潞安环能(601699)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-29 潞安环能：公司2025年年报及2026年一季报点评：一季度量价温和修复，归母净利润同比改善 (大同证券 景剑文)

●2025年全年，公司实现营业收入278.20亿元，同比下降22.40%；营业成本186.42亿元，同比下降17.54%；毛利率32.99%，同比下降3.95个百分点。预计2026-2028年公司归母净利润为31.62/36.03/42.65亿元，EPS为1.06/1.20/1.43元/股，对应的PE为14.98/13.14/11.10倍，维持“谨慎推荐”评级。

●2026-04-29 潞安环能：年报点评：煤价上行趋势向好，公司业绩触底回暖 (平安证券 陈潇榕,马书蕾)

●综上，我们预计2026-2027年公司有望实现归母净利润26.65亿元、31.64亿元(较原值保持不变)，新增2028年归母净利润预测值34.83亿元，对应2026年4月28日收盘价PE分别为17.8、15.0、13.6倍。煤炭基本面逐步改善，煤价震荡回升趋势向好，公司作为喷吹煤领先企业，经营业绩有望持续修复，因此维持“推荐”评级。

●2026-04-28 潞安环能：年报点评：喷吹煤龙头，26Q1盈利修复 (华泰证券 刘俊,王嵩,马梦辰)

●25年煤炭销量水平和喷吹煤占比均低于我们此前预期，我们下调公司26年煤炭整体销量和26/27年喷吹煤销量，下调2026-28E归母净利润预测至37.1/39.8亿元(前值为41.2/43.6亿元，下调10%/9%)，新增28年归母净利预测42.9亿元，同比+232.63%/+7.21%/+7.89%。考虑到公司现金流充沛，具备较大的产能增长空间以及煤价回暖后的盈利弹性，参考公司历史2年EV/EBITDA中枢3.96x，我们给予公司2026年3.96xEV/EBITDA倍数，目标价下调至17.39元(前值17.69元，对应2025年3.59xEV/EBITDA倍数)，维持“买入”评级。

●2026-04-27 潞安环能：2025年年报及2026年一季报点评：26Q1量价齐升，业绩同比增长 (国联民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪)

●公司定价机制灵活，预计后续煤价上涨过程中业绩弹性有望释放。我们预计2026-2028年公司营业收入为380.58/415.02/423.68亿元，归母净利润分别为58.36/69.78/71.09亿元，对应EPS分别为1.95/2.33/2.38元/股，对应2026年4月24日收盘价的PE分别均为7/6/6倍，维持“推荐”评级。

●2026-04-27 潞安环能：26Q1煤炭量价齐升，强化资源布局 (山西证券 胡博,程俊杰)

●预计公司2026-2028年EPS分别为0.87\\1.01\\1.09元，对应公司4月24日收盘价14.45元，PE分别为16.6\\14.3\\13.3倍，维持“增持-A”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:煤炭石油

●2026-04-30 华阳股份：2025年年报及2026年一季报点评：量增降本支撑盈利韧性，新能源新材料实现突破性进展 (大同证券 景剑文)

●2025年全年，公司实现营业收入214.44亿元，同比下降14.43%；营业成本129.84亿元，同比下降20.98%；毛利率39.45%，同比提升5.02个百分点(成本降幅大于收入降幅，毛利率逆势改善)。预计2026-2028年公司归母净利润为19.61/24.03/27.17亿元，EPS为0.54/0.67/0.75元/股，对应的PE为19.06/15.55/13.75倍，维持“谨慎推荐”评级。

●2026-04-30 兖矿能源：业绩承压，弹性可期 (国信证券 刘孟峦,胡瑞阳)

●2026年受印尼煤炭减产以及地缘冲突等影响，国内煤价表现好于预期，维持盈利预测。预计公司2026-2028年归母净利润为157/148/152亿元。维持“优于大市”评级。

●2026-04-30 山西焦煤：年报点评报告：焦煤盈利修复，电力板块扭亏为盈 (国盛证券 张津铭,刘力钰,高紫明,鲁昊,张卓然)

