节能风电(601016)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-12-17 节能风电：优秀风电运营商，预期资产质量改善 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预测24-26年归母净利16.18/17.19/18.35亿元(较前值上调+3.4%/1.5%/4.2%)，BPS2.76/2.93/3.12元。可比公司25年Wind一致预期1.3xPB，公司24-26年归母利润CAGR(6.7%)低于行业均值(17.6%)、但利润率下行的风险相对更低，基于上调的盈利预测，给予公司25年1.3xPB，目标价3.81元(前值3.5元，基于25年1.2xPB)。

●2024-11-02 节能风电：季报点评：经营现金流表现优于净利 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●公司三季度归母净利好于我们在9月中旬的预期(2.41-2.67亿元)、得益于发电量同比增长。3Q24发电量同比提速，度电净利延续下降趋势。9月末应收账款环比基本持平，受益于绿电补贴回款加速。维持“增持”评级。

●2024-04-01 节能风电：风电装机增长放缓，市场化比例降低 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预计24-26年归母净利为15.8/17.1/18.5亿元(前值：18.2/19.9/-亿元)，BPS2.75/2.93/3.12元(前值：3.61/4.02/-元)。24年可比PB均值1.3x，公司24-25年归母利润CAGR(6.5%)低于行业均值(25.4%)，给予估值折价。目标价3.3元、基于24年1.2xPB(前值3.91元，基于23年1.3xPB)。增持评级。

●2023-10-31 节能风电：季报点评：装机增长放缓，盈利保持平稳 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●下调运营容量、上调平均上网电价和财务费用率，下调盈利预测，我们预计23-25年归母净利为15.8/18.2/19.9亿元(前值：16.9/19.6/21.3亿元)，BPS3.00/3.61/4.02元(前值：3.02/3.64/4.07元)。23年可比PB均值1.4x，公司归母利润CAGR低于行业均值，给予估值折价。目标价3.91元、基于23年1.3xPB(前值3.93元，基于23年1.3xPB)。增持评级。

●2023-05-16 节能风电：加快非限电区域资产布局，市场化交易溢价有望放大 (国信证券 王蔚祺,陈抒扬)

●考虑国内新能源项目强制配储政策趋严，风电项目投资成本有所承压，基于审慎性原则小幅下调盈利预测。预计公司2023-2025年归母净利润为19.2/21.2/23.8亿元(原预测21.0/22.5/25.3亿元)，同比+18%/11%/12%，EPS分别为0.30/0.33/0.37元，当前PE为13/12/11倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2025-01-02 中国核电：核电领军企业，“核”力全开业绩可期 (国元证券 马捷,许元琨,冯健然)

●核电对实现双碳目标和清洁能源转型发挥不可或缺的作用，我国已连续三年核准超两位数的核电机组，核电复苏趋势强劲，公司未来几年将迎来机组投运高峰期。我们预计，公司2024-2026年归母净利润分别为109.94、118.69和130.73亿元，当前股价对应PE分别为17.91、16.59和15.07倍，给予“增持”评级。

●2024-12-31 中国核电：国之重器，兼具成长性与确定性 (长城证券 于夕朦,范杨春晓)

●结合公司各板块未来发展逻辑及业绩期望，预计公司2024-2026年实现营业收入759.55、850.79、894.55亿元，实现归母净利润110.27、119.36、126.77亿元，同比增长3.8%、8.2%、6.2%，对应EPS分别为0.58、0.63、0.67元，当前股价对应的PE倍数为17.6X、16.2X、15.3X。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-27 长江电力：首次中期分红彰显价值，水电龙头三季度业绩高增 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,郑汉林)

●我们维持原有盈利预测不变，预计2024-2026年归母净利润342/363/380亿元，同比增速25.5/6.3%/4.8%。当前股价对应PE=21.3/20.1/19.2x，给予21-21.5倍PE，对应31.1-31.8元/股合理价值，较目前股价有4.3%-6.7%溢价空间，维持“优于大市”评级。

●2024-12-24 晶科科技：面向新型电力系统的综合能源服务商，有望持续改善商业模式 (中邮证券 杨帅波)

●公司2024年12月24日股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为18/15/11倍，2024年PB为0.7。我们选择太阳能、三峡能源、芯能科技作为参考，参考可比公司估值，考虑到商业模式的持续改善，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-23 龙源电力：投资收益提升归母净利润，注入与开发双线并行 (长城证券 于夕朦,何郭香池,范杨春晓,杨天放)

●长期看，新能源发电行业将受益于投资成本下降以及无变动成本的特点，行业头部运营商有望在投资回归理性后迎来长牛。我们预计公司2024-2026年实现营业收入378.76、395.50、415.23亿元，实现归母净利润68.53、74.15、80.38亿元，同比增长9.7%、8.2%、8.4%。对应EPS为0.82、0.89、0.96元，对应PE倍数20.8、19.2、17.7X。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-12-20 永泰能源：上调回购价格上限，高成长彰显公司投资价值 (开源证券 张绪成)

●null

●2024-12-20 中闽能源：新项目投产与资产待注入，有望带来价值重估 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●上调风电与光伏装机，我们预测公司24-26年归母净利润为7.14/8.03/8.91亿元(25-26年较前值上调1.9%/6.2%)，yoy为+5.3%/+12.4%/+10.9%，EPS为0.38/0.42/0.47元。Wind一致预期下可比公司25年PE均值14x，考虑到增量海上风电盈利能力强，给予公司25年16xPE，上调目标价至6.72元(前值6.56元，基于25年16xPE)。

●2024-12-19 华能水电：澜沧江建设推进，“十四五”末稀缺大水电增量 (海通证券 吴杰,傅逸帆)

●根据公司24-26年股东回报规划，现金分红不少于当期可分配利润的50%。我们预计公司24-26年归母净利分别为85.2、95.3、101.1亿元，对应EPS分别为0.47、0.53、0.56元。参照可比公司估值，PE估值法给予公司2025年21-23倍PE，对应合理价值区间11.13-12.19元；PB估值法给予公司2025年2.6-3.0倍PB，对应合理价值区间11.02-12.72元。考虑新增装机建设以及电力市场化改革带来的长期成长性，综合上述估值方法，给予公司合理价值区间11.13-12.19元，给予“优于大市”评级。

●2024-12-19 华能水电：澜沧江建设推进，“十四五”末稀缺大水电增量 (海通证券(香港) 吴杰,Yifan Fu,Haofei Chen)

●参照可比公司估值，PE估值法给予公司2025年23倍PE(原为2024年20x)，对应目标价12.19元；PB估值法给予公司2025年3.0倍PB，对应合理价12.72元。考虑新增装机建设以及电力市场化改革带来的长期成长性，综合上述估值方法，给予公司目标价12.19元(+35%)，维持“优于大市”评级。

●2024-12-19 福能股份：风电强劲、火电平稳，板块估值提升 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●10月福建/贵州火电电量同比分化，10月至今煤价延续下行趋势，我们预计4Q24公司火电盈利保持环比稳定。公司转债发行正等待后续审核程序，参与福建省海上风电竞配具备竞争优势。维持“买入”评级。