重庆银行(601963)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-31 重庆银行：息差下降，拨备覆盖率提升 (招商证券 邵春雨)

●重庆银行小微、绿色齐开花，但盈利偏弱，息差水平受负债端压制，近年来负债成本持续下降。我们给予其0.60倍24年PB的目标估值，对应9.1元/股，维持“增持”评级。

●2024-03-30 重庆银行：详解重庆银行2023年报：营收降幅收窄，资产质量有所改善 (中泰证券 戴志锋,邓美君)

●公司2024E、2025E、2026EPB0.48X/0.45X/0.41X；PE5.11X/4.97X/4.87X，公司布局以成渝双城经济圈为核心的西南片区，对公端是公司传统强项，贷款增速较高。资产质量随着重庆经济的回暖有改善的趋势。首次覆公司点评盖给予“增持”评级，建议保持积极关注。

●2023-12-12 重庆银行：西部重要城商行 (招商证券 邵春雨)

●重庆银行贷款结构逐步调整，小微、绿色齐开花，但盈利偏弱，息差水平受负债端压制。我们预测23/24年归母净利润增速为0.3%/0.3%，参照可比同业，给予其0.60倍23年P/B的目标估值，对应8.2元/股，首次覆盖给予“增持”评级。

●2022-04-07 重庆银行：首次覆盖报告：根植成渝经济圈，转债发行夯实资本，21年营收双位数增长 (中泰证券 戴志锋,邓美君,贾靖)

●公司2022E、2023E PB0.68X/0.62X，PE6.37X/5.88X(城商行2022E、2023E PB0.77X/0.68X；PE6.47X/5.72X)。公司地处成渝经济圈，区域经济正处转型发展，股权结构分散均衡，近年来在净利息收入和管理费用的带动下盈利能力趋于回升，ROA在可比行业中处于行业中上水平。公司近年来贷款提升明显，占比高于同业，同时贷款综合定价保持在不弱的水平。资产质量随着重庆经济的回暖呈现逐年改善，不良率处于城商行平均水平之下。首次覆盖给予“增持”评级，建议保持积极关注。

●2021-11-04 重庆银行：2021年三季报点评：不良边际缓释，息差环比提高 (海通证券 孙婷,林加力,解巍巍)

●重庆银行三季度风险边际略缓和，营收增速继续提高。我们预测2021-2023年EPS为1.28、1.42、1.62元，归母净利润增速为6.43%、10.65%、13.37%。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为12.99元；根据PB-ROE模型给予公司2021E PB估值为0.90倍(可比公司为0.84倍)，对应合理价值为11.63元。因此给予合理价值区间为11.63-12.99元(对应2021年PE为9.10-10.16倍，同业公司对应PE为6.69倍)，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2024-04-10 宁波银行：息差企稳超预期，不良稳定底气足 (中信建投 马鲲鹏,李晨)

●得益于宁波银行较强的对公贷款定价能力，及四季度零售贷款投放发力，4Q23宁波银行净息差环比企稳。叠加今年超过一半定期存款重定价带来的存款成本改善，我们预计2024年宁波银行净息差表现将跑赢同业，尽管中收压力仍较大，但营收有望保持5%左右的正增长。资产质量方面，宁波银行拨备底子厚实，不良生成率保持较低水平，4Q23提前处置、加大核销力度，为未来更加轻装上阵打下良好基础。此外，宁波银行2023年分红率小幅上行至15.99%。预计2024、2025、2026年营收增速为5.8%、10.4%、10.6%，利润增速为10.2%、11.9%、12.0%。当前宁波银行股价仅对应0.70倍24年PB，估值受到经济复苏预期不足、市场情绪悲观等因素严重压制，性价比突出。维持买入评级和银行板块首推。

●2024-04-10 宁波银行：营收增速上行，规模较快扩张 (信达证券 廖紫苑,张晓辉,王舫朝)

●宁波银行深耕优质区域，稳步实施“大银行做不好，小银行做不了”的经营策略，持续深化多元利润中心建设，盈利结构不断优化，风险管理卓有成效。我们预计4月9日收盘价对应2024-2026年PB分别为0.70、0.61、0.54倍。

●2024-04-10 宁波银行：2023年年报点评：息差表现稳定，营收增速回升 (民生证券 余金鑫)

