苏垦农发(601952)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-20 苏垦农发：水稻单产及盈利上行，产品高端化成效显现 (开源证券 陈雪丽)

●考虑粮油市场低迷拖累公司业绩，我们下调公司2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为9.08/10.08/11.12亿元(2024-2025年原值为9.83/11.64亿元)，对应EPS为0.66/0.73/0.81元，当前股价对应PE为16.7/15.0/13.6倍，公司水稻盈利上行且持续推进降本增效，维持“买入”评级。

●2024-04-19 苏垦农发：粮食扩产提效并进，盈利提升可期 (招商证券 朱卫华,李秋燕)

●当前国内外粮食供应偏紧，粮价或易涨难跌。基于公司得天独厚的耕地资源优势以及全产业一体化协同发展的经营模式，公司粮食生产增产与增效并进，盈利水平提升可期。预计2023-2025年公司实现归属净利润9.53亿元/10.82亿元/11.05亿元，对应EPS分别为0.69/0.79/0.80元，维持“强烈推荐”投资评级。

●2023-10-25 苏垦农发：小麦粮油价格回暖经营改善，公司业绩修复长期向好 (开源证券 陈雪丽)

●2023Q3以来小麦及粮油价格回暖，稻米价格高于2022年同期，我们维持公司2023-2025年盈利预测不变，预计公司2023-2025年归母净利润分别为7.43/9.83/11.64亿元，对应EPS分别为0.54/0.71/0.84元，当前股价对应PE为19.1/14.4/12.2倍。公司经营环比改善，业绩修复长期趋势向好，维持“买入”评级。

●2023-08-23 苏垦农发：夏粮生产再创佳绩，粮价反弹复苏可期 (东北证券 王玮)

●由于全球粮价超预期下跌，且国内消费疲软对于公司粮油销售产生的不利影响，下调公司2023-25年净利润至6.47/9.04/9.76亿元，对应EPS分别为0.47/0.66/0.71元，对应当前PE估值分别为25.30/18.08/16.76倍。但因利润波动主要受宏观环境影响，并不会对公司长期价值产生影响，我们维持目标价13.28元不变，维持增持评级。

●2023-08-22 苏垦农发：23H1粮油市场低迷，静待下半年复苏 (招商证券 朱卫华,李秋燕)

●当前国内粮食供应偏紧，粮价或易涨难跌；农资成本中枢下移，种植收益回升可期；随着公司种植规模扩大&结构持续优化，公司盈利水平有望持续改善。预计2023-2025年公司实现归属净利润9.25亿元/10.27亿元/11.23亿元，对应EPS分别为0.67/0.75/0.81元，维持“强烈推荐”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2024-04-21 佳禾食品：2023年报&2024一季报点评：短期业务表现承压，积极扩需求推动收入稳健增长可期 (东吴证券 孙瑜,王颖洁)

●短期受高基数叠加客户需求变化，表现有所承压；公司将维持扩宽植脂末客户&；持续提升咖啡业务结构方向，长期为客户持续提供优质产品。我们调整24-25年利润为2.5/2.9亿元(前值3.6/4.6亿元)，补充26年归母净利润3.6亿元，对应PE为22/19/15X，下调至“增持”评级。

●2024-04-21 祖名股份：聚焦区域拓展与渠道转型，双激励彰显信心 (华鑫证券 孙山山)

●考虑到公司并购其他豆制品厂、增加技改投入，对2023年利润有所影响，根据最新的股权激励要求指引，我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.38/0.47/0.56元，当前股价对应PE分别为39/32/27倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-20 安琪酵母：24年一季报点评：国内需求环比改善 (华安证券 邓欣,陈姝)

●结合以上，我们预计2024-2026年营业收入为157/178/201亿元，同比增长15.5%/13.6%/12.6%，归母净利润为14/16/20亿元，同比增长7.8%/19.9%/19.6%，对应PE为19/16/13X，维持“买入”评级。

●2024-04-20 安琪酵母：盈利表现承压，海外市场增速延续 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司作为酵母龙头凭借自身的规模/渠道/服务优势不断进行全球化扩张，随着海外产能项目落地/技改降本项目推进/原材料成本压力缓解，公司盈利能力有望逐渐恢复。预计2024-2026年EPS分别为1.59/1.96/2.32元，当前股价对应PE分别为19/15/13倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-20 佳禾食品：2023年年报及2024年一季报点评：经营短期承压，期待后续改善 (民生证券 王言海,张玲玉)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为29.3/32.5/36.4亿元，同比+3.2%/10.7%/12.0%；归母净利润分别为2.3/2.7/3.0亿元，同比-9.9%/+14.6%/+13.1%，当前股价对应P/E分别为23/20/18X，维持“推荐”评级。

●2024-04-19 仲景食品：增长势能延续，产品结构持续优化 (华鑫证券 孙山山)

●公司作为香菇酱龙头企业，在夯实大单品基本盘的同时，开拓上海葱油第二增长曲线，随着全渠道布局完善，公司业绩保持稳健增长确定性强。预计2024-2026年EPS分别为2.30/2.83/3.34元，当前股价对应PE分别为19/16/13倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-19 桃李面包：需求延续弱复苏，经营表现仍承压 (中信建投 安雅泽,陈语匆)

●我们预计2024-2026年公司实现收入73.62、79.49、85.07亿元，实现归母净利润6.33、7.19、7.94亿元，对应EPS为0.40、0.45、0.50元/股。

●2024-04-19 华康股份：2023年报点评：百尺竿头不止步，风雨不改凌云志 (浙商证券 马莉,钟烨晨)

●公司主营业务为代糖制造，我们预计2024-2026年公司实现收入32.03/36.85/42.39亿元，同比增15%/15%/15%，预计实现归母净利润4.31/5.17/6.10亿元，同比增速为16%/20%/18%，对应PE为11/9/8倍。考虑到我国无糖时代刚刚到来，代糖需求方兴未艾，结合公司前景广阔且具备一定竞争力，维持“买入”评级。

●2024-04-19 佳禾食品：一季度业绩不及预期，连锁客户销售承压 (华鑫证券 孙山山)

●我们认为公司短期承压主要受下游连锁客户稳定性影响，长期粉末油脂业务预计稳增；咖啡业务期待咖啡豆放量；植物基业务增长取决于C端投放力度与效果。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.72/0.85/1.05元，当前股价对应PE分别为19/16/13倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-18 仲景食品：线上表现亮眼，利润率提升明显 (海通证券 颜慧菁,程碧升)

●2024年公司将保持各项经营指标稳步提升，计划实现收入和利润同比双位数增长。我们预计公司2024-2026年EPS分别为2.07/2.34/2.68元，相关可比公司2024年PE在25-30倍。给予公司24年25-30倍PE，对应合理价值区间51.75-62.1元，给予“优于大市”评级。