泛微网络(603039)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-12 泛微网络：四季度业绩改善，有望充分受益于AI落地 (兴业证券 孙乾,张旭光)

●根据公司最新财报，调整公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为2.18/2.62/3.14亿元，维持“增持”评级。

●2024-04-09 泛微网络：数字化办公OA龙头，AI+OA未来可期 (海通证券 杨林,杨蒙)

●参考可比公司，结合公司在协同OA领域的竞争优势以及AI智能化趋势，给予公司2024年动态50-55倍PE，合理价值区间为48.00-52.80元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2024-04-01 泛微网络：AI产品加速迭代，静候需求端改善 (信达证券 庞倩倩)

●泛微网络发布2023年度报告，公司实现营收23.93亿元，同比增长2.65%；实现归母净利润1.79亿元，同比下降19.99%；实现扣非净利润1.48亿元，同比增长20.32%；实现经营性现金流净额2.41亿元，同比增长3.17%；公司毛利率达93.94%，同比提高0.71个百分点。截至2023年底，公司合同负债9.15亿元，较2022年底同比增长2.28%。单2023Q4来看，公司实现营收9.96亿元，同比增长0.87%；实现归母净利润1.67亿元，同比增长67.76%；实现扣非净利润1.61亿元。我们预计2024-2026年EPS分别为0.82/0.99/1.23元，对应PE为48.44/40.13/32.16倍。维持“买入”评级。

●2024-03-31 泛微网络：年报点评：AI办公产品持续推进，信创适配范围扩展 (国联证券 黄楷)

●考虑到下游需求承压，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为26.54/30.48/35.57亿元，同比增速分别为10.91%/14.84%/16.70%，归母净利润分别为2.06/2.55/3.13亿元，同比增速分别为15.05%/23.90%/22.93%，EPS分别为0.79/0.98/1.20元/股，3年CAGR为20.56%。鉴于公司国内OA软件龙头地位稳固，持续推进AI赋能办公产品，推动信创应用落地，建议保持关注。

●2024-03-29 泛微网络：年报点评：AI产品化顺利推进，需求或逐步改善 (华泰证券 谢春生,彭钢)

●泛微网络发布年报，2023年实现营收23.93亿元(yoy+2.65%)，归母净利1.79亿元(yoy-19.99%)，扣非净利1.48亿元(yoy+20.32%)。其中Q4营收9.96亿元(yoy+0.87%)，归母净利1.67亿元(yoy+67.76%)。利润下滑主因：下游需求波动；对参股公司上海亘岩和上海CA投资损益-0.58亿元；公司积极推进AI技术应用，加强研发投入与销售团队建设，收入增速或逐步回升。预计公司2024-2026年EPS为0.97/1.11/1.29元，可比公司24年Wind一致预期PE均值56.3x，给予公司24年56.3倍PE，目标价54.51元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2024-04-12 普天科技：与西电共建实验室，强强联合布局卫星和低空蓝海 (开源证券 陈宝健)

●我们维持原有盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.37、2.31、3.23亿元，EPS分别为0.05、0.34、0.47元/股，对应当前股价PE分别为460.8、73.0、52.1倍，公司为中国电科通信板块上市平台，有望受益卫星互联网、低空经济蓝海，维持“买入”评级。

●2024-04-12 航天宏图：年报点评：“数据要素×”或驱动营收逐步回暖 (华泰证券 谢春生)

●考虑到客户采购节奏延后，下调盈利预测，预计公司24-26E EPS分别为0.52、1.21、2.36元(前值24-25E1.70、2.44元)。考虑到公司大单交付或延后至25E释放，以可比公司25E Wind一致预期PE均值为23.5x为基础，给予公司25E23.5x PE，目标价28.48元(前值54.44元)，“买入”。

●2024-04-12 晶晨股份：年报点评：1Q24：T系列营收同比翻倍 (华泰证券 黄乐平,张皓怡,陈钰)

●我们预计公司24/25/26年归母净利润分别为7.1/12.0/16.2亿元，考虑Wi-Fi等业务开始放量，给予40.25x24PE(可比公司40x24PE)，目标价68.8元，维持“买入”评级。

●2024-04-12 新点软件：年报点评：2023利润承压，关注需求端改善情况 (华泰证券 谢春生,彭钢)

●新点软件发布年报，2023年营收24.41亿元(yoy-13.56%)，归母净利1.95亿元(yoy-66.00%)，扣非净利7882.15万元(yoy-80.40%)。其中Q4营收10.63亿元(yoy-13.28%)，归母净利2.84亿元(yoy-27.96%)。业绩下滑主因客户端资金比较紧张，总体项目类收入不达预期。预计24-26EPS0.86/1.09/1.37元。分部估值，24E数字建筑收入4.0亿元，可比公司平均24E4.2x PS(wind)，给予公司24年4.2x PS，24E其他业务净利润3.5亿元，可比公司平均24E20.9x PE(Wind)，给予公司24年20.9x PE，目标价27.02元，维持“买入”。

●2024-04-11 深信服：年报点评：毛利率同比提升，AI First战略有望注入中长期增长动能 (平安证券 闫磊,付强,黄韦涵)

●虽然，近年来受到内外部因素的影响，公司业绩出现一定波动，但公司的核心竞争力依然存在，并且在网络安全、人工智能、云计算等领域持续突破，我们依然看好公司的行业地位和中长期发展，维持“推荐”评级。

●2024-04-11 中科蓝讯：2023年年报点评：业绩稳步增长，高端产品和新兴市场持续放量 (民生证券 方竞,李少青,宋晓东)

●我们预计24/25/26年公司归母净利润分别为3.28/4.22/5.41亿元，同比增长30.2%/28.8%/28.1%，对应现价PE为21/16/13倍。公司业绩稳步增长，产品线不断拓宽，高端产品持续放量，维持“推荐”评级。

●2024-04-11 中控技术：新行业拓展卓有成效，深化布局AI+机器人 (国投证券 赵阳,杨楠)

●根据快报披露的相关信息，预计公司2024-2026年营业收入分别为111.10/146.16/193.93亿元，归母净利润分别为13.34/16.17/18.13亿元，维持买入-A的投资评级。给予6个月目标价59.10元，相当于2024年35倍的动态市盈率。

●2024-04-11 拓尔思：在手订单充沛，业绩有望迎来修复 (中银证券 刘桐彤)

●预计24-26年归母净利为2.4、3.4、4.0亿元，EPS为0.30、0.42、0.51元(考虑公司大模型研发投入，下修12%-19%)，对应PE分别为47X、33X28X。维持买入评级。

●2024-04-11 深信服：2023年年报点评：营收增长企稳，AI与海外业务有望带来新增长点 (民生证券 吕伟)

●积极看待深信服云化、服务化战略带来的毛利率提升以及AI产品与海外业务的新增长点，预计深信服2024-2026年营收分别为83.25、101.37、123.68亿元，归母净利润分别为3.05、4.92、6.45亿元，2024年4月10日收盘价对应市盈率79X、49X、37X，维持“推荐”评级。

●2024-04-11 深信服：23年收入侧承压，静待下游支出改善 (信达证券 庞倩倩)

●公司实现营收76.62亿元，同比增长3.36%；实现归母净利润1.98亿元，同比增长1.89%；我们预计2024-2026年EPS分别为0.69/0.94/1.25元，对应PE为82.27/61.11/45.59倍。