永安期货(600927)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-24 永安期货：步入高景气周期，风险管理与跨境启新程 (国信证券 孔祥,陈莉,王德坤)

●基于财报数据和市场表现，我们对公司盈利预测进行调整：2026-2027年营业收入分别下调91.8%、91.5%，主因系公司根据财政部要求，对仓单买卖合同进行规范调整，并追溯调整2023-2024年营业收入；此次调整不影响公司归母净利润，因此我们对2026-2027年归母净利润分别上调13.5%、11.2%，并预计2028年归母净利润为8.44亿元、同比+4.6%。考虑到期货行业扩容及公司龙头地位和长期竞争优势，我们维持“优于大市”评级。

●2026-04-24 永安期货：2025年年报及2026年一季报点评：低基数+核心业务向好，推动26Q1净利润大幅增长 (东吴证券 孙婷,曹锟)

●结合公司2025年及2026Q1经营情况，我们上调此前盈利预测，预计2026-2027年公司归母净利润分别为11.9、13.3亿元(前值分别为7.3、8.0亿元)，对应同比增速分别为+82%、+12%，新增预计公司2028年归母净利润为14.7亿元，同比+11%。当前市值对应2026E PE18x。维持“买入”评级。

●2026-04-24 永安期货：年报点评：交易活跃驱动经纪增长 (华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●考虑到期货市场交易持续活跃，适当上调经纪业务净收入，同时考虑到市场波动加大，适当下调投资类收入。预计公司2026-2028年EPS分别为0.49/0.54/0.58元(2026-2027年前值0.50/0.52元，分别下调2%/上调4%)，2026年BPS为9.49元(前值9.14元)。可比公司2026年Wind一致预期PB均值2.7倍，考虑到公司ROE相较可比公司略低，给予公司一定折价至2026年2.2倍PB，目标价20.88元(前值21.02元，对应2025年PB估值2.3倍)，维持增持评级。

●2025-10-29 永安期货：2025年三季报点评：受投资收益增长驱动，Q3单季归母净利润创新高 (东吴证券 孙婷,曹锟)

●结合公司2025年前三季度经营情况，考虑到Q3归母净利润表现显著超预期，我们上调2025-2027年归母净利润至6.5/7.3/8.0亿元（前值为4.7/5.9/6.6亿元），当前市值对应2025EPE34x，维持“买入”评级。

●2025-10-28 永安期货：季报点评：投资驱动增长，回购彰显信心 (华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●公司25Q3投资类收入显著增长，适当上调投资类收入假设。预计公司2025-2027年EPS分别为0.46/0.50/0.52元(前值0.35/0.39/0.42元，分别上调34%/27%/24%)，2025年BPS为9.14元。可比公司2025年Wind一致预期PB均值3.24倍(前值3.26倍)，考虑到可比公司估值主要系前期主题概念驱动，给予公司一定折价至2025年2.3倍PB，目标价21.02元(前值20.84元，对应2025年PB估值2.3倍)，维持增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2026-04-27 财通证券：2025年年报及2026年一季报点评：自营业务弹性释放，26Q1归母净利润翻倍高增 (东吴证券 孙婷,罗宇康)

●结合公司2025年及2026年一季度经营情况，我们下调此前盈利预测，预计2026-2027年公司归母净利润分别为27.72/28.73亿元(前值分别为29.44/31.27亿元)，对应同比增速分别为5%/4%。预计公司2028年归母净利润为29.54亿元，对应同比增速3%。公司当前市值对应2026-2028年PB估值分别为0.96x/0.91x/0.87x。公司财富管理转型成效显著，资产管理业务特点鲜明，维持“买入”评级。

●2026-04-26 中信证券：龙头优势巩固，全业务线高增 (国信证券 孔祥,王德坤)

●我们维持公司2026-2028年盈利预测不变。公司业绩具备较强韧性，并且作为龙头券商，资本实力强劲、业务条线全面、综合实力强劲、ROE水平行业持续领先，我们对公司维持“优于大市”评级。

●2026-04-26 国泰海通：2026一季报点评：投资收益环比增长，扩表趋势延续 (开源证券 高超,卢崑)

