中国人保(601319)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-30 中国人保：2026年一季报点评：财险综合成本率同比改善，寿险NBV继续高增长 (东吴证券 孙婷,曹锟)

●结合公司2026Q1经营情况，我们维持此前盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为507/555/609亿元。我们看好公司作为财险行业龙头具有的品牌效应和费用管控优势，在精细化管理下有望持续优化业务结构、推动降本增效。当前A、H市值对应2026E PEV0.7x、0.5x，PB0.9x、0.6x。维持“买入”评级。

●2026-04-30 中国人保：1Q26：投资影响利润表现 (华泰证券 李健)

●考虑到投资收益波动，我们下调2026/2027/2028年EPS预测至RMB1.12/1.24/1.36(调整幅度：-7%/-6%/-6%)。我们维持基于DCF估值法的A/H股目标价RMB10/HKD8。考虑公司NBV增长稳健、财险承保能力较强，维持“买入”评级。

●2026-04-10 中国人保：净利润受投资拖累增速放缓，财险承保利润亮眼 (兴业证券 唐亮亮)

●推荐配置。后续非车险“报行合一”有望复制车险综改成功路为，推动行业格局进一步优化，人保财险在品牌、规模、服务网络、风险定价、风险减量服务等方面的核心优势有望得以兑现。未来承保利润率改善或带动ROE继续向上，为估值修复打开空间。人身险板块中长期则坚持推进代理人渠道转型，同时深耕银保渠道布局，未来在多元渠道协同发展、长期储蓄业务需求提升带动下，价值增长潜力有望逐步激发。

●2026-04-04 中国人保：2025年报点评：净利润同比+8.8%，承保端延续向好 (华西证券 罗惠洲)

●我们看好公司业务结构优化和费用管控优势。结合公司2025年业绩表现，我们维持此前2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年保险服务收入分别为5,874.9/6,183.8/6,422.5亿元；预计2026-2028年归母净利润分别为538.9/566.2/610.6亿元；预计2026-2028年EPS分别为1.22/1.28/1.38元。对应2026年4月3日收盘价7.35元的PB分别为0.91/0.86/0.82倍，维持“买入”评级。

●2026-03-31 中国人保：2025年年报点评：承保盈利修复，经营质效提升 (太平洋证券 夏芈卬,王子钦)

●基于当前业绩表现及行业趋势，预计公司2026-2028年营业收入和归母净利润将持续增长，每股净资产逐年提升。尽管面临资本市场波动、利率下行及自然灾害频发等风险，公司仍具备较强的抗风险能力和成长潜力。分析师维持“增持”评级，认为其未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于5%-15%之间。

◆同行业研报摘要◆行业:保险

●2026-04-30 中国太保：保险服务业绩双位数增长，投资收益率稳健 (华源证券 陆韵婷,沈晨)

●26Q1中国太保在归母净利润、归母净资产、产险承保综合成本率、寿险新保期缴规模保费增速和投资收益率方面均表现较好。26年的主要考验或在于寿险银保渠道的竞争加剧。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为568/661/764亿元，同比增速分别为6.2%/16.3%/15.7%，2026-2028年每股内含价值为70.3/77.2/85.1元，当前股价对应PEV估值为0.52、0.47和0.43倍，维持“买入”评级。

●2026-04-30 新华保险：2026年一季报点评：净利润超预期，高基数下NBV保持高增长 (东吴证券 孙婷)

●结合公司2026Q1经营情况，我们小幅下调2026-2028年归母净利润预测至423/446/470亿元(前值为429/452/477亿元)。当前市值对应2026E PEV0.65x、PB1.59x，仍处低位。我们看好公司将以深化供给侧改革为主线，深刻把握新时代广大居民健康、养老、财富管理等发展机遇，维持“买入”评级。

●2026-04-30 中国人寿：2026年一季报点评：长险新单保费与NBV增速创近年来新高 (东吴证券 孙婷,曹锟)

