中国海油(600938)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-29 中国海油：一季度油气净产量同比增长8.6%，二季度有望受益油价上涨 (国信证券 杨林,薛聪)

●由于中东地缘冲突带来油价大幅上行，我们上调2026-2028年布伦特油价中枢至85/80/75美元/桶，上调公司2026-2028年盈利预测为1651/1552/1487亿元(原值为1563/1470/1485亿元)，对应EPS分别为3.48/3.27/3.13元，对应PE分别为11.8/12.5/13.1x，维持“优于大市”评级。

●2026-04-29 中国海油：2026年一季报点评：高油价背景下，油气产量快速增长 (东吴证券 陈淑娴,周少玟)

●公司新项目推进顺利，以及2026年地缘冲突大幅推涨油价，我们维持盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为1667、1519、1455亿元。按2026年4月28日收盘价，对应A股PE分别11、12、13倍，对应H股PE分别7.2、7.9、8.3倍。公司盈利能力显著，成本管控优异，维持“买入”评级。

●2026-04-29 中国海油：季报点评：石油液体量价齐升助力Q1业绩增长 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●考虑地缘局势或致中期油价中枢高位，我们维持26-28年公司归母净利润预测为1611/1516/1490亿元，对应EPS为3.39/3.19/3.14元，以0.88港币对人民币折算，结合A/H股可比公司估值(26年Wind、Bloomberg一致预期15.0x/12.5xPE)，给予26年15.0x/12.5xPE，A/H目标50.85元/48.15港元(前值53.22元/45.07港元，对应26年15.7x/11.7xPE)，维持A/H“买入”评级。

●2026-04-29 中国海油：量价双升带动业绩上涨，资本开支维持高位 (信达证券 刘红光,胡晓艺)

●我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为1572.40、1574.17、1620.84亿元，同比增速分别为+28.8%、+0.1%、+3.0%，EPS分别为3.31、3.31、3.41元/股，按照2026年4月28日A股收盘价对应的PE分别为12.02、12.01、11.66倍，H股收盘价对应的PE分别为7.67、7.66、7.44倍。考虑到公司受益于低桶油成本和产量增长，2026-2028年公司有望继续保持良好业绩，H股估值仍有修复空间，我们维持对公司A股和H股的“买入”评级。

●2026-04-09 中国海油：油气上游优质企业，增储上产稳健前行 (华源证券 李辉,张峰,李佳骏)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1637/1622/1688亿元，同比增速分别为34%/-1%/4%，当前股价对应的PE分别为11/11/11倍。我们选取中国石油、中国神华、中国石化为可比公司，鉴于公司油气业务稳定增长以及低成本优势显著，首次覆盖给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:煤炭石油

●2026-04-30 华阳股份：2025年年报及2026年一季报点评：量增降本支撑盈利韧性，新能源新材料实现突破性进展 (大同证券 景剑文)

●2025年全年，公司实现营业收入214.44亿元，同比下降14.43%；营业成本129.84亿元，同比下降20.98%；毛利率39.45%，同比提升5.02个百分点(成本降幅大于收入降幅，毛利率逆势改善)。预计2026-2028年公司归母净利润为19.61/24.03/27.17亿元，EPS为0.54/0.67/0.75元/股，对应的PE为19.06/15.55/13.75倍，维持“谨慎推荐”评级。

●2026-04-30 兖矿能源：业绩承压，弹性可期 (国信证券 刘孟峦,胡瑞阳)

●2026年受印尼煤炭减产以及地缘冲突等影响，国内煤价表现好于预期，维持盈利预测。预计公司2026-2028年归母净利润为157/148/152亿元。维持“优于大市”评级。

●2026-04-30 山西焦煤：年报点评报告：焦煤盈利修复，电力板块扭亏为盈 (国盛证券 张津铭,刘力钰,高紫明,鲁昊,张卓然)

●考虑到焦煤价格修复、公司炼焦煤销量大幅提升且成本控制成效显著，叠加关停西山热电等亏损机组，我们上调盈利预测，预计公司2026年-2028年归母净利分别为31亿元、33亿元、35亿元，对应PE为12.9X、12.1X、11.4X，维持“买入”评级。

