千禾味业(603027)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-09 千禾味业：2024年三季报点评：第三季度收入和利润稍显压力 (西部证券 张弛)

●我们预计2024-2026年公司实现营业收入32.4/34.8/38.2亿元，同比+1.1%/+7.3%/+9.8%；归母净利润4.9/5.4/6.2亿元，同比-7.1%/+8.7%/+14.9%，ESP分别为0.48/0.52/0.60元。公司管理层积极进取且尽责，公司零添加酱油的定位已经深入消费者心中，给予“增持”评级。

●2024-11-06 千禾味业：2024年三季报点评：Q3业绩承压延续，期待经营改善 (西南证券 朱会振,舒尚立)

●公司发布2024年三季报，前三季度实现收入22.9亿元，同比-1.9%，实现归母净利润3.5亿元，同比-9.2%；其中24Q3实现收入7亿元，同比-12.6%，实现归母净利润为1.01亿元，同比-22.6%。预计2024-2026年EPS分别为0.51元、0.60元、0.68元，对应动态PE分别为25倍、22倍、19倍，维持“持有”评级。

●2024-11-05 千禾味业：业绩延续承压，关注调整效果显现 (华鑫证券 孙山山)

●尽管短期受竞争加剧影响，业绩表现相对承压，但我们看好公司通过内生渠道/组织策略迭代优化，实现渠道下沉与外埠市场开拓，随着公司产品体系持续梳理，资源投放愈加精准，未来公司规模仍有扩张空间，根据三季报，我们调整2024-2026年EPS分别为0.49/0.56/0.64(前值为0.54/0.58/0.61)元，当前股价对应PE分别为25/22/19倍，维持“买入”投资评级。

●2024-11-03 千禾味业：Q3业绩有所承压，长期增长逻辑清晰 (华福证券 刘畅,童杰)

●由于公司Q3业绩低于预期，故下调公司2024-26年归母净利润分别为5.19/6.05/7.02亿元(前值为5.59/6.51/7.52)，分别同比-2%/+17%/+16%。考虑到公司零添加品类红利与全渠道扩张势能，维持“买入”评级。

●2024-11-02 千禾味业：战略调整，经营承压 (国联证券 刘景瑜,邓洁)

●考虑公司处于战略调整期，我们调整公司2024-2026年营业收入分别至32.48/35.73/39.32亿元，同比分别1.28%/10.01%/10.05%；归母净利润分别为5.18/6.10/6.91亿元，同比分别为-2.42%/17.81%/13.37%，EPS分别为0.50/0.59/0.67元，考虑到公司战略调整后的经营改善值得期待，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-01-14 仙乐健康：再推股权激励计划，坚定信心促发展 (天风证券 张潇倩)

●我们认为，公司修订23年股权激励计划&出台25年股权激励额计划，意在增强激励计划可实现性，充分调动员工积极性。同时，25年公司BF工厂有望进一步减亏，叠加中国区持续开拓新锐客户，我们预计24-26年公司营业收入同比增长19%/15%/12%至42.8/49.2/55.1亿元(前值43.53/51.75/59.45亿元)，归母净利润同比增长22%/21%/21%至3.4/4.1/5.0亿元(前值4.07/5.05/5.91亿元)，较前值下调主要系外部经济环境不确定性较高，对应PE分别为17X/14X/11X，维持“买入”评级。

●2025-01-14 海大集团：饲料市占率持续提升，海内外有望共同增长 (东兴证券 程诗月)

●我们认为公司高毛利水产料业务有望触底回升，全年饲料业务量利齐升可期，养殖板块风险可控，公司具备长期竞争优势。预计公司24-26年归母净利分别为45.01、51.01和58.22亿元，EPS为2.71、3.07和3.50元，PE为18、16和14倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-01-13 仙乐健康：再推股权激励，经营企稳向好 (国盛证券 李梓语,陈熠)

●我们认为公司再推股权激励并增强目标可行性，有望充分激发员工积极性；且中国区业务增长、BF盈利能力改善均稳步推进，基本面企稳向好。略调整前次盈利预测，预计2024-2026年实现归母净利润3.4/4.1/5.0亿元，同比+22.0%/20.6%/20.4%，当前股价对应PE为17/14/12x，维持“增持”评级。

●2025-01-13 仙乐健康：【华创食饮】仙乐健康：调整激励计划，保持内部士气 (华创证券 欧阳予,范子盼)

●仙乐身为功能食品CDMO赛道龙头，研发及供应链优势依旧突出，预计在大健康产业扩容与出海逻辑下，中期收入有望保持双位数复合增长。且当下公司及时调整激励方式保障士气，并主动适应行业线上化趋势，不断强化竞争力，经营态度积极，建议紧盯调整改善，维持目标价32.5元与“强推”评级。

●2025-01-11 海大集团：饲料销量逆势增长，海外业务加速突围 (浙商证券 钟凯锋)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为45.44/51.33/56.28亿元，EPS分别为2.73/3.09/3.38元/股，维持“买入”评级。

●2025-01-10 海大集团：24年靓丽收官,主业或国内海外并进 (华泰证券 樊俊豪,熊承慧)

●考虑到期货套保模式及生猪养殖成本改善对养殖业务盈利的贡献，我们上调公司2024年盈利预测至45.8亿元(前值为40.0亿元，上调14.5%)；考虑到猪价在2025年进入周期下行期或影响公司2025/26生猪养殖业务盈利，我们下修公司2025/26年盈利至48.1/54.8亿元(前值为55.1/57.6亿元，分别下调12.7%/4.9%)。参考2025年可比公司Wind一致预期12倍PE估值，考虑到可比公司养殖业务盈利占比更高或压制估值水平、而公司的饲料主业或有望迎来国内外市场的经营共振，我们给予公司2025年21倍PE估值，维持目标价60元(对应前次25年盈利预测给予18倍PE估值)，维持“买入”评级。

●2025-01-08 涪陵榨菜：经营拐点已至，关注投资机会 (长城证券 刘鹏,罗丽文)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.9亿元、9.6亿元、10.3亿元，EPS分别为0.77元、0.83元、0.89元，对应24-26年PE分别为18、16、15倍，维持“增持”评级。

●2025-01-07 克明食品：回购彰显信心，持续发力品牌培育 (华鑫证券 孙山山)

●公司面条与方便食品围绕大单品布局，成本下降利好盈利释放，叠加生猪养殖业务供需格局改善，我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.48/0.49/0.55元，当前股价对应PE分别为20/20/18倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-01-07 盐津铺子：战略清晰，增势稳健 (光大证券 叶倩瑜,陈彦彤,李嘉祺,董博文)

●我们基本维持2024-2026年EPS分别为2.46/3.13/3.76元，当前股价对应P/E分别为24/19/16倍。公司产品策略明晰，多渠道拓展顺利，维持“买入”评级。

●2025-01-05 乖宝宠物：国内宠牌引领者，成长势能强劲 (华泰证券 樊俊豪,熊承慧)

●考虑到主打品牌麦富迪增长稳健、高端品牌弗列加特增速靓丽、新品牌“汪臻纯”或自2025年起发力增长，我们上调公司国内业务的收入及毛利率预期，上调2024/25/26年盈利预测至6.4/8.5/11.2亿元(前值为6.0/7.3/9.2亿元、上调幅度分别为+7.0%/16.2%/22.1%)。参考可比公司25年21X PE，考虑到公司的盈利以国内自主品牌业务为主、受外贸波动影响较小、且优势显著，给予公司25E45X PE，对应目标价95.2元(前值80.3元，对应25年44X PE)，维持“买入”评级。