福莱特(601865)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-06 福莱特：供给侧调整有望助力龙头盈利修复 (国联民生证券 张磊)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为199.8/262.6/312.8亿元，同比分别-7.0%/31.4%/19.1%；归母净利润分别为17.5/32.4/40.6亿元，同比分别74.1%/85.1%/25.2%，EPS分别为0.75/1.38/1.73元。2024H2光伏玻璃价格跌幅超市场预期，公司盈利短期承压较大，但长期来看，本轮低价竞争有望引导落后产能出清，竞争格局优化并实现盈利修复，维持“买入”评级。

●2025-04-02 福莱特：2024年年报点评：行业竞争加剧致业绩承压，25年盈利能力有望修复 (光大证券 殷中枢,郝骞)

●近期光伏玻璃价格有所回暖，但在行业竞争加剧背景下光伏玻璃价格中期仍将受到压制，审慎起见我们下调盈利预测，预计公司25-27年实现归母净利润15.04/21.48/27.20亿元(下调66%/下调56%/新增)，当前股价对应25年PE为28倍。公司作为行业龙头持续扩产将保证出货量的持续增长，领先的成本控制和大尺寸玻璃制造的优势将保障公司维持行业领先的盈利能力，维持“买入”评级。

●2025-04-02 福莱特：业绩承压财务坚韧，静候龙头盈利弹性 (长城证券 于夕朦,吴念峻,于振洋)

●对应EPS分别为0.47、0.71、0.9元，当前股价对应2025-2027PE倍数分别为38.5X、25.5X、20X，公司目前在产总产能19400吨/天，安徽项目和南通项目将根据市场情况陆续点火运营，同时计划在印度尼西亚投资建设光伏玻璃窑炉，以享受海外市场溢价，产能、成本、技术等综合优势令公司稳居光伏玻璃行业的第一梯队，盈利能力与二三线企业已拉开较大差距，随着供给格局改善、下游需求回暖，有望收获可观的市场份额与盈利弹性，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-04-01 福莱特：2024年年报点评报告：公司业绩短期承压，光伏玻璃价格有望筑底回升 (华龙证券 彭棋)

●2024年下半年，光伏玻璃价格持续下行，公司业绩承压，展望2025年，光伏玻璃价格有望筑底回升，公司盈利能力有望改善。我们假设公司2025-2027年营业收入增速分别为5.38%、12.51%、12.57%，2024年光伏玻璃价格下行导致公司业绩承压，因此我们下调公司2025、2026年盈利预测，我们预计公司2025-2027年分别实现营业收入196.87亿元(原预测值为214.95亿元)、221.51亿元(原预测值为246.21亿元)、249.36亿元，归母净利润11.53亿元(原预测值为16.29亿元)、18.22亿元(原预测值为22亿元)、23.61亿元，当前股价对应PE分别为36.2、22.9、17.7倍。参考2025年可比公司平均估值27.3倍PE，考虑到公司是国内光伏玻璃龙头企业，拥有行业领先的成本优势，维持“增持”评级。

●2025-04-01 福莱特：年报点评：公司经营活动现金流大幅改善，关注行业产能出清情况 (中原证券 唐俊男)

●暂时不考虑公司可转换债券转股摊薄影响，预计公司2025年、2026年和2027年归属于上市公司股东的净利润分别为11.33亿元、18.61亿元和34.40亿元，对应每股收益为0.48、0.79和1.47元/股，按照3月31日17.80元/股收盘价计算，对应PE分别为36.81、22.41和12.12倍。公司作为国内光伏玻璃行业龙头企业，具备超白石英砂资源优势，生产规模和成本优势。目前光伏玻璃行业处于大的调整周期，预计公司能够渡过行业低谷，实现长期稳健增长，维持公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2025-04-06 海螺水泥：2024年年报点评报告：24年盈利底部或已明确，25年公司利润有望回升 (光大证券 孙伟风,陈奇凡)

●展望25年，判断公司水泥熟料业务产品均价及吨盈利将会同比改善，扣非净利润有望迎来2021年后的首次正增长，我们调整对公司2025年归母净利润预测至102亿元(上调19%)；维持对公司2026年归母净利润预测111亿元，新增对公司2027年归母净利润预测117亿元，对公司A股和H股均维持“买入”评级。

●2025-04-03 凯盛新能：光伏玻璃景气承压，静待行业拐点 (国联民生证券 武慧东,朱思敏)

