中信银行(601998)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-18 中信银行：基本面稳中向好，业务支撑更趋多元 (开源证券 刘呈祥)

●从基本面来看，中信银行近年依托集团协同优势、重视客户分层经营，在资产扩张、成本压降和改善资产质量方面亮点较多。2023年归母净利润为670亿元(YoY+7.91%)，增速为已披露年报的上市股份行第二高，显示了较好的增长韧性。我们预计其Q1经营业绩保持平稳，维持中信银行2024-2026年盈利预测，预计其归母净利润分别为721/793/829亿元，YoY+7.5%/10.0%/4.6%；当前股价对应2024-2026年PB分别为0.5/0.4/0.4倍，维持“买入”评级。

●2024-03-25 中信银行：2023年年报点评：盈利能力稳健，资产质量稳中向好 (海通证券 孙婷,林加力,董栋梁)

●我们预测2024-2026年EPS为1.37、1.43、1.5元，归母净利润增速为5.88%、4.54%、4.11%。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为7.22元；根据PB-ROE模型给予公司2024E PB估值为0.45倍(可比公司为0.47倍)，对应合理价值为5.96元。因此给予合理价值区间为5.96-7.22元(对应2024年PE为4.36-5.28倍，同业公司对应PE为4.59倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-03-22 中信银行：2023年报点评：净息差下行，资产质量稳定 (国信证券 陈俊良,王剑,田维韦)

●公司基本面整体表现较为稳定，我们结合近期LPR下调等因素略微调整公司盈利预测并将其前推一年，预计公司2024-2025年归母净利润700/720亿元(前期预测值707/745亿元)、2026年归母净利润750亿元，同比增速4.4%/3.0%/4.0%；摊薄EPS为1.43/1.47/1.53元；当前股价对应的PE为4.4/4.3/4.1x，PB为0.47/0.44/0.41x，维持“增持”评级。

●2024-03-22 中信银行：2023年年报点评：零售信贷投放优异，资产质量持续修复 (民生证券 余金鑫)

●公司估值修复路线较为明晰：基本面上，不良历史包袱卸下、中信金控强化赋能；同时“中特估”、“央企市值管理”概念带来催化作用；公司23年现金分红比例28%，且近年来现金分红比例较为稳定，兼具高股息投资价值。预计24-26年EPS分别为1.43、1.53、1.65元，2024年3月21日收盘价对应0.5倍24年PB，维持“推荐”评级。

●2024-03-22 中信银行：2023年报点评：资产质量稳中向好，核心能力建设加速推进 (兴业证券 陈绍兴,王尘)

●我们预计公司2024、2025年EPS分别为1.36元、1.40元，预计2024年底每股净资产为13.97元。以2024年3月21日收盘价计算，对应2024年底PB为0.46倍。维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2024-04-17 宁波银行：营收与信用成本展现弹性，不良处置保持审慎 (东海证券 王鸿行)

●公司层面，宁波银行区域经济优势明显、专业经营能力突出、当前公司相对估值位于低位。基于以上，维持公司“买入”投资评级。

●2024-04-17 北京银行：盈利稳健增长，扩表动能强劲 (银河证券 张一纬)

●公司深耕北京地区，坚持以数字化转型统领五大转型，成效释放。对公业务普惠、绿色、科创、文化金融贷款快速增长，零售业务中消费贷和经营贷占比高，升级儿童综合金融服务，抓住养老金融机遇，铸造全生命周期金融服务“护城河”，收入贡献增加；负债端核心存款获取能力增强，成本实现压降。零售aum稳定在万亿以上，公司持续深化转型，拓展轻资本业务空间，未来发展可期。结合公司基本面和股价弹性，我们给予“推荐”评级，2024-2026年BVPS12.73/13.73/14.8元，对应当前股价PB0.45X/0.42X/0.39X。

●2024-04-16 光大银行：2023年年报点评：对公零售稳健增长，资本充足全面补充 (太平洋证券 夏芈卬)

