中国出版(601949)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-11-04 中国出版：现代出版先驱，敢云有志竟成 (招商证券 谢笑妍,顾佳)

●考虑到疫情影响逐渐式微、出版行业三四季度迎来复苏，以及《新华字典(第12版)》与主题出版有望积极贡献增量，我们预计2020-2022年公司分别实现主营业务收入61.85/75.55/88.45亿元，实现净利润7.13/9.49/10.80亿元，对应PE分别为13.2/9.9/8.7，首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。

●2020-08-31 中国出版：出版主营经营稳健，下半年预计持续向好 (东兴证券 石伟晶)

●我们预计，2020-2022年公司归母净利润分别为7.34亿元、10.00亿元、12.55亿元，同比增长4.4%、36.3%、25.6%，对应现有股价PE分别为15X，11X和9X，维持“强烈推荐”评级。

●2020-07-27 中国出版：传媒系列报告之13：百年商务印书馆价值几何 (东兴证券 石伟晶)

●2020-2022年中国出版归母净利润分别为7.34亿元、10.00亿元、12.55亿元，同比增长4.4%、36.2%、25.7%，对应PE估值为14X、10X、8X。可以看到，从行业格局、盈利规模、成长潜力看，目前中国出版估值显著低估。参考新经典与中信出版2020年PE估值，给予中国出版30X PE，对应市值213亿元，维持“强烈推荐”评级。

●2020-02-11 中国出版：国内出版业的绝对龙头，业绩增长稳健 (渤海证券 姚磊)

●公司作为国内图书出版行业的绝对龙头，旗下人民文学出版社、商务印书馆、中华书局、中国大百科全书出版社、中国美术出版总社、人民音乐出版社、三联书店、中版教材等子公司综合实力无出其右，在一般图书出版领域的竞争力极强。公司有望受益于我国图书出版行业整体空间巨大、增速韧性强的特点，在未来保持持续、稳步的成长性。此外公司作为国内出版物对外文化输出的重要单位，有望在海外市场获得又一增长驱动力。我们长期看好公司的发展，首次覆盖公司，给予“增持”的投资评级，预计公司2019-2021年EPS分别为0.36、0.40和0.44元/股，建议投资者保持长期关注。

●2019-08-29 中国出版：业绩增速超预期，企业价值显著低估 (东兴证券 石伟晶)

●我们预计2019-2021年公司归母净利润分别为7.30亿元、8.24亿元、9.19亿元，同比增长21.28%、13.01%、11.48%，对应EPS分别为0.40元、0.45元、0.50元，对应PE分别为16X、14X、13X。基于公司未来归母净利润年均复合增速稳定在10%-20%，叠加公司账上现金及理财合计超过50亿元，以及隐形的人民文学出版社、商务印书馆、中华书局、三联书店等出版社品牌价值，给予公司2019年20倍PE估值，对应目标价8.00元，当前公司股价显著低估，上调评级给予“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2026-04-24 宋城演艺：【国信社服】宋城演艺：2025年分红率首次提升至80%，夯实存量与增量扩容并举 (国信证券 曾光,杨玉莹)

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●2026-04-24 宋城演艺：2025年分红率首次提升至80%，夯实存量与增量扩容并举 (国信证券 曾光,杨玉莹)

●结合一季度情况与最新场次跟踪，我们暂下调公司2026-2028年归母净利润至9.5/10.6/11.6亿元(此前为10.1/11.2/-亿元)，对应动态PE为21/19/17x。目前消费环境和出行习惯变迁下，公司轻重结合扩张，持续推进园区内容创新、品牌营销，以市场化运营以应对挑战，后续跟踪项目迭代效果与经营拐点，同时跟踪出海探索潜力；公司提升分红比例有望边际上提升吸引力，当前股价对应股息率约3.8%，维持“优于大市”评级。

●2026-04-24 宋城演艺：年报点评：积极推进轻资产输出及中台建设 (华泰证券 樊俊豪,曾珺)

●下调宋城演艺2026-2027年的归母净利润预测至9.21亿元和10.12亿元，并引入2028年归母净利润预测10.82亿元。基于可比公司估值水平，给予公司2026年26倍PE，目标价下调至9.23元。尽管面临市场需求波动和竞争压力，公司仍维持“买入”评级，看好其在文旅行业的长期竞争力。