●2026-04-30 兖矿能源：季报点评：外延内生并举支撑长期成长性 (华泰证券 刘俊,王嵩,马梦辰)

●“美以伊冲突”或拉动澳煤价格中枢上行，油煤比价拉大也有望增厚煤化工板块利润。我们维持公司2026-2028年归母净利润预测为193.11/150.16/158.35亿元，对应EPS为1.92/1.50/1.58元。基于可比公司iFinD一致预期15.44倍，给予公司26年15.44倍PE估值，对应上调A股目标价至29.64元(前值A股目标价27.96元，对应26年14.53倍PE)；基于近三个月49.97%A/H溢价和0.88HKD/RMB汇率，上调H股目标价至22.46港币(前值A/H溢价为48.6%，汇率为0.88HKD/RMB，H股目标价为21.91港币)。

●2026-04-30 晋控煤业：Q1营收同比增长超25%，智能化降本与高分红共筑价值 (开源证券 王高展,程镱)

●考虑到2026Q1公司销售均价依旧低迷且公司暂停收购潘家窑矿，我们下调2026年及2027年预测，并新增2028年公司盈利预测，预计2026-2028年公司实现归母净利润为24.99/27.02/33.61亿元(2026年/2027年原值25.49/29.43亿元)，同比+36.46%/+8.11%/+24.39%；EPS分别为1.49/1.61/2.01元；对应当前股价PE为12.9/12.0/9.6倍。公司背靠晋能控股集团，集团优质资产注入稳步推进，降本增效成果显著，维持“买入”评级。

●2026-04-30 山西焦煤：非煤业务盈利修复兑现，高分红下价值重估可期 (信达证券 高升,刘波,李睿)

●公司拥有的丰富炼焦煤煤种及优质主焦煤，具有规模优势，处于市场龙头地位，叠加后续有望持续实施优质煤炭资产注入带来的外延增长，高效经营有望带来的内生强劲动能，未来成长性值得期待。我们预计公司2026-2028年归母净利润为29.16亿、34.72亿、35.57亿，EPS分别0.51/0.61/0.63元/股；截至4月29日收盘价对应2026-2028年PE分别为13.63/11.45/11.17，我们看好公司的发展空间，维持公司“买入”评级。

●2026-04-29 中煤能源：毛利率小幅改善，看好煤炭+煤化工弹性 (山西证券 胡博,程俊杰)

●预计公司2026-2028年EPS分别为1.66\1.74\1.81元，对应公司4月28日收盘价18.57元，PE分别为11.2\10.7\10.2倍，维持“增持-A”投资评级。

●2026-04-29 潞安环能：年报点评：煤价上行趋势向好，公司业绩触底回暖 (平安证券 陈潇榕,马书蕾)

●综上，我们预计2026-2027年公司有望实现归母净利润26.65亿元、31.64亿元(较原值保持不变)，新增2028年归母净利润预测值34.83亿元，对应2026年4月28日收盘价PE分别为17.8、15.0、13.6倍。煤炭基本面逐步改善，煤价震荡回升趋势向好，公司作为喷吹煤领先企业，经营业绩有望持续修复，因此维持“推荐”评级。

●2026-04-29 中国石化：油价中枢上移，库存增利与炼油盈利改善推动业绩修复 (信达证券 刘红光,刘奕麟)

●与信达证券预计公司2026–2028年归母净利润分别为423.63亿元、465.64亿元和512.79亿元，对应PE分别为15.27倍、13.89倍和12.62倍，维持“买入”评级。主要风险包括原油价格大幅波动、新建产能投产不及预期、下游需求修复不及预期、新能源汽车替代效应及地缘政治带来的原料供应风险。

●2026-04-29 淮北矿业：季报点评：焦煤价格修复，煤化工业务望贡献超预期弹性 (国盛证券 张津铭,刘力钰,高紫明,鲁昊,张卓然)

●公司积极推进风电、非煤矿山及发电机组等多元化项目，增强长期发展后劲。基于产量释放、焦煤与乙醇价格修复及成本优化，国盛证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为29.2亿元、38.1亿元、43.3亿元，对应PE为13.9X、10.7X、9.4X，维持“买入”评级。