皖新传媒(601801)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-15 皖新传媒：2024年报点评：经营情况平稳，新业态加速突破 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤)

●公司图书发行业务受市场营销有所调整，但公司积极拥抱科技创新、打造智慧新业态，因此我们预测公司2025-2027年营业收入分别为110/112/113亿元，归母净利润分别为8.9/9.3/9.9亿元，对应PE分别为15/14/13x，维持“买入”评级。

●2025-04-15 皖新传媒：稳中求进多元发展，AI+政策保驾护航 (华金证券 倪爽)

●主业稳增+数智融合，税收优惠延续，我们预测公司2025-2027年营收分别为110.17/112.97/115.91亿元；归母净利润分别为8.62/9.65/10.68亿元；对应PE为15.1/13.5/12.2倍；首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-04-13 皖新传媒：收入保持平稳，多元业态积极推进 (中泰证券 康雅雯,李昱喆)

●考虑到公司业务经营较为稳定以及所得税政策发生变化，我们对公司的此前业绩预期进行适当调整，预计皖新传媒2025-2027年营业收入分别为110.45/112.57/114.53亿元(2025-2026年收入前值分别为103.76/105.48亿元)，分别同比增长2.75%、1.93%、1.74%；归母净利润分别为8.85/9.31/9.78亿元(2025-2026年利润前值分别为9.07/9.62亿元)，分别同比增长25.52%、5.23%、5.03%。当前市值对应公司的估值分别为14.9x、14.2x、13.5x，考虑到公司图书业务稳健，多元业态持续拓展，我们仍看好公司长期投资价值，故维持“增持”评级。

●2025-03-08 皖新传媒：发行主业筑基石，多元布局绘宏图 (中泰证券 康雅雯,李昱喆)

●我们预计皖新传媒2024-2026年收入分别为102.41/103.76/105.48亿元，分别同增-8.92%/+1.32%/+1.66%。考虑到所得税政策变化会对公司2024-2026年归母净利润产生影响(其中，2024年归母净利润涉及冲回2023年度确认的相关递延所得税资产，所得税免征对于2025-2026年归母净利润构成正向影响)，我们预计2024-2026年归母净利润分别为7.30/9.07/9.62亿元，分别同增-21.97%/+24.20%/+6.10%，对应PE估值分别为18.3x/14.7x/13.9x。我们选择出版行业内同样从事图书出版发行公司作为可比对象，包括凤凰传媒、中南传媒、浙版传媒、南方传媒、山东出版。参考同业可比公司，考虑到公司图书主业稳健增长，且积极利用资源、渠道优势拓展多元业态，有望打开业绩成长空间，估值处于合理水平，建议持续关注，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-11-10 皖新传媒：24Q3点评：主业保持稳健，在手现金充裕 (天风证券 孔蓉,曹睿)

●考虑到图书市场整体疲软公司主业短期承压。后续随着公司多元化布局智慧教育，供应链和文化服务数字等领域，公司智慧教育业务和游戏业务未来有望受益于AIGC发展，增强公司盈利能力。我们调整公司2024-2026年收入为118/130/140亿元(前值分别为129.30/146.11/162.18亿元)，同比增速分别为5%/10%/8%，归母净利润分别为7.7/9.3/10.6亿元(前值分别为10.51/12.65/14.73亿元)，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2025-04-17 风语筑：主业向好，以体验经济为支点撬动业务新增量可期 (华鑫证券 朱珠)

●从用户代际变化带来的新需求，到技术进步带来的新体验新应用均为企业带来新商机；通过XR、3D互动内容、AI内容创作、IP联动，再到具身智能，为2G\B\C端带来新体验，进而带来商业新供给新增量，预测公司2025-2027年收入分别为17.25、21.14、24.90亿元，归母利润分别为2.08、3.01、4.27亿元，当前股价对应PE分别为25.7、17.7、12.5倍，2025年沉浸式、互动式数字展览新空间、新文旅体验经济需求有望持续回暖，公司通过强化数字科技应用能力、构建数字艺术IP矩阵，基于公司秉承长期稳健发展，且季度利润已扭亏为盈，新业务如AI应用、具身智能应用拉动增量均可期，维持“买入”投资评级。

●2025-04-16 行动教育：2024年年度业绩点评：全年平稳收官，维持高分红比例 (光大证券 陈彦彤,汪航宇,聂博雅)

