西安银行(600928)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-11-03 西安银行：2021年三季报点评：个贷占比进一步提高，非息收入增长强势 (海通证券 孙婷,林加力,解巍巍)

●我们预测2021-2023年EPS为0.62、0.72、0.82元，归母净利润增速为0.59%、14.63%、14.99%。我们根据DDM模型（见表2）得到合理价值为5.03元；根据PB-ROE模型给予公司2021E PB估值为0.80倍（可比公司为0.85倍），对应合理价值为4.95元。因此给予合理价值区间为4.95-5.03元（对应2021年PE为7.98-8.11倍，同业公司对应PE为6.49倍），维持“优于大市”评级。

●2021-05-05 西安银行：详细解读西安银行2020年报&2021一季报：零售业务表现亮眼，转型效能持续提升 (中泰证券 戴志锋,邓美君,贾靖)

●公司2021E、2022EPB0.78X/0.71X；PE7.15X/6.67X(城商行PB0.90X/0.80X；PE9.24X/8.07X)，公司是西北首家上市城商行，股权结构多元均衡，营收和净利润增速在结构优化带动下逐步回暖，资产端高收益贷款占比保持稳定，同时负债端存款高增绝对高占比夯实了低付息率的优势，资本夯实。建议关注。

●2021-03-18 西安银行：把握机遇，实现高质量增长 (海通证券 孙婷,林加力,解巍巍)

●预测2020-2022年EPS为0.62、0.72、0.84元，归母净利润增速为3.03%、16.74%、15.89%。根据三阶段DDM模型，得到合理价值为5.88元。根据可比估值法，根据PB-ROE模型给予公司2020E PB估值为1倍(可比公司为1.11倍)，对应合理价值为5.75元。最终给予合理价值区间为5.75-5.88元(对应2020年PE为9.3-9.5倍，同业公司对应PE为8.44倍)，给予“优于大市”评级。

●2021-01-28 西安银行：20年业绩快报：业绩继续回暖，存款优势进一步夯实 (中泰证券 戴志锋,邓美君,贾靖)

●公司2020E、2021E PB0.90X/0.83X；PE8.39X/7.69X(城商行PB0.94X/0.84X；PE8.15X/7.41X)，公司是西北首家上市城商行，股权结构多元均衡，营收和净利润增速在结构优化带动下逐步回暖，资产端高收益贷款占比保持稳定，同时负债端存款高增绝对高占比夯实了低付息率的优势，资本夯实。建议关注。

●2020-10-30 西安银行：20年3季报详细解读：息差带动业绩回暖，资产端收益率回升 (中泰证券 戴志锋,邓美君)

●公司2019、2020E PB0.92X/0.84X；PE8.71X/7.91X(城商行PB0.91X/0.82X；PE7.91X/7.10X)，公司是西北首家上市城商行，股权结构多元均衡，营收和净利润增速在结构优化带动下逐步回暖，资产端高收益贷款占比保持稳定，同时负债端存款绝对高占比夯实了低付息率的优势，资本夯实。建议积极关注。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2026-04-24 杭州银行：2025年报暨2026年一季报点评：净利息收入高增，资产质量优质 (国信证券 田维韦,王剑)

●公司高成长性延续，净息差企稳向上。维持2026-2028年归母净利润213/241/271亿元预测，对应同比增速为12.1%/13.1%/12.3%。当前股价对应2026-2028年PB值0.85x/0.76x/0.68x，维持“优于大市”评级。

●2026-04-24 常熟银行：2025年报暨2026年一季报点评：延续加大核销处置力度，静待微贷需求复苏 (国信证券 王剑,田维韦)

●由于个人经营贷需求复苏缓慢，我们小幅下调2026-2028年归母净利润至47/53/59亿元(原2026-2027年预测50/58亿元)，同比增速为11.4%/12.6%/12.4%，对应2026-2028年PB值为0.69x/0.62x/0.55x。微贷短期依然承压，中长期成长性依然较好，维持“优于大市”评级。

●2026-04-24 齐鲁银行：营收增速大幅改善，资产质量稳中向好 (东兴证券 林瑾璐,田馨宇)

●26Q1齐鲁银行营收实现双位数增长，较25A明显改善；主要得益于规模高增+息差稳定下净利息收入增速提升，以及债市平稳+低基数下其他非息收入增速转正。公司资产质量整体延续向好趋势，拨备覆盖率提升，净利润保持双位数高增长，预计继续处于上市银行第一梯队。结合当前宏观环境和公司经营情况，预计2026-2028年净利润增速为15.3%、15.9%、16.3%，对应BVPS分别为9.0、10.2、11.7元/股。4月22日收盘价对应2025年0.79倍PB估值。2025年公司分红比例28.5%，对应2026E股息率为4.9%。公司兼具成长性与高股息配置价值，维持“推荐”评级。

