中国西电(601179)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-21 中国西电：2024年年报及25年一季报点评：25Q1业绩超预期，市场提质扩量实现突破 (民生证券 邓永康,李佳,许浚哲)

●公司持续保持网内中标份额领先，并持续拓展智能电网、海风、新能源等新兴业务板块的布局，积极拓展国际国内市场，在央企改革推进的进程中，盈利能力持续改善。我们预计公司25-27年营收为256.89/296.04/341.70亿元，营收增速分别为15.3%/15.2%/15.4%；归母净利润为17.11/20.73/23.82亿元，归母净利润增速分别为62.3%/21.1%/14.9%，按2025年4月18日收盘价，25-27年PE分别为19X/15X/13X，维持“推荐”评级。

●2025-04-21 中国西电：一季度业绩超预期，受益于特高压高景气 (华鑫证券 张涵)

●预测公司2025-2027年收入分别为268.14、307.60、346.70亿元，EPS分别为0.33、0.40、0.46元，当前股价对应PE分别为18.9、15.8、13.6倍，公司是我国一次设备龙头，有望深度受益于电网投资高景气，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-04-20 中国西电：Q1业绩大幅上升，特高压盈利释放 (招商证券 游家训,吕昊)

●在2024年和2025年第一季度的财务数据表现出色。2024年营业收入、归母净利润和扣非净利润分别为221.75亿元、10.54亿元和9.97亿元，同比分别增长5.59%、17.5%和55.52%。2025年第一季度，公司实现营业收入、归母净利润和扣非净利润分别为52.45亿元、2.95亿元和2.93亿元，同比增长11.63%、42.1%和54.14%。估算公司2025-2026年归母净利润为14.21、17.12亿元，对应估值23、19倍，维持“增持”评级。

●2025-04-20 中国西电：市占率保持行业领先，25Q1业绩高增 (华金证券 贺朝晖,周涛)

●公司是国内能够为交直流输配电工程提供成套输配电一次设备的领先企业，是中国电气装备集团所属历史积淀厚重、成套能力强、研发制造体系完整、国际化程度高的上市公司，有望持续受益我国特高压线路的建设及海外市场的持续开拓。预测公司2025-2027年归母净利润分别为15.48、19.57和24.43亿元，对应EPS为0.3、0.38和0.48元，PE为21、16、13倍，维持“增持”评级。

●2025-04-17 中国西电：业务结构持续优化，盈利能力改善明显 (华安证券 张志邦,郑洋)

●我们预计25/26/27年归母净利润分别为16.97/20.06/23.69亿元(前值为20.20/25.10/-亿元)，对应PE分别19/16/13倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-04-22 蔚蓝锂芯：2025年一季报点评：Q1业绩略超预期，马来工厂H2投运在即 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,朱家佟)

●Q1业绩略超市场预期。公司25年Q1营收17.3亿元，同环比+21%/-10%，归母净利润1.4亿元，同环比+101%/-31%，毛利率20.4%，同环比+6.1/-0.2pct，归母净利率8.2%，同环比+3.3/-2.5pct。我们维持25-27年归母净利预期6.5/8.2/10.5亿元，同比+34%/+26%/+28%，对应PE为23x/18x/14x，维持“买入”评级。

●2025-04-22 欣旺达：2024年年报点评：Q4业绩符合市场预期，电芯自供率持续提升 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,朱家佟)

●考虑到公司销量节奏变化，我们调整25-26年归母净利润预测至20.5/25.1亿元(此前预期21/27亿元)，新增27年归母净利润预测30.2亿元，25-27年同增+40%/+22%/+21%，对应PE为17x/14x/12x，考虑到公司消费龙头地位，给予25年25xPE，对应目标价27.8元，维持“买入”评级。

●2025-04-22 TCL智家：Q1收入稳健增长，盈利能力稳步提升 (国投证券 陆偲聪)

●我们预计公司2025-2026年的EPS分别为1.06/1.16元，给予2025年12x PE，对应6个月目标价12.72元/股。维持买入-A的投资评级。

●2025-04-22 宁德时代：科技日：看好技术升级持续创造价值 (华泰证券 申建国,边文姣,陈爽)

