明阳智能(601615)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-28 明阳智能：乘风起势，奋楫扬帆 (民生证券 邓永康,王一如,林誉韬)

●国内外风电需求蓬勃向上，公司作为海风主机龙头企业，进入全球化布局”击球区”，成长性突出。我们预计公司2024-2026年营收分别为280.3、414.2、465.6亿元，对应增速分别为1%、48%、12%；归母净利润分别为5.29、20.23、31.12亿元，对应增速分别为42%、283%、54%，以2025年3月26日收盘价作为基准，对应2024-2026年PE为50X、13X、8X。维持“推荐”评级。

●2025-01-25 明阳智能：国内外双轮驱动，海风龙头启航 (华泰证券 申建国,边文姣,周敦伟)

●首次覆盖明阳智能，给予“买入”评级，目标价15.68元(基于25年14x PE)。国内外海风高景气，公司作为海风龙头，未来成长可期，24-26年归母净利润CAGR有望达到111%。主要系：1)央国企风机招标规则优化，国电投24年第二批陆风集采最低价较前期上涨13%，后续陆风有望持续涨价，公司积极推进降本，盈利提升可期。2)国内海风限制性因素解除装机有望高增，我们预计25-26年新增装机CAGR达69%，公司海风市场份额领先，23年新增装机市场占比超40%，有望释放业绩弹性。3)海外海风需求放量，24-30年欧洲海风新增装机CAGR为35%，公司已实现欧洲、韩国、日本等市场订单突破，成长空间广阔。

●2025-01-15 明阳智能：国内海风龙头，出海订单持续落地 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,胡隽颖)

●考虑到公司风机业务盈利承压，风场建设节奏稍慢，我们下调24-25年归母净利润至10.3/28.5亿元(原值为24.4/30.3亿元)；26年海外订单开始批量出货，贡献业绩增量，上调26年归母净利润至34.3亿元(原值为33.3亿元)，同比+177%/+176%/+20%，对应PE为24.5/8.9/7.4X，考虑公司风机龙头地位、海风出货修复优化盈利，维持“买入”评级。

●2024-11-26 明阳智能：海上风电及出口海风领军企业，风机制造毛利率改善 (海通证券 吴杰,徐柏乔)

●预计2024-2025年公司归母净利润分别为10.64亿元、26.36亿元，对应EPS为0.47、1.16元/股。参考可比公司估值，给予公司2025年13-16X PE，合理价值区间为15.08-18.56元，给予“优于大市”评级。

●2024-09-08 明阳智能：2024年半年报点评报告：电站转让增厚营收，海风确收有望提速 (浙商证券 张雷,陈明雨)

●下调盈利预测，维持“增持”评级。公司是国内海上风电整机龙头，稳步推进新能源电站建设。考虑到海上风电开工不及预期，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为22.37、28.93、31.43亿元(下调之前2024-2026年归母净利润为26.46、32.11、37.25亿元)，对应EPS分别为0.98、1.27、1.38元/股，对应PE分别为9、7、6倍。

◆同行业研报摘要◆行业:通用设备

●2025-03-31 同飞股份：AI布局不断深化，数据中心业务未来可期 (华鑫证券 傅鸿浩,臧天律)

●我们看好公司后续数据中心温控业务放量。预测公司2024-2026年收入分别为23.8、32.6、45.6亿元，EPS分别为0.86、1.40、2.13元，当前股价对应PE分别为49.2、30.2、19.8倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-03-31 三花智控：2024年净利润小幅提升，机器人零部件性能持续优化 (国信证券 唐旭霞,唐英韬)

●考虑下游客户放量节奏及进展，小幅下调盈利预测，预期25/26/27年归母净利润为37.36/43.69/53.4亿元(原40.71/48/55.88亿元)，每股收益分别为1.00/1.17/1.43元(原1.09/1.29/1.50元)，对应PE分别为30/25/21倍，维持“优于大市”评级。

