中国出版(601949)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-11-04 中国出版：现代出版先驱，敢云有志竟成 (招商证券 谢笑妍,顾佳)

●考虑到疫情影响逐渐式微、出版行业三四季度迎来复苏，以及《新华字典(第12版)》与主题出版有望积极贡献增量，我们预计2020-2022年公司分别实现主营业务收入61.85/75.55/88.45亿元，实现净利润7.13/9.49/10.80亿元，对应PE分别为13.2/9.9/8.7，首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。

●2020-08-31 中国出版：出版主营经营稳健，下半年预计持续向好 (东兴证券 石伟晶)

●我们预计，2020-2022年公司归母净利润分别为7.34亿元、10.00亿元、12.55亿元，同比增长4.4%、36.3%、25.6%，对应现有股价PE分别为15X，11X和9X，维持“强烈推荐”评级。

●2020-07-27 中国出版：传媒系列报告之13：百年商务印书馆价值几何 (东兴证券 石伟晶)

●2020-2022年中国出版归母净利润分别为7.34亿元、10.00亿元、12.55亿元，同比增长4.4%、36.2%、25.7%，对应PE估值为14X、10X、8X。可以看到，从行业格局、盈利规模、成长潜力看，目前中国出版估值显著低估。参考新经典与中信出版2020年PE估值，给予中国出版30X PE，对应市值213亿元，维持“强烈推荐”评级。

●2020-02-11 中国出版：国内出版业的绝对龙头，业绩增长稳健 (渤海证券 姚磊)

●公司作为国内图书出版行业的绝对龙头，旗下人民文学出版社、商务印书馆、中华书局、中国大百科全书出版社、中国美术出版总社、人民音乐出版社、三联书店、中版教材等子公司综合实力无出其右，在一般图书出版领域的竞争力极强。公司有望受益于我国图书出版行业整体空间巨大、增速韧性强的特点，在未来保持持续、稳步的成长性。此外公司作为国内出版物对外文化输出的重要单位，有望在海外市场获得又一增长驱动力。我们长期看好公司的发展，首次覆盖公司，给予“增持”的投资评级，预计公司2019-2021年EPS分别为0.36、0.40和0.44元/股，建议投资者保持长期关注。

●2019-08-29 中国出版：业绩增速超预期，企业价值显著低估 (东兴证券 石伟晶)

●我们预计2019-2021年公司归母净利润分别为7.30亿元、8.24亿元、9.19亿元，同比增长21.28%、13.01%、11.48%，对应EPS分别为0.40元、0.45元、0.50元，对应PE分别为16X、14X、13X。基于公司未来归母净利润年均复合增速稳定在10%-20%，叠加公司账上现金及理财合计超过50亿元，以及隐形的人民文学出版社、商务印书馆、中华书局、三联书店等出版社品牌价值，给予公司2019年20倍PE估值，对应目标价8.00元，当前公司股价显著低估，上调评级给予“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2024-11-01 传智教育：需求不振持续亏损，单季经营略有改善 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁)

●三季度数字行业用人需求仍未明显改善，公司收入继续承压，持续亏损。基于此下调盈利预测，2024-2025年归母净利润-0.53/-0.16亿元(-142%/-111%，由盈转亏)，新增2026归母净利润0.33亿元，对应EPS为-0.13/-0.04/0.08元。但我们也关注到，报告期内公司季度收款环比有所改善，以及通过成本控制实现亏损金额环比收窄。长期来看职业高等学校布局稳推进，亦有望提升抗风险能力。维持“优于大市”评级，静候需求改善。

●2024-11-01 上海电影：3Q24点评：IP/AI/内容投资稳步推进，影院阶段性承压 (中信建投 杨艾莉,杨晓玮)

●公司新管理层已落地，保证公司AI+IP战略的稳步推进。持续看好公司在IP、AI、内容业务的进展布局。考虑到公司30个头部动画IP的稀缺性与国民度，以及公司在IP+AI上的独特布局，看好公司长期业务发展，当前仍然保持积极推荐。预计24-26年归母净利润1.53亿、2.58亿、3.10亿，同比增长20。15%、68.98%、20.19%，当前市值对应估值为73.9x、43.8x、36.6x，积极推荐。

●2024-11-01 齐心集团：2024年三季报点评：客户下单节奏影响单季度收入增长，净利率保持相对稳定 (民生证券 徐皓亮)