●我们维持预计公司25-27年归母净利润为666.21亿元、802.04亿元和925.57亿元，对应EPS为15.13、18.21、21.02元。参考可比公司25年Wind一致预期PE均值为20.79倍，给予公司25年20.79倍PE，对应目标价为314.49元(前值315.62元，前值为基于可比公司均值给予25年20.86倍PE)。

●2025-04-22 中熔电气：2024年报及2025年一季报点评：激励熔断器实现翻倍增长，Q1业绩延续亮眼表现 (西部证券 杨敬梅,刘小龙)

●我们预计公司25-27年实现归母净利润分别为3.01/4.14/5.44亿元，同比+61.2%/+37.5%/+31.3%，对应EPS分别4.55/6.25/8.21元，维持“买入”评级。

●2025-04-22 德昌股份：年报点评报告：营收高增长，海外产能布局持续推进 (国盛证券 徐程颖,鲍秋宇,陈思琪)

●公司发布2024年财报。公司2024年实现营业收入40.9亿元，同比+47.6%；归母净利润为4.1亿元，同比+27.5%；扣非归母净利润3.9亿元，同比+24.9%。24Q4营业收入为11.1亿元，同比+71.4%；归母净利润为1.1亿元，同比+85.8%；扣非归母净利润1.1亿元，同比+85.8%。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.8/5.9/7.3亿元，同比+16.2%/+24.3%/+22.2%，维持“增持”评级。

●2025-04-22 泰胜风能：24年业绩短期承压，静候国内外风电装机需求释放 (中银证券 陶波,曹鸿生)

●综合考虑公司在手订单情况及国内外风电行业的情况，我们调整公司2025-2026年盈利预测，并且增加2027年盈利预测，预计分别实现营收61.61/69.99/82.27亿元，实现归母净利润3.24/4.37/5.71亿元，EPS为0.35/0.47/0.61元，当前股价对应PE为19.2/14.3/10.9倍。考虑到公司国内老牌的塔筒厂商的地位，或将充分受益于国内外风电装机需求的进一步释放，维持买入评级。

●2025-04-22 德昌股份：2024年点评：多点开花高速增长 (华安证券 邓欣,成浅之)

●我们预计2025-2027年公司收入51.8/63.0/74.7亿元(25-26年前值50.0/59.9亿元)，同比+26.4%/+21.7%/+18.7%，归母净利润5.0/6.1/7.4亿元(25-26年前值5.0/6.6亿元)，同比+22.7%/+21.8%/+20.0%；对应PE14/12/10X，维持“买入”评级。

●2025-04-22 德昌股份：年报点评报告：成长动能充足，多品类多客户有序拓展 (天风证券 孙谦,宗艳,赵嘉宁)

●公司中长期成长逻辑明确：汽零业务综合能力得以被客户认可，行业影响力不断提升，2024年年供应量已超过200万台，逐步形成规模效应；拓展多元客户结构、推进海外产能布局，投资新建越南、泰国厂区确保产品供应的稳定性和灵活性；拟在宁波余姚购置土地并建设“年产120万台智能厨电产品生产项目”，后续厨电业务有望逐渐贡献收入。公司持续深耕电机技术，践行“以吸尘器为基础业务、以多元小家电为成长性业务、以EPS电机为战略性业务”的发展战略，展现出优越的横向拓展能力和充足的成长动能，我们预计公司25/26/27年归母净利润5.2/6.4/7.5亿元(25-26年前值5.0/6.0亿元)，对应市盈率14.0x/11.5x/9.7x，维持“买入”评级。

●2025-04-21 中熔电气：2024年年报&2025年一季报点评：24年激励熔断器放量，25Q1业绩亮眼 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,朱家佟)

●考虑到下游需求超预期，我们预计25-26年归母净利3.2/4.5亿元（原预测3.0/4.2亿元），给予27年归母净利润6.0亿元预测，同增72%/40%/33%，对应PE24/17/13倍，考虑到公司电力熔断器龙头地位，给予26年25倍PE，目标价171元，维持“买入”评级。