永安期货(600927)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-24 永安期货：步入高景气周期，风险管理与跨境启新程 (国信证券 孔祥,陈莉,王德坤)

●基于财报数据和市场表现，我们对公司盈利预测进行调整：2026-2027年营业收入分别下调91.8%、91.5%，主因系公司根据财政部要求，对仓单买卖合同进行规范调整，并追溯调整2023-2024年营业收入；此次调整不影响公司归母净利润，因此我们对2026-2027年归母净利润分别上调13.5%、11.2%，并预计2028年归母净利润为8.44亿元、同比+4.6%。考虑到期货行业扩容及公司龙头地位和长期竞争优势，我们维持“优于大市”评级。

●2026-04-24 永安期货：2025年年报及2026年一季报点评：低基数+核心业务向好，推动26Q1净利润大幅增长 (东吴证券 孙婷,曹锟)

●结合公司2025年及2026Q1经营情况，我们上调此前盈利预测，预计2026-2027年公司归母净利润分别为11.9、13.3亿元(前值分别为7.3、8.0亿元)，对应同比增速分别为+82%、+12%，新增预计公司2028年归母净利润为14.7亿元，同比+11%。当前市值对应2026E PE18x。维持“买入”评级。

●2026-04-24 永安期货：年报点评：交易活跃驱动经纪增长 (华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●考虑到期货市场交易持续活跃，适当上调经纪业务净收入，同时考虑到市场波动加大，适当下调投资类收入。预计公司2026-2028年EPS分别为0.49/0.54/0.58元(2026-2027年前值0.50/0.52元，分别下调2%/上调4%)，2026年BPS为9.49元(前值9.14元)。可比公司2026年Wind一致预期PB均值2.7倍，考虑到公司ROE相较可比公司略低，给予公司一定折价至2026年2.2倍PB，目标价20.88元(前值21.02元，对应2025年PB估值2.3倍)，维持增持评级。

●2025-10-29 永安期货：2025年三季报点评：受投资收益增长驱动，Q3单季归母净利润创新高 (东吴证券 孙婷,曹锟)

●结合公司2025年前三季度经营情况，考虑到Q3归母净利润表现显著超预期，我们上调2025-2027年归母净利润至6.5/7.3/8.0亿元（前值为4.7/5.9/6.6亿元），当前市值对应2025EPE34x，维持“买入”评级。

●2025-10-28 永安期货：季报点评：投资驱动增长，回购彰显信心 (华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●公司25Q3投资类收入显著增长，适当上调投资类收入假设。预计公司2025-2027年EPS分别为0.46/0.50/0.52元(前值0.35/0.39/0.42元，分别上调34%/27%/24%)，2025年BPS为9.14元。可比公司2025年Wind一致预期PB均值3.24倍(前值3.26倍)，考虑到可比公司估值主要系前期主题概念驱动，给予公司一定折价至2025年2.3倍PB，目标价21.02元(前值20.84元，对应2025年PB估值2.3倍)，维持增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2026-06-12 瑞达期货：构建“A+H”双平台，强化资管等业务优势 (国信证券 孔祥,王德坤)

●公司盈利能力突出、资管等业务具备特色、业务布局具备增长空间，我们维持“优于大市”评级。

●2026-06-12 瑞达期货：瑞达期货拟H股上市，发力海外业务扩张 (东吴证券 孙婷,曹锟)

●我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为8.3/9.4/10.9亿元，对应同比增速分别为+52%、+13%、+16%。当前市值对应2026EPE11x，维持“买入”评级。

●2026-06-05 国信证券：2025年报及2026年一季报点评：经纪业务表现亮眼，资金类业务阶段性承压 (兴业证券 徐一洲,陈绍兴,李思倩,刘子健)

●我们预计公司2026-2027年归母净利润分别为126.34、133.77亿元，同比分别+14.1%、+5.9%，对应6月4日收盘价的PB估值分别为0.93、0.83倍，维持“增持”评级。

