中国神华(601088)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-02-04 中国神华：资产注入稳步推进，业绩稳健支撑持续高分红 (国投证券 汪磊,徐奕琳)

●不考虑资产注入，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为2957.1/3177.4/3504.3亿元(增速-12.6%/7.4%/10.3%)，归母净利润分别为515.0/530.9/561.2亿元(增速-12.2%/3.1%/5.7%)，基于公司一体化运营的龙头地位，以及持续稳定的高分红属性，给予公司2026年15倍PE，对应目标价格40.1元，首次覆盖，予以“增持-A”投资评级。

●2026-02-02 中国神华：业绩逆势稳健，龙头价值凸显 (东方财富证券 李淼,王涛,朱彤)

●我们认为，公司2025年业绩再超预期彰显龙头风范；集团新领导上任后，公司各业务加速推进，利好公司长远发展；收购集团资产有利于增强公司煤电化运一体化能力，打造全球领先的以煤炭为基础的综合能源上市公司，中长期有望增厚公司EPS。我们上调盈利预测，不考虑资产注入并表事项，预计公司2025-2027年归母净利润分别518/537/549亿元，对应2026年1月30日股价16.1/15.5/15.2倍PE，维持“增持”评级。

●2025-12-25 中国神华：千亿规模收购助力未来发展，龙头行稳致远 (国信证券 刘孟峦,胡瑞阳)

●本次交易大幅提高公司煤炭储量、为公司未来发展提供增长动能，助力公司巩固行业龙头地位，并增厚公司业绩。暂不考虑本次交易并表的影响，预计2025-2027年归母净利润为527/544/554亿元，对应PE为15.5/15.0/14.8。公司是全球领先的以煤为基的综合能源企业，产运销七板块业务协同，业绩稳定性强，股息回报丰厚，维持“优于大市”评级。

●2025-12-22 中国神华：千亿规模收购助推利润增厚，高分红预期不变彰显投资价值 (光大证券 王招华,戴默)

●尽管此次收购对公司长期发展具有积极意义，但仍需关注煤炭行业政策调整、产品价格波动以及拟注入资产经营不及预期等潜在风险。光大证券维持对中国神华的“增持”评级，认为公司在煤炭行业的龙头地位将进一步巩固，并优化全产业链布局，为投资者带来稳定回报。

●2025-12-22 中国神华：推进千亿资产收购，打造央企重组示范标杆 (东方财富证券 李淼,王涛,朱彤)

●我们认为，本次收购完成后，公司仍然有望超额兑现65%的分红承诺；集团新领导上任后，公司各业务加速推进，利好公司长远发展；收购集团资产有利于增强公司煤电化运一体化能力，打造全球领先的以煤炭为基础的综合能源上市公司，中长期有望增厚公司EPS。我们基本维持盈利预测，不考虑资产注入并表事项，预计公司2025-2027年归母净利润分别503/522/538亿元，对应2025年12月22日股价16.2/15.6/15.1倍PE，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:煤炭石油

●2026-03-31 中国石油：油气龙头经营业绩稳健，全产业链抗风险能力突出 (信达证券 刘红光,刘奕麟)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1829.98、2039.40和2185.37亿元，归母净利润增速分别为16.3%、11.4%、7.2%，EPS(摊薄)分别为1.00、1.11和1.19元/股，对应2026年3月30日的收盘价，2026-2028年PE分别为12.07、10.83和10.11倍。我们看好公司作为国内油气龙头的全产业链抗风险能力和降本增效推进过程中的业绩修复，我们维持公司“买入”评级。

●2026-03-31 淮北矿业：2025年报点评：在建项目预计年内落地，盈利黄金时期即将开启 (东方证券 蒋山,李晓渊)

●考虑到2026Q1市场煤价仍偏低，我们预测公司2026-2028年EPS分别为0.90、1.31、1.54元(原2026-2027年预测为1.05、1.31元)，随着公司在建项目落地、资本开支收缩，公司逐步迈入红利收获阶段，参考行业2027年平均PE14倍，维持目标价18.34元，维持“增持”评级。

●2026-03-31 新集能源：年报点评报告：煤炭业务稳健，电力步入收获期 (国盛证券 张津铭,刘力钰,高紫明,鲁昊,张卓然)

