浙商证券(601878)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-05 浙商证券：2024年三季报点评：自营业务驱动业绩改善，经纪业务具有韧性 (财信证券 周策)

●受益于本次市值管理及并购重组市场改革的利好政策落地，叠加资本市场成交额持续回暖，我们上调并更新了公司的盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润分别为18.65/22.48/24.43亿元，对应增速分别为6.32%/20.57%/8.65%，预计未来随着成功对国都证券业务进行整合，以及财富管理等业务板块核心竞争力逐渐凸显，我们认为给予公司2024年1.9-2.0倍PB较为合理，对应价格合理区间为14.35-15.10元，维持公司“增持”评级。

●2024-08-28 浙商证券：半年报点评：资管规模及收入同比提升，二季度自营业务承压 (海通证券 孙婷,何婷)

●我们估算公司2024-26E EPS分别为0.38、0.46、0.47元，BVPS分别为7.45、7.75、8.09元。使用可比公司估值法，我们给予其2024年1.7-1.8xPB，对应合理价值区间12.67-13.41元/股，维持“优于大市”评级。

●2024-08-25 浙商证券：财富管理转型持续推进，外延并购进程加速 (财信证券 刘敏)

●公司根据市场情况，迎难而上，抢抓机遇，积极通过外延扩张方式进一步提升综合竞争力。根据半年报各业务数据及我们对未来业务趋势判断，同时考虑到上半年市场交易量及佣金费率双降，我们调整并更新了公司的盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润分别为17.66/22.88/25.26亿元，对应增速分别为0.68%/29.55%/10.41%，预计未来随着成功对国都证券业务进行整合，以及财富管理等业务板块核心竞争力逐渐凸显，我们认为给予公司2024年1.6-1.8倍PB较为合理，对应价格合理区间为12.04元-13.55元，维持公司“增持”评级。

●2024-08-24 浙商证券：资产管理及财富管理表现亮眼，关注并购国都后续进展 (华西证券 罗惠洲)

●我们看好浙商证券在资产管理与财富管理领域的良好布局及后续并购完成带来的业务能力提升，同时认为公司在企业端的投融资业务也有较大潜力。同时，考虑到下半年第二阶段费率改革逐步落地，一级市场募资有所回温，结合公司中报数据，我们调整公司2024-2025年营业收入163.79/171.34亿元的预测值至188.6/196.6亿元，新增2026年营收预测205.3亿元；调整2024-2025年净利润15.85/17.27亿元的预测值至18.6/19.7亿元，新增2026年净利润预测21.2亿元。相应地，调整2024-2025年EPS0.41/0.45元的预测值至0.48/0.51元，新增2026年EPS预测0.55元，对应2024年8月23日11.2元/股收盘价，PE分别为23.23/21.86/20.30倍，PB分别为1.51/1.42/1.34倍，维持公司“增持”评级。

●2024-04-16 浙商证券：2023年业绩稳健增长，期待与国都证券的整合成效 (财信证券 刘敏)

●根据年报各业务数据及我们对未来业务趋势判断，我们调整并更新了公司的盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润分别为17.84/19.38/21.48亿元，对应增速分别为1.70%/8.63%/10.84%，预计未来三年公司ROE分别为6.35%/6.42%/6.67%，我们认为给予公司2024年1.5-1.7倍PB较为合理，对应价格合理区间为11.30元-12.80元，维持公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2025-01-13 中国银河：通过一个跨境并购案例，看如何在国际业务中锤炼一流投行 (北京韬联科技)

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●2024-12-29 国联证券：整合落地，实力提升 (国信证券 孔祥,王德坤)

●考虑到公司在基金投顾等买方财富管理领域布局较早，资产规模稳步扩张且杠杆率高于行业均值，与民生证券合并后综合实力大幅提升，我们看好公司后续各项主要业务的市占率提升。维持“优于大市”评级。

●2024-12-14 中信证券：“出海”将是行业龙头新增长引擎 (国信证券 孔祥,王德坤)

●公司出海业务发展时间早、业务能力强、产品布局全，当前业务规模及市占率已居于中资券商领先地位。公司凭借丰富的业务牌照、深厚的业务资源及强大的创新能力，在境外投资者入华、中资企业出海及中国居民跨境投资等主要业务方向布局完善。截至2024上半年，境外业务收入贡献已达20%以上。展望未来，伴随资本市场双向开放持续推进，跨境业务贡献或将持续提升。我们维持公司盈利预测不变，预计公司2024-26年EPS分别为1.39元、1.53元、1.64元。维持公司“优于大市”评级。

●2024-11-30 华泰证券：科技赋能各业务协同发展，财富管理头部地位稳固保持 (东方证券 王晶)

●预测公司24-26年BVPS分别为21.27/22.29/23.56元，按照可比公司估值法，给予25年1.10倍PB估值，对应股价24.52元，首次覆盖给予买入评级。

●2024-11-19 财通证券：国资赋能创一流投行，互联网助力财富管理 (东吴证券 胡翔,武欣姝,葛玉翔)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为22/26/32亿元，同比-2%/+19%/20%；截至2024年11月19日，分别对应1.11/1.06/1.01倍PB。基于对财通证券轻资产业务处于战略转型期，及重资产业务较为稳健的盈利预测，首次覆盖，我们给予“买入”评级。

●2024-11-13 国泰君安：事件点评：搭乘合并快车，看好公司前景 (东吴证券 胡翔,武欣姝,葛玉翔)

●资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，头部券商控制风险能力更强，能更大程度的享受政策红利；国泰君安作为头部券商有望抓住市场机遇强者恒强。我们预计公司2024-2026年归母净利润为108/137/163亿元，对应2024-2026年PB为1.01/0.96/0.91倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-11-12 东方财富：互联网属性优势凸显，领跑财富管理 (东北证券 郑君怡)

●公司作为我国唯一一家上市“互联网+券商”平台，对比证券同业优势显著，在资本市场上行背景下业绩弹性更高，预计公司2024年至2026年归母净利润分别为87.1亿元，102.7亿元和116.2亿元，首次覆盖给与“买入”评级。

●2024-11-09 东方财富：2024年三季报点评：经纪业务韧性强，自营收入高增 (太平洋证券 夏芈卬)

●预计2024-2026年营业总收入分别为109.03、126.20、139.64亿元，归母净利润为84.95、98.82、109.70亿元，EPS为0.54、0.63、0.69元，对应11月6日收盘价的PE为49.13、42.24、38.05倍。维持“买入”评级。

●2024-11-08 广发证券：季报点评：自营大幅提升，投行逆市增长 (海通证券 孙婷,何婷)

●公司财富管理、投资管理业务等位居行业前列。我们预计公司2024-2026E年EPS分别为1.15、1.20、1.31元，BVPS分别为15.69、16.73、17.83元，给予公司1.3-1.4x2024E PB，对应合理价值区间为20.39-21.96元，维持“优于大市”评级。

●2024-11-08 兴业证券：季报点评：自营大幅提升，经纪业务承压 (海通证券 孙婷,何婷)

●我们预计公司2024-26E年EPS分别为0.20/0.23/0.26元，BVPS分别为6.65/6.79/6.95元。我们给予其2024年1.1-1.2x P/B，对应合理价值区间7.32-7.98元，维持“优于大市”评级。