华峰铝业(601702)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-30 华峰铝业：2024年三季报点评：产量目标增长明确，业绩稳步提升 (民生证券 邱祖学)

●随着公司产能布局稳健扩张，我们预计2024-2026年，公司归母净利润为11.57、13.78、16.79亿元，对应10月29日收盘价的PE分别为14/12/10X，维持“推荐”评级。

●2024-10-28 华峰铝业：2024三季报点评：业绩表现亮眼，毛利率和净利率同比均有提升 (西部证券 刘博,滕朱军)

●市场认为公司成长天花板明确、且难以将在燃油车领域产品的绝对优势复制到新能源车领域，而我们认为：1)行业β：新能源车液冷板价值量更高、景气度好，储能和空调空间广阔，市场足够大；2)公司α：高端(定制)化、国际化，上游布局原材料、下游绑定Tier1，未来电动车领域液冷板的竞争格局有望逐渐向燃油车领域趋同，因此我们预测，2024-2026年公司EPS为1.14、1.31、1.52元，PE为15、13、11倍，我们采用绝对估值方法，依据FCFE模型得出的每股价值为20.10元，维持“买入”评级。

●2024-10-09 华峰铝业：Q3业绩亮眼、难能可贵，扩品类+国际化穿越周期牛熊 (西部证券 刘博,滕朱军)

●市场认为公司成长天花板明确、且难以将在燃油车领域产品的绝对优势复制到新能源车领域，而我们认为：1)行业β：新能源车液冷板价值量更高、景气度好，储能和空调空间广阔，市场足够大；2)公司α：高端(定制)化、国际化，上游布局原材料、下游绑定Tier1，未来电动车领域液冷板的竞争格局有望逐渐向燃油车领域趋同，因此我们预测，2024-2026年公司EPS为1.14、1.31、1.52元，PE为17、14、12倍，我们采用绝对估值方法，依据FCFE模型得出的每股价值为22.84元，维持“买入”评级。

●2024-09-20 华峰铝业：高端铝加工龙头，扩品类+国际化穿越周期牛熊 (西部证券 刘博,滕朱军)

●我们预测，2024-2026年公司归母净利润分别为11.40、13.12、15.15亿元，EPS为1.14、1.31、1.52元，PE为13、11、10倍，给予公司绝对估值方法下的目标价为18.16元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-08-01 华峰铝业：2024年半年报点评：产销量增长明确，业绩再创新高 (民生证券 邱祖学,孙二春)

●随着公司下游客户市占率逐步提升，叠加产能布局稳健扩张，我们预计2024-2026年，公司归母净利润为11.23、13.81、16.00亿元，对应7月30日收盘价的PE分别为14/12/10X，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2024-10-31 宝武镁业：镁价下跌影响利润，积极拓展下游应用 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●假设2024-2026年镁合金价格分别为20000/20500/21000元/吨(前值22000元/吨)，预计2024-2026年归母净利润2.87/4.77/7.34亿元(前值4.52/6.59/8.12亿元)，同比增速-6.5%/66.6%/53.7%；摊薄EPS分别为0.40/0.67/1.04元，当前股价对应PE分别为26/15/9x。公司是全球镁产业链一体化龙头，当前处于项目建设期、产能加速扩张期，对镁价具有高盈利弹性，当前镁价重回合理区间，替代其他金属具备明显的性价比，我们看好镁在固态储能、汽车中大部件及一体化压铸大部件、建筑模板等方面的应用，维持“优于大市”评级。

●2024-10-31 山东黄金：三季报点评：三季度业绩保持平稳，未来矿产金产量有望持续提升 (国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为918/1005/1049(原预测939/993/1036)亿元，同比增速54.9%/9.4%/4.4%；归母净利润分别为33.71/57.91/68.93(原预测40.80/59.54/72.71)亿元，同比增速44.8%/71.8%/19.0%；摊薄EPS分别为0.75/1.29/1.54元，当前股价对应PE分别为36/21/18X。考虑到公司是行业龙头企业，聚焦黄金主业，多项扩能改造工程有序推进，未来几年黄金产量有望大幅提升，维持“优于大市”评级。

●2024-10-31 南山铝业：氧化铝价涨增厚业绩，预计Q4业绩表现更加亮眼 (开源证券 李怡然,温佳贝)