●公司坚持业务结构转型，锚定三大北极星指标，加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务；尽管业绩阶段性承压，但公司加强对风险的管控，资产质量基础得到进一步夯实，为以后的高质量发展提供动能。预计2024-2026年公司营业收入为1504.91、1581.38、1624.54亿元，归母净利润为433.04、465.39、484.89亿元，BVPS为10.08、10.90、11.76元/股，对应4月15日收盘价的PB估值为0.31x、0.28x、0.26x。首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-04-15 北京银行：详解北京银行2023年报：业绩稳健增长，不良率继续下行 (中泰证券 戴志锋,邓美君,马志豪)

●公司当前股价对应2024E、2025E、2026E PB0.45X/0.42X/0.38X。资产质量和扩张动能是前期压制北京银行估值的两大因素，当前，随着不良处置的进展和战略转型的推进，该两大因素已呈现明显向好趋势。同时，北京银行高分红、高股息的特点在当前环境下也成为其重要优势。首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-04-15 邮储银行：经营韧性较好，资产质量优异 (东海证券 王鸿行)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为3500、36943941亿元，对应增速为2.19%、5.55%与6.69%，归母净利润分别为884、943、990亿元对应增速分别为2.51%、6.61%与4.95%，期末普通股股东每股净资产为8.46、9.01与9.58元，对应4月12日收盘价4.60元的PB分别为0.54、0.51与0.48倍。鉴于公司客户基础良好，零售转型效果突出，资产质量优异，分红比例稳定，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-04-15 宁波银行：消金加码、零售提速，子公司协同增强 (华安证券 郑小霞)

●公司牌照齐全，未来消金、基金、理财、金租子公司协同价值有望进一步释放。2023年分红率提升，每股股利由0.5元增至0.6元。我们预计公司2024/2025/2026年营业收入分别同比增长7.16%/6.66%/5.98%，归母净利润分别同比增长7.94%/8.1%/8.81%，维持“买入”评级。

●2024-04-14 工商银行：23年业绩点评：利润继续稳定增长，房地产不良率拐点或至 (海通证券 孙婷,林加力,董栋梁)

●我们预测2024-2026年EPS为1.01、1.07、1.12元，归母净利润增速为3.31%、4.99%、4.53%。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为5.63元；根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.62倍(可比公司为0.54倍)，对应合理价值为6.36元。因此给予合理价值区间为5.63-6.36元(对应2024年PE为5.57-6.30倍，同业公司对应PE为5.40倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-04-13 江阴银行：23年业绩点评：Q4营收增速有所回升，不良率继续改善 (海通证券 孙婷,林加力,董栋梁)

●我们预测2024-2026年EPS为0.84、0.91、0.98元，归母净利润增速为9.74%、7.76%、8.04%。我们根据DDM模型得到合理价值为5.42元；根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.75倍(可比公司为0.46倍)，对应合理价值为5.30元。因此给予合理价值区间为5.30-5.42元(对应2024年PE为6.31-6.45倍，同业公司对应PE为6.11倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-04-12 北京银行：年报点评：营收边际回升，投资收益亮眼 (华泰证券 沈娟)

●可比公司24年Wind一致预测PB均值0.61倍，北京银行持续推进零售转型，并加大数字化转型力度，较同业估值折价空间有望缩小，我们给予24年目标PB0.55倍，目标价6.97元，维持“增持”评级。

●2024-04-12 北京银行：年报点评：非息拉动营收回正，资产质量保持稳健 (平安证券 袁喆奇)

●零售转型持续推进，资产质量趋势向好。公司自成立以来深耕北京区域，拥有首都经济和政府客户的资源禀赋，存贷款规模位于北京市管金融企业首位。2022年以来，北京银行持续深化零售转型，收入和资产结构明显优化。随着存量风险的不断出清，历史包袱的不断抖落叠加经济恢复下的市场需求恢复，预计公司未来业绩有望持续改善。考虑到行业整体资产端定价水平下行对营收的负面影响加大，我们小幅下调公司24-25年盈利预测，并新增26年盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为1.27/1.34/1.42元(原24-25年EPS预测分别为1.32/1.43元)，对应盈利增速分别为4.6%/5.4%/6.5%(原24-25盈利预测为6.6%/8.9%)。目前公司股价对应24-26年PB分别为0.45x/0.42x/0.39x，估值安全边际充分，维持“推荐”评级。