中国神华(601088)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-03 中国神华：年报点评报告：煤电一体业绩稳健，高比例分红提升长期价值 (浙商证券 樊金璐,程镱)

●结合公司2024年经营情况和近期的煤炭市场变化，我们下调2025和2026年盈利预测，同时增加2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为543.35/559.76/560.59亿元，基于2025年4月2日股价，对应PE分别为14.13/13.72/13.7倍，由于煤电运一体化运营，业绩韧性强，最低分红比例进一步提高，因此维持“增持”评级。

●2025-03-27 中国神华：运输板块部分弥补煤价下行，业绩稳健分红可期 (山西证券 胡博,刘贵军)

●预计公司2025-2027年EPS分别为2.74\\2.89\\2.97元，对应公司3月26日收盘价38.03元，2025-2027年PE分别为13.9\\13.2\\12.8倍，考虑到公司煤炭长协占比高，电力装机布局优越，预计公司经营业绩继续保持稳健，股息率仍具备较高吸引力，且央企市值管理纳入考核有助于提振公司估值，维持公司“买入-A”投资评级。

●2025-03-24 中国神华：年报点评报告：业绩稳定性强，重视股东回报 (天风证券 张樨樨)

●原本我们预测2025-2026年归母净利润为587/592亿元，考虑到煤价下行风险，将2025-2026归母净利润预测调整至540/541亿元，并新增2027年预测548亿元，对应EPS分别为2.72/2.72/2.76元/股，维持“买入”评级。

●2025-03-24 中国神华：?体化战略夯实盈利根基，行业龙头彰显久期价值 (信达证券 左前明,高升)

●回顾市场，我们认为动力煤价格调整是淡旺季切换的正常现象，而全年看2025年煤炭需求对于长协价格仍有较强支撑，市场价格也暂时不具备单边下行的条件，随宏观经济回暖或支撑煤价上行。同时全社会用电量有望持续增长，支撑盈利能力稳定提高。公司高长协比例及煤电港运一体化运营使得经营业绩具有较高稳定性，叠加高现金、高分红属性，长期投资价值值得关注。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润568.35/569.18/573.99亿元，EPS为2.86/2.86/2.89元/股，维持“买入”评级

●2025-03-24 中国神华：2024年报点评报告：高长协和一体化致业绩稳健，高分红行业标杆 (开源证券 张绪成)

●公司发布2024年年报，2024年公司实现营业收入3383.8亿元，同比-1.4%；实现归母净利润586.7亿元，同比-1.7%，实现扣非后归母净利润601.3亿元，同比-4.4%；单Q4看，公司实现营业收入844.8亿元，环比-1.6%，实现归母净利润126亿元，环比-24%，实现扣非后归母净利润140.9亿元，环比-14.9%。考虑到煤价与电价下滑，我们下调2025-2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为548.8/555.9/562.7(2025-2026年前值570.7/580.5)亿元，同比-6.5%/+1.3%/+1.2%；EPS为2.76/2.80/2.83元，对应当前股价PE为13.3/13.1/12.9倍。公司盈利稳定，持续高分红凸显长期投资价值。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:煤炭石油

●2025-04-09 兖矿能源：向“3亿吨”产能目标继续迈进 (国盛证券 张津铭,刘力钰,高紫明)

●西北矿业未来增长潜力巨大，五举煤矿、刘园子煤矿等项目将于2025年全面达产，新增产能480万吨；油房壕、杨家坪等矿井及探矿权转采项目稳步推进，合计释放2500万吨/年产能。叠加精益管理模式，吨煤成本有望持续优化，增强公司抗周期能力。分析师预计2025-2027年公司归母净利润分别为99亿元、119亿元和138亿元，对应PE为12.8X、10.7X和9.2X，维持“买入”评级。

●2025-04-09 中国海油：油气产量和储量双增，成本持续下降 (华鑫证券 张伟保)

●公司积极增储上产，资源护城河进一步拓展。预测公司2025-2027年归母净利润分别为1500、1597、1731亿元，当前股价对应PE分别为7.7、7.2、6.7倍，给予“买入”投资评级。

●2025-04-09 兖矿能源：收购西北矿业股权，3亿吨规划更进一步 (民生证券 周泰,李航,王姗姗)

