招商轮船(601872)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-08 招商轮船：供需错配拖累业绩，静待需求复苏油散共振 (华福证券 陈照林)

●截至2024年4月5日公司收盘价为8.22元，对应24-26年PB分别为1.6/1.5/1.3倍。我们持续看好公司多元平台攻守兼备，静待需求复苏油散共振，按照24年净资产规模给予其1.9倍市净率估值，对应目标价9.69元，维持“买入”评级。

●2024-04-01 招商轮船：【华创交运*业绩点评】招商轮船：2023年归母净利48.4亿，分红比例提至40%，持续看好公司油散共振潜力 (华创证券 吴一凡,吴晨玥)

●基于当前市场需求与运价水平，我们预计24-26年盈利预测为预计实现归母净利77.7、92.1、104.6亿，对应EPS为0.95、1.13、1.28元，对应PE8/7/6倍。维持此前估值方式，给予2024年10倍PE，对应目标价9.5元，预期较现价20%空间，维持“推荐”评级。公司作为招商局集团旗下外贸全船型运营平台，分红率提升凸显公司注重股东回报，持续看好公司实现周期价值跃升。

●2024-03-29 招商轮船：2023年报点评：板块轮动业绩稳定，期待油散共振资产重估 (国海证券 祝玉波)

●招商轮船是全球综合航运龙头，初步成长为弱周期成长航运平台。基于行业最新的供需关系和宏观因素，我们调整了公司盈利预测，预计招商轮船2024-2026年营业收入分别为297.69、322.14与335.21亿元，归母净利润分别为77.42、100.72与106.45亿元，对应PE分别约为8、6、6倍。考虑到公司核心业务持续向好，同时散货持续复苏，有望散油共振，上调为“买入”评级。

●2024-03-29 招商轮船：提高分红比例至40%，2024油散运价中枢有望抬升 (国信证券 高晟,罗丹)

●考虑到OPEC+当前仍在减产可能影响油运需求，将招商轮船2024-2025年盈利预测由75.1/86.9亿元下调至68.4/73.8亿元，并引入2026年盈利预测79.3亿元，对应PE估值为9.2/8.5/7.9倍，维持“买入”评级。

●2024-03-29 招商轮船：2023年报点评：多元业务经营稳健，油运高景气持续 (光大证券 程新星)

●招商轮船是全球综合航运龙头，形成以油气、干散货为双核心，集装箱、滚装运输有机补充的多元业务布局；其中油运仍处景气上行周期，红海通行受阻消耗有效运力贡献增量，旺季运价高度值得期待。考虑到干散、集运市场的复苏仍需要时间，我们下调公司24、25年净利润预测分别为61亿、76亿(原为77亿、82亿)，新增26年预测为83亿；维持公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2024-04-12 南方航空：2023年年报点评：经营数据大幅修复，2024盈利改善弹性可期 (西部证券 凌军)

●我们预计公司2024-2026年每股收益分别为0.35/0.58/0.68，对应PE为15.8/9.6/8.2倍。我们看好中国民航的长期需求以及公司航线资源优势，参考可比公司PB估值，我们给予南方航空2024年3.19倍PB，目标价7.60元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-11 招商港口：2023年业绩点评：公司业绩符合预期，2023年分红比例达40.58% (上海证券 王亚琪)

●我们预测，公司2024-2026年营业收入分别为169.68亿元、179.21亿元和188.10亿元，分别同比增长7.73%、5.62%和4.96%。其中，港口业务分别贡献161.94亿元、170.94亿元和178.91亿元，同比增长7.70%、5.56%和4.66%。2024-2026年期间公司毛利率预计呈现稳步提升的趋势，分别为41.20%、41.36%和41.40%。2024-2026年公司归母净利润分别为37.77亿元、40.05亿元和42.10亿元，同比增长5.74%、6.04%和5.12%，对应EPS为1.51元、1.60元和1.68元，以2024年4月10日收盘价对应的市盈率为12x、11x和11x，维持“买入”评级。

●2024-04-10 吉祥航空：23年业绩扭亏为盈，盈利增长可期 (国信证券 罗丹,高晟)