●步入四季度氧化铝大幅上涨，我们上调公司业绩预测，预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为47.77、48.03、50.38亿元(此前预计分别为43.6、43.6、47.9亿元)，同比分别变动+37.5%、+0.5%、+4.9%，(不考虑出售指标回款)，EPS分别为0.41、0.41、0.43元/股，对应2024年10月30日收盘价PE分别10.1、10.1、9.6倍，公司率先于印尼展开氧化铝项目，且仍有200万吨氧化铝产能待释放，成长性显著，维持“买入”评级。

●2024-10-31 洛阳钼业：矿山板块表现稳健，归母净利同比高增 (开源证券 李怡然)

●我们看好公司TFM及KFM项目产量稳定释放，但考虑到目前国内下游需求复苏速度略低于预期，下调2025-2026年铜价假设及2025-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为118.1/135.0/166.2亿元(前预测值为116.0/156.7/190.5亿元)，EPS为0.55/0.62/0.77元，当前股价对应PE为14.2/12.4/10.1倍，维持“买入”评级。

●2024-10-30 中金黄金：三季报点评：三季度业绩保持平稳，未来矿产金产量有望稳步提升 (国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●预计公司2024-2026年营业4收入分别为634/716/728(原预测614/694/706)亿元，同比增速3.6%/12.8%/1.7%；归母净利润分别为36.55/46.18/49.91(原预测37.31/42.98/46.22)亿元，同比增速22.7%/26.3%/8.1%；准薄EPS分别为0.75/0.95/1.03元，当前股价对应PE为19/15/14X。考虑到公司经营稳健，通过收购集团资产形成金、铜、钼、冶炼多元发展的业务格局。未来，随着优质资产注入及现有资源挖潜，公司矿产金产量有望稳步提升，维持“优于大市”评级。

●2024-10-30 洛阳钼业：主力矿山满产超产，扩产计划稳步推进 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●预计2024-2026年归母净利润115.04/123.93/146.50亿元(前值111.8/120.1/139.0亿元)，同比增速39.4/7.7/18.2%；摊薄EPS分别为0.53/0.57/0.68，当前股价对应PE分别为14.3/13.3/11.3X。公司拥有全球顶级铜钴矿山，两大世界级项目建设及投产使公司铜矿产量两年内翻番，对铜价具备高业绩弹性，维持“优于大市”评级。

●2024-10-30 云铝股份：三季度原铝产量充分释放，贡献盈利弹性 (开源证券 李怡然,温佳贝)

●考虑到原铝产量充分释放以及氧化铝价格持续高位，我们调整业绩预测，预计2024-2026年公司实现归母净利润49.44、56.53、58.52亿元(此前预计分别为49.48、56.18、59.30亿元)，同比分别变动+25.0%、+14.3%、+3.5%，EPS分别为1.43、1.63、1.69元/股，对应2024年10月29日收盘价PE分别为8.8、7.7、7.4倍，公司原铝产量充分释放，维持“买入”评级。

●2024-10-30 南山铝业：2024年三季报点评：氧化铝价格上涨推动公司海外业绩大增 (东吴证券 孟祥文)

●我们继续看好公司印尼氧化铝项目的盈利能力，以及汽车板、航空板等高端铝加工业务的持续放量，我们上调公司2024-26年归母净利润为50.82/50.95/55.48亿元(前值为44.67/44.25/47.87亿元)，对应2024-26年的PE分别为8.29/8.27/7.60倍，维持“买入”评级。

●2024-10-30 山东黄金：2024年三季报点评：产量环比下滑，业绩低于预期 (民生证券 邱祖学)

●考虑库存情况及历史分季度业绩，结合金价尚处高位，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为31.03/37.18/54.80亿元，按照10月28日收盘价，对应PE为39/33/22倍，维持“推荐”评级。

●2024-10-30 天山铝业：铝价持续高景气，预计2024Q4业绩有望环比向好 (开源证券 李怡然,温佳贝)

●考虑到进入四季度以来氧化铝、电解铝价格强劲以及新疆电解铝待建产能规划，我们调整2024-2026年业绩预测，预计公司2024-2026年实现归母净利润42.47、44.77、49.59亿元(此前预计2024-2026年分别为41.30、46.94、51.88亿元)，同比分别变动+92.6%、+5.4%、+10.8%，EPS分别为0.91、0.96、1.07元/股，对应2024年10月29日收盘价PE分别7.5、7.1、6.4倍，公司一体化布局，区位优势突出，维持“买入”评级。