渤海轮渡(603167)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-06-03 渤海轮渡：聚焦主业，高分红 (天风证券 陈金海)

●随着疫情影响消退、经济复苏，渤海轮渡的盈利能力有望回升。假设2023年燃油补贴延迟到2024年发放，我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.06、3.85、3.87亿元。结合DDM估值法和可比公司2024年Wind一致预期PE，目标价为11.42元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2020-08-24 渤海轮渡：乘黄金航道，驶入跨境电商蓝海 (安信证券 刘文正)

●我们预计公司2020-2022年的收入分别为13.1亿元/21.3亿元/26.7亿元，对应增速-21.4%/+62.8%/+25.6%；归母净利润为2.45亿元/5.00亿元/7.38亿元，对应增速-40.4%/+104.4%/+47.2%；在中远期(5-10年)相对成熟状态下，预计跨境电商业务的收入为69-112亿元，对应归母净利润8.3-13.4亿元，给予20xPE目标估值，对应市值为166-268亿元；存量业务保守假设对应收入20亿元，归母净利润6亿元，给予8xPE目标估值，对应市值为48亿元；整体中远期(5-10年)目标市值为214亿元-316亿元。首次给予买入-A的投资评级。

●2020-08-23 渤海轮渡：切入跨境电商领域，保税零售空间巨大 (浙商证券 李丹)

●我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.1、4.8、7.2亿元，EPS分别为0.24、1.02、1.52元。采用传统业务与跨境电商业务分步估值，并且按照中性假设，我们认为渤海轮渡合理市值区间为189.4-238.1亿元，合理股价40.04-50.34元，给与“买入”评级。

●2019-10-27 渤海轮渡：Q3业绩符合预期，公司在环渤海滚装运输市场份额有望提升 (华西证券 丁一洪,卓乃建,洪奕昕)

●公司发布三季报，2019年1-9月公司实现营收12.73亿元，同比-0.15%，归母净利润3.44亿元，同比+6.39%，扣非后归母净利润2.21亿元，同比-4.07%。维持首次覆盖报告中2019-21年EPS分别为0.87/0.88/0.89元的盈利预测，维持10.17元/股的目标价，维持“增持”评级。

●2019-08-20 渤海轮渡：燃油价格补贴推动中报业绩增长，预计2019年归母净利润约为4.1亿元 (华西证券 丁一洪)

●综合考虑渤海湾客、货滚轮渡运输需求的稳定增长以及新建船舶投运对公司收入和成本端的影响，我们预计2019-21年公司EPS分别约为0.87元/0.88元/0.89元，参照70%分红率和当前9.00元的股价，2019-21年股息率分别约为6.7%/6.8%/6.9%。假设未来70%的分红率能够延续，在假设2019年EPS0.87元的基础上，预计2019年分红约为0.61元/股，再假设市场未来能接受6%的股息率，那么对应目标价10.17元，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2025-04-27 华夏航空：运营逐步回归正轨，多因素助力利润改善 (中邮证券 曾凡喆)

●我们持续看好我国支线航空下沉市场发展潜力，华夏航空作为唯一一家以支线航空为主营业务的上市航空公司，机队运行效率仍有提升空间，业绩有望持续提升。预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.0亿元、7.2亿元、10.0亿元，维持“买入”评级。

●2025-04-26 华夏航空：经营恢复显著，Q1业绩超预期 (中泰证券 杜冲,李鼎莹)

●考虑到2025年一季度行业整体票价水平下滑，我们调整公司2025-2026年归母净利润为7.02/10.13亿元(前值：9.52/11.24亿元)，新增2027年归母净利润为12.03亿元，对应P/E为13.7X/9.5X/8.0X。公司为我国唯一一家规模化的独立支线航空，受益于支线航空补贴管理办法的修订以及公司经营情况改善，2024年扭亏为盈，2025年Q1业绩较为亮眼，预计全年业绩同比高增，维持“买入”评级。