●考虑到焦煤价格修复、公司炼焦煤销量大幅提升且成本控制成效显著，叠加关停西山热电等亏损机组，我们上调盈利预测，预计公司2026年-2028年归母净利分别为31亿元、33亿元、35亿元，对应PE为12.9X、12.1X、11.4X，维持“买入”评级。

●2026-04-30 兖矿能源：季报点评：外延内生并举支撑长期成长性 (华泰证券 刘俊,王嵩,马梦辰)

●“美以伊冲突”或拉动澳煤价格中枢上行，油煤比价拉大也有望增厚煤化工板块利润。我们维持公司2026-2028年归母净利润预测为193.11/150.16/158.35亿元，对应EPS为1.92/1.50/1.58元。基于可比公司iFinD一致预期15.44倍，给予公司26年15.44倍PE估值，对应上调A股目标价至29.64元(前值A股目标价27.96元，对应26年14.53倍PE)；基于近三个月49.97%A/H溢价和0.88HKD/RMB汇率，上调H股目标价至22.46港币(前值A/H溢价为48.6%，汇率为0.88HKD/RMB，H股目标价为21.91港币)。

●2026-04-29 中国海油：量价双升带动业绩上涨，资本开支维持高位 (信达证券 刘红光,胡晓艺)

●我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为1572.40、1574.17、1620.84亿元，同比增速分别为+28.8%、+0.1%、+3.0%，EPS分别为3.31、3.31、3.41元/股，按照2026年4月28日A股收盘价对应的PE分别为12.02、12.01、11.66倍，H股收盘价对应的PE分别为7.67、7.66、7.44倍。考虑到公司受益于低桶油成本和产量增长，2026-2028年公司有望继续保持良好业绩，H股估值仍有修复空间，我们维持对公司A股和H股的“买入”评级。

●2026-04-29 中煤能源：毛利率小幅改善，看好煤炭+煤化工弹性 (山西证券 胡博,程俊杰)

●预计公司2026-2028年EPS分别为1.66\1.74\1.81元，对应公司4月28日收盘价18.57元，PE分别为11.2\10.7\10.2倍，维持“增持-A”投资评级。

●2026-04-29 中国海油：2026年一季报点评：高油价背景下，油气产量快速增长 (东吴证券 陈淑娴,周少玟)

●公司新项目推进顺利，以及2026年地缘冲突大幅推涨油价，我们维持盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为1667、1519、1455亿元。按2026年4月28日收盘价，对应A股PE分别11、12、13倍，对应H股PE分别7.2、7.9、8.3倍。公司盈利能力显著，成本管控优异，维持“买入”评级。

●2026-04-29 中国海油：一季度油气净产量同比增长8.6%，二季度有望受益油价上涨 (国信证券 杨林,薛聪)

●由于中东地缘冲突带来油价大幅上行，我们上调2026-2028年布伦特油价中枢至85/80/75美元/桶，上调公司2026-2028年盈利预测为1651/1552/1487亿元(原值为1563/1470/1485亿元)，对应EPS分别为3.48/3.27/3.13元，对应PE分别为11.8/12.5/13.1x，维持“优于大市”评级。

●2026-04-29 中国石化：油价中枢上移，库存增利与炼油盈利改善推动业绩修复 (信达证券 刘红光,刘奕麟)

●与信达证券预计公司2026–2028年归母净利润分别为423.63亿元、465.64亿元和512.79亿元，对应PE分别为15.27倍、13.89倍和12.62倍，维持“买入”评级。主要风险包括原油价格大幅波动、新建产能投产不及预期、下游需求修复不及预期、新能源汽车替代效应及地缘政治带来的原料供应风险。

●2026-04-29 淮北矿业：季报点评：焦煤价格修复，煤化工业务望贡献超预期弹性 (国盛证券 张津铭,刘力钰,高紫明,鲁昊,张卓然)

●公司积极推进风电、非煤矿山及发电机组等多元化项目，增强长期发展后劲。基于产量释放、焦煤与乙醇价格修复及成本优化，国盛证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为29.2亿元、38.1亿元、43.3亿元，对应PE为13.9X、10.7X、9.4X，维持“买入”评级。