海量数据(603138)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-08-21 海量数据：自主产品占比提升，积极参与openGauss生态建设 (安信证券 赵阳,杨楠)

●公司作为国产数据库技术的领航企业，有望受益于信创发展浪潮。我们预计公司2023年-2025年的收入分别为4.28/5.77/6.66亿元，归母净利润分别为0.12/0.47/0.68亿元，未来边际向好趋势显著；维持买入-A的投资评级，考虑到公司处于研发投入和战略转型期，且国产数据库市场空间广阔，采用PS估值，6个月目标价为27.22元，相当于2023年18倍的动态市销率。

●2023-08-16 海量数据：2023年中报点评：自研转型效果显著，华为openGauss前景光明 (东吴证券 王紫敬)

●海量数据坚定业务转型，自主产品性能不断提升，营收结构持续优化，毛利率已迎来明显提升。公司作为华为openGauss最强生态合作伙伴，有望获益于华为鲲鹏和GaussDB数据库在信创领域的市场份额提升。基于此，我们维持2023-2025年归母净利润预测为0.31/0.45/0.61亿元，维持“买入”评级。

●2023-08-16 海量数据：2023半年报点评：核心客户标杆效应凸显，华为数据库龙头前景可期 (民生证券 吕伟,郭新宇)

●公司作为华为高斯数据库领域龙头公司，在国产替代等趋势下具有长期发展前景，短期业绩波动不改长期预期。预计公司2023-2025年归母净利润为0.14/0.43/1.15亿元，对应PE分别为414X、136X、51X，维持“推荐”评级。

●2023-04-27 海量数据：2022年年报和2023年一季报点评：业务转型力度加大，openGuass最强伙伴未来可期 (东吴证券 王紫敬)

●海量数据作为华为openGauss最强生态合作伙伴，具备极限生存能力，正在逐步进行业务转型。公司将充分受益于华为鲲鹏计算产业发展及信创数据库国产替换，业绩有望快速增长。但由于公司逐步减少非自主业务和加大研发投入，我们下调2023-2024年归母净利润为0.31(-0.58)/0.45(-1.09)亿元，给予2025年归母净利润预测为0.61亿元，维持“买入”评级。

●2022-11-03 海量数据：Q3利润承压，以持续高投入迎接信创机遇 (安信证券 赵阳,杨楠,夏瀛韬)

●公司作为国产数据库技术的领航企业，有望受益于信创发展浪潮。我们预计公司2022年-2024年的收入分别为5.22/6.86/9.16亿元，归母净利润分别为0.02/0.14/0.20亿元，未来边际向好趋势显著；首次给予买入-A的投资评级，考虑到公司处于研发投入和战略转型期，且国产数据库市场空间广阔，采用PS估值，6个月目标价为29.09元，相当于2023年12倍的动态市销率。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2024-04-19 卫宁健康：年报点评：盈利能力显著恢复，24年向好发展 (华泰证券 谢春生,范昳蕊)

●公司发布2023年年度报告，实现营业收入31.63亿元，同比增长2.28%，实现归母净利润3.58亿元，同比增长230.11%。其中，23Q4营业收入12.62亿元，同比增长3.32%，归母净利润2.06亿元，22Q4亏损0.32亿元，同比由亏转盈。2023年经营性现金流1.85亿元，22年同期为1亿元。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.77/7.66/9.72亿元(前值2024-2025年5.22/6.97亿元)。参考可比公司Wind一致预期平均26.4倍24PE，考虑公司WiNEX加速推广及AI新产品加速落地，给予公司35.0倍24PE，目标价9.37元(前值9.72元)，维持增持评级。

●2024-04-19 彩讯股份：年报点评报告：营收净利润双增长，三大产品线持续发力 (天风证券 唐海清,陈汇丰,王奕红)

●公司深耕数字经济领域，积极拥抱AIGC技术，研发能力强，伴随信创产业以及国资云发展趋势，未来订单量有望快速增长。考虑公司布局创新领域或产生较大投入及盈利能力存在不确定性，预计24-26年归母净利润为3.40/4.32/5.41亿元(24-25年原值为3.95/5.06亿元)，对应PE为23/18/14X，维持“买入”评级。