●公司3亿吨产量目标的进一步落实，我们预计2025-2027年公司归母净利为87.17/115.22/119.93亿元，对应EPS分别为0.87/1.15/1.19元，对应2025年4月8日股价的PE为15/11/11倍(未考虑本次收购)。维持“推荐”评级。

●2025-04-09 兖矿能源：西北矿业煤炭并购项目再落地，践行战略规划兑现成长 (信达证券 左前明,高升)

●现阶段煤炭产业仍处于产能短缺驱动的新一轮景气周期，我们预计未来3年的国内外煤炭中枢价格有望趋稳运行。随着公司内生产能不断释放，集团股东优质资产有序注入和深化国企改革下的员工股权激励持续推进，兖矿能源有望朝向“清洁能源供应商和世界一流企业”持续成长。我们预测公司2025-2027年归属于母公司的净利润分别为133、139、142亿元，EPS为1.32、1.39、1.41元/股，对应PE为9.59、9.14、8.98倍。我们看好公司高水平的治理、内生外延的成长空间和未来发展转型战略，维持公司“买入”评级。

●2025-04-09 新集能源：2025Q1经营数据点评：热值提升大幅对冲煤价下行，Q1吨毛利实现同比上涨8元/吨 (国海证券 陈晨)

●重申继续看好新集能源投资机会，尽管当前煤价弱势震荡，但2025年公司业绩或将受煤炭热值提升、火电发电量增加等因素支撑。中期看，公司在2026年建成超9GW煤电机组，基本实现煤电一体化，业绩成长性和稳健性并存。长期看，公司煤炭资源储量丰富、安徽区域优势明显。综上所述，维持“买入”评级。

●2025-04-09 中国石化：大股东增持彰显公司发展信心，加强增储上产提升投资者回报 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪,王礼沫)

●本次增持体现大股东对公司长期发展的信心，公司加强“增储上产”推动炼化转型，积极提升投资者回报水平，有望实现穿越油价周期的长期成长。我们维持对公司的盈利预测，预计公司25-27年归母净利润分别为581、621、667亿元，对应EPS分别为0.48、0.51、0.55元/股，维持A股和H股的“买入”评级。

●2025-04-09 中国海油：中国海油集团增持提振投资者信心，增量降本彰显业绩韧性 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪,王礼沫)

●本次增持体现公司实际控制人对公司长期发展的信心，公司加强“增储上产”，维持成本优势，积极提升投资者回报水平，有望实现穿越油价周期的长期成长。我们维持对公司的盈利预测，预计公司25-27年归母净利润分别为1503、1562、1614亿元，对应EPS分别为3.16、3.29、3.40元/股，维持“买入”评级。

●2025-04-08 中国石油：业绩稳健增长，维持高分红比例 (东吴证券 陈淑娴)

●根据公司油气产量情况，以及公司受益于天然气顺价政策，我们调整2025-2026年归母净利润分别至1668、1721亿元(此前预计归母净利润分别为1822、1860亿元)，新增2027年归母净利润1787一样。按2025年4月7日收盘价，对应A股PE分别8.05、7.81、7.52倍，对应H股PE分别5.4、5.2、5.0倍。公司盈利能力显著，成本管控优异，维持“买入”评级。

●2025-04-08 中国石油：增持体现大股东发展信心，油价波动期公司经营韧性凸显 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪,王礼沫)

●基于对公司未来发展的看好，分析师维持对中国石油的“买入”评级，并预计2025-2027年归母净利润分别为1730亿元、1784亿元和1829亿元，对应每股收益(EPS)分别为0.95元、0.97元和1.00元。当前A股和H股的市盈率(P/E)分别为8.1倍和5.4倍，估值水平具有吸引力。

●2025-04-08 中国石油：股东增持彰显信心，天然气增量可期 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●我们预计公司25-27年归母净利润为1709/1720/1764亿元，EPS为0.93/0.94/0.96元，以0.93港币对人民币折算，结合A/H股可比公司估值(25年Wind、Bloomberg一致预期11.3/7.7xPE)，考虑公司原油产量较高，给予25年10.5/7.0xPE，A/H目标价9.77元/7.00港元(前值9.77元/7.58港元，对应25年10.5x/7.5xPE)，维持A/H“增持”评级。