华安证券(600909)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-05 华安证券：2025年中报点评：营收、净利创上市以来同期最好水平 (中原证券 张洋)

●报告期内公司深入推进财富管理转型，各项指标稳中有进，机构经纪业务保持高速发展；券商资管业务坚定权益投资转型，主要指标排名中小券商前列，私募基金业务具备较强的差异化竞争实力；权益自营实现整体稳定收益，固收自营实现超额收益，创新型业务收入占比进一步提升，自营业务同比实现高增。2025年上半年公司营收、净利创上市以来同期最好水平。预计公司2025、2026年EPS分别为0.39元、0.40元，BVPS分别为4.93元、5.16元，按9月4日收盘价6.22元计算，对应P/B分别为1.26倍、1.21倍，维持“增持”的投资评级。

●2025-09-02 华安证券：投行业务突破，自营投资驱动增长 (山西证券 彭皓辰,刘丽,孙田田)

●公司受益资本市场回暖，投资与投行业务大幅改善，基金投顾发展迅速。预计公司2025-2027年归母净利润分别为19.33亿元、22.27亿元、25.52亿元，同比增长30.11%/15.23%/14.60%，PB分别为1.21/1.13/1.04，维持“增持-A”评级。

●2025-04-22 华安证券：2024年年报点评：资管品牌影响持续提升，自营驱动业绩稳步增长 (中原证券 张洋)

●公司近年来业绩稳步增长，目前主要经营指标已跻身行业前30位左右，部分业务指标进入行业前20位，保持了连续争先进位的发展势头。预计公司2025年、2026年EPS分别为0.32元、0.34元，BVPS分别为4.91元、5.11元，按4月21日收盘价5.45元计算，对应P/B分别为1.11倍、1.07倍，维持“增持”的投资评级。

●2024-10-14 华安证券：2024年中报点评：资管保持快速增长，自营实现较高投资收益 (中原证券 张洋)

●报告期内公司机构交易资产、股基交易量及占比保持增长；券商资管规模保持快速增长，手续费净收入全年有望再创新高，相对优势持续巩固；自营业务通过多策略多资产配置实现了较高的投资收益。公司近年来业绩稳定性较强，目前主要经营指标已跻身行业前三分之一位次，部分业务指标进入行业前20位，在中小券商中已有逐步脱颖而出之势。预计公司2023、2024年EPS分别为0.29元、0.31元，BVPS分别为4.57元、4.76元，按10月11日收盘价5.61元计算，对应P/B分别为1.23倍、1.18倍，维持“增持”的投资评级。

●2024-09-02 华安证券：半年报点评：自营带动归母净利润实现正增长 (海通证券 孙婷,何婷,任广博)

●我们估算公司2024/25/26E归母净利润分别为12.45亿元、13.53亿元，14.76亿元，分别同比-5%/+6%/+6%，EPS分别为0.27、0.29、0.31元，BVPS分别为4.72、4.97、5.23元。使用可比公司估值法对公司进行估值，给予其2024年1.1-1.2xPB，对应合理价值区间5.19-5.66元/股，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2026-04-21 南华期货：2026年一季报点评：受益于期货市场活跃度提升，归母净利润同比增长近140% (东吴证券 孙婷,罗宇康)

●结合公司2026Q1经营情况，我们上调此前盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.59/7.35/8.13亿元(前值分别为5.57/6.20/6.87亿元)，同比增速分别为35.49%/11.55%/10.65%。当前市值对应2026-2028年PE分别为22.21/19.91/18.00倍。南华期货凭借国际化战略先发优势打造差异化竞争力，尤其在境外清算方面拥有显著优势。公司有望持续兑现发展潜力，维持“增持”评级。

●2026-04-19 国信证券：2025年报点评：代销收入翻倍增长，ROE10.7%领跑行业 (开源证券 高超,卢崑)

●我们下调市场交易量、涨跌幅假设，下调2026、2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润130、150、170亿元(调前145/168)，同比+17%、+15%、+13%，加权ROE为12%/12%/13%，股价对应PE为9.5、8.3、7.3倍，PB(LF)为1.29倍，公司分红5年维持40%以上，股息率(2025年)为3.7%。当前市场交易量高增，公司基本面有望稳健增长，ROE保持行业领先水平，维持“买入”评级。

●2026-04-19 国信证券：2025年报点评：经营稳健，经纪自营支撑业绩增长 (西部证券 孙寅,陈静)