●宁波银行23年营收增速较前三季度表现回暖，归母净利润稳健增长。宁波银行深耕长三角地区，资产获取能力优异、息差表现坚挺，且资产质量保持稳健，基本面整体延续优异表现。随着经济预期的不断改善，信贷需求的进一步恢复、板块行情的共振都将利好公司估值的修复。预计24-26年EPS分别为4.26、4.695.17元，2024年4月9日收盘价对应0.7倍24年PB，维持“推荐”评级。

●2024-04-10 宁波银行：2023：资产质量优异，息差小幅承压 (招商证券 邵春雨)

●宁波银行立足长三角，深耕中小微业务，财富管理发展较快，为城商行之标杆。虽然2023年盈利增速有所回落，但ROE仍突出，盈利能力较强。预测24/25年盈利增速为10.3%/10.7%。维持强烈推荐评级，给予1倍24年PB目标估值，对应目标价30.3元/股。

●2024-04-10 宁波银行：2023年年报点评：息差回升，股东增持 (浙商证券 梁凤洁)

●预计2024-2026年宁波银行归母净利润同比增长10.39%/10.93%/10.44%，对应BPS30.34/34.37/38.81元。截至2024年4月9日收盘，现价对应2024-2026年PB0.70/0.61/0.54倍。目标价27.31元/股，对应2024年PB0.90倍，现价空间29%，维持“买入”评级。

●2024-04-10 宁波银行：年报点评报告：业绩整体稳健，消金、租赁子公司增长亮眼 (国盛证券 马婷婷)

●长期看，宁波银行16个利润中心广开门路，兼具稳定性与成长性，预计2024-2026年归母净利润分别为281.42/310.46/343.84亿，维持“买入”评级。

●2024-04-10 宁波银行：2023年报点评：营收增速回升，资产质量稳定 (国信证券 陈俊良,王剑,田维韦)

●考虑今年LPR下调等情况，我们小幅调整公司盈利预测，预计公司2024-2025年归母净利润274/295亿元(上次预测值278/301亿元)、2026年归母净利润319亿元，同比增速7.3%/7.7%/8.1%；摊薄EPS为4.03/4.35/4.71元；当前股价对应的PE为5.2/4.9/4.5x，PB为0.70/0.62/0.56x。虽然公司业绩增速回落，但目前PE估值与大中型银行处于同一水平，相对估值优势明显，维持“买入”评级。

●2024-04-10 宁波银行：年报点评：营收增长回暖，资产质量稳健 (平安证券 袁喆奇)

●考虑到今年以来息差的持续收窄以及贷款端需求恢复斜率较缓对于银行经营端造成的压力，我们下调公司盈利预测，并新增公司26年盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为4.10/4.49/4.95元(原24-25年EPS预测分别为4.79/5.56元)，对应盈利增速分别为6.1%/9.6%/10.2%(原24-25年盈利预测分别为18.7%/16.1%)。目前公司股价对应24-26年PB分别为0.72x/0.64x/0.56x，鉴于公司市场化基因突出，长期视角下的盈利能力、资产质量有望持续领先同业，维持“强烈推荐”评级。

●2024-04-10 宁波银行：2023年年报点评：信贷投放提速，非息收入回暖 (光大证券 王一峰,董文欣,蔡霆夆)

●宁波银行深耕江浙等优质地区，具有较为完善的公司治理能力，致力于打造多元化的利润中心，2023年拟每10股派息6元，分红比例为15.99%，较2022年提升1.2pct，对应股息率为2.8%。2023年，浙江省启动“千项万亿”工程(每年滚动谋划推进省重大项目1000个以上，完成投资1万亿元以上)和扩大有效投资24条政策，经济区位优势提振公司维持较强扩表动能，2024年宁波银行信贷投放仍有望维持较高景气度，但考虑到息差收窄压力仍大，下调公司2024-25年EPS预测为4.26(-4.5%)/4.78(-6.1%)元，新增2026年EPS预测为5.31元，当前股价对应2024-2026年PB估值分别为0.69/0.61/0.54倍，维持“买入”评级。

●2024-04-09 兴业银行：下一个高股息大行 (浙商证券 梁凤洁,邱冠华,陈建宇)

●预计2024-2026年归母净利润同比增长0.26%/4.27%/6.38%，对应BPS36.68/39.31/42.15元。现价对应2024年PB估值0.42倍。