西部黄金(601069)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-11 西部黄金：2025年年报点评：利润如期释放，业绩加速期来临 (国联民生证券 邱祖学)

●考虑当前贵金属价格回升，公司未来矿产金增速可观，我们预计2026-2028年公司归母净利润为19.67/31.32/38.51亿元，对应4月10日收盘价PE分别为16/10/8X，维持“推荐”评级。

●2025-10-31 西部黄金：2025年三季报点评：自产金量价齐升增厚利润，期待美盛达产 (民生证券 邱祖学)

●伴随公司卡特巴阿苏金铜矿注入完成且正式投产，公司2024年利润扭亏为盈后2025年即将开启高速增长期。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.04/20.21/29.43亿元，按照10月31日收盘价，对应PE为50/12/9倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-09 西部黄金：美盛投产有望助力公司业绩释放 (中邮证券 杨丰源,李帅华)

●我们预计2025-2027年，随着金价中枢稳健上移，美盛逐步放量贡献业绩，预计公司归母净利润为5.99/14.83/26.20亿元，YOY为107%/148%/77%，对应PE为45.46/18.36/10.40。综上，给予“增持”评级。

●2025-09-04 西部黄金：天山金翼淬锰铍，乘风美盛展云霓 (民生证券 邱祖学)

●伴随公司哈图哈密金矿复产工作持续推进，蒙新天霸锰矿投产在即，卡特巴阿苏金铜矿注入进展顺利，公司2024年利润扭亏为盈后2025年即将开启高速增长期。我们预计公司2025年至2027年实现营收90.41/124.08/145.76亿元，同比增长29%/37%/17%，实现归母净利润4.69/16.45/24.38亿元，同比增长62%/250%/48%。参考9月4日股价，对应PE分别为53/15/10倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-06-14 西部黄金：黄金引领，锰铍共舞 (招商证券 刘伟洁,赖如川)

●西部黄金是新疆主要的黄金生产企业，随着现有矿山复产和新并购矿山投产，矿山金产量有望高速增长，此外公司2022-2023年通过并购进军锰和铍业务，形成一体两翼经营模式。不考虑新疆美盛注入的情况，我们预计2025-2027年归母净利润分别为4.5/7.0/8.6亿元，对应PE分别为40/26/21倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2026-04-16 中钨高新：一季度量价齐升，一体化生产优势凸显 (国盛证券 张航)

●基于钨价大幅上涨，分析师上调公司盈利预期，预计2025-2027年归母净利分别为13亿元、72亿元、81亿元，对应PE89/16/14x，维持“买入”评级。但需注意项目建设不及预期、钨价波动以及下游需求不及预期的风险。

●2026-04-16 金钼股份：稳健成长，世界级钼矿项目待释放 (国信证券 刘孟峦,谷瑜)

●预计公司2026-2028年的营收分别为157/173/186亿元，同比增速14%/10%/8%；归母净利润分别为34.7/35.4/38.4亿元，同比增速10%/2%/8%；EPS分别为1.08/1.10/1.19元，当前股价对应PE分别为17.9x/17.6x/16.2x。公司稳健经营，沙坪沟钼矿在2030年前有放量预期，首次覆盖给与“优于大市”评级。

●2026-04-16 华友钴业：一体化红利加速兑现，全球化产能构筑深厚壁垒 (东方财富证券 李淼,蔡子慕)

●我们认为，公司作为全球领先的新能源锂电材料一体化企业，长期发展潜力巨大。公司全面打通了镍、钴、锂三大核心资源与下游前驱体及正极材料的产业链闭环，营收结构日益稳健多元。随着印尼、津巴布韦等地新增产能的顺利爬坡与合规出海，公司有望迎来业绩增量兑现期。我们预计公司26-28年归母净利分别为89.1/108.3/118.6亿元，对应EPS为4.7/5.71/6.25,26年归母净利对应公司PE为13.1倍。公司具备强内部产业协同优势与抗风险护城河，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-16 电投能源：年报点评报告：电解铝业务确定放量，25年分红54%，煤+铝+电全面深化价值凸显 (国盛证券 张津铭,刘力钰,高紫明,鲁昊,张卓然)

●考虑到电解铝价格上行及公司26年电解铝产量明显上修，我们提高盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为379.79、390.12、392.50亿元，实现归母净利润分别为81.60、82.74、85.40亿元（2026-2027年原预测值为60.56、64.22亿元），对应PE分别为9.0X/8.9X/8.6X，维持“买入”评级。

●2026-04-15 新锐股份：2025年报点评：业绩快速增长，并购整合与全球化布局加速推进 (东吴证券 周尔双,钱尧天)

●考虑到公司外延并购及钨价上涨释放利润弹性，我们上调公司2026-2027年归母净利润预测为10.43（原值4.08）/12.37（原值5.01）亿元，预计2028年归母净利润为14.94亿元，当前股价对应动态PE分别为18/15/12倍，考虑到公司产品矩阵不断完善，海外布局顺利，维持公司“增持”评级。

●2026-04-15 招金黄金：增储成果体现配置价值，静待瓦矿爬坡释放业绩 (中邮证券 李帅华,杨丰源)

●我们预计2026-2028年，公司瓦矿产量逐步释放，黄金价格稳中有升，预计归母净利润为3.33/13.69/16.91亿元，YOY为109%/312%/24%，对应PE为48.56/11.80/9.55。综上，维持“增持”评级。

●2026-04-15 有研复材：新股介绍|一流金属复材企业，卡位核心前景广阔 (华西证券 刘文正,金兵)

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●2026-04-15 电投能源：【国联民生能源】电投能源2025年年报及2026年一季报点评：26Q1盈利大幅增厚，扎铝二期+资产注入有望贡献利润弹性 (国联民生证券 周泰,卢佳琪,李航,王姗姗)

●2026年以来，电解铝价格涨幅明显，公司电解铝业务有望实现量价齐升，不考虑资产注入，我们预计2026-2028年公司归母净利润为76.59/85.18/93.56亿元，对应EPS分别为3.42/3.80/4.17元/股，对应2026年4月14日股价的PE倍数分别为9/8/8倍。维持“推荐”评级。

●2026-04-15 电投能源：2025年年报及2026年一季报点评：26Q1盈利大幅增厚，扎铝二期+资产注入有望贡献利润弹性 (国联民生证券 周泰,卢佳琪,李航,王姗姗)

●2026年以来，电解铝价格涨幅明显，公司电解铝业务有望实现量价齐升，不考虑资产注入，我们预计2026-2028年公司归母净利润为76.59/85.18/93.56亿元，对应EPS分别为3.42/3.80/4.17元/股，对应2026年4月14日股价的PE倍数分别为9/8/8倍。维持“推荐”评级。

●2026-04-15 华友钴业：年报点评：业绩高增，发展动能增强 (平安证券 陈潇榕,马书蕾)

●随着公司海外各在建项目逐步落地，产品出货量有望逐步提升，公司成本优势有望进一步体现，公司业绩有望持续增长。锂电材料受下游新能源汽车及锂电池景气度影响价格波动较大，调整公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为96.5、118.2、138.8亿元(原2026-2027预测值为77.5、90.0亿元)。对应PE为12.3、10.1、8.6倍。公司一体化优势显著，成长性较强，维持“推荐”评级。