●考虑到2024年宏观经济承压以及消费较疲软，我们下调了可用座公里以及收入客公里的预测，因此导致盈利预测下调，预计2024-2026年公司归母净利分别为22.2亿、28.1亿、32.2亿(24-25年调整幅度分别为-30%/-33%)，中长期看好民航复苏趋势，维持“买入”评级。

●2024-04-09 吉祥航空：2023年报点评：盈利能力快速恢复，积极扩张机队释放业绩增量 (光大证券 程新星)

●展望2024年，我们预计航空客运供需两端能保持恢复/增长，公司供给释放较为充分，特别是公司国际航线的恢复/扩张及宽体机运营持续优化，有望进一步增强公司的业绩弹性。我们维持公司2024、2025年归母净利润预测分别为20.5、27.5亿元，新增2026年归母净利润预测34.1亿元，维持公司“增持”评级。

●2024-04-09 吉祥航空：2023年扭亏为盈，民营航司再显盈利能力优势 (中邮证券 曾凡喆)

●我们预计2024-2026年公司营业收入分别为244.7亿元、268.1亿元、281.2亿元，同比分别增长21.8%、9.6%、4.9%，归母净利润分别为17.1亿元、23.8亿元、26.3亿元，同比分别增长127.8%、39.3%10.4%，维持“买入”评级。

●2024-04-09 招商公路：年报点评：投资收益助力业绩高增，23年分红再上新台阶 (国联证券 田照丰,李蔚)

●公司是高速公路行业经营里程最长、覆盖区域最广的综合性公路投资运营主体，同时公司参股多家优质收费公路主体形成的投资收益亦将对盈利形成积极补充，参考可比公司估值，给予公司2024年14X PE，对应目标价13.58元，维持“买入”评级。

●2024-04-09 铁龙物流：年报点评：业绩符合预告,特箱盈利大幅提升 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●铁龙物流发布年报，2023年实现营收147亿元(yoy+22%)，归母净利4.71亿元(yoy+39%)，扣非净利4.44亿元(yoy+44%)，符合1月30日业绩预告。盈利大幅增长，主因：1)特种箱盈利大幅提升；2)22年计提房地产存货减值损失0.99亿元，业绩基数较低。分业务看，铁路特种集装箱/铁路货运及临港物流/供应链管理业务的23年毛利同比变化+37.3/-11.9/-25.6%，占总毛利的60/31/8%。由于冷链业务减亏不及预期，我们调整2024/2025/2026年归母净利预测至5.4/6.0/6.8亿元(前值：5.7/6.2/-亿元)。我们基于17x2024E PE(Wind一致预期行业均值)给予目标价6.99元。前目标价7.03元是基于1.3x2023E PB得出。疫情对可比公司盈利影响已消除，PE恢复可比性，我们改用PE估值。维持“增持”。

●2024-04-09 吉祥航空：经营数据快速恢复，业绩扭亏为盈 (招商证券 肖欣晨,Yun WEI)

●我们认为公司：1)短期受益于航空市场修复及增长，业绩弹性有望显现；2)公司立足上海、广州优质市场，通过实行差异化竞争策略，成本控制优秀。我们预计公司2024-26年归母净利润分别为20/30/38亿元。基于我们的盈利预测，公司目前股价对应2024-26年市盈率分别为13/9/7倍，维持公司“强烈推荐”评级。

●2024-04-09 吉祥航空：2023年年报点评：经营回暖，利润扭亏转盈 (西部证券 凌军)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为18.33/24.78/28.09亿元，同比增长分别为144.0%/35.2%/13.4%，每股收益分别为0.83/1.12/1.27元，对应PE分别为14.6/10.8/9.6倍。我们看好公司优异经营能力和成本管控带来高于行业的ROE回报，维持“增持”评级。

●2024-04-09 吉祥航空：全年实现扭亏为盈，静待2024年利润兑现 (兴业证券 袁浩然,张晓云,肖祎)

●调整盈利预期，预计2024-2026年公司归母净利润为19.69、26.45、32.68亿元，对应4月9日收盘价，PE估值分别为13.6、10.1、8.2倍，维持“买入”评级。