中国海油(600938)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-01-06 中国海油：绥中、番禺油田新项目投产，Stabroek第八个项目有望落地 (国信证券 杨林,薛聪)

●我们维持对公司2024-2026年归母净利润1498/1564/1633亿元的预测，对应EPS分别为3.15/3.29/3.43元，对应A股PE分别为9.2/8.8/8.5x，对应H股PE分别为6.6/6.3/6.0x，维持“优于大市”评级。

●2025-01-05 中国海油：油气勘探龙头经略海洋，降本增效迎风破浪 (国投证券 林祎楠,周喆)

●给予“买入-A”的投资评级。我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入4375亿元、4601亿元、4747亿元，增速分别为5.0%、5.2%、3.2%；分别实现净利润1457亿元、1548亿元、1627亿元，增速分别为17.6%、6.3%、5.1%。中国海油作为中国最大的海上油气生产运营商，在全球范围内布局油气资产，展现出多元化的资产结构和全球化经营管理能力，并以其稳健的财务表现和良好的成本控制能力在行业中占据重要地位。展望未来，公司凭借先天油气资源禀赋以及持续的资本投入，将继续受益于自身成长性的兑现，同时高分红彰显长期投资价值。首次覆盖，给予公司2025年10.4xPE，对应6个月目标价为33.90元。

●2024-12-03 中国海油：国内外新项目顺利投产，公司长期成长确定性显著 (国信证券 杨林,薛聪)

●我们维持对公司2024-2026年归母净利润1498/1564/1633亿元的预测，对应EPS分别为3.15/3.29/3.43元，对应A股PE分别为8.3/8.0/7.7x，对应H股PE分别为5.5/5.2/4.9x，维持“优于大市”评级。

●2024-11-13 中国海油：Q3油气产量提升，优质多元资产支撑稳健经营 (华鑫证券 张伟保)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为1459亿元、1550亿元、1679亿元，PE分别为8.6倍、8.1倍和7.5倍，给予“买入”投资评级。

●2024-11-12 中国海油：2024第三季度报点评：油气净产量同比增高，现金流持续健康，高成长性值得期待 (东兴证券 莫文娟)

●我们看好油价中枢稳健下的未来公司储产空间高，成本管控能力强，具有业绩稳定性。我们预测，公司2024-2026年营业收入为4349.88/4612.20/4876.00亿元，归母净利润分别为1459.4/1550.39/1679.29亿元，对应EPS分别为3.07/3.26/3.53元。当前A股对应2024-2026年PE值分别为8.60/8.10/7.47倍。维持“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:煤炭石油

●2025-01-02 蓝焰控股：和顺横岭勘查取得新进展，探明储量增长12% (民生证券 周泰,李航,王姗姗)

●公司布局煤层气上中下游一体化产业链，且煤层气资源储量丰富。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.61/5.71/6.86亿元，EPS分别为0.48/0.59/0.71元/股，对应2024年12月31日收盘价的PE分别为14/11/9倍，维持“推荐”评级。

●2025-01-02 中国石化：Q4炼化产品价差修复，上调业绩预期 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●考虑Q4国内柴油及部分炼化产品价差有所提升，我们上调24年公司炼油/化工板块毛利率假设0.3pct/0.1pct至1.7%/1.6%，由此调整公司24-26年归母净利润预测至565/677/756亿元(前值549/680/758亿元，较前值变化+3%/0%/0%)，同比增速为-6.6%/+19.9%/+11.6%，对应EPS为0.47/0.56/0.62元，以0.92港币对人民币汇率折算，结合A/H股可比公司估值(Wind、Bloomberg一致预期25年平均12.0/7.4xPE)，考虑公司氢能及新材料领域转型升级，给予25年14.5x/10.0xPE，对应A/H目标价8.12元/6.09港元(前值13.5x/10.0xPE，7.56元/6.15港元)，维持“买入”。

●2024-12-30 陕西煤业：煤炭龙头布局煤电联营，高分红凸显投资价值 (东莞证券 卢立亭)

●null

●2024-12-30 中煤能源：存量市场强者恒强，分红提档助力估值提升 (山西证券 胡博,刘贵军)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.30\1.47\1.65元，对应公司12月27日收盘价11.85元，2024-2026年PE分别为9.1\8.0\7.2倍。考虑公司到业绩增长前景及估值修复预期，我们上调公司投资评级至“买入-A”投资评级。

●2024-12-30 山煤国际：背倚三晋，未来可期 (西部证券 李世朋)

●基于模型分析，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为27.91亿、34.22亿、35.64亿，EPS分别为1.41、1.73、1.80元，同比增长-34.48%、22.62%、4.14%。考虑DDM估值方法，给予公司目标价16.47元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-24 中煤能源：一体化能源巨头，低估值高分红属性凸显 (长城证券 肖亚平)

●我们推荐中煤能源基于以下三个方面：1)公司煤炭主业规模突出，依托自身营销网络和物流配送体系将业务辐射山西、内蒙、陕西、江苏、新疆等地。2)公司产业链协同发展，着力打造煤-化一体发展，具有低成本的竞争优势。3)公司分红具有稳定性和连续性，股东回报有保证。我们预计2024-2026年公司营业收入为1935.13亿元、1990.93亿元和2121.96亿元，归母净利润为185.16亿元、190.99亿元和204.65亿元，EPS(摊薄)为1.40元、1.44元和1.54元。以2024年12月13日收盘价对应PE为9.0x/8.8x/8.2x，公司主营业务经营稳定，且存在分红比例提升预期，在无风险利率持续走低背景下，我们上调公司至“买入”评级。

●2024-12-19 陕西煤业：西北明珠，行稳致远 (西部证券 李世朋)

●基于模型分析，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为219.37亿、229.23亿、234.06亿，EPS分别为2.26、2.36、2.41元，同比增长3.3%、4.5%、2.1%。考虑DDM估值方法，给予公司目标价31元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-17 淮北矿业：股东增持彰显信心，未来成长空间广阔 (德邦证券 翟堃)

●考虑到公司在建矿井产能不断释放以及未来产品价格变化，我们预计公司2024-2026年合计收入分别为748/798/853亿元，归母净利润分别为50/53/58亿元，PE分别为7.73/7.37/6.72倍，维持“买入”评级。

●2024-12-13 晋控煤业：低成本动力煤优质企业，资产注入可期 (华福证券 李骥)

●公司作为全国第二大煤炭集团晋能集团旗下上市公司，与其他全国前五大煤炭集团旗下上市公司相比，PE处于较低水平，具备配置优势。我们认为晋控煤业资产优化亮眼；背靠全国第二大煤炭企业晋能集团，具备资源储备优势，且产能证券化率极低，未来产能注入空间可期。参考可比公司2025年平均PE为10.0，我们给予25年10倍PE的估值，对应目标价18.92元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-12-12 陕西煤业：“煤电一体化”加深稳定业绩，高频次分红彰显信心 (山西证券 胡博,刘贵军)

●预计公司2024-2026年EPS分别为2.23\2.28\2.39元，对应公司12月11日收盘价25.25元，2024-2026年PE分别为11.3\11.1\10.6倍，公司收购煤电资产提升“煤电一体化”水平，业绩稳定可期，继续给予“增持-A”投资评级。