●考虑到公司电力业务步入收获期叠加26年煤炭价格恢复，我们预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为24.8亿元、26.1亿元、27.9亿元，对应PE为8.2X、7.8X、7.3X。维持“买入”评级。

●2026-03-31 上海能源：2025年业绩同比下滑，高分红凸显价值 (开源证券 王高展,程镱)

●公司推出高比例分红预案，拟每10股派发现金红利3元(含税)、送红股3股(含税)、转增1股，合计派发现金2.17亿元，占归母净利润比例高达98.36%，积极回报股东。考虑到公司转型稳步推进，新疆新矿投产在即，叠加超高比例分红，公司长期投资价值凸显。维持“买入”评级。

●2026-03-30 中国石油：公司盈利韧性显著，2025年分红率达到54.7% (国信证券 杨林,薛聪)

●由于中东地缘冲突带来油价大幅上行，我们上调公司2026-2027年归母净利润至1784/1799亿元(原值为1709/1740亿元)，新增2028年归母净利润预测为1872亿元，2026-2028年摊薄EPS为0.97/0.98/1.02元，对于当前PE为12.4/12.3/11.8x，维持“优于大市”评级。

●2026-03-30 兖矿能源：产销稳步增长，成长分红兼具 (德邦证券 翟堃)

●考虑到公司项目投产节奏和相关产品市场价格变化，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为177、201、210亿元，维持“买入”评级。2025年，公司实现营业收入1449.33亿元，同比-7.49%；归母净利润83.81亿元，同比-43.61%；扣非归母净利润73.99亿元，同比-46.73%。

●2026-03-30 新集能源：年报点评：煤炭吨成本同比下降促使业绩超预期 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●考虑安徽、江西省电价同比降幅或较我们此前预期更大，下调公司2026-2027年电价假设各2.1%，因此下调公司2026-2027年归母净利润12.3%/9.1%至19.47/20.42亿元，引入2028年归母净利润预测20.44亿元，对应EPS为0.75/0.79/0.79元。可比公司2026年PE Wind一致预期均值为15.6x，考虑公司目前大部分利润仍由煤炭贡献，给予12.0x2026E目标PE，目标价9.02元(前值：7.88元基于9.2x2026E PE)，维持“增持”评级。盈利预测下调但目标价上调主要是美伊以冲突带来资金避险需求增加，可比公司中电力和煤炭等高股息标的估值提升。

●2026-03-30 兖矿能源：年报点评报告：化工+煤价双轮驱动，业绩弹性值得期待 (国盛证券 张津铭,刘力钰,高紫明,鲁昊,张卓然)

●考虑到当前煤价及化工产品价格持续上涨，我们上调2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测。预计公司2026-2028年营业收入分别为1729.18、1916.99、2005.38亿元，实现归母净利润分别为187.57、225.09、256.10亿元((2026-2027年原预测值为118.57、137.09亿元)，对应PE分别为10.9X/9.1X/8.0X，维持“买入”评级。

●2026-03-30 中国石油：年报点评：稳油增气共筑抵御油价周期波动韧性 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●考虑地缘局势或带动中期油价中枢抬升，我们预计公司26-28年原油实现价格为84/75/70美元/桶(26-27年前值58/59美元/桶)，上调26-27年归母净利润预测为1991/1945亿元(前值1617/1685亿元，上调幅度为23%/15%)，预计28年归母净利润为1937亿元，EPS为1.09/1.06/1.06元，以0.88港币对人民币折算，结合A/H股可比公司估值(26年Wind、Bloomberg一致预期15.9/11.2xPE)，考虑公司较可比公司原油产量较高，故受油价波动影响相对较大，给予26年14.5/11.0xPE，A/H目标价15.81元/13.63港元(前值11.00元/9.19港元，对应26年12.5/9.5xPE，港币汇率0.91)，维持A/H“增持”评级。

●2026-03-30 兖矿能源：内生外延高质发展，持续彰显投资价值 (信达证券 高升,李睿,刘波)

●随着公司内生产能不断释放，兖矿能源有望朝向“清洁能源供应商和世界一流企业”持续成长。我们预测公司2026-2028年归属于母公司的净利润分别为147、152、168亿元，EPS为1.47、1.52、1.68元/股。我们看好公司高水平的治理、内生外延的成长空间和未来发展转型战略，维持公司“买入”评级。