●2026-04-24 南方传媒：主业稳健，AI布局成果丰硕 (中泰证券 康雅雯,李昱喆)

●当前市值对应公司的估值分别为10.5x、9.7x、9.1x，考虑到公司主业稳健，AI布局持续拓展，业绩确定性较强，我们仍看好公司长期投资价值，故维持“买入”评级。

●2026-04-23 华策影视：践行IP内容为王，AI科技驱动 (华鑫证券 朱珠)

●预测公司2026-2028年收入分别为30.47、33.23、36.34亿元，归母净利润分别为2.89、3.48、4.17亿元，EPS分别为0.15、0.18、0.22元，当前股价对应PE分别为52.8、43.8、36.5倍，EPS端看优质内容持续供给，PE端看2026年公司算力业务将持续加大投入，深耕产业运营拓展新客群，构建更大规模算力运营服务能力，打造轻资产算力综合解决方案与运营平台，为影视科技融合发展提供坚实底座，同时灵活运用投资并购、战略投资、产业基金等资本工具拓展生态版图；中长期看文化强国与版权强国双推动下公司“内容+科技”战略落地带来的经济与社会效应双升，进而维持“买入”投资评级。

●2026-04-23 南方传媒：年报点评：双轮驱动价值提升可期 (华泰证券 夏路路,朱珺,郑裕佳)

●预计2026-2028年归母净利润分别为10.99亿元、11.73亿元和12.48亿元，基于一般图书市场大盘修复缓慢的预期下调了部分预测值。考虑到公司在广东区域的人口红利以及AI教育领域的领先地位，给予2026年14倍PE估值，目标价设定为17.45元，维持“买入”评级。然而，报告也提示了K12学龄人口变化、政策调整及新业务商业化落地不及预期等潜在风险。

●2026-04-23 华策影视：2025年及2026Q1业绩点评：剧集开机数显著提升，大力推进算力业务 (国海证券 杨仁文,方博云,吴倩)

●公司作为国内电视剧行业龙头，剧集主业迎新政利好，并积极布局算力、短剧、出海等业务外延，算力业务实现高增。我们预计公司2026-2028年营业收入32.56/38.19/43.49亿元，归母净利润为3.5/4.25/4.99亿元，对应PE为46/38/32X，维持“买入”评级。

●2026-04-23 光线传媒：2025年及2026Q1业绩点评：多部真人/动画电影待释放，IP运营推动长期增长 (国海证券 杨仁文,方博云,吴倩)

●我们预测公司2026-2028年营业收入为26.38/33.05/37.62亿元，归母净利润为10.20/12.71/14.69亿元，对应PE为45/36/31X。公司动画电影爆款频出，持续验证精品内容创作能力，多厂牌和人员布局构建护城河。未来IP运营为核心战略之一，布局在逐步落地，有望推动公司长期增长。基于此，维持“买入”评级。

●2026-04-23 陕西旅游：客流下滑使业绩整体承压，关注外延资源整合 (兴业证券 代凯燕,熊超,张彬鸿,刘毅)

●陕西旅游作为A股近5年来首家上市的文旅类公司，主要业务背靠华清宫和华山景区两个国家5A级景区，预计2026-2028年营业收入分别为11.8/12.7/13.6亿元，同比分别为+15.0%/+7.3%/+7.0%，预计2026-2028年归母净利润分别为4.8/5.3/5.8亿元，同比分别为+26.0%/+10.0%/+8.2%，我们看好公司后续新项目的建设与收购以及集团资源的协同，对应4月22日收盘价PE分别为21.4/19.4/18.0x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-22 皖新传媒：分红金额与比例齐增明显，多元业态深化拓展 (中泰证券 康雅雯,李昱喆)

●考虑到公司业务经营状态以及费用率控制情况，我们对公司的此前业绩预期进行适当调整，我们预计皖新传媒2026-2028年营业收入分别为73.90/72.78/73.06亿元(2026-2027年收入前值分别为100.34/102.16亿元)，分别同比增长-7.64%、-1.51%、+0.38%；归母净利润分别为7.89/8.03/8.27亿元(2026-2027年利润前值分别为8.57/8.92亿元)，分别同比增长-1.52%、+1.77%、+2.98%。当前市值对应公司的估值分别为15.1x、14.8x、14.4x，考虑到公司图书业务具有韧性，多元业态持续拓展，我们仍看好公司长期投资价值，故维持“增持”评级。