明泰铝业(601677)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-03 明泰铝业：2024年三季报点评：铝价下行以及国内外价差导致Q3业绩环比下滑，Q3单季销量创年内新高 (光大证券 王招华,马俊)

●考虑2024年铝价强势表现以及后续公司规模持续提升，我们上调盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为18.0/20.2/22.5亿元(较前次预测上调11.8%/10.4%/9.8%)，对应当前股价的PE估值分别为9/8/7X，维持对公司的“增持”评级。

●2024-11-01 明泰铝业：铝价波动影响业绩，产销量创新高 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●参照年初以来板带箔国内外需求情况及加工费，预计2024/2025/2026年公司的营业收入分别为324/345/378亿元，同比增速22.4/6.7/9.3%，归母净利润分别为19.04/20.13/21.96亿元(前值14.99/16.52/18.15亿元)，同比增速41.3/5.7/9.1%，EPS分别为1.53/1.62/1.77元，当前股价对应PE倍数分别为8.4/8.0/7.3。近几年铝板带箔行业产能扩张较多，加工费承压，今年以来需求弱复苏，明泰铝业成本控制能力强，能在保证销量的情况下维持较高盈利水平。近年来构筑了再生铝保级利用优势，在铝加工产品降碳的大趋势下优势凸显，市场空间广阔，维持“优于大市”评级。

●2024-11-01 明泰铝业：2024Q3产销持续放量，铝价波动影响利润 (国开证券 孟业雄)

●预计公司2024-2026年营收分别为348.06、375.90、413.50亿元，归母净利润分别为17.67、19.84、22.48亿元，对应PE为9.11、8.08、7.14倍。总体来看，在国内经济复苏进程不断深化、美联储有望继续降息的背景下，铝价或会继续维持在高位，公司产品销量和营收或会继续增长，维持“推荐”评级。

●2024-10-29 明泰铝业：季报点评：24Q3铝内外价差正挂影响利润，“量价齐升”增厚业绩弹性 (国盛证券 张航)

●公司受Q3铝内外价差波动影响，利润大幅下滑，故谨慎调整24年业绩预期。未来公司将凭借铝行业高景气及降本增效，我们认为公司盈利能力有望进一步提高。我们预计2024-2026年公司预计实现归母净利17.91、19.78、21.44亿元，对应PE分别为9.8/8.9/8.2倍，维持“买入”评级。

●2024-10-29 明泰铝业：产销同比增长，累计归母净利增22% (德邦证券 翟堃,谷瑜)

●2024年前三季度产销实现大幅增长，伦铝价格低于国内铝价的情况逐步缓解增厚外贸销售利润，我们预计2024-2026年营收分别为336/379/400亿元，归母净利分别为19.3/21.9/23.1亿元，对应EPS为1.55/1.76/1.86元，2024年10月29日收盘价对应PE分别为8.5x/7.5x/7.1x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2024-11-20 中国铝业：国内铝行业龙头，提质增效稳健发展 (渤海证券 张珂)

●在中性情景下，我们预计公司2024-2026年归母净利分别为113.12/125.83/141.24亿元，EPS分别为0.66/0.73/0.82元/股，对应PE分别为11.83X/10.64X/9.47X。公司是国内铝行业龙头，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-11-20 江西铜业：矿端与冶炼端优势突出，铜行业龙头迎价值重估 (国联证券 丁士涛,刘依然)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为72.17/76.79/83.45亿元，分别同比增长10.94%/6.41%/8.67%；EPS分别为2.08/2.22/2.41元，3年CAGR为8.66%。公司是全国铜行业龙头，矿端与资源端优势突出，有望迎来价值重估，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-11-20 华峰铝业：铝热传输龙头乘风新能源，储能+液冷+空调打开新增量 (华源证券 田源,田庆争,项祈瑞)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.1/14.0/16.9亿元，同比增速分别为34.14%/16.19%/20.28%，当前股价对应的PE分别为14/12/10倍。我们选取鼎盛新材、创新新材为可比公司，2024-2026年平均PE分别为17/13/11倍，作为国内铝热传输材料龙头，公司受益新能源汽车铝热材料用量增长和传统车出海景气传导，储能、数据中心、空调有望赋能远期空间。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-11-20 赣锋锂业：马里Goulamina投产在即，自给率将大幅提升 (浙商证券 金云涛,沈皓俊)

●2024年以来，行业中下游出于库存管理、价格预期等因素，导致锂价有较大波动。同时，公司海外项目进展受到干扰，产能放量不及预期；公司高价库存减值影响业绩。我们下调公司业绩，预计公司2024-2026年归母净利润为-1.58、8.30、15.1亿元，对应EPS为-0.08、0.41、0.75元。

●2024-11-19 天山铝业：一体化优质铝企，顺周期弹性可期 (平安证券 陈潇榕,马书蕾)

●行业景气度提升下，预计公司业绩有望实现持续增长，预计公司2024-2026年营业收入为316.36、338.37、356.23亿元，归母净利润为41.1、50.2、57.3亿元。对应PE为9.5、7.7、6.8倍，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2024-11-19 电投能源：锂电铝协同发展，成长稳健 (国信证券 刘孟峦,胡瑞阳,焦方冉)

●我们认为公司股价估值区间在23.0-24.3元之间，相对于11月19日收盘价有11%-17%溢价空间，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2024-11-19 电投能源：煤电铝协同发展，成长稳健 (国信证券 刘孟峦,胡瑞阳,焦方冉)

●预计2024-2026年归母净利润57/61/67亿元，对应PE为8.4/7.8/7.1。我们认为公司股价估值区间在23.0-24.3元之间，相对于11月19日收盘价有11%-17%溢价空间，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2024-11-18 中国铝业：四大板块齐头并进，全产业链布局的央企铝业巨擘启航 (国盛证券 张航)

●公司作为全球铝行业龙头企业，铝全产业链一体化布局凸显强大的资源优势和成本优势，当前时点下产能兑现及降本增效为竞争关键，公司有望通过海外拓展与上下游深度赋能实现跨越式增长。我们谨慎假设2024-2026年电解铝和氧化铝价格为1.98/2.00/2.05万元/吨和0.39/0.40/0.36万元/吨，我们预计2024-2026年公司实现归母净利123/154/165亿元，对应PE11.9/9.4/8.8倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-11-18 株冶集团：重申株冶集团的投资价值 (中邮证券 李帅华)

●我们预计2024-2026年，随着金银价格稳中有升，锌冶炼费用出现边际好转，预计株冶集团营业收入为199.87/206.49/214.54亿元，YOY为2.99%/3.31%/3.90%，归母净利润为8.28/9.42/10.29亿元，YOY35.43%/13.87%/9.23%，对应PE为10.64/9.35/8.56，维持“买入”评级。

●2024-11-13 赤峰黄金：公司3Q24盈利同比高增，矿产金产销稳中有升 (长城证券 肖亚平)

●我们基于以下几个方面：1)公司多项主营产品产销量有望维持增长，叠加国际金价持续走高，盈利水平有望继续提升；2)多项在建工程稳步推进，瀚丰矿业改造完成，未来新产能不断放量支撑公司成长。我们看好国际金价维持高景气以及公司产品加速放量，维持“买入”评级。