中国中免(601888)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-10 中国中免：季报点评：提升分红凸显价值，把握中免长线配置机遇 (东方证券 谢宁铃)

●鉴于Q4销售表现良好但消费者购买力仍在缓慢恢复，我们调整公司24-26年每股收益为3.72/4.23/4.87元(调整前24-25年每股收益为3.96/5.17元)，采用DCF估值法给予公司目标价111.49元，维持“买入”评级。

●2024-04-09 中国中免：24Q1业绩快报点评：收入利润超预期，关注全年口岸免税弹性 (民生证券 刘文正,饶临风)

●我们预计公司24-26年归母净利润分别为78.72、95.40、111.21亿元，对应4月8日收盘价PE分别为22x/18x/15x，维持“推荐”评级。

●2024-04-09 中国中免：2024年一季度业绩快报点评：2024Q1利润微增，口岸业务有望持续复苏 (东莞证券 邓升亮)

●公司是国内免税龙头，长期受益于出境需求释放、市内免税政策出台和海南离岛客流增长，景气度有望持续提升，海南封关具体政策细节有待确定。预计公司2024/2025年的每股收益分别为3.52/4.72元，当前股价对应PE分别为23.32/17.38倍，维持对公司“买入”的评级。

●2024-04-09 中国中免：行业回暖可期，全球旅游零售巨头，经营持续改善 (平安证券 胡琼方)

●基于公司长期以来积累的竞争优势，考虑2023年以来出入境航班及客流的快速稳定回暖，随着人们消费意愿的恢复、社会库存的消化，公司有望迎来销售的逐步回升。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为74.2、90.4、111.6亿元，当前市值(以4月9日收盘价计)对应估值分别约22.9、18.8、15.2倍PE。公司为全球旅游零售龙头，国内同类可比公司较少，目前处在2019年来估值低位，考虑2024年来出入境政策友好、机场国际客流恢复、海南旅游零售改善，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2024-04-09 中国中免：一季度利润超预期，线下业务恢复显著 (中信建投 刘乐文,于佳琪,陈如练)

●预计2024-2026年实现归母净利润80.81亿元、92.92亿元、102.65亿元，当前股价对应PE分别为21X、18X、17X，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2024-04-11 兰生股份：会展业务恢复良好，超额完成业绩承诺 (信达证券 范欣悦)

●23年国内展会强势复苏，展望24年，展馆运营、赛事等业务有望进一步释放业绩弹性；外延拓展市场化展会项目有望进一步带来业绩增量。我们预计2024-26年EPS为0.55/0.64/0.73元/股，当前股价对应PE为16x/14x/12x，维持“增持”评级。

●2024-04-08 华侨城A：年报点评：计提减值致业绩亏损，深化专业化整合 (海通证券 涂力磊)

●维持“优于大市”评级。考虑到公司2023年业绩压力充分释放，后阶段随着文旅行业逐步复苏，我们预测公司2024年EPS为0.07元，每股净资产为7.77元，给予0.4-0.5倍PB，对应合理价值区间为每股3.11-3.89元。

●2024-04-08 富森美：年报点评：23年净利增3%，持续高分红 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●预计2024-2026年归母净利润各8.72亿元、9.22亿元、9.69亿元，同比增长8.1%、5.7%、5.1%；当前市值对应2024-2026年PE各12倍、11倍、10倍。参考可比公司估值，给以2024年14-16倍PE，对应合理市值区间122亿元-140亿元，合理价值区间16.31-18.64元；此区间对应公司2023年PS为7.6-8.7倍，给予“优于大市”的投资评级。

●2024-04-08 紫天科技：营销主业稳健复苏，持续加码AI+算力，打造公司第二增长曲线 (长城证券 侯宾)

●我们预计2023-2025年公司实现营收33.50/45.21/55.62亿元；相关研究归母净利润3.08/4.44/6.44亿元；EPS为1.90/2.74/3.97元，对应PE分别为20.9/14.5/10.0倍。公司广告营销主业稳健恢复，同时积极投入AI应用、休闲游戏、算力租赁等业务，有望为公司贡献业绩弹性，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-07 美凯龙：年报点评报告：23年业绩承压，期待建发协同效应显现 (天风证券 孙海洋)

●调整盈利预测，维持“买入”评级。公司主营业务阶段性调整，新股东有望带来新发展契机。考虑到公司23年业绩及当前经营环境，下调24-25年盈利预测，伴随大股东业务协同效应显现及公司家装渠道开拓，后续盈利预计逐步好转，我们预计公司24-26年归母净利分别为0.01/2.10/4.07亿元(24-25年前值分别为12.7/14.9亿元)，25-26年对应PE分别为70/36X。

●2024-04-04 中青旅：年报点评：23年归母净利1.9亿元，客流复苏强劲 (海通证券 汪立亭,李宏科,许樱之)

●预计公司2024-2026年归母净利润各为4.47、5.65、5.97亿元，同比分别增长130.4%、26.4%、5.7%；对应EPS各0.62、0.78、0.83元。看好两镇业务持续恢复和出境游业务回暖，结合可比公司估值，给予公司2024年20-24倍PE，对应合理价值区间12.40元-14.88元/股，维持“优于大市”评级。

●2024-04-04 中青旅：2023年年报点评：景区经营业务稳步复苏，关注旅行社业务后续恢复节奏 (民生证券 刘文正,饶临风)

●我们看好公司景区业务后续发展，关注带动中青旅景区业务修复与增长的三大核心驱动力：1)古镇业态随经济提振有望恢复19年同期水平，其中乌镇景区本身品牌知名度高且疫情期间客房扩充，契合长线游业态需求，预计24年整体恢复步伐加快；2)出境游市场逐步步入恢复期，公司疫情前出境游渠道深耕+近期出境游业务快速发力有望带动公司出境游业务快速回暖并抢占更多市场份额。预计24-26年公司归母净利润分别为4.66/5.58/6.28亿元，对应24-26年PE为17X/14X/13X，维持“推荐”评级。

●2024-04-03 中青旅：年报点评：2023顺利收官，两镇客流平稳修复 (华泰证券 梅昕,曾珺)

●考虑乌镇、古北客流恢复平稳，其他业务利润端承压，我们预计24-26年EPS0.54/0.68/0.82元(24-25E前值0.96/1.32元)，可比公司24年Wind一致盈利预测平均PE20X，考虑出境游需求恢复撬动业绩弹性，有望催化估值，给予24年22倍PE，目标价11.88元(前值22.94元)，增持评级。

●2024-04-03 米奥会展：23年业绩符合预期，期待24年持续高增长 (天风证券 何富丽)

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●2024-04-03 中青旅：23年业绩点评：两镇景区稳步修复，跨境游业务静待花开 (信达证券 刘嘉仁,王越)

●我们看好公司两镇优质景区持续受益周边游及度假游趋势，多元业务协同韧性强，跨境游业务提前布局、业绩释放弹性较高。根据iFind一致预期，2024-26年归母净利润为4.52、5.67、5.96亿元，4月3日收盘价对应PE分别为17、14、13倍。