中国核建(601611)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-01 中国核建：营业外支出拖累单三季度业绩，关注核电业绩提速落地 (华源证券 戴铭余,郦悦轩)

●我们判断，公司减值高峰将近，未来潜在风险减值规模约60亿元(或有)，保守起见，我们按照2024-2026年信用减值分别为21.01、24.89、22.52亿元测算，公司归母净利分别为24.29、30.57、39.67亿元，当前股价对应PE分别为11倍、8倍和6倍；若不考虑信用减值影响，公司2024-2026年归母净利分别为45.30、55.46、62.18亿元，当前股价对应PE分别为6倍、5倍和4倍，维持“买入”评级。

●2024-10-31 中国核建：季报点评：Q3收入增速提升，减值规模继续收窄 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●考虑研发费用上升影响公司利润率，我们下调公司24-26年归母净利预测为22.5/25.5/30.4亿元(前值24.3/28.3/32.7亿元)。采用分部估值法，25年核电/工民建可比公司Wind一致预期均值15.6x/6.0xPE，给予核电工程25年19.04亿归母净利15.6xPE，给予工民建及其他业务25年6.46亿归母净利5.0xPE。综合两块业务，给予公司25年目标市值329亿元，目标价10.93元(前值9.65元)，维持“买入”评级。

●2024-10-31 中国核建：季报点评：收入规模稳中有升，现金流净流出同比收窄 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯,任嘉禹)

●我们认为核电工程行业集中度较高，中国核建在核岛建设环节的份额具有领先优势，有望充分受益于行业扩容，后续核电工程业务有望逐步贡献业绩及收入弹性。考虑到前三季度业绩不及我们此前预期，我们小幅调整公司24-26年归母净利润的预测至22、25、28亿元(前值为24、28、32亿元)，同比分别+9%、+12%、+12%，继续看好核电板块景气度的边际上行，维持“增持”评级。

●2024-09-10 中国核建：订单稳定增长，核电工程业绩高增 (国联证券 贺朝晖)

●鉴于核电行业景气度高，公司有望深度受益，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为1196.87/1284.57/1353.12亿元，同比增速分别9.42%/7.33%/5.34%；归母净利润分别为24.52/29.39/32.77亿元，同比增速分别为18.86%/19.87%/11.50%，3年CAGR为16.68%，EPS分别为0.81/0.98/1.09元/股对应PE分别为8.4/7.0/6.3倍，维持“买入”评级。

●2024-09-02 中国核建：核电工程收入增速快，核电核准提速潜力大 (银河证券 龙天光,张渌荻)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为23.73、26.68、30.14亿元，分别同比+15.02%/+12.43%/+12.99%，对应P/E分别为9.27/8.24/7.29x，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:土木工程

●2025-01-13 中油工程：与ADNOC签署5.13亿美元EPC合同，海外市场地位进一步巩固拓展 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪,王礼沫)

●公司背靠中石油集团资源优势，持续开拓海内外市场，“一带一路”背景石化行业对外合作进一步加深，公司有望持续受益。我们维持公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.53、9.66、10.83亿元，对应的EPS分别为0.15、0.17、0.19元/股，维持对公司的“增持”评级。

●2025-01-10 上海港湾：软土地基出海排头兵，卫星钙钛矿空间广阔 (中信建投 竺劲,曹恒宇)

●公司2024年以来新签订单高增，我们预计随着新签项目陆续开工，2025年收入确认有望加快，同时随着东南亚、中东等地区基建投资需求不断攀升，公司海外新签订单有望继续维持高位，支撑公司可持续发展，预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.0/2.8/3.5亿元，对应EPS分别为0.81/1.16/1.44元，给予公司2025年28xPE，对应目标价为32.48元，维持买入评级不变。

●2025-01-03 上海港湾：卫星钙钛矿领域布局有望贡献新成长性 (华源证券 戴铭余,王彬鹏,郦悦轩)

