首创证券(601136)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-17 首创证券：2023年年报点评：营收净利双增，投资业务表现亮眼 (太平洋证券 夏芈卬)

●公司业绩优势明显，核心业务优化升级。预计公司2024-2026年营收分别为23.77、27.06、30.24亿元；归母净利润为9.16、10.27、12.48亿元，同比+30.66%、+12.16%、+21.44%。EPS分别为0.34、0.38、0.46元/股。对应4月16日收盘价的PE为58.01、51.72、42.59倍。维持“增持”评级。

●2023-11-05 首创证券：Q3点评：自营业务弹性兑现，其他业务韧性凸显 (太平洋证券 夏芈卬)

●公司自营业务优势显现，但市场整体热度仍待提升，我们调整公司2023-2025年归母净利润分别至20.85、23.61、26.79亿元，同比增速分别为31.30%、13.27%、13.46%。EPS分别为0.28、0.34、0.40元/股，对应PE为77.48x，维持“增持”评级。

●2023-08-31 首创证券：持续巩固优势业务，发展道路稳中有进 (太平洋证券 夏芈卬)

●我们预计公司2023-2025年营业收入分别为2.47、2.77、3.12亿元，同比增速分别为55.37%、12.40%、12.57%，。归母净利润分别为0.75、8.68、1.02亿元，同比增速分别为35.58%、15.67%、17.55%。EPS分别为0.27、0.32、0.37元/股。参照可比公司估值，找们给予公司2023年89.53倍PE，维持“增持”评级。

●2023-05-25 首创证券：23Q1点评：自营收入大幅反弹，资管净收入下滑 (太平洋证券 夏芈卬)

●公司在市场环境改善的背景下发挥自身在自营业务特别是固收业务方面较强的竞争力，公司业绩得到显著改善。我们预计2023-2025年EPS分别为0.40/0.46/0.52元，对应2023年PE为32.89x，维持“增持”评级。

●2023-04-26 首创证券：首次覆盖：固收业务稳健发展，资管崛起驱动业绩 (太平洋证券 夏芈卬)

●我们预计首创证券2023-2025年分别实现总营业收入2239.93/2655.87/3073.97万元；分别实现归母净利润829.32/956.18/1104.02万元。预计2023-2025年EPS分别为0.30/0.35/0.40元，对应2023年PE为43.04x。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2024-11-30 华泰证券：科技赋能各业务协同发展，财富管理头部地位稳固保持 (东方证券 王晶)

●预测公司24-26年BVPS分别为21.27/22.29/23.56元，按照可比公司估值法，给予25年1.10倍PB估值，对应股价24.52元，首次覆盖给予买入评级。

●2024-11-19 财通证券：国资赋能创一流投行，互联网助力财富管理 (东吴证券 胡翔,武欣姝,葛玉翔)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为22/26/32亿元，同比-2%/+19%/20%；截至2024年11月19日，分别对应1.11/1.06/1.01倍PB。基于对财通证券轻资产业务处于战略转型期，及重资产业务较为稳健的盈利预测，首次覆盖，我们给予“买入”评级。

●2024-11-13 国泰君安：事件点评：搭乘合并快车，看好公司前景 (东吴证券 胡翔,武欣姝,葛玉翔)

●资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，头部券商控制风险能力更强，能更大程度的享受政策红利；国泰君安作为头部券商有望抓住市场机遇强者恒强。我们预计公司2024-2026年归母净利润为108/137/163亿元，对应2024-2026年PB为1.01/0.96/0.91倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-11-12 东方财富：互联网属性优势凸显，领跑财富管理 (东北证券 郑君怡)

●公司作为我国唯一一家上市“互联网+券商”平台，对比证券同业优势显著，在资本市场上行背景下业绩弹性更高，预计公司2024年至2026年归母净利润分别为87.1亿元，102.7亿元和116.2亿元，首次覆盖给与“买入”评级。

●2024-11-09 东方财富：2024年三季报点评：经纪业务韧性强，自营收入高增 (太平洋证券 夏芈卬)

●预计2024-2026年营业总收入分别为109.03、126.20、139.64亿元，归母净利润为84.95、98.82、109.70亿元，EPS为0.54、0.63、0.69元，对应11月6日收盘价的PE为49.13、42.24、38.05倍。维持“买入”评级。

●2024-11-08 广发证券：季报点评：自营大幅提升，投行逆市增长 (海通证券 孙婷,何婷)

●公司财富管理、投资管理业务等位居行业前列。我们预计公司2024-2026E年EPS分别为1.15、1.20、1.31元，BVPS分别为15.69、16.73、17.83元，给予公司1.3-1.4x2024E PB，对应合理价值区间为20.39-21.96元，维持“优于大市”评级。

●2024-11-08 兴业证券：季报点评：自营大幅提升，经纪业务承压 (海通证券 孙婷,何婷)

●我们预计公司2024-26E年EPS分别为0.20/0.23/0.26元，BVPS分别为6.65/6.79/6.95元。我们给予其2024年1.1-1.2x P/B，对应合理价值区间7.32-7.98元，维持“优于大市”评级。

●2024-11-06 国联证券：自营业务收益率持续改善，关注并购民生证券进度 (财信证券 周策)

●公司通过外延扩张方式进一步提升综合竞争力。目前公司与民生证券的整合工作稳步推进中。民生证券为投行业务特色券商，看好未来国联证券和民生证券整合推进工作。根据公司中报各业务数据及我们对各项业务趋势的判断，我们调整公司盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润分别为6.63/7.76/8.78亿元，对应增速分别为-1.24%/+17.11%/+13.09%，我们认为给予公司2024年2.0-2.2倍PB较为合理，对应价格合理区间为13.30元-14.63元，维持公司“增持”评级。

●2024-11-06 华泰证券：出售AssetMark兑现收益，轻资产业务有待修复 (财信证券 周策)

●根据监管提出适当放宽对优质证券公司的资本约束以及打造国际一流投行的政策支持，同时受益于本次市值管理及并购重组市场改革的利好政策落地，叠加资本市场成交额持续回暖，我们看好公司未来中长期业绩稳健增长。根据公司三季报相关信息及我们对后期市场的判断，我们调整公司的盈利预测及评级，预计2024/2025/2026年归母净利润分别为155.86/144.55/154.26亿元，对应增速分别为+22.24%/-7.26%(由2024年出售资产带来的高基数导致)/+6.72%，我们认为给予公司2024年1.2-1.4倍PB较为合理，对应价格合理区间为21.02元-24.52元，维持"买入"评级。

●2024-11-05 浙商证券：2024年三季报点评：自营业务驱动业绩改善，经纪业务具有韧性 (财信证券 周策)

●受益于本次市值管理及并购重组市场改革的利好政策落地，叠加资本市场成交额持续回暖，我们上调并更新了公司的盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润分别为18.65/22.48/24.43亿元，对应增速分别为6.32%/20.57%/8.65%，预计未来随着成功对国都证券业务进行整合，以及财富管理等业务板块核心竞争力逐渐凸显，我们认为给予公司2024年1.9-2.0倍PB较为合理，对应价格合理区间为14.35-15.10元，维持公司“增持”评级。