●光伏玻璃需求景气低于预期，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为57/62/69亿元，分别yoy+24%/+10%/+10%，归母净利润分别为0.9/2.0/3.5亿元，分别yoy转盈/+112%/+76%，EPS分别为0.15/0.31/0.55元。近年公司处于战略转型期，聚焦光伏玻璃主业，随着在建产能逐步落地，规模/成本优势有望逐步显现；同时依托中建材集团及凯盛科技集团平台支撑等，围绕新能源材料主业不断拓展应用领域，公司成长前景值得期待，维持“买入”评级。

●2025-04-02 浙江荣泰：主业订单充足，拟收购狄兹精密股权，进军机器人领域 (海通证券 徐柏乔,马天一,刘一鸣,马菁菁)

●预计2024-25年，公司归母净利润为2.27、3.38亿元，对应EPS为0.63、0.93元/股。考虑到公司切入人形机器人领域，参考刚切入人形机器人丝杠领域的同类公司双林股份和震裕科技，给予2025年40-45XPE，对应价值区间37.20-41.85元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2025-04-02 金力永磁：2024年年报业绩点评：产销持续增长，稀土价格调整拖累业绩 (东兴证券 洪一)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.16/7.02/8.59亿元，EPS分别为0.38/0.51/0.63元，对应2025.3.31收盘价19.50元，PE分别为52/38/31。维持公司“推荐”评级。

●2025-04-02 中国巨石：2024Q4业绩环比大增，关注玻纤价格反弹和成长性 (开源证券 张绪成,刘天文)

●公司发布2024年年报，2024年公司实现营收158.6亿元，同比+6.59%；归母净利润24.4亿元，同比-19.7%；扣非归母净利润17.9亿元，同比-5.78%。2024Q4单季度实现营收42.2亿元，同比+22.4%，环比+8.49%；归母净利润9.12亿元，同比+146%，环比+59.4%；扣非归母净利润6.32亿元，同比+131%，环比+19.7%。公司2024年收入稳步增长，主要受益于公司玻纤纱销量的增长；净利润有所下滑，主要是产品均价降低所致。考虑到玻纤涨价的预期，我们上调公司2025、2026年业绩，新增2027年业绩，预计2025-2027年归母净利润为30.4/36.7/45.6亿元(2025-2026前值为28.9/34.0亿元)，当前股价对应PE为16.9/14.0/11.3倍。我们看好公司玻纤和电子布的放量，维持“买入”评级。

●2025-04-01 金力永磁：Q4盈利环比改善，产销量创历史最高水平 (国联民生证券 丁士涛,刘依然)

●考虑到稀土原材料价格仍处低位，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.15/7.99/10.34亿元，分别同比增长111.24%/29.93%/29.42%，EPS分别为0.45/0.58/0.75元/股，当前股价对应P/E分别为44.0/33.8/26.1倍，维持“买入”评级。

●2025-04-01 金力永磁：盈利逐季改善，产能扩张稳步推进 (中泰证券 谢鸿鹤,安永超)

●我们假设2025-2027年磁材出货量分别为3.5、4.0、4.5万吨(毛坯口径)，预计2025-2027年公司归母净利润分别为5.54、6.53、7.58亿元(25-26年净利润预测前值分别为5.54和6.44亿)，按照3月31日收盘268亿市值，对应PE分别为48.3、41.0、35.3X，维持公司“买入”评级。

●2025-04-01 华新水泥：2024年报点评：海外支撑业绩韧性，加速国际化布局 (上海证券 方晨)

●加速布局海外业务，骨料业务稳步增长，成为公司重要利润贡献点，我们看好公司海外及非水泥业务成长性，并继续保持行业领先。我们预计公司2025-2027年分别实现收入362.12/385.19/405.44亿元，同比分别为5.83%/6.37%/5.26%；归母净利润分别23.09/25.34/28.68亿元，同比增速分别为-4.46%/9.76%/13.20%；当前股价对应2025-2027年PE分别为12.50/11.39/10.06倍，维持“增持”评级。

●2025-03-31 金力永磁：2024年年报点评：业绩持续好转，期待人形机器人磁组件放量 (民生证券 邱祖学,张弋清)

●考虑到稀土价格上涨，产能持续放量，我们预计公司2025-2027年分别实现归母净利润5.73/7.34/10.42亿元，EPS分别为0.42/0.54/0.76元/股。对应3月28日收盘价的PE分别为48/38/27X，维持“推荐”评级。

●2025-03-31 北新建材：年报点评报告：业绩稳健增长，全球布局加速推进 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●2024年公司推出限制性股票激励计划，进一步绑定核心团队利益，为长期发展奠定基础。考虑到石膏板价格有所下滑，下调公司25-26年公司归母净利润至45.6/52.1亿元(前值：49.3/56.5亿元)，预计27年归母净利润为58.4亿元，参考可比公司，给予公司25年14倍PE，目标价37.80元，维持“买入”评级。