紫金银行(601860)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-07-23 紫金银行：2022年半年度业绩快报：净利润同比增10%，不良率环比大幅改善 (中泰证券 戴志锋,邓美君,贾靖)

●公司2022E、2023E PB0.60X/0.55X；PE6.35X/5.63X(农商行PB0.67X/0.61X；PE6.36X/6.59X)，公司深耕南京本土，坚持“服务三农、服务中小、服务城乡”的市场定位，通过渠道下沉深入南京城镇化进程。公司17年来业务逐步回归本源，成本端费用管控能力良好，深处南京区域经济活力强劲，资产质量稳中向好，建议关注。

●2022-05-05 紫金银行：详解紫金银行2021年报暨2022年一季报：开门红存贷两旺，业绩逐季向上改善，净利润实现双位数增长 (中泰证券 戴志锋,邓美君,贾靖)

●公司高增长，低估值。公司2022E、2023E PB0.62X/0.57X；PE6.36X/5.71X(农商行PB0.68X/0.62X；PE6.49X/6.70X)，公司深耕南京本土，坚持“服务三农、服务中小、服务城乡”的市场定位，通过渠道下沉深入南京城镇化进程。公司17年来业务逐步回归本源，成本端费用管控能力良好，深处南京区域经济活力强劲，资产质量稳中向好，建议关注。

●2021-09-07 紫金银行：半年报点评：营收降幅收窄，归母净利润维持低速正增长 (天风证券 郭其伟,范清林)

●公司始终坚守“服务三农、服务中小、服务城乡”市场定位，深耕南京本土。坚持做小、做散战略，涉农及小微贷款占比53.55%，较年初提升1.17pct。面对近年来大中行业务下沉的影响，公司主动执行差异化经营策略。随着年内继续加大农村普惠服务站布点，加大农郊区的深度经营，拓深服务层次，公司经营业绩有望迎来持续改善。我们预测2021-2023年业绩增速为6.90%、10.70%和10.33%，给予其2021年0.9倍PB目标估值，对应目标价3.82元，维持“增持”评级。

●2021-08-28 紫金银行：详解紫金银行21年中报：资产质量平稳，大零售转型成效显著 (中泰证券 戴志锋,邓美君,贾靖)

●公司高增长，低估值。公司2021E、2022E PB0.75X/0.70X；PE7.88X/7.36X(农商行PB0.72X/0.66X；PE7.55X/6.88X)，公司深耕南京本土，坚持“服务三农、服务中小、服务城乡”的市场定位，通过渠道下沉深入南京城镇化进程。公司17年来业务逐步回归本源，成本端费用管控能力良好，深处南京区域经济活力强劲，资产质量稳中向好，维持“增持”评级，建议关注。

●2020-11-11 紫金银行：季报点评：存贷款增速提升，资产质量平稳 (天风证券 廖志明,朱于畋)

●因经济复苏加快，我们维持紫金银行20/21年归母净利润增速预测为1.5%/11.4%。紫金银行依托省会南京的地域优势，3Q20存贷款规模增长提速，资产质量继续改善。因次新股效应逐渐褪去，下调目标估值至1.1倍20年PB，对应目标价4.45元/股，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2024-04-02 邮储银行：2023年年报点评：营收增速环比上升，资产质量总体稳定 (东兴证券 林瑾璐,田馨宇)

●预计2024-2026年净利润增速分别为2.2%、2.5%、4.4%，对应BVPS分别为8.54、9.17、9.84元/股。2024年3月29日收盘价4.75元/股，对应2024年市净率为0.56倍。看好邮储银行在国有行中的高成长属性，维持“强烈推荐”评级。

●2024-04-02 青岛银行：2023年年报点评：利润增速稳定在15%+，优化资负结构 (海通证券 孙婷,林加力,董栋梁)