●2024-04-19 乐鑫科技：1Q24：国内需求回暖，毛利率提升 (华泰证券 黄乐平,张皓怡,陈钰)

●公司近年来不断丰富产品矩阵，预计24/25/26年归母净利润分别为1.83/2.91/3.87亿元，根据公司硬件+云平台一体化布局能力，给予56倍24PE(可比公司一致预期55x24PE)，目标价127.1元，“增持”评级。

●2024-04-19 虹软科技：年报点评：业绩快速增长，车载&商拍值得期待 (华泰证券 谢春生,郭雅丽)

●鉴于公司智能驾驶业务24年尚未放量，我们采用25年估值，可比公司25年均值PE65倍(Wind)，鉴于公司在视觉算法以及在智能驾驶、商拍等领域均处于领先地位，给予公司25年目标PE80倍，对应目标价33.6元(前值47.12元)，维持买入评级。

●2024-04-19 东方电子：2023年年报点评：现金流大幅改善，新能源业务实现高增 (东北证券 黄净,吴雨萌)

●给予“买入”评级。我们预测公司2024-2026年分别实现收入76.90/90.18/105.25亿元，同比增长18.7%/17.3%/16.7%；实现归母净利润6.54/7.79/9.22亿元，同比增长20.8%/19.2%/18.4%。

●2024-04-19 广立微：年报点评：软硬件持续迭代，商业化加速可期 (华泰证券 谢春生)

●考虑到软件放量节点或延后至25年，我们以25年业绩为估值基础。采用分部估值法，软件业务可比公司平均25E12.9xPS，考虑到24-25年软件业务营收CAGR为145%，高于可比公司均值34%，给予软件业务25E18.1xPS；测试机业务可比公司平均25E15.9xPE，给予25E15.9xPE。综上，给予公司25年目标市值128.4亿元，对应目标价64.19元(前值100.24元)，“买入”。

●2024-04-19 神州泰岳：年报点评报告：2023年业绩创历史新高，B端AI应用持续突破 (国盛证券 顾晟)

●储备两款SLG融合类游戏预计今年在海外发行上线，带动游戏业务进入新一轮增长周期。同时公司持续推动核心AI技术的突破，推动AI技术在多行业应用落地。我们预计公司2024-2026年分别实现营收70.35/80.91/90.62亿元，实现归母净利润10.03/11.91/13.53亿元，对应PE18/15/13x，维持“买入”评级。

●2024-04-19 中科江南：支付电子化“压舱石”作用显著，数据要素开启新增长极 (中银证券 杨思睿,刘桐彤)

●预计23-25年归母净利为3.8、4.9和6.2亿元(考虑公司预算管理一体化毛利下降，小幅下修24、25年归母净利3%-10%)，EPS为1.96、2.53和3.19元，对应PE分别为29X、22X和18X。公司支付电子化业务基本盘稳固数据要素表现亮眼，维持买入评级。

●2024-04-19 石基信息：SEP重要订单再下一城，全球化拓展长期潜力可期 (民生证券 吕伟,郭新宇)

●公司自国际化进程持续推进，以石基企业平台和Infrasys Cloud为抓手打造大量标杆客户，有望开启成长新征程。预计2023-2025年归母净利润分别为0.78/2.04/4.55亿元，对应PE为224X、85X、38X。公司目前属于转型期主要考察PS，2023-2025年PS分别为5X、4X、3X，维持“推荐”评级。

●2024-04-19 太极股份：年报点评：云与数据服务收入高增，看好信创+数据要素驱动公司发展 (平安证券 闫磊,付强,黄韦涵)

●根据公司的2023年年报，我们调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为4.54亿元(前值为6.01亿元)、5.74亿元(前值为8.02亿元)、7.59亿元(新增)，对应EPS分别为0.73元、0.92元、1.22元，对应4月19日收盘价的PE分别为32.0倍、25.3倍、19.1倍。公司布局形成了包含普华操作系统、金仓数据库、金蝶中间件、慧点办公软件在内的自主产品体系，牵头组建中国电科信创工程研究中心，信创产业生态体系日益完善。背靠控股股东和实控人的支持，受益于国内信创产业的发展，公司自主软件产品业务未来发展可期。公司云服务业务发展势头良好，将为公司把握数据要素产业发展机遇奠定坚实基础，我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。