浙商证券(601878)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-17 浙商证券：2025年年报点评：归母净利润同比增长25%，增长来自于经纪及自营 (东吴证券 孙婷,何婷)

●结合公司2025年经营情况及2026年一季度市场情况，我们预计公司2026-2027年归母净利润分别为28.39/30.76亿元(原值为26.03/28.33亿元)，预计2028年归母净利润为32.67亿元，对应同比增速分别为18%/8%/6%，当前市值对应PB估值分别为1.11x/1.05x/0.99x。看好公司发力同业并购补足财富管理业务版图，同时在协同发展战略引领下进一步提升竞争力，维持“买入”评级。

●2025-08-27 浙商证券：自营经纪驱动增长，并购开启崭新篇章 (东方财富证券 王舫朝)

●报告期内公司围绕零售、产业、交易三条业务主线，把握机构业务机会，积极打造全业务链条式服务，各项业务实现良好增长。随着资本市场交易持续活跃+公司做大做强业务协同，公司全年业绩有望保持亮眼。此外，公司已正式成为国都证券控股股东，有望实现“长三角+京津冀”区域互补，同时推动财富管理、投行等多业务协同，借助中欧基金等资源为客户提供更全面的综合金融解决方案，中长期竞争力提升可期。我们预计2025-2027E公司归母净利润分别为22.94/26.61/28.47亿元，同比增长18.74%/15.99%/7.01%；现价对应PB为1.49/1.40/1.30倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-08-22 浙商证券：2025年中报点评：交投活跃度提升带动业绩增长，自营系主要驱动力 (东吴证券 孙婷)

●结合公司2024年经营情况，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为23.78/26.03/28.33亿元(原值分别为21.65/22.98/25.41亿元)，对应同比增速分别为23.07%/9.47%/8.84%，对应EPS分别为0.52/0.67/0.73元/股，当前市值对应PB估值分别为1.29x/1.24x/1.18x。看好公司发力同业并购补足财富管理业务版图，同时在协同发展战略引领下进一步提升竞争力，维持“买入”评级。

●2025-05-06 浙商证券：自营业务增速亮眼，财富管理转型加快 (财信证券 周策)

●基于对公司未来发展的看好，分析师预计2025-2027年归母净利润增速分别为22.78%、10.20%和10.34%。考虑到财富管理等业务板块的核心竞争力逐渐凸显，给予公司2025年1.6-1.7倍PB估值，维持“增持”评级。同时，报告提示需关注市场交投活跃度下降、市场波动加剧、金融监管趋严以及并购整合效果不及预期等潜在风险。

●2025-04-11 浙商证券：2024年报点评：自营业务驱动业绩增长，费类业务小幅收缩 (东吴证券 孙婷)

●结合公司2024年经营情况，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为21.65/22.98/25.41亿元，对应同比增速分别为12.05%/6.16%/10.56%，对应EPS分别为0.47/0.59/0.66元/股，当前市值对应PB估值分别为1.11x/1.07x/1.02x。看好公司发力同业并购补足财富管理业务版图，同时在协同发展战略引领下进一步提升竞争力，首次覆盖给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2026-04-28 广发证券：2026年一季报点评：归母净利润同比+71%，投资净收益同比翻倍 (东吴证券 孙婷,何婷)

●市场交投维持活跃，我们维持此前盈利预测，预计2026/27/28年归母净利润分别为157/174/189亿元，同比分别增长14%/11%/8%。2026年4月27日公司市值对应PB分别为1.05/0.95/0.87倍。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，带动市场投资热情回升；长期来看，证券行业未来发展的政策环境良好，公司有望持续发挥在财富管理、资产管理等领域的优势，维持“买入”评级。

●2026-04-28 瑞达期货：盈利高景气，资管大空间 (国信证券 孔祥,王德坤)

●基于期货市场景气度及公司一季报数据，我们调整了公司资管规模增速、经纪市占率等核心假设，并将2026-28年归母净利润上调10.5%、3.5%、3.8%。公司盈利能力突出、资管等业务具备特色、业务布局具备增长空间，我们维持“优于大市”评级。

●2026-04-28 广发证券：2026年一季报点评：业绩超预期，投资收益高增是主因 (开源证券 高超,卢崑)

●我们维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为172、186、207亿元，同比+25%、+8%、+12%，当前股价对应PE9.0、8.4、7.5倍，PB1.1、1.0、0.9倍。2026年1月H股完成配售募资39.6亿港元后，公司杠杆迅速扩张，驱动ROE提升达13%，反映海外业务需求旺盛且盈利能力优秀，收入和净利润表现强劲。H股可转债本金21.5亿，2027年1月到期，转股将增资海外子公司。大财富管理业务长逻辑向好，经纪投行向好，自营投资相对稳健，预计基本面保持稳健增长，维持“买入”评级。