●2026-04-24 常熟银行：息差环比企稳，分红率提升 (中信建投 马鲲鹏,李晨,王欣宇)

●预计2025、2026、2027年营收增速为7.2%、8.3%、9.6%，利润增速为11.0%、11.4%、11.4%。股息率方面，分红率提升2pct至21%，未来有望向市场一流水平看齐，能够一定程度上对冲可转债转股对股息的摊薄。当前股价对应2026年股息率为4.1%。在当前“红利主导、兼顾基本面”的市场主流审美下，提升分红率能有效消除常熟银行近两年来最大的估值压制因素，打开估值提升空间，推动估值中枢跟上板块领先的基本面趋势。当前股价对应0.7倍26年PB，维持买入评级和银行板块首推。

●2026-04-24 上海银行：年报点评：量价优化驱动营收提速 (华泰证券 沈娟,贺雅亭)

●维持对上海银行“买入”评级，目标PB为0.67倍，对应目标价12.40元。考虑到税率波动，预测2026-2028年归母净利润分别为247亿元、257亿元、271亿元，同比增速分别为2.2%、3.9%、5.3%。当前估值具备吸引力，公司分红比例提升，新董事长上任后有望注入发展动能，估值有望向同业均值回归。

●2026-04-24 上海银行：营收利润正增长，分红率同比提升 (中信建投 马鲲鹏,李晨,王欣宇)

●展望未来，若可转债转股顺利完成，将进一步打开增长空间。在适度宽松的政策背景下，资本市场仍活跃，中收降幅有望逐步收窄，在资产质量保持稳定的情况下，上海银行营收、利润均有望延续个位数正增长趋势。预计2026、2027、2028年营收增速为4.4%、4.9%、5.3%，利润增速为3.2%、3.5%、4.1%，2025年现金分红率为31.59%，较2024年提升0.4pct。当前上海银行股价对应0.52倍26年PB，对应26年股息率为5.5%，处于行业前列，估值受到经济复苏预期不足、市场情绪悲观等因素压制，兼具低估值高红利属性，维持买入评级。

●2026-04-24 常熟银行：年报点评：盈利韧性持续显现 (华泰证券 沈娟,贺雅亭)

●我们预测公司26-28年归母净利润为47/53/60亿元(26-27年基本维持前值)，同比增速分别为12.2%/12.3%/12.6%，26年BVPS预测值10.40元(前值10.59元)，对应PB0.71倍。可比公司26年Wind一致预测PB均值0.56倍(前值25E0.56倍)，公司小微业务模式成熟，分红能力提升，股东大力增持，应享估值溢价，给予26年目标PB0.85倍(前值25E0.90倍)，目标价8.84元(前值8.53元)。

●2026-04-24 成都银行：季报点评：息差企稳拉动主营修复，资产质量保持优异 (平安证券 袁喆奇)

●享区域资源禀赋，看好红利持续释放。成都银行作为一家根植成都的城商行，成渝双城经济圈战略升级，公司未来的发展潜力值得期待。考虑到成都银行目前重点领域资产质量仍存波动，我们小幅下调公司的盈利预测，并新增28年盈利预测，预计公司26-28年EPS分别为3.30/3.56/3.88元，对应盈利增速分别是5.3%/7.8%/9.1%(原26-27年盈利预测分别是9.8%/11.1%)，当前股价对应26-28年PB分别为0.76x/0.68x/0.62x，考虑到成都的区域发展潜力，维持“强烈推荐”评级。

●2026-04-24 沪农商行：详解沪农商行2025年报&2026一季报：核心收入改善带动业绩增速向上，基本面稳健持续 (中泰证券 戴志锋,邓美君,杨超伦)

●基于财报数据调整盈利预测后，预计2026E-2028E归母净利润分别为124亿、125亿和127亿。公司当前估值较低，2026E PB仅为0.64X，PE为6.89X。作为扎根上海、辐射长三角的优质农商行，沪农商行资本充足、资产质量稳健，并持续推进科创金融与零售转型。短期业绩压力无碍长期稳健特征，维持“增持”评级。

●2026-04-23 齐鲁银行：详解齐鲁银行2025年报&2026一季报：营收超预期，资产质量持续全面改善，持续推荐 (中泰证券 戴志锋,邓美君,杨超伦)

●维持对齐鲁银行的“买入”评级，认为公司依托山东经济动能及县域金融优势，具备较强的扩表能力和较高的ROE可持续性。尽管宏观经济环境存在不确定性，但齐鲁银行通过不断优化资产负债结构、推进零售转型以及加强科创金融服务，展现出较强的竞争优势和发展潜力。预计2026年至2028年的PB分别为0.73X、0.74X和0.87X，PE分别为6.01X、5.43X和4.82X，估值具有吸引力。