●结合公司2026Q1经营情况，我们维持此前盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1580/1667/1806亿元。我们继续看好公司作为行业龙头的竞争优势，当前A、H股市值分别对应2026E PEV0.7x、0.4x，PB1.6x、1.0x，维持“买入”评级。

●2026-04-30 中国平安：营运利润增速好于预期，新业务价值率和投资收益率阶段性承压 (华源证券 陆韵婷,沈晨)

●中国平安26Q1业绩整体符合预期，寿险首年保费增速、财险综合成本率、资管板块净利润等数据表现较好，但新业务价值率和投资收益率阶段性承压。我们看好在银保渠道带动和个险渠道产品的运作下，26年寿险NBV的增长，也认为随着资产减值的不断确认，后续集团的不良计提压力有望减轻，26年或主要考验公司在权益仓位大幅提升后的投资收益波动把控能力。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1437/1694/1964亿元，同比增速分别为6.7%/17.9%/15.9%，26-28年每股内含价值为89.0/96.2/104.3元，当前股价对应PEV估值为0.65/0.60/0.55倍，维持“买入”评级。

●2026-04-30 中国人寿：2026年1季报点评：NBV高增显著超预期，股市波动扰动净利润 (开源证券 高超)

●参考1季报披露数据，我们上调2026-2028年NBV为595/678/766亿(调整前为544/621/701)，分别同比+30.0%/+14.0%/+13.0%，对应EV同比分别+11.8%/+12.3%/+12.2%(调整前为+11.4%/+11.9%/+11.9%)。我们维持公司2026-2028年归母净利润预测，分别为1680/1776/1870亿，分别同比+9.0%/+5.8%/+5.3%，对应PEV分别为0.63/0.56/0.50倍，股息率TTM为2.34%，维持“买入”评级。

●2026-04-29 中国平安：1Q OPAT a slight beat;positive outlook for full-year NBV and life OPAT acceleration (招银国际 Nika Ma)

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●2026-04-29 中国平安：季报点评：营运利润稳健增长，价值修复持续兑现 (东方证券 张凯烽)

●1Q26公司非年化净投资收益率和综合投资收益率分别为0.8%和0.2%，分别同比下降0.1和1.1个百分点，主要受长债利率下行及3月权益市场波动影响。尽管短期利润受公允价值变动拖累，但投资组合规模稳中有升。东方证券维持“买入”评级，目标价88.84元，认为公司兼具寿险价值修复、营运利润韧性与高分红回报，是保险板块中兼具防御性与向上弹性的核心标的。

●2026-04-29 中国平安：1Q26：NBV稳健增长，投资影响利润 (华泰证券 李健)

●基于寿险NBV增长韧性、财险承保改善及非保险业务向好，华泰研究上调2026–2028年EPS预测，并维持A/H股目标价分别为人民币76元和港币75元，重申“买入”评级。

●2026-04-29 中国平安：1Q26业绩点评：投资业绩波动拖累利润释放，营运利润彰显韧性 (中泰证券 葛玉翔,蒋峤)

●投资业绩波动拖累利润释放，营运利润彰显韧性。公司积极践行综合金融+医疗养老战略，综合金融核心指标均衡增长，客群“三高”结构向好，医疗养老赋能金融主业，扩张生态营收。我们根据季度业绩小幅下调投资收益率假设，我们预计2026-28年归母净利润为1428.68、1509.81和1617.48亿元，同比增速分别为6.0%、5.7%和7.1%（原预测为2026-28年归母净利润为1513.85、1599.53和1680.59亿元），维持“买入”评级。

●2026-04-29 中国太保：1Q26：投资/利润表现突出 (华泰证券 李健)

●考虑到投资表现好于预期，我们上调2026/2027/2028年EPS预测调整至RMB5.53/5.60/5.95，调整幅度为5%/3%/3%。考虑到寿险NBV仍有望保持增长韧性，产险承保表现向好，维持基于DCF估值法的A/H股目标价RMB47/HKD42，维持“买入”评级。