渤海轮渡(603167)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-06-13 渤海轮渡：运量有望增长，高股息或持续 (天风证券 陈金海)

●渤海轮渡2024年运量下滑导致盈利不及预期，下调2025-26年的预测归母净利润至3.1、3.5亿元(原预测3.8、3.9亿元)，引入2027年预测归母净利润为3.5亿元。维持“买入”评级。

●2024-06-03 渤海轮渡：聚焦主业，高分红 (天风证券 陈金海)

●随着疫情影响消退、经济复苏，渤海轮渡的盈利能力有望回升。假设2023年燃油补贴延迟到2024年发放，我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.06、3.85、3.87亿元。结合DDM估值法和可比公司2024年Wind一致预期PE，目标价为11.42元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2020-08-24 渤海轮渡：乘黄金航道，驶入跨境电商蓝海 (安信证券 刘文正)

●我们预计公司2020-2022年的收入分别为13.1亿元/21.3亿元/26.7亿元，对应增速-21.4%/+62.8%/+25.6%；归母净利润为2.45亿元/5.00亿元/7.38亿元，对应增速-40.4%/+104.4%/+47.2%；在中远期(5-10年)相对成熟状态下，预计跨境电商业务的收入为69-112亿元，对应归母净利润8.3-13.4亿元，给予20xPE目标估值，对应市值为166-268亿元；存量业务保守假设对应收入20亿元，归母净利润6亿元，给予8xPE目标估值，对应市值为48亿元；整体中远期(5-10年)目标市值为214亿元-316亿元。首次给予买入-A的投资评级。

●2020-08-23 渤海轮渡：切入跨境电商领域，保税零售空间巨大 (浙商证券 李丹)

●我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.1、4.8、7.2亿元，EPS分别为0.24、1.02、1.52元。采用传统业务与跨境电商业务分步估值，并且按照中性假设，我们认为渤海轮渡合理市值区间为189.4-238.1亿元，合理股价40.04-50.34元，给与“买入”评级。

●2019-10-27 渤海轮渡：Q3业绩符合预期，公司在环渤海滚装运输市场份额有望提升 (华西证券 丁一洪,卓乃建,洪奕昕)

●公司发布三季报，2019年1-9月公司实现营收12.73亿元，同比-0.15%，归母净利润3.44亿元，同比+6.39%，扣非后归母净利润2.21亿元，同比-4.07%。维持首次覆盖报告中2019-21年EPS分别为0.87/0.88/0.89元的盈利预测，维持10.17元/股的目标价，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2026-04-29 招商轮船：26Q1点评：业绩大涨初步验证周期，持续看好公司受益于油散共振 (华源证券 孙延,曾智星,王惠武,张付哲)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为134.74/173.19/221.44亿元，同比增速分别为124.11%/28.54%/27.86%，当前股价对应的PE分别为10.07/7.83/6.13倍。鉴于公司油散龙头地位和油散运市场前景乐观，维持“买入”评级。

●2026-04-28 兴通股份：内贸需求承压，静待外贸运力兑现成长 (华源证券 孙延,王惠武,曾智星,张付哲)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.70/4.67/4.98亿元，当前股价对应PE分别为13.2/10.5/9.8倍，考虑到公司2026-2027年业绩有望随外贸运力投放而保持较高的成长性，当前估值具备较高性价比，维持“买入”评级。

●2026-04-28 中信海直：Q1业绩稳健，将受益低空经济高质量发展 (财通证券 祝玉波)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为24.0、25.8、27.6亿元，归母净利润分别为3.61亿元、4.06亿元、4.40亿元，对应PE分别为37.8、33.7、31.1倍，维持“增持”评级。

●2026-04-28 深圳机场：【华创交运*业绩点评】深圳机场：2025年归母净利5.25亿元，同比+18.5%，26Q1受投资收益推动，归母净利增长58.5%至2.6亿 (华创证券 吴晨玥,吴一凡)

●预计2026-2028年公司盈利分别为9.3亿、8.1亿和9.2亿元，对应市盈率分别为16、18、16倍。尽管三跑道投运为未来增长提供了空间，但需警惕经济大幅下滑、旅客量低于预期及国际航班恢复不及预期的风险。基于当前潜力释放期的判断，维持“推荐”评级。

●2026-04-27 华夏航空：年报点评：财务费用和补贴增厚25/1Q26盈利 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●考虑燃油成本上升，我们下调公司26-27年归母净利润75%/32%至2.71/8.49亿元，并预计28年归母净利润为12.99亿元，对应EPS为0.21/0.66/1.02元。可比公司(中国东航、春秋航空、吉祥航空)2027年一致预期平均PE倍数16x，给予公司溢价至27E18x(前值26E PE18x，考虑公司为支线龙头，相比行业增速较高，给予溢价；考虑26年油价冲击，可比公司盈利波动较大，改为对标27E估值)，目标价11.90元(前值15.30元)，维持“买入”。

●2026-04-27 招商轮船：季报点评：中东局势扰动短期油运景气度，运价高位回落 (华泰证券 林珊,沈晓峰)

●基于2026年预测PB2.9倍(历史均值加4个标准差)及BVPS6.45元，维持目标价18.7元和“买入”评级。风险包括全球经济衰退、运价不及预期及地缘政治不确定性。

●2026-04-27 兴通股份：运价短期承压，船舶出售带动Q1利润增长 (东兴证券 曹奕丰)

●我们预计公司2026-2028年净利润分别为3.31、3.34和3.91亿元，对应EPS分别为1.02、1.03和1.20元。我们看好公司拓展国际业务的市场前景，高端化、绿色化、智能化的外贸船队在国际市场具备较强竞争力，有望推动公司走出第二增长曲线。我们维持公司的“推荐”评级。

●2026-04-27 华夏航空：业绩增长持续兑现，关注油价上涨冲击 (中泰证券 杜冲,李鼎莹)

●考虑到中东局势影响下，国际原油价格上升，使得航司面临较大的成本压力。基于此，我们下调公司2026-2027年归母净利润预测为4.63/6.74亿元(前值：9.08/11.42亿元)，新增2028年归母净利润预测为11.16亿元，对应P/E为22.6X/15.5X/9.4X。公司为我国唯一一家规模化的独立支线航空，受益于支线航空补贴管理办法的修订以及公司经营情况改善，2025年业绩高增，待中东局势稳定后，预计股价将重回基本面交易，维持“买入”评级。

●2026-04-27 华夏航空：【华创交运*业绩点评】华夏航空：25年归母净利6.3亿，同比+134%，26Q1盈利1.3亿，同比+64% (华创证券 吴晨玥,吴一凡)

●基于当前油价水平，华创证券预计公司2026-2028年的归母净利润分别为5.95亿、9.5亿和11.7亿元，对应PE分别为18倍、11倍和9倍。参考历史估值及成长性，报告强调给予“强推”评级。不过，投资者需警惕经济大幅下滑、人民币贬值以及油价上涨等潜在风险因素。

●2026-04-27 中谷物流：【华创交运*业绩点评】中谷物流：25年扣非净利15.5亿，同比+41%，关注公司红利属性与远期成长性 (华创证券 卢浩敏,吴一凡)

●基于外贸租金持续上行的趋势，华创证券预计公司2026-2028年的归母净利润分别为20.2亿元、21.3亿元和22.4亿元，对应PE分别为11、11和10倍。给予公司2026年2.5倍PB估值，目标市值277亿元，预期较现价有23%的空间，目标价定为13.2元，维持“推荐”评级。然而，需注意红海绕行结束、宏观经济增速不及预期以及油价大幅上涨等潜在风险。