工业富联(601138)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-06-16 工业富联：AI算力基建核心供应商，高速交换机业务大幅增长 (甬兴证券 应豪)

●公司2025年云计算板块营收同比+88.70%，800G以上高速交换机营收同比增幅高达13倍，2026Q1归母净利润同比+102.55%，业绩持续高增。全球化布局持续深化叠加CPO等前沿技术布局，有望支撑公司在AI产业上行周期中持续扩大市场份额。我们预计2026/2027/2028年营收15162.89/19492.72/24164.06亿元，归母净利润520.93/638.20/754.13亿元，对应EPS为2.63/3.22/3.80元，按2026年6月15日收盘价PE为27.96/22.82/19.31倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-06-15 工业富联：AI服务器销售占比提升，毛利预期持续改善 (金元证券 周强)

●作为全球算力红利的核心参与者，公司具有极低的PE估值水平与较高的防御安全边际，首次覆盖给予公司增持的投资评级。

●2026-05-20 工业富联：AI服务器与高速交换机共振，开启成长新周期 (东北证券 李玖)

●我们预计公司2026-2028年营收分别为14452.85/19522.99/24429.18亿元，归母净利润599.22/869.29/1135.48亿元，对应PE分别22x/15x/12x。给予“增持”评级。

●2026-05-02 工业富联：AI算力驱动业绩高增，服务器与高速网络业务打开成长空间 (国投证券 马良,常思远)

●我们预计公司2026年-2028年营业收入分别为15349.91亿元、22264.94亿元、28963.34亿元，归母净利润分别为584.52亿元、798.40亿元、1019.28亿元。考虑到公司作为AI算力基础设施核心制造环节的受益标的，同时在AI服务器、ASIC及高速网络设备领域持续推进产业布局，产品结构升级有望推动盈利能力逐步改善，给予公司26年25倍PE，对应目标价73.50元，维持“买入-A”投资评级。

●2026-05-01 工业富联：年报点评：Rubin放量有望推动下半年业绩高速增长 (华泰证券 黄乐平,陈旭东,于可熠)

●考虑到2026-2027年AI服务器新品放量节奏仍具备较强确定性，Rubin放量与单机价值量提升有望持续支撑公司业绩增长，我们维持2026-2028E营业收入分别为14803.7/18837.1/21890.3亿元，预计2026-2028E归母净利润分别为560.1/674.9/779.6亿元，同比+58.7%/+20.5%/+15.5%。参考可比公司2026EPE一致预期均值22.1x，鉴于公司是AI算力基础设施的核心供应商，且AI服务器需求可见度提升、叠加CPO开始出货打开第二成长曲线，我们给予公司2026E33xPE（估值溢价较前次有所上调），维持目标价93元，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2026-06-26 通宇通讯：深度布局商业航天，有望受益行业β (华源证券 李宏涛)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.60/2.81/3.61亿元，同比增速分别为290.11%/74.87%/28.82%，当前股价对应的PE分别为112/64/50倍。我们选取航天环宇、信科移动、中兴通讯为可比公司，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-06-26 立昂微：AI拉动重掺需求，射频及光电强劲增长 (中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入50/70/85亿元，归母净利润分别为2.9/7.1/10.6亿元，维持“买入”评级。

●2026-06-25 三未信安：SecQuan抗量子密码平台发布，金融试点加速落地 (国投证券 赵阳,夏瀛韬)

●三未信安是商密行业实现纵向一体化的厂商，具有稀缺性，其围绕密码芯片、密码板卡及行业解决方案形成完整的产品体系，在金融等关键行业具备持续渗透基础。此外，公司前瞻布局抗量子密码产品体系，形成覆盖“传统商密+抗量子密码”的完整产品能力，有望受益于行业从合规建设向抗量子升级的长期演进趋势。我们预计公司2026年-2028年的营业收入分别为6.28/7.20/8.20亿元，净利润分别为0.20/0.66/1.03亿元，采用PS进行估值，维持买入-A投资评级，6个月目标价29.63元，相当于2026年8倍的动态市销率。

●2026-06-24 鸿富瀚：鸿鹄志，富五车，瀚未来 (中邮证券 万玮,吴文吉)

●我们预计公司2026/2027/2028年营收分别为32/70/110亿元，归母净利润分别为5/12/20亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-06-23 捷邦科技：液冷赛道再加码，构筑成长新引擎 (东北证券 李玖)

●我们预计公司2026-2028年营收分别为21.96/34.08/45.17亿元，归母净利润1.53/3.73/6.07亿元，对应PE分别68x/28x/17x。给予“增持”评级。

●2026-06-23 卓胜微：芯卓产线构筑核心壁垒，射频全栈布局持续兑现 (东吴证券 陈海进)

●射频格局优化、模组成势放量、硅光蓄力进阶，双轮驱动业绩与估值共振。公司深度受益海外巨头退出带来的份额迁移，我们基于测算，射频业务模组收入占比2028年有望升高至6成，硅光业务逐步贡献收入，消费电子加光通信成长结构渐显。我们预计26-28年营业收入为40.96/50.01/61.83亿元，归母净利润-0.03/2.62/4.87亿元，27-28年对应PE分别为233/125倍，维持“买入”评级。

●2026-06-23 仕佳光子：年报点评报告：Q1毛利率环比提升，产能扩张有序进行 (天风证券 王奕红,康志毅,张建宇,唐海清)

●根据行业的增速情况，我们上调了全年光芯片及器件营收的增速假设，预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.10亿元、11.97亿元、18.81亿元（原26-27年预测分别为6.8亿元、9.11亿元）。AWG快速增长、CW和100GEML未来有望突破，各项业务正在逐步打开市场空间，维持“增持”评级。

●2026-06-23 瑞可达：发布员工激励激发经营活力，进军AI成为NV合作伙伴 (国盛证券 丁逸朦,江莹)

●受益于海内外产能落地+和中际旭创成立合资公司，进军AI领域成为NV合作伙伴，预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.8/5.9/7.1亿元，对应PE分别为59/48/40倍，维持“买入”评级。

●2026-06-23 华丰科技：AI算力增长强劲，前瞻布局Socket业务 (国海证券 张建民,刘熹,徐菲)

●我们预计，2026-2028年，公司营业收入为40.90、62.13、92.70亿元，同比增长62%、52%、49%，归母净利润为7.18、10.81、17.25亿元，同比增长100%、51%、60%，对应PE为96.28、63.92、40.07倍。考虑到公司深度绑定大客户，有望充分受益于国内AI算力高景气，维持“买入”评级。

●2026-06-23 中际旭创：业绩持续超预期增长，光互连全栈布局成型 (太平洋证券 宋辰超)

●公司是光模块行业龙头，800G、1.6T光模块、硅光光模块技术储备、量产能力最优，充分受益AI算力浪潮下的增量市场。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为350.51/672.05/1028.11亿元，对应EPS分别为31.43/60.26/92.19元，当前股价对应PE分别为41.68/21.74/14.21倍。给予“买入”评级。