●公司经纪自营优势稳固，看好公司未来盈利的稳定性。我们预计2026-2028年归母净利润为123.77、136.07和142.14亿元，同比分别+11.8%、+9.9%、+4.5%，4月17日收盘价对应PB分别1.12、1.00、0.90倍，维持“增持”评级。

●2026-04-19 东方证券：东方证券拟合并上海证券，地方国资系整合加速 (东吴证券 孙婷,何婷)

●资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，带动市场投资热情回升；长期来看，证券行业未来发展的政策环境良好。我们维持此前盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为64/69/74亿元，对应增速分别为13%/8%/7%。公司当前市值对应2026-2028年PB估值分别为0.95x/0.91x/0.87x。看好交投活跃度回升背景下公司在财富管理转型及基金管理方面的增量，维持“买入”评级。

●2026-04-17 浙商证券：2025年年报点评：归母净利润同比增长25%，增长来自于经纪及自营 (东吴证券 孙婷,何婷)

●结合公司2025年经营情况及2026年一季度市场情况，我们预计公司2026-2027年归母净利润分别为28.39/30.76亿元(原值为26.03/28.33亿元)，预计2028年归母净利润为32.67亿元，对应同比增速分别为18%/8%/6%，当前市值对应PB估值分别为1.11x/1.05x/0.99x。看好公司发力同业并购补足财富管理业务版图，同时在协同发展战略引领下进一步提升竞争力，维持“买入”评级。

●2026-04-17 方正证券：2025年年报点评：财富管理优势稳固，投资交易贡献弹性 (中原证券 李智,张洋)

●基于当前良好的经营态势，中原证券预计方正证券2026年和2027年的EPS分别为0.56元和0.60元，BVPS分别为6.46元和6.78元，并维持“增持”评级。然而，报告也提醒投资者关注潜在风险，包括权益及固收市场环境转弱可能带来的业绩下滑、股价短期波动以及政策效果不及预期等不确定因素。

●2026-04-16 东方证券：2025年年报点评：核心业务多点突破，经营业绩持续改善 (中原证券 李智,张洋)

●报告预计公司2026年、2027年的EPS分别为0.66元、0.70元，BVPS分别为9.79元、10.22元，按最新收盘价计算，对应P/B分别为0.95倍、0.91倍。基于公司财富管理转型成效初显、各业务板块全面改善以及较低的估值水平，分析师维持“增持”评级。不过，报告也提示了市场环境变化、股价波动及政策效果不及预期等潜在风险。

●2026-04-15 中信证券：股基交易市占率同比提升1.3pct，境外业务营收贡献度提升 (华源证券 陆韵婷,沈晨)

●公司2025年业绩符合预期，各条线均实现强势增长，国际业务来到业绩兑现期，我们看好中信证券全牌照综合金融服务平台的打造。根据年报数据，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为360.87/400.36/441.71亿元，同比增速分别为20.0%/10.9%/10.3%，当前股价对应的PB分别为1.1/1.0/1.0倍。中信证券作为行业龙头，有望全面受益行业头部集中格局，维持“买入”评级。

●2026-04-15 华泰证券：扣非业绩同比高增80%，国际业务持续增长 (华源证券 陆韵婷,沈晨)

●公司25年扣非业绩高速增长，我们看好公司在科技战略下AI驱动财富管理和机构服务双轮增长。我们调整公司2026-2028年归母净利润分别为192/217/240亿元，同比增速分别为17.3%/12.8%/10.8%，当前股价对应的PB分别为0.8/0.7/0.6倍。鉴于华泰证券短期来看财富管理业务和国际业务布局领先，中长期来看科技能力较强或将驱动全业务链价值提升，维持“买入”评级。

●2026-04-15 招商证券：2025年年报点评：业务发展质效双增，营收净利再创新高 (中原证券 张洋)

●报告期内公司扎实推进财富管理转型，机构客户服务的广度和深度持续提升，经纪业务各项指标稳居行业前列；股权融资业务在一级市场稳健复苏下实现明显回升，债权融资业务巩固优势保持较快增长；券商资管业务加速向公私募业务协同发展转型，参股公募基金业绩贡献稳定；权益自营把握市场机会实现较好回报，中性策略投资收入和总体收益水平有效提升；公司全年营收、净利双双创下历史新高。作为国务院国资委体系内规模最大的证券公司，“十五五”时期公司有望全面深化外部协同，并在扶优限劣以及建设一流投资银行的政策导向中持续受益。预计公司2026、2027年EPS分别为1.38元、1.47元，BVPS分别为14.63元、15.41元，按4月14日收盘价15.92元计算，对应P/B分别为1.09倍、1.03倍，维持“增持”的投资评级。