●考虑到培训需求的恢复仍有不确定性，我们下调公司25-26年归母净利润预测分别至3.07/3.44亿元(分别下调1%/3%)，引入2027年归母净利润预测为3.83亿元，对应PE分别为15x/13x/12x，考虑到公司为管理培训龙头，未来大客户开发空间仍较大，维持“增持”评级。

●2025-04-16 行动教育：2024年年报点评：业绩稳步增长，高比例分红回馈股东 (国元证券 李典)

●公司深耕企业管理培训和管理咨询业务，在品牌、师资、营销等方面积累核心竞争优势。公司在手订单量稳步增长、品牌影响力持续提升，我们预计公司2025-2027年实现归母净利润为3.10/3.56/4.02亿元，对应EPS为2.60/2.99/3.37元/股，对应PE为15/13/12x，维持“买入”评级。

●2025-04-16 行动教育：2024年报点评：Q4边际修复，组织变革+人效提升支持“百校”扩张 (浙商证券 段联,马莉,刘梓晔)

●行动教育差异化优势来自课程实效性，企培万亿赛道中精准定位总裁级高管实效课程，向大客户战略聚焦资源以增加复购，同时减少外部环境对收入增长的影响，组织变革成效+销售团队扩张有望助力业绩成长稳健性。我们预计公司2025-2027年收入分别为8.58/9.71/11.01亿元，同比增长9.54%/13.19%/13.40%；归母净利润分别为3.00/3.36/3.77亿元，同比增长11.88%/11.66%/12.44%。我们看好公司商业模式稳健性和高股息特征，管理层深入营销一线为大客户战略打下扎实基础，积极拓展目标客户领域及地域，建议关注订单波动情况，维持“买入”评级。

●2025-04-15 行动教育：24年年报点评：Q4边际改善，维持高股息率 (信达证券 范欣悦)

●Q3受宏观经济影响业绩承压，随着9月底多项政策发布，Q4呈边际改善趋势，年末合同负债双位数增长为25年业绩增长奠定基础。另外，上市后一直维持高股息率。预计25/26/27年归母净利润3.01/3.50/3.99亿元，当前股价对应估值15x/13x/12x，维持“买入”评级。

●2025-04-15 晨光股份：扩圈出海变革 (华福证券 李宏鹏,李含稚)

●24年分红+回购合计比例达73%，持续提高股东回报、彰显发展信心；文创龙头主业稳固，25年计划推进高端化、渠道转型、线上提升和国际化战略，积极拥抱出海和消费新趋势。我们预计公司25-27年归母净利分别为16.1亿、18.3亿、20.7亿(盈利预测维持前值)，同比分别+15%、+14%、+13%。目前股价(2025年4月14日)对应25年PE为18X，估值处于近10年较低水平，维持“买入”评级。

●2025-04-15 行动教育：2024年报点评：5.7%股息率，企业培训龙头稳健增长 (东吴证券 吴劲草,石旖瑄)

●行动教育作为企业培训龙头，大客户战略助力品牌成长。调整2025、2026业绩预测并新增2027年预测，预计2025-2027年归母净利润分别为3.0/3.3/3.6亿元(2025/2026年前值为2.9/3.4亿元)，对应2025-2027年PE估值为15/14/13倍，维持“增持”评级。

●2025-04-15 行动教育：年报点评报告：高分红，股息属性显现 (天风证券 孙海洋,何富丽)

●行动教育定位实效商学平台，构建了双向赋能的生态体系，基于2024年业绩表现，我们调整盈利预测，预计25-27年EPS分别为2.51元、2.80元以及3.15元(25-26年前值为2.6元及3.2元)。

●2025-04-15 山东出版：2024年报点评：利润受递延所得税资产一次性影响，整体经营稳健 (东吴证券 张良卫,周良玖)

●考虑到一般图书市场压力仍存，我们将2025-2026年归母净利润预测从17.3/18.2亿元下调至16.2/17.0亿元，并预计2027年为17.9亿元。当前股价对应2025-2027年PE分别为13/12/12倍，我们看好公司区位优势和研学文旅业务潜力，维持“买入”评级。

●2025-04-15 山东出版：2024年报点评：教材、评议教辅稳中有增，提升分红比例 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤)

●公司为山东省出版发行龙头，一教一辅基本盘稳固，一般图书市占率提升，上市以来分红率持续提高，我们预计公司2025-2027年实现营业收入119.8/123.7/128.1亿元，归母净利润15.7/16.5/17.6亿元，对应PE13/12/12x，维持“买入”评级。