中国海油(600938)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-01 中国海油：油价下行拖累业绩、高储备低成本支撑盈利弹性 (华鑫证券 卢昊)

●公司是我国核心原油生产企业，依靠海上油田的低成本，公司在油价上行期将拥有相当的盈利弹性。预测公司2026-2028年归母净利润分别为1459.20、1501.68、1637.55亿元，当前股价对应PE分别为13.4、13.0、11.9倍，给予“买入”投资评级。

●2026-04-01 中国海油：产量上台阶成本再压缩，油价中枢上行配置价值凸显 (华安证券 王强峰)

●据2025年年度报告，董事会建议向全体股东派发末期股息每股0.55港元(含税)。以2025年末公司已发行股份475.30亿股测算，末期股息总额为261.41亿港元(含税)；叠加已派发的中期股息每股0.73港元(含税)，公司2025年度合计派息每股1.28港元(含税)，全年总派息额达608.38亿港元(含税)，分红比例为45.0%。当前地缘冲突风险抬升全球油价，公司经营有望受益，高油价下投资价值凸显。我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润1616.93、1701.54、1805.81亿元，同比增长32.4%、5.2%、6.1%，对应PE分别为12.03、11.43、10.77倍，维持“买入”评级。

●2026-03-31 中国海油：年报点评：25年量增价跌，26年危机之下价值凸显 (东方证券 倪吉)

●根据近期市场情况，我们调整了公司油气价格与销量预测。我们调整公司2026-2027年每股收益EPS预测分别为3.15、2.93元(原年预测2.99、3.12元)，并添加2028年EPS预测为3.06元。按照可比公司26年调整后14倍PE，调整目标价为44.10元，维持买入评级。

●2026-03-27 中国海油：油气产量再创新高，有望充分受益油价弹性 (国信证券 杨林,薛聪)

●由于中东地缘冲突带来油价大幅上行，我们上调2026-2028年布伦特油价中枢至80/75/75美元/桶，上调公司2026-2027年盈利预测为1563/1470亿元(原值为1297/1350亿元}，新增2028年盈利预测为1485亿元，对应EPS分别为3.29/3.09/3.13元，对应PE分别为12.4/13.2/13.1x，维持“优于大市”评级。

●2026-03-27 中国海油：2025年年报点评：产量稳步提升，具备油价弹性的低估值龙头 (国联民生证券 周泰,王姗姗,李航,卢佳琪)

●我们预计，公司2026-2028年归母净利润分别为1635.65/1577.02/1613.53亿元，EPS分别为3.44/3.32/3.39元/股，对应2026年3月26日的PE均为12倍，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:煤炭石油

●2026-04-03 中国神华：年报点评：专项储备进一步提升，业绩释放潜力充足 (东方证券 蒋山,李晓渊)

●考虑资产注入的影响，我们预测公司2026-2028年EPS分别为3.00、3.22、3.23元(原2026-2027年预测为2.83、2.92元)，根据DDM估值模型，给予公司目标价54.37元，上调评级至“买入”。

●2026-04-02 中国神华：煤电一体筑牢业绩韧性，战略并购打开成长空间 (信达证券 高升,李睿,刘波)

●公司高长协比例及煤电港运一体化运营使得经营业绩具有较高稳定性，叠加资产注入打开成长空间，在高现金、高分红、高成长背景下，公司长期投资价值显现。我们预计2026-2028年公司实现归母净利润分别为545/560/581亿元，EPS为2.57/2.64/2.74元/股，维持“买入”评级。

●2026-04-02 中国石化：2025年炼化景气度较弱业绩承压，2026年初地缘冲突推高油价，关注炼化企业盈利变动 (东吴证券 陈淑娴,周少玟)

●2026年地缘冲突大幅推涨油价，长期来看油价中枢上行，公司原材料端压力增大，我们调整盈利预测，2026-2027年公司归母净利润分别为480、498亿元(前值为480、534亿元)，新增2028年盈利预测，2028年公司归母净利润为591亿元。按2026年4月1日收盘价，对应A股PE分别14.85、14.3、12倍，对应H股PE分别10.2、9.8、8.3倍。我们看好炼化行业存量竞争形势下，央企炼化企业的竞争能力，以及公司长期维持高分红比例，维持“买入”评级。

