一拖股份(601038)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-29 一拖股份：2025年三季报点评：Q3归母净利润同比+15.1%，公司业绩迎来向上拐点 (东吴证券 周尔双,黄瑞)

●我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为9.2/9.5/10.6亿元，当前市值对应PE分别为16/15/14倍，维持“买入”评级。2025年前三季度公司实现营业总收入97.0亿元，同比-9.6%；归母净利润9.9亿元，同比-9.7%；扣非归母净利润9.1亿元，同比-14.8%。

●2025-10-29 一拖股份：2025年三季报点评：Q3净利润改善，农机智能化、高端化趋势不改 (渤海证券 宁前羽)

●中性情境下，我们预计公司2025-2027年营业收入为109.61、115.93、126.46亿元；对应归母净利润分别为8.58、9.04、10.14亿元，EPS分别为0.76、0.80、0.90元/股，维持“增持”评级。

●2025-09-10 一拖股份：2025年中报点评：国内需求放缓业绩承压，海外拓展持续发力 (中原证券 刘智)

●考虑到2025年行业需求不振，我们下调公司2025年-2027年营业收入预测为112.19亿、122.76亿、132.07亿，下调归母净利润分别为8.49亿、9.48亿、10.37亿，对应的PE分别为17.38X、15.56X、14.23X，维持公司“买入”评级。

●2025-09-05 一拖股份：2025年中报点评：短期经营承压，海外销售表现亮眼 (光大证券 黄帅斌,陈佳宁,汲萌,李佳琦,庄晓波,夏天宇)

●报告指出，市场竞争加剧、下游需求波动及产品技术升级风险可能对公司发展带来挑战。然而，鉴于公司在行业中的领先地位及其明确的战略方向，分析师维持“买入”评级，认为其具备长期增长动力。

●2025-08-30 一拖股份：2025半年报点评：Q2归母净利润同比下滑22%，智能化产品、海外多区域扩张有望成为新增长点 (东吴证券 周尔双,黄瑞)

●考虑到上半年国内景气度较弱，我们下调公司2025-2027年归母净利润预测为9.2/9.5/10.6（前值10.2/11.2/12.5）亿元，当前市值对应PE分别为16/16/14倍。考虑公司海外收入占比仍有较大提升空间，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:专用设备

●2025-12-02 北方华创：半导体设备平台型龙头，深度受益中国半导体自主可控浪潮 (爱建证券 王凯)

●首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2025–2027年归母净利润分别为72.70亿元、95.26亿元、118.66亿元，对应同比增长29.3%、31.0%、24.6%，对应PE为41.40x、31.60x、25.37x。公司当前估值低于可比公司平均水平，在国内晶圆厂持续扩产、核心前道设备国产替代推进下，公司具备更高的成长兑现度与中长期配置性价比。

●2025-12-02 荣旗科技：深耕工业AI质检装备，未来成长空间广阔 (东北证券 韩金呈)

●工业AI质检领域优质企业，布局固态电池等新赛道显著打开成长空间。预计公司2025-2027年营收4.14/6.55/9.10亿元，归母净利润0.46/0.79/1.65亿元，给予2026E的每股净利润65倍PE估值，对应目标价96.11元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-01 杰瑞股份：与全球AI巨头签署超1亿美金发电合同 (华泰证券 倪正洋,谭嘉欣)

●我们上调公司25-27年盈利预测，预计归母净利润分别为30.95/37.49/43.59亿元(调整+0.29%/+0.49%/+0.43%)，对应EPS为3.02/3.66/4.26元。可比公司26年ifind及彭博一致预期12倍PE，基于公司不仅在天然气业务持续斩获海外订单带来较强的第二成长曲线的业绩可预见性，更由于本次公司直接与海外AI行业巨头正式

●2025-12-01 中联重科：Full range of products to expand globally (招银国际 冯键嵘)

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●2025-12-01 三一重工：Clear target on mining excavator growth (招银国际 冯键嵘)

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●2025-12-01 微电生理：自研PFA产品获批，电生理产品矩阵持续丰富 (华源证券 刘闯,林海霖)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为4.78/6.04/8.07亿元，同比增速分别为15.62%/26.50%/33.60%，2025-2027年归母净利润分别为0.69/0.98/1.47亿元，增速分别为32.01%/42.02%/50.63%。当前股价对应的PE分别为157x、111x、73x。基于公司消融技术不断丰富，心律失常手术量稳定提升，维持“买入”评级。

●2025-12-01 中微公司：高深宽比刻蚀设备量产规模持续扩大，继续受益存储扩产 (兴业证券 姚康,胡园园)

●我们预计公司2025-2027年分别实现营收120.63、153.72、202.46亿元，实现归母净利润19.95、29.39、43.53亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。2025年前三季度，公司实现营收80.63亿元，同比增长46.4%，归母净利润12.11亿元，同比+32.7%，扣非归母净利润8.87亿元，同比+9.1%。单季度看，公司2025Q3营收31.02亿元，同比增长50.6%，归母净利润5.05亿元，同比增长27.5%。

●2025-11-30 联影医疗：超声产品国内获批，医学影像产品矩阵进一步完善 (中信建投 贺菊颖,王在存,朱琪璋,李虹达)

●公司是国产医学影像设备龙头，长期增长动力强劲。短期来看，2025年新一轮设备更新项目逐步落地，公司招投标数据有望持续改善，光子CT、超声产品获批有望为公司带来新的增长点。中期来看，海外市场成长空间广阔，公司海外收入占比持续提升，有望为集团整体增长贡献弹性。长期来看，公司持续加大研发投入，产品持续迭代升级，全球行业地位有望提升。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为126.82亿元、154.16亿元和188.44亿元，分别同比增长23.12%、21.56%和22.24%，预计归母净利润分别为20.32亿元、24.75亿元和30.38亿元，分别同比增长61.03%、21.79%和22.76%，25年归母净利润增速预计远高于收入端，主要考虑24年利润基数相对较低。维持“买入”评级。

●2025-11-30 爱朋医疗：主营业务逐渐企稳，脑机接口产品进入商业化推广阶段 (中信建投 贺菊颖,王在存,华冉)

●短期来看，公司已逐步消化镇痛泵集采降价的影响，主营业务有望恢复增长；ADH D行为训练系统和顽固性失眠麻醉治疗系统正式进入商业化推广阶段，有利于验证公司在脑机接口领域的前沿布局。中长期来看，公司业务从术后镇痛、分娩镇痛延伸到鼻腔护理、睡眠管理、ADH D干预，有利于探索新的业务增长点；脑机接口非侵入式产品的商业化进展，叠加侵入式技术的在研推进，有望打开长期成长天花板。我们预测2025-2027年，公司营业收入分别为4.01、4.63和5.33亿元，分别同比变动-0.82%、+15.64%和+14.98%；归母净利润分别为-17、315和504万元，分别同比变动-101.59%、+1927.93%和+60.16%。根据2025年11月21日收盘价计算，对应2025-2027年PS分别为7.99、7.13和6.48倍，首次覆盖给出“买入”评级。

●2025-11-30 迈普医学：神经外科领域领先企业，创新不断打开成长空间 (平安证券 叶寅,倪亦道,裴晓鹏)

●基于公司在神经外科领域的领先地位及其创新能力，平安证券首次覆盖给予“推荐”评级。然而，投资者需关注潜在风险，包括产品销售不及预期、国家集采政策降价超预期、市场竞争加剧导致价格压力、研发或注册进展延迟、国际化推广受阻以及费用投入过高等问题。这些因素可能对公司未来业绩产生不利影响。