●我们预测2024-2026年EPS为0.61、0.67、0.72元，归母净利润增速为13.81%、9.36%、6.19%。我们根据DDM模型得到合理价值为4.81元；根据PB-ROE模型给予公司2024E PB估值为0.70倍(可比公司为0.60倍)，对应合理价值为4.24元。因此给予合理价值区间为4.24-4.81元(对应2024年PE为7.00-7.94倍，同业公司对应PE为4.13倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-04-02 中国银行：2023年报点评：营收增速领跑 (浙商证券 梁凤洁,陈建宇)

●预计中国银行2024-2026年归母净利润同比增长0.4%/5.3%/6.1%，对应BPS8.08/8.62/9.20元。现价对应2024年PB估值0.56倍。目标价5.27元/股，对应2024年PB0.65倍，现价空间17%，维持“买入”评级。

●2024-04-02 农业银行：2023年报点评：利润增速领跑大行 (浙商证券 梁凤洁,陈建宇)

●预计农业银行2024-2026年归母净利润同比增长1.09%/3.93%/5.81%，对应BPS7.39/7.93/8.51元。现价对应PB0.58/0.54/0.50倍。目标价4.91元/股，对应2024年PB0.71倍，现价空间15%，维持“买入”评级。

●2024-04-01 交通银行：2023年年报点评：普惠导向提振个贷，共享上海建设福利 (海通证券 孙婷,林加力,董栋梁)

●我们预测2024-2026年EPS为1.17、1.19、1.27元，归母净利润增速为1.46%、2.05%、6.11%。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为6.50元；根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.52倍(可比公司为0.54倍)，对应合理价值为6.81元。因此给予合理价值区间为6.50-6.81元(对应2024年PE为5.58-5.84倍，同业公司对应PE为5.41倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-04-01 江阴银行：年报点评：息差韧性较强，资产质量扎实 (国联证券 刘雨辰)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为41.57、45.03、50.29亿元，同比增速分别为+7.55%、+8.32%、+11.68%，3年CAGR为9.17%。归母净利润分别为20.97、23.47、26.65亿元，同比增速分别为+11.08%、+11.89%、+13.56%，3年CAGR为12.17%。鉴于公司区位优势显著、资产质量优异，我们维持目标价5.66元，维持为“买入”评级。

●2024-04-01 邮储银行：2023业绩点评：个贷投放加速，业绩稳健增长 (国投证券 李双)

●展望2024年，邮储银行息差仍旧承压，成本收入比或将保持高位。我们预计公司2024年营收增速为-0.31%，归母净利润增速为0.29%，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为5.98元，相当于2024年0.7XPB。

●2024-04-01 邮储银行：年报点评：信贷投放表现优异，财富客户快速增长 (国联证券 刘雨辰)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为3733.13、4084.37、4490.92亿元，同比增速分别为+8.99%、+9.41%、+9.95%，3年CAGR为9.45%。归母净利润分别为951.71、1056.32、1162.76亿元，同比增速分别为+10.32%、+10.99%、+10.08%，3年CAGR为10.46%。鉴于公司广泛的网点布局及强劲的信贷投放，我们维持目标价6.64元，维持“买入”评级。

●2024-04-01 中国银行：2023年年报点评：服务“走出去”，利润增速逐季提升 (海通证券 孙婷,林加力,董栋梁)

●因此给予合理价值区间为5.26-5.43元(对应2024年PE为6.97-7.19倍，同业公司对应PE为5.19倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-04-01 农业银行：规模稳步扩张，资产质量保持稳健 (万联证券 郭懿)

●综合考虑市场环境以及未来三农业务的拓展情况，我们下调了2024/2025年的盈利预测，并引入2026年盈利预测数据，2024-2026年的归母净利润分别为2732亿元，2760亿元和2853亿元(调整前2024-2025年的归母净利润为2836亿元和3000亿元)。按照农业银行A股3月28日收盘价计算，对应2024年和2025年的PB估值为0.57倍和0.53倍，维持增持评级。