●2026-04-02 中国石油：业绩承压彰显韧性，产能释放成长可期 (华鑫证券 卢昊,傅鸿浩)

●中国石油发布2025年年度业绩报告：2025年公司实现营业总收入28644.69亿元，同比下降2.50%；实现归母净利润1573.02亿元，同比下降4.48%。其中，公司2025Q4单季度实现营业收入6952.13亿元，同比增长1.98%，环比下降3.33%；实现归母净利润310.23亿元，同比下降3.53%，环比下降26.64%。预测公司2026-2028年归母净利润分别为1730.83、1867.47、1961.59亿元，当前股价对应PE分别为12.8、11.8、11.3倍，给予“买入”投资评级。

●2026-04-02 中国神华：业绩符合预期，高分红价值凸显，资产注入打开成长空间 (开源证券 王高展,程镱)

●考虑到公司进行重大资产重组，电力业务盈利提升，我们上调2026-2027年并新增2028年公司盈利预测，预计2026-2028年公司实现归母净利润为568.93/605.36/673.16亿元(2026年/2027年原值545.56/560.34亿元)，同比+7.7%/+6.4%/+11.2%；EPS分别为2.68/2.85/3.17元；对应当前股价PE为17.8/16.7/15.0倍。维持“买入”评级。

●2026-04-02 兖矿能源：煤炭量增对冲价跌+煤化工盈利改善，内生增长潜力大弹性足 (东方财富证券 李淼,王涛,朱彤)

●公司在建项目包括多个煤炭增量项目和高端化工新材料项目，预计将进一步推动业绩增长。分析师上调了2026-2028年的盈利预测，预计归母净利分别为153亿、174亿和190亿元，并维持“增持”评级。同时，多元化业务如装备制造、物流和新能源的发展也为公司提供了新的业绩增长点。

●2026-04-01 中煤能源：年报点评：煤价回暖、成本续降，盈利逐渐改善 (平安证券 陈潇榕,马书蕾)

●预计2026-2027年公司有望实现归母净利润190.3亿元、198.6亿元（原值为172.6亿元、181.8亿元，主要考虑到中东地缘局势动荡、油气价格上行对煤价和煤化工产品涨价的带动作用，以及煤炭自身基本面的边际向好预期，因此提高了对公司销售煤价和煤化工品售价的预期），同时新增2028年归母净利润预测值206.7亿元，对应2026年3月31日收盘价PE分别12.0、11.5、11.0倍。公司煤炭资源优质、规模领先，业绩具较好韧性，未来随着各煤炭、电力、煤化工在建项目投产，规模优势和成本优势有望进一步扩大，维持“推荐”评级。

●2026-04-01 兖矿能源：弹性与成长兼备 (国信证券 刘孟峦,胡瑞阳)

●公司未来三年分红规划保持较高水平，2025年度现金股利为0.50元/股，全年分红率约59.5%，A/H股息率分别为2.5%/3.7%。根据公告，2026-2028年各会计年度分配的现金股利总额应占扣除法定储备后净利润的约百分之五十，分红比例虽有所降低，但仍保持高位。

●2026-04-01 兖矿能源：2025年业绩承压，产量新高彰显韧性，高成长与高分红价值凸显 (开源证券 王高展,程镱)

●公司计划2026年生产商品煤1.86-1.90亿吨，化工品950-1100万吨，并力争吨煤销售成本再降3%。考虑到公司产量创历史新高，未来成长路径清晰，且持续高比例分红回报股东，我们看好公司长期投资价值，维持“买入”评级。

●2026-04-01 中国石油：2025年年报点评：稳油增气持续推进，经营保持高韧性 (东吴证券 陈淑娴,周少玟)

●公司稳油增气战略持续推进，以及2026年地缘冲突大幅推涨油价，我们调整盈利预测，2026-2027年公司归母净利润分别为1721、1871亿元(前值为1721、1787亿元)，新增2028年盈利预测，2028年公司归母净利润为1922亿元。按2026年3月31日收盘价，对应A股PE分别13.0、11.9、11.6倍，对应H股PE分别10.1、9.3、9.0倍。公司油气资源丰富，盈利水平可观，维持“买入”评级。