中国黄金(600916)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-12 中国黄金：2024年经营端稳健，关注后续产品创新和渠道优化 (开源证券 黄泽鹏)

●考虑到金价波动、消费环境低迷等因素，我们下调公司2025-2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为9.00/10.34/11.88亿元(2025-2026年原值为11.68/13.60亿元)，对应EPS为0.54/0.62/0.71元，当前股价对应PE为15.4/13.4/11.7倍。我们认为，公司作为业内央企，通过深化渠道布局和产品创新有望持续成长，当前估值合理，维持“买入”评级。

●2025-05-07 中国黄金：2024年年报&2025年一季报点评报告：分红率72%，加盟业务深度改革 (浙商证券 汤秀洁)

●投资金条、黄金回购业务持续受益于黄金投资需求，强品牌力支撑渠道扩张。考虑投资类产品拖累利润，下调盈利预测，预计公司25/26/27年营收613/645/677亿元，同比增长1.4%/5.3%/4.9%；归母净利润8.7/10.3/11.0元，同比增长5.8%/19.0%/7.1%，对应PE16.2/13.6/12.7X，维持“买入”评级。

●2025-05-04 中国黄金：优化结构，稳健布局 (中信建投 刘乐文,叶乐)

●考虑到金价上涨对销售品类结构及对冲产品的影响，预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.55、10.49、12.18亿元，对应PE分别为11、9、7倍，维持“增持”评级。

●2025-05-01 中国黄金：2024年年报及2025年一季报点评：渠道持续优化，回购业务差异化竞争 (光大证券 姜浩,梁丹辉)

●基于1Q2025业绩承压及金价高涨对消费的抑制作用，分析师下调了对公司2025-2027年的盈利预测，但仍维持“买入”评级。预计未来几年公司收入和利润将逐步恢复增长，主要得益于特色回购业务和渠道质量的持续优化。

●2024-11-05 中国黄金：季报点评：金价急涨影响金饰动销，3Q业绩承压 (海通证券 李宏科,汪立亭,张冰清)

●预计2024-26年收入各590、657、724亿元，归母净利各10.0、10.8、11.7亿元。参考黄金珠宝&培育钻石可比公司2024年估值，给以2024年15-16xPE，对应合理市值区间150-160亿元，合理价值区间8.9-9.5元。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2026-06-17 三只松鼠：Exploring multi-format operations such as hard-discount supermarkets and fresh snacks,with a promising business transformation ahead (中信建投 杨骥,高畅)

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●2026-06-16 致欧科技：致歐科技：切換VC成效顯現 (天风国际)

●根据公司管理层的观察：欧美线下小型渠道商面临竞争压力，纷纷出售或破产重组，其释放的份额有利于线上渠道。同时，美国关税稽查趋严叠加中国税务局与亚马逊等平台数据交换，监管趋势越来越严。依靠不合规手段获利的中小卖家如果财务模型不成立，将面临出清。公司规模大、坚持产品差异化和合规运营，将顺势攫取更多市场份额。欧美家居家具整体市场容量变化不大，但有结构变化。公司聚焦家居家具赛道，定位性价比产品，契合消费降级趋势。产品坚持系列化设计和差异化改进，与纯铺货型卖家形成截然不同的竞争优势，尤其在欧洲已形成品牌飞轮效应。基于26Q1公司业绩表现及汇兑影响，我们调整盈利预测，预计2026-28年归母净利润分别为4.7/5.9/7.2亿元（26-27年前值5.0/6.3亿元）。

●2026-06-14 三只松鼠：探索硬折扣超市、新鲜零食等多业态，业务转型可期 (中信建投 杨骥,高畅)

●我们预计公司2026/2027/2028年收入分别为116.98/132.68/148.43亿元，同比增长15%/13%/12%，净利润分别为3.23/3.92/4.41亿，同比增长108%/21%/12%，给予“买入”评级。

●2026-06-11 三夫户外：三十年户外基因沉淀，品牌运营转型迎来盈利拐点 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●看好公司进入业绩释放期。三夫户外作为我国户外多品牌运营商，深耕户外产业近30年，近年成功实现从零售渠道商向品牌运营商的战略转型。公司聚焦“自有品牌+全国独家代理品牌”发展战略，以X-BIONIC为核心的自有品牌持续发力，各品牌矩阵协同放量，线上渠道实现快速增长，线下渠道盈利能力强的品牌商场店加速开店。2025年公司业绩扭亏为盈，2026年一季度延续高增态势，盈利拐点已现。我们看好公司品牌化转型下多品牌矩阵的协同效应，以及线下门店扩张与线上渠道增长双轮驱动带来的业绩弹性。预计2026~2028年净利润分别为0.93亿元、1.29亿元、1.80亿元，同比增长73.5%、39.1%、40.1%。给予“优于大市”评级，根据相对估值和绝对估值方法给予合理估值区间17.1~18.8元，合理估值对应2027年22~24xPE，约0.40~0.43xPEG。

●2026-06-06 豫园股份：深耕东方生活美学，打造全球化消费产业集团 (东北证券 李森蔓)

●依托东方生活美学战略，公司手握老字号品牌与大豫园优质资产，竞争壁垒扎实。通过剥离非核心资产优化结构，资源聚焦珠宝、饮食、商业运营主业，经营水平与盈利空间有望稳步提升。我们预测公司2026-2028年营业收入为388.87/405.12/420.90亿元，归母净利润为3.54/4.87/6.64亿元，PE为50/36/27倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-06-03 菜百股份：菜百股份: 26Q1收入延續高增，投資類產品受益於金價上漲 (天风国际)

●公司作为北京市场规模领先、全国直营规模领先的黄金珠宝公司，正通过线上线下全渠道扩大品牌影响力。金价上行中，公司受益于贵金属投资类产品占比较高业绩取得较好增长。基于最新业绩，维持26-27年利润预测、新增28年盈利预测，预计26-28年归母净利润为13.6/15.6/17.2亿元，对应pe为11/10/9x，维持"买入"评级。

●2026-06-02 赛维时代：品牌矩阵战略成效显著，服饰配饰品类驱动营收高增 (兴业证券 代凯燕,金秋,彭心瑶)

●预计2026-2028年公司归母净利润为4.82亿元/5.87亿元/6.16亿元，2026年6月1日收盘价对应PE为16.1/13.2/12.6倍。维持“增持”评级。

●2026-06-01 永辉超市：门店调改初显成效，“提质增效”阶段新启 (兴业证券 代凯燕,金秋,彭心瑶)

●预计2026-2028年公司归母净利润为2.25亿元/6.75亿元/8.10亿元，2026年6月1日收盘价对应PE为147.9/49.3/41.1倍。给予“增持”评级。

●2026-05-27 王府井：奥莱稳基本盘，免税全场景布局 (西部证券 吴岑,于佳琦)

●预计公司2026~2028年EPS分别为0.15/0.17/0.18元，维持“增持”评级。

●2026-05-27 辉隆股份：Q1非经拖累短期利润，主业景气有望趋势上行（更新） (中信建投 杨晖,申起昊)

●我们预计公司2026-28年营收分别为160/168/178亿元，归母净利润分别为2.2/2.6/3.3亿元，对应EPS分别为0.23/0.28/0.35元，当前股价对应26年PE约23倍，考虑公司农资流通业务经营稳健且行业趋势向好，薄荷醇全产业链配套完整，具有较好的产业竞争力和盈利弹性，我们给予“增持”评级。