●2026-06-04 浙商证券：2025年报及2026年一季报点评报告：收费类业务业绩爆发，内生外延打开增长空间 (兴业证券 徐一洲,陈绍兴,李思倩,刘子健)

●我们预计公司2026-2027年归母净利润分别31.07、31.43亿元，同比分别+28.8%、+1.2%，对应6月3日收盘价的PB估值分别为1.05、0.96倍，维持“增持”评级。

●2026-06-03 南华期货：境外业务或驱动财务数据高增长 (华源证券 陆韵婷,沈晨)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.89/8.99/11.10亿元，同比增速分别为41.8%/30.5%/23.4%，当前股价对应的PE分别为21.1/16.2/13.1。我们选取瑞达期货、永安期货、StoneX为可比公司，2026年瑞达期货和永安期货可比公司平均PE为17.53倍，截至2026财年中报数据，StoneX的PE（TTM）为17.6倍。我们看好公司在中资企业“走出去”的浪潮下，利用全球牌照优势实现利润兑现转化，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-06-02 中信证券：定增加码高ROE境外业务，继续看好龙头优势 (华源证券 陆韵婷,沈晨)

●我们认为，本次定增的核心意义在于大股东看好公司发展、全额现金增资，增资后境外资本将有所补充、国际化战略加码。中长期看，160亿元资本补充有望提升中信证券境外业务扩张能力和综合竞争力，进一步提升其ROE水平、巩固头部券商地位。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为382.41/426.84/489.30亿元，同比增速分别为27.1%/11.6%/14.6%，当前股价对应的PB分别为1.09/1.01/0.93倍，维持“买入”评级。

●2026-05-30 中信证券：H股定增增强资本实力，打开国际业务成长空间 (西部证券 孙寅,陈静)

●本次方案落地缓解了市场此前对头部券商再融资的担忧，中信证券短期ROE存在摊薄，但中长期有望实现增厚。持续看好其境外公司在牌照、客户、资本实力等方面的综合服务能力协同优势。预计公司2026-2028年归母净利润为355.76、371.93、386.20亿元，同比+18.3%、+4.5%、+3.8%，2026年5月29日收盘价对应PB分别1.26、1.16、1.08倍，维持“买入”评级。

●2026-05-29 中信证券：H股定增快评：资本助力，全球化布局领先 (国信证券 孔祥,王德坤)

●本次定增方案若能顺利实施，将实质性夯实公司的资本基础，为其在国际化布局、重资本业务创新及风险抵御方面提供强大弹药，巩固其行业龙头地位。此外，控股股东全额认购且锁定48个月，传递了长期看好的坚定信号，有助于稳定股价预期。我们维持公司“优于大市”评级。

●2026-05-29 中信证券：拟向中信金控发行H股股票，中长期有利于公司进一步提升国际竞争力 (东吴证券 孙婷,何婷)

●2026年以来市场交投情绪火热，我们维持此前盈利预测（暂未考虑增发影响），预计公司2026-2028年的归母净利润为330/357/382亿元，同比分别+10%/+8%/+7%，对应2026-28年PB为1.10/1.04/0.97倍。公司龙头地位稳固，盈利能力远高于行业平均水平，经营稳健且各项业务均排名行业前列，应享有一定估值溢价。维持“买入”评级。

●2026-05-29 中信证券：增资提升国际化与扩表能力 (华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●考虑到再融资尚未完成发行，暂不纳入盈利预测。我们维持此前预测，预计2026-2028年归母净利润为393.64/446.07/492.99亿元，对应EPS为2.66/3.01/3.33元，2026年BPS为23.33元。A/H可比公司2026年Wind一致预期PB估值分别为1.0/0.7x，考虑到公司再融资有助于夯实资本实力和国际业务竞争力，龙头地位进一步巩固，维持给予公司A/H股2026年1.9/1.5xPB估值，对应目标价为44.33元/40.17港币（前值44.33元/39.92港币，H股目标价变动主要是汇率影响）。