●2026-04-28 国金证券：2025年报及2026年一季报点评：投行、财富管理收入同比高增，估值具有安全边际 (开源证券 高超,卢崑)

●我们下修市场交易量假设，下修2026、2027年净利润预测并新增2028年盈利预测，分别为25.4、27.8、30.6(调前25.5、28.7)亿元，同比+12%/+9%/+10%，公司投行业务基本盘稳固，买方投顾转型成效显著，自营投资表现稳健，当前股价对应2026-2028年PB0.9/0.8/0.8倍，估值具有安全边际，维持“买入”评级。

●2026-04-28 瑞达期货：2026年一季报点评：业绩高增，CTA资管弹性全面释放 (西部证券 孙寅,张佳蓉)

●公司CTA资管业务业内领先，我们看好在期货行业稳中向好的态势下，公司依托自身较强创新能力带来的业绩与份额的提升。我们预计公司2026年归母净利润同比+34%至7.34亿元，对应4月27日收盘价PE为16X，维持“买入”评级。

●2026-04-27 财通证券：2025年年报及2026年一季报点评：自营业务弹性释放，26Q1归母净利润翻倍高增 (东吴证券 孙婷,罗宇康)

●结合公司2025年及2026年一季度经营情况，我们下调此前盈利预测，预计2026-2027年公司归母净利润分别为27.72/28.73亿元(前值分别为29.44/31.27亿元)，对应同比增速分别为5%/4%。预计公司2028年归母净利润为29.54亿元，对应同比增速3%。公司当前市值对应2026-2028年PB估值分别为0.96x/0.91x/0.87x。公司财富管理转型成效显著，资产管理业务特点鲜明，维持“买入”评级。

●2026-04-27 东方财富：主营业务高景气增长，自营基数拖累利润弹性 (中信建投 赵然,吴马涵旭)

●预计公司2026-2028年营业总收入分别为182.0/185.0/191.7亿元，同比增速+11%/+1.7%/+3.6%，实现归母净利润142.2亿元/150.2亿元/162.0亿元，EPS分别为0.90元/0.95元/1.03元每股，截至2026/4/24日，动态PE分别为21.9x/20.7x/19.2x，看好公司中长期壁垒，维持“买入”评级。

●2026-04-27 中信证券：单季净利润创新高，龙头地位稳固 (东方财富证券 王舫朝)

●2026Q1公司归母净利润首次突破百亿，创下单季度历史新高，ROE显著提升。各项业务持续向好，自营非方向转型贡献突出，经纪、信用和资管收入同比高增，投行业务持续领跑，共同推动公司龙头优势地位持续巩固。公司作为我国证券行业绝对龙头，具备难以复制的综合实力。宏观层面，公司是资本市场深化改革与监管培育一流投行核心的受益载体；中观层面，其全业务链的领先地位与协同效应构成了抵御周期波动的坚实壁垒，并使其在市场回暖时能够通过各业务线的共振更快捕捉机遇；微观层面，公司卓越的战略执行力、雄厚的资本实力与持续优化的业务结构有望共同推动其业绩与估值步入上行通道。“十五五规划”首次将“培育一流投资银行和投资机构”写入国家五年规划，我们看好公司在行业集中度提升与自身经营效率优化的正向循环中，加速迈向国际一流投行。我们维持此前的盈利预测，预计2026-2028E公司归母净利润分别为337/369/400亿元，4月24日收盘价对应PB为1.10/1.00/0.91倍，维持“增持”评级。

●2026-04-27 瑞达期货：2026年一季报点评：期货交投活跃带动公司营收与利润大幅增长 (东吴证券 孙婷,曹锟)

●结合公司2026Q1经营情况，我们上调此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为8.3/9.4/10.9亿元（前值分别为6.8/7.8/9.1亿元），对应同比增速分别为+52%、+13%、+16%。当前市值对应2026EPE14x，维持“买入”评级。

●2026-04-27 国联民生：2026年一季报点评：交投活跃驱动经纪业务高增，归母净利润同比增超30% (东吴证券 孙婷,罗宇康)

●结合公司2026年一季度经营情况，我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为22.9、24.3、25.4亿元，对应同比增速分别为+14%、+6%、+5%。公司当前市值对应2026E-2028E的PB估值分别为0.96x、0.93x、0.90x。我们依旧看好公司整合效应进一步释放，公司综合实力有望实现大幅提升，维持“买入”评级。