●2025-04-26 华夏航空：年报点评：FY24扭亏，盈利释放或逐步兑现 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●由于1Q25收益水平较弱，以及老旧飞机或退出影响运力投放，我们下调公司25-26年归母净利润18%/15%至7.26/11.37亿，预计27年归母净利润为13.41亿，但25/26年盈利仍同增171%/57%，盈利释放周期可期。考虑公司盈利恢复程度优于板块整体，给予华夏航空19x25E PE(高于前值16x)；但可比公司估值(4月25日)较前值的16x大幅提升至22x，主因三大航盈利恢复较慢，EPS一致预期下调，导致华夏航空出现15%的折价。同时25E EPS为0.57元，下调目标价2%至10.80元，维持“买入”。

●2025-04-25 深圳机场：年报点评：产能放量周期，盈利有望进一步释放 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●我们认为公司流量有望继续稳步提升，流量结构有望继续改善，逐步覆盖卫星厅投产增量成本，盈利逐步赶超疫前水平。考虑25年有望较快放量，我们微调公司25-26年归母净利润1%/-4%至6.45/7.94亿元，预计27年归母净利润为9.35亿元。基于DCF折现法，给予目标价8.60元(WACC8.7%，前值9.2%，永续增长率2.0%不变，目标价前值8.50元)。另外公司短期无重大资本开支，24年分红率达56%。维持“买入”。

●2025-04-24 吉祥航空：2024年年报点评：战略布局渐显成效，分红回购提升投资者信心 (民生证券 黄文鹤,张骁瀚)

●继续看好行业性盈利修复至盈利弹性的投资机会。我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润为16.7/22.9/27.5亿元，当前吉祥航空股价对应2025/2026/2027年17/12/10倍市盈率。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-04-24 吉祥航空：【华创交运*点评】吉祥航空：24年归母净利9.1亿，同比+17.5%，业绩持续改善，积极分红回购 (华创证券 卢浩敏,吴晨玥)

●考虑当前行业量价情况以及油价水平，我们预计25-27年盈利预测分别为17.1、21.8亿、27亿，对应25-27年EPS分别为0.78、0.99和1.23元，PE分别为16、13、10倍。参考16-19年PE均值，给予25年20倍PE，对应目标市值342亿，目标价15.5元，预期较当前22%空间，维持“强推”评级。

●2025-04-24 吉祥航空：2024年年度报告点评：产能利用率持续提升，盈利能力改善 (兴业证券 张晓云,王凯,袁浩然)

●调整盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为14.79、18.31、22.22亿元，对应4月23日收盘价估值分别为18.8、15.2、12.5倍，维持“买入”评级。

●2025-04-24 东航物流：盈利保持增长，关注海外政策不确定性影响 (国联民生证券 李蔚,李天琛)

●由于复杂多变的全球经贸形势给国际航空物流行业带来的不确定性，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为251.66、271.46、293.24亿元，同比分别+4.6%、+7.9%、+8.0%；实现归母净利润分别为23.9、26.5、28.0亿元，同比分别-11.0%、+10.6%、+6.0%，3年CAGR1.4%。鉴于公司作为国内领先的航空物流综合服务商，“天网+地网”的组合优势明显，同时股东回报稳步提高，维持“买入”评级。

●2025-04-23 吉祥航空：2024年年报点评：九元航空表现优秀，看好公司长期盈利释放 (国海证券 祝玉波)

●分析师预计，2025-2027年公司营业收入将稳步增长，归母净利润有望大幅提升。基于对公司差异化竞争优势及国际航线开拓的看好，维持“买入”评级，目标PE分别为16.25/12.12/9.45倍。

●2025-04-23 吉祥航空：2024年运营持续恢复，业绩同比增17.5% (中邮证券 曾凡喆)

●2025年民航客流保持增长，但关税扰动可能对民航运营带来较大不确定性，首先行业运力引进及航材保障可能受到一定影响，可能导致行业供给受限的逻辑进一步强化，利好价格修复；另一方面，各航司的飞机维修成本、租金成本可能出现一定波动，或不利于非油成本节降；此外，贸易争端对内需、国际航网结构也可能产生较为深远的影响。长周期看，我们仍看好民营航司运营的韧性，看好其能够积极应对变局，快速调整经营策略，实现业绩持续提升。预计2025-2027年公司归母净利润分别为11.3亿元、16.9亿元、22.4亿元，维持“买入”评级。