测至45.8亿元(前值为40.0亿元，上调14.5%)；考虑到猪价在2025年进入周期下行期或影响公司2025/26生猪养殖业务盈利，我们下修公司2025/26年盈利至48.1/54.8亿元(前值为55.1/57.6亿元，分别下调12.7%/4.9%)。参考2025年可比公司Wind一致预期12倍PE估值，考虑到可比公司养殖业务盈利占比更高或压制估值水平、而公司的饲料主业或有望迎来国内外市场的经营共振，我们给予公司2025年21倍PE估值，维持目标价60元(对应前次25年盈利预测给予18倍PE估值)，维持“买入”评级。

●2025-01-08 涪陵榨菜：经营拐点已至，关注投资机会 (长城证券 刘鹏,罗丽文)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.9亿元、9.6亿元、10.3亿元，EPS分别为0.77元、0.83元、0.89元，对应24-26年PE分别为18、16、15倍，维持“增持”评级。

●2025-01-07 克明食品：回购彰显信心，持续发力品牌培育 (华鑫证券 孙山山)

●公司面条与方便食品围绕大单品布局，成本下降利好盈利释放，叠加生猪养殖业务供需格局改善，我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.48/0.49/0.55元，当前股价对应PE分别为20/20/18倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-01-07 盐津铺子：战略清晰，增势稳健 (光大证券 叶倩瑜,陈彦彤,李嘉祺,董博文)

●我们基本维持2024-2026年EPS分别为2.46/3.13/3.76元，当前股价对应P/E分别为24/19/16倍。公司产品策略明晰，多渠道拓展顺利，维持“买入”评级。

●2025-01-05 乖宝宠物：国内宠牌引领者，成长势能强劲 (华泰证券 樊俊豪,熊承慧)

●考虑到主打品牌麦富迪增长稳健、高端品牌弗列加特增速靓丽、新品牌“汪臻纯”或自2025年起发力增长，我们上调公司国内业务的收入及毛利率预期，上调2024/25/26年盈利预测至6.4/8.5/11.2亿元(前值为6.0/7.3/9.2亿元、上调幅度分别为+7.0%/16.2%/22.1%)。参考可比公司25年21X PE，考虑到公司的盈利以国内自主品牌业务为主、受外贸波动影响较小、且优势显著，给予公司25E45X PE，对应目标价95.2元(前值80.3元，对应25年44X PE)，维持“买入”评级。