●2024年办公集采依然是行业中确定性较强的方向。公司调整客户结构后，聚焦核心客户的办公物资采购，深挖客户业务需求，相比于国企、地方政府等回款安全性更高，同时伴随党政军线上化采购渗透率持续提升，看好公司B2B业绩持续兑现，随小B客户业务和云视频业务线调整完成，2024年减亏可期。预计公司2024-2026年归母净利润为2.4/3.3/3.8亿元，对应PE为18X/13X/11X，维持“推荐”评级。

●2024-10-31 视觉中国：2024年三季报点评：三季度业绩平稳，内容优势持续深化 (国元证券 李典)

●公司是全球领先的视觉内容数字版权交易与服务平台，图片内容领先，音视频速业务发展迅速，围绕“AI+内容+场景”的发展战略持续深耕。考虑前三季度业绩表现以及公司在AI端的布局，我们调整公司盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.20/1.40/1.55亿元，EPS分别为0.17/0.20/0.22元，对应PE77/66/59x，维持“增持”评级。

●2024-10-31 上海电影：关注影片供给释放及大IP开发战略进展 (开源证券 方光照,田鹏)

●基于公司业绩和电影大盘，我们下调公司业绩预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.39/2.49/3.35(前值为2.37/3.45/4.64)亿元，EPS分别为0.31/0.56/0.75元，当前股价对应PE分别为81.6/45.5/33.9倍，我们看好IP开发及电影业务驱动成长，维持“买入”评级。

●2024-10-31 晨光股份：2024Q3业绩承压，期待经营边际改善 (开源证券 吕明)

●公司2024Q1-Q3实现营业收入171.1亿元(同比+7.9%，下同)，归母净利润10.2亿元(-6.6%)，扣非归母净利润9.3亿元(-6.8%)。单季度看，公司2024Q3实现营业收入60.6亿元(+2.8%)，归母净利润3.9亿元(-20.6%)，扣非归母净利润3.6亿元(-20.4%)。考虑到下游消费需求不景气，终端竞争加剧，我们下调盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为15.59/18.16/20.95亿元(原值为17.11/19.78/22.59亿元)，对应EPS为1.69/1.97/2.27元，当前股价对应PE为15.7/13.4/11.7倍，看好公司中长期以传统零售业务为主体，零售大店新业务与办公直销业务为扩展的一体两翼战略持续发力，维持“买入”评级。

●2024-10-31 上海电影：2024年三季报点评：放映业务受大盘影响，期待25年IP内容焕新 (西部证券 冯海星)

●预计公司24/25/26年归母净利润分别为1.49/2.88/3.80亿元，YoY+17.0%/94.1%/31.9%，放映业务受大盘影响，期待25年IP内容焕新，维持“增持”评级。

●2024-10-31 山东出版：传统主业与创新业务双线并行，分红逐年增长 (东莞证券 陈伟光,罗炜斌)

●公司为山东省文化出版龙头，发行、出版核心主业稳健增长，创新业务有望逐步贡献业绩增量。此外，公司现金分红保持逐年增长，股息率位居行业前列。我们预计2024-2025年EPS分别为0.80\0.87元，对应PE分别为14.21\12.97倍。

●2024-10-31 晨光股份：2024年三季报点评：环境影响业绩承压，新业务成长可期 (东方财富证券 赵树理,刘雪莹)

●我们预计公司2024-2026年实现营收257/294/331亿元，同比增长9.9%/14.5%/12.6%；预计实现归母净利润15.5/18.2/20.8亿元，同比增长1.7%/16.9%/14.8%。对应EPS分别为1.7/2.0/2.3元/股，PE分别为18/15/13，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-10-31 山东出版：Q1-Q3业绩稳定，创新业态持续推进 (中泰证券 康雅雯,李昱喆)

●考虑到公司市场教辅收入有所下降以及所得税政策变化导致所得税费用增加，我们对公司的此前业绩预期进行适当调整，预计山东出版2024-2026年营业收入分别为127.61/137.14/148.73亿元(2024-2026年收入前值分别为133.48/148.26/164.91亿元)，分别同比增长4.99%、7.47%、8.46%；归母净利润分别为15.07/16.80/18.90亿元(2024-2026年利润前值分别为18.47/20.55/23.01亿元)，分别同比增长-36.55%、11.43%、12.53%。当前市值对应公司的估值分别为15.7x、14.1x、12.5x，考虑到山东省人口优势显著，对于教材教辅产品需求旺盛，公司市场教辅收入后续有望伴随加大推广力度向上增长，我们仍看好公司长期投资价值，故维持“买入”评级。