●2026Q1公司营业收入/归母净利润为163/64亿，同比+59%/-48%，扣非归母净利润同比+73%，年化扣非加权ROE为6.96%，同比+0.2个百分点，期末权益乘数(扣客户保证金)4.67倍，较2025Q4末+0.05倍。我们下修投资收益率假设，小幅下修2026-2028年归母净利润预测至263/293/318(调前264/299/320)亿元，同比-5%/+11%/+8%(对应扣非净利润同比为+23%/+11%/+8%)，当前股价对应PB为0.9、0.8、0.8倍。看好合并后协同效应，当前估值具有安全边际，维持“买入”评级。

●2026-04-25 中信证券：2026年一季报点评：境内境外业务线全面大增，归母净利润增长超50% (东吴证券 孙婷,何婷)

●2026年以来市场交投情绪火热，我们维持此前盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润为330/357/382亿元，同比分别+10%/+8%/+7%，对应2026-28年PB为1.14/1.07/1.01倍。公司龙头地位稳固，盈利能力远高于行业平均水平，经营稳健且各项业务均排名行业前列，应享有一定估值溢价。维持“买入”评级。

●2026-04-25 东方财富：2026年一季报点评：整体表现稳健，自营业务略承压 (东吴证券 孙婷,武欣姝)

●据公司2026年一季度经营情况，我们维持此前预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为156/189/230亿元，对应PE分别为20/16/14倍。我们看好公司不断巩固零售券商龙头地位，并借助金融AI优势重构传统证券业务存量份额，维持“买入”评级。

●2026-04-25 中信证券：季报点评：业绩新高且扩表持续的龙头 (华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●考虑到当前市场景气度保持高位，公司投资业务表现强劲，我们适当上调公司投资业务收入等假设，预计2026-2028年归母净利润为393.64/446.07/492.99亿元(较前值分别调整3%/1%/2%)，对应EPS为2.66/3.01/3.33元，2026年BPS为23.33元。A/H可比公司2026年Wind一致预期PB估值分别为1.0/0.7x，考虑到公司业绩表现超预期，各业务线全面增长，龙头地位进一步巩固，给予公司A/H股2026年1.9/1.5xPB估值，对应目标价为44.33元/39.92港币(前值44.23元/39.52港币，对应A/H股分别1.9/1.5x2026年PB估值)。

●2026-04-25 国泰海通：2026年一季报点评：整合红利持续释放，综合经营实力稳步提升 (西部证券 孙寅,陈静)

●公司并购整合持续深化，向一流投行建设稳步迈进。我们维持此前假设，预计公司2026年归母净利润至249.79亿元，同比-10.18%，对应4月25日收盘价PB为0.87倍，维持“买入”评级。

●2026-04-24 国金证券：年报点评：经纪与投行共驱稳健增长 (华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●基于权益市场交投活跃度较高的假设，华泰研究上调了全市场股基成交额预期，但适当下调了投资类收入预期。预计2026-2028年EPS分别为0.71元、0.83元和0.94元，2026年BPS为10.19元。参考可比公司估值水平，给予公司2026E PB溢价至1.1倍，目标价11.21元，并维持增持评级。

●2026-04-24 华西证券：经纪与自营双轮共振，业绩步入修复周期 (山西证券 刘丽,孙田田)

●公司业绩改善，投行业务持续修复，在区域市场构建起差异化竞争优势，看好公司长期稳健发展。预计公司2026年-2028年分别实现营业收入56.88亿元、65.68亿元和74.49亿元。归母净利润18.09亿元、20.33亿元和23.10亿元，增长23.01%、12.41%和13.61%；PB分别为0.85/0.78/0.73，首次覆盖给予“增持-A”评级。

●2026-04-24 国金证券：2025年年报及2026年一季报点评：业绩稳步增长，26Q1投行业务同比大幅改善 (东吴证券 孙婷,罗宇康)

●结合公司2025年及2026年一季度经营情况，我们小幅下调此前盈利预测，预计2026-2027年公司归母净利润为25.24/27.73亿元(前值分别为25.63/27.81亿元)，分别同比+11%/+10%，预计2028年公司归母净利润29.44亿元，同比+6%。2026年4月24日收盘价对应2026-2028年PB为0.85/0.81/0.76倍。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，公司经纪市占小幅提升，客户群体不断优化，互联网金融布局较早且持续投入，维持“买入”评级。