中国海油(600938)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-12-25 中国海油：渤海海域获得亿吨级油田发现，国内油气持续上产 (国信证券 杨林,薛聪)

●我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为1263/1297/1350亿元，对应EPS分别为2.66/2.73/2.84元，对应PE分别为10.6/10.3/9.9x，维持“优于大市”评级。

●2025-11-14 中国海油：2025年三季报点评：桶油成本优势巩固，油气延续增产 (东兴证券 莫文娟)

●公司业绩明显下滑，主要原因是油价下降。我们看好公司储产空间高，成本管控能力强，油气产量延续增长趋势，我们预测公司2025-2027年归母净利润1319.66/1347.05/1396.18亿元，对应EPS分别为2.78、2.83和2.94元。给予“强烈推荐”评级。

●2025-11-02 中国海油：油气产量稳健增长，第三季度归母净利润324亿元符合预期 (国信证券 杨林,薛聪)

●维持盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润预测为1263/1297/1350亿元，对应EPS分别为2.66/2.73/2.84元，对应PE分别为10.2/9.9/9.5x，维持“优于大市”评级。

●2025-11-02 中国海油：桶油成本继续走低，新项目稳健增产 (招商证券 赵晨曦)

●维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2025-2027年收入分别为4541亿元、4854亿元和5097亿元，归母净利润分别为1456亿元、1541亿元和1593亿元，EPS分别为3.06元、3.24元和3.35元。当前股价对应PE分别为8.8倍、8.4倍和8.1倍。

●2025-11-02 中国海油：油气龙头业绩持续稳健 (国联民生证券 许隽逸,张玮航,陈律楼)

●我们认为在原油价格维持中高位震荡的前提下，公司盈利确定性较强，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1323亿元/1360亿元/1401亿元，对应EPS为2.78元/2.86元/2.95元，对应PE为9.7X/9.4X/9.2X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:煤炭石油

●2025-12-26 兖矿能源：煤炭国企，布局广泛 (西部证券 李世朋)

●基于模型分析，预计公司2025-2027年归母净利润分别为94.48亿、120.19亿、141.71亿，EPS分别为0.94、1.20、1.41元，同比增长-39.61%、27.21%、17.91%。考虑DDM估值方法，给予公司目标价16.27元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-25 中国神华：千亿规模收购助力未来发展，龙头行稳致远 (国信证券 刘孟峦,胡瑞阳)

●本次交易大幅提高公司煤炭储量、为公司未来发展提供增长动能，助力公司巩固行业龙头地位，并增厚公司业绩。暂不考虑本次交易并表的影响，预计2025-2027年归母净利润为527/544/554亿元，对应PE为15.5/15.0/14.8。公司是全球领先的以煤为基的综合能源企业，产运销七板块业务协同，业绩稳定性强，股息回报丰厚，维持“优于大市”评级。

●2025-12-22 中国神华：千亿规模收购助推利润增厚，高分红预期不变彰显投资价值 (光大证券 王招华,戴默)

●尽管此次收购对公司长期发展具有积极意义，但仍需关注煤炭行业政策调整、产品价格波动以及拟注入资产经营不及预期等潜在风险。光大证券维持对中国神华的“增持”评级，认为公司在煤炭行业的龙头地位将进一步巩固，并优化全产业链布局，为投资者带来稳定回报。

●2025-12-22 中国神华：推进千亿资产收购，打造央企重组示范标杆 (东方财富证券 李淼,王涛,朱彤)

●我们认为，本次收购完成后，公司仍然有望超额兑现65%的分红承诺；集团新领导上任后，公司各业务加速推进，利好公司长远发展；收购集团资产有利于增强公司煤电化运一体化能力，打造全球领先的以煤炭为基础的综合能源上市公司，中长期有望增厚公司EPS。我们基本维持盈利预测，不考虑资产注入并表事项，预计公司2025-2027年归母净利润分别503/522/538亿元，对应2025年12月22日股价16.2/15.6/15.1倍PE，维持“增持”评级。

●2025-12-21 中国神华：资源整合推进，资产注入并未拖累EPS (东方证券 蒋山,李晓渊)

●不考虑本次资产重组，我们预测公司2025-2027年每股收益分别为2.66、2.83、2.92元，根据DDM估值模型，给予公司目标价47.58元，维持“增持”评级。

●2025-12-21 中国神华：千亿资产收购方案落地，黑金航母扩容再启航 (国盛证券 张津铭,刘力钰,高紫明,鲁昊,张卓然)

●本次千亿级资产并购，是中国神华迈向““能源航母”关键点，本次交易系统解决国家能源集团与中国神华同业竞争问题，将集团核心煤炭、煤电、煤化工资产整合到同一上市平台，在国企改革与央企专业化重组大背景下，中国神华此次并购有望助力公司持续抬升估值中枢。不考虑注入资产的业绩并表下，我们预计2025-2027年公司实现归母净利润分别为508/539/567亿元，对应公司PE15.9/15.0/14.2倍，维持公司“买入”评级。

●2025-12-21 中国神华：千亿收购有望推动EPS、资源量双增 (华泰证券 刘俊,王嵩,马梦辰)

●本次重组实质性解决公司与国家能源集团之间的同业竞争问题，同时增强公司盈利能力和资产质量，通过高比例现金支付降低股权稀释，保障股东利益，继续看好“煤电航母”行稳致远。暂不考虑业绩并表，我们维持公司2025-27E归母净利润504/507/508亿元的预测，基于DDM估值法，假设公司25年维持和24年相同的分红金额，2026-29年随盈利同步增长，2030年之后维持2%年增幅，维持6.1%的WACC水平，维持A股目标价51.3元；近2月A/H溢价为13.1%，维持H股目标价48.6港币。维持“买入”评级。

●2025-12-20 中国神华：超千亿级并购，龙头价值跃升 (中泰证券 杜冲)

●不考虑本次资产重组，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为3208.88/3248.07/3262.26亿元，对应实现归母净利润分别为501.47/510.68/524.09亿元，对应PE分别为16.1X/15.8X/15.4X，维持“买入”评级。

●2025-12-20 中国神华：全产业链布局再升级 (天风证券 张樨樨)

●考虑评估基准日后国家能源集团对化工公司增资49.27亿元事项，调整后最终整体交易对价为1335.98亿元。按照1286.71亿元的交易对价计算，交易溢价率约为59.52%。考虑到本次交易尚未落地，我们维持2025-2027年归母净利润预测540/541/548亿元，EPS分别为2.72/2.72/2.76元，维持“买入”评级。

●2025-12-20 中国神华：能源巨擎大手笔收购，现金支付为主有望增厚EPS (国海证券 陈晨)

●基于审慎性原则，暂不考虑本次拟发行股份摊薄因素及收购事项影响，预计公司2025-2027年营业收入分别为2838/2966/3099亿元，归母净利润分别为519/547/575亿元，同比-12%/+5%/+5%；EPS分别为2.61/2.75/2.90元，对应当前股价PE为15.53/14.74/14.02倍。公司具备“煤电路港航”产业链一体化优势，煤炭销售长协占比高，业绩稳健，长期重视投资者回报，分红比例高，央企市值考核推动下，估值有望进一步提升，维持“买入”评级。