●2025-03-31 金风科技：2024年年报点评：下半年风机毛利率明显改善，在手订单创新高 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,胡隽颖)

●考虑风机毛利率改善进度缓慢，新增电站具有电价下滑或交易价格下滑的风险，我们下调25-26年盈利预测，25-26年归母净利润预期24.9/29.7亿元(原预期为28.6/35.6亿元)，同增34%/19%；27年归母净利润预期33.9亿元，同比增长14%，25-27年归母净利润对应PE15.1/12.6/11.1x，维持“增持”评级。

●2025-03-31 三花智控：2024年年报点评：2024年营收&归母净利润稳中有升，机器人执行器业务驶入快车道 (国海证券 戴畅,吴铭杰)

●考虑到公司制冷、汽零业务稳中有升，机器人执行器业务量产在即，我们预计公司2025-2027年实现营业总收入312、345、381亿元，同比增速为12%、11%、10%；实现归母净利润35、39、43亿元，同比增速为14%、11%、10%；EPS为0.95、1.05、1.15元，对应当前股价的PE估值分别为31、28、26倍，维持“买入”评级。

●2025-03-31 力星股份：拟现金收购青岛飞燕钢球，赋能机器人丝杆滚动体 (财通证券 佘炜超)

●公司是国内滚动体行业龙头，积极加码陶瓷滚动体等高端品类，国产化替代空间巨大，叠加工业丝杆领域的拓展，我们预计公司2024/2025/2026年实现归母净利润0.84/1.30/1.83亿元，对应PE为63.69/41.38/29.33倍，维持“增持”评级。

●2025-03-30 盾安环境：新能源热管理订单高增，政策+战略驱动成长 (华鑫证券 尤少炜)

●预测公司2024-2026年收入分别12712、14214、15816亿元，EPS分别为0.84、1.00、1.15元，当前股价对应PE分别为14.8、12.4、10.7倍。盾安环境在制冷配件、制冷设备领域拥有深厚技术积累，近年来改变业务分布积极发展汽车热管理产业，公司新能源汽车热管理业务将受益于新能源汽车销量增长，实现进一步增长。首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-03-30 三花智控：年报点评：汽零业务毛利率改善，关注机器人业务进展 (东方证券 姜雪晴,袁俊轩)

●调整收入、毛利率及费用率等，新增2027年预测，预测2025-2027年净利润36.66、42.46、47.48亿元(原2025-2026年为39.18、45.67亿元)，可比公司25年PE平均估值39倍，目标价38.22元，维持买入评级。

●2025-03-30 金风科技：风机在手订单充足，盈利能力有望修复 (华鑫证券 张涵)

●预测公司2025-2027年收入分别为628.69、699.31、780.17亿元，EPS分别为0.64、0.78、0.90元，当前股价对应PE分别为14.3、11.8、10.1倍，考虑国内“十四五”收官抢装+全球海风进入景气周期，公司作为领先整机商有望充分受益，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-03-30 运达股份：新签订单快速增长，盈利能力有望修复 (华鑫证券 张涵)

●预测公司2025-2027年收入分别为259.12、288.81、319.32亿元，EPS分别为0.89、1.21、1.45元，当前股价对应PE分别为13.4、9.9、8.3倍，考虑国内“十四五”收官抢装+全球海风进入景气周期，公司作为领先整机商有望受益，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-03-30 三花智控：2024年年报点评报告：双主业稳健增长，战略布局新兴业务 (华龙证券 彭棋)

●公司是全球最大的制冷控制元器件和全球领先的汽车热管理系统控制部件制造商，双主业稳健增长，战略布局新兴业务，打开成长空间。我们假设公司2025-2027年营业收入增速为13.33%、15.95%、18.87%。据此我们预计公司2025-2027年分别实现营业收入316.72亿元、367.25亿元、436.54亿元，归母净利润37.92亿元、44.94亿元、53.33亿元，当前股价对应PE分别为29.2、24.6、20.8倍。参考2025年可比公司平均估值18.7倍PE，首次覆盖给予“增持”评级。