●公司切入卫星钙钛矿电池领域，带来潜在增长点，我们维持2024-2026年归母净利润预测为2.05亿元、2.69亿元、3.48亿元，对应1月2日股价PE为28、21、16倍。维持“增持”评级。

●2024-12-31 山东路桥：山东路桥龙头，化债政策助力基本面底部反转 (东北证券 濮阳)

●首次覆盖，给予“增持”评级。考虑到公司有望受益于政府化债政策，我们看好公司传统主业底部反转。预计24-26年公司营业收入为746.55/795.63/844.81亿元，同比分别为+2.23%/+6.57%/+6.18%；归母净利润为23.36/25.27/27.51亿元，同比分别为+2.05%/+8.20%/8.85%；EPS分别为1.50/1.62/1.76元/股；对应当前股价PE为4.07/3.76/3.46倍。

●2024-12-24 浙江交科：股权激励草案落地，彰显稳健经营信心 (天风证券 鲍荣富,唐婕,王雯)

●结合公司股权激励目标以及考虑到明年部分区域化债压力仍较大，我们略下调公司24-26年预测，预计归母净利润为14.8、16.3、18亿(前值15.6、18.1、21.0亿)，对应PE为7.2、6.5、5.9倍，维持“买入”评级。

●2024-12-20 中国铁建：深耕大基建和深地空间，重视化债、一带一路和市值管理的估值修复机会 (东方财富证券 王翩翩,郁晾)

●我们认为公司作为八大建筑央企之一，在化债、市值管理等积极政策下有望实现业绩修复。目前估值处于上市以来低位，且低于其他七大建筑央企。我们预计2024-2026年公司营业收入为11,004.4/11,349.8/11,903.0亿元，同比变化分别为-3.30%/3.14%/4.87%，2024-2026年归母净利润为242.3/246.8/256.9亿元，同比变化分别为-7.16%/1.85%/4.11%，对应EPS为1.78/1.82/1.89，对应12月19日收盘价分别为5.22/5.12/4.92倍PE。首次覆盖给予公司“增持”评级。

●2024-12-17 中山公用：特别分红预案发布，长期破净股重视市值管理 (国投证券 周喆,朱昕怡,姜思琦)

●我们预计公司2024-2026年的收入分别为59.05亿元、65.18亿元、67.68亿元，增速分别为13.6%、10.4%、3.8%；净利润分别为12.45亿元、15.76亿元、17.70亿元，增速分别为28.7%、26.6%、12.3%。给予中山公用买入-A的投资评级，给予2024年14倍PE，6个月目标价为11.76元。

●2024-12-05 四川路桥：拟将两大新板块转入集团培育，聚焦主业轻装上阵 (国盛证券 程龙戈,何亚轩,廖文强)

●根据公司最新季报及订单数据，我们较前次报告下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为79/87/96亿元，同比变动-13%/+11%/+10%，EPS分别为0.90/1.00/1.10元，当前股价对应PE分别为8.4/7.5/6.9倍，维持“买入”评级。

●2024-12-05 四川路桥：新业务板块股权调整，亏损资产出表有望轻装上阵 (天风证券 鲍荣富,王涛,任嘉禹)

●我们认为本次将亏损资产出表后，有望带动公司后续利润层面的改善。考虑到本次交易仍需时间，我们维持此前预测，预计24-26年归母净利润分别为75.3、82.8、91.4亿元，同比分别-16%、+10%、+10%，公司此前公告22-24年现金分红比例不低于50%，截至12月4日收盘，公司总市值为660亿元，按我们预测的24年归母净利润及50%分红比例测算，对应股息率为5.71%，维持“买入”评级。

●2024-12-04 中国交建：提质优化资产，增加分红 (东兴证券 赵军胜)

●我们预计公司2024-2026年净利润分别为239.41、255.79和268.80亿元，对应EPS分别为1.47、1.57和1.65元。当前股价对应2024-2026年PE值分别为7.23、6.77和6.44倍。考虑到公司不断地优化资产结构，积极拓展新兴业务和海外业务，维持公司“强烈推荐”评级。