华安证券(600909)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-14 华安证券：2024年中报点评：资管保持快速增长，自营实现较高投资收益 (中原证券 张洋)

●报告期内公司机构交易资产、股基交易量及占比保持增长；券商资管规模保持快速增长，手续费净收入全年有望再创新高，相对优势持续巩固；自营业务通过多策略多资产配置实现了较高的投资收益。公司近年来业绩稳定性较强，目前主要经营指标已跻身行业前三分之一位次，部分业务指标进入行业前20位，在中小券商中已有逐步脱颖而出之势。预计公司2023、2024年EPS分别为0.29元、0.31元，BVPS分别为4.57元、4.76元，按10月11日收盘价5.61元计算，对应P/B分别为1.23倍、1.18倍，维持“增持”的投资评级。

●2024-09-02 华安证券：半年报点评：自营带动归母净利润实现正增长 (海通证券 孙婷,何婷,任广博)

●我们估算公司2024/25/26E归母净利润分别为12.45亿元、13.53亿元，14.76亿元，分别同比-5%/+6%/+6%，EPS分别为0.27、0.29、0.31元，BVPS分别为4.72、4.97、5.23元。使用可比公司估值法对公司进行估值，给予其2024年1.1-1.2xPB，对应合理价值区间5.19-5.66元/股，维持“优于大市”评级。

●2024-04-12 华安证券：2023年年报点评：机构客户增势喜人，资管业务收入再创新高 (中原证券 张洋)

●预计公司2024、2025年EPS分别为0.24元、0.27元，BVPS分别为4.57元、4.76元，按4月11日收盘价4.57元计算，对应P/B分别为1.00倍、0.96倍，维持“增持”的投资评级。

●2024-03-30 华安证券：年报点评：自营收入大增，归母净利润+7.9% (海通证券 孙婷,任广博)

●我们估算公司2024/25/26E归母净利润分别为13.61亿元、14.45亿元，15.46亿元，分别同比+7/+6%/+7%，EPS分别为0.29、0.31、0.33元，BVPS分别为4.73、4.99、5.27元。使用可比公司估值法对公司进行估值，给予其2024年1.1-1.2xPB，对应合理价值区间5.20-5.68元/股，维持“优于大市”评级。

●2023-09-08 华安证券：2023年中报点评：经纪、资管优于行业，固收自营业绩优异 (中原证券 张洋)

●报告期内公司机构客户业务保持增长，经纪业务手续费净收入降幅优于行业；资管业务整体已排名行业前列；固收自营把握市场机会获得超额收益，推动投资收益(含公允价值变动)同比高增。报告期内公司净利虽有小幅回落，但近年来业绩稳定性已领先中小券商。预计公司2023、2024年EPS分别为0.24元、0.26元，BVPS分别为4.34元、4.51元，按9月7日收盘价4.87元计算，对应P/B分别为1.12倍、1.08倍，维持“增持”的投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2024-10-28 东方财富：季报点评：代理买卖证券款快速增长，关注后续业绩修复 (平安证券 王维逸,李冰婷,韦霁雯)

●9月下旬以来在内外流动性改善、政策组合拳快速落地的背景下，A股市场交投活跃度迅速反弹。公司互联网财富管理布局较早，用户流量稳定领先，经纪与两融收入占比较高，基本面与估值均具备显著beta属性。上调公司24/25/26年归母净利润预测至84.5/91.5/100.0亿元(原预测为82.0/88.8/97.1亿元)，对应同比增长3.2%/8.3%/9.3%，维持“推荐”评级。

●2024-10-28 东方财富：2024年三季报业绩点评：自营仍是主要支撑，关注市场回暖下业绩弹性 (西部证券 张佳蓉)

●预计公司2024年归母净利润为83.3亿元，yoy+2%，对应EPS为0.53元，当前股价对应24E为43xPE，维持“买入”评级。

●2024-10-27 东方财富：2024三季报点评：证券市占率提升，客户入金规模高增 (开源证券 高超,卢崑)

●当前股价对应2024-2026年PE38.5/29.3/25.4倍。公司作为互联网券商龙头，线上获客优势突出，充分受益于个人投资者交易活跃度提升，关注后续综合费改和指数基金占比提升对费率的影响，维持“买入”评级。

●2024-10-27 东方财富：客户资金增长显著，投资收益保持高增 (国信证券 孔祥,王德坤)

●根据公司三季报数据及近期资本市场表现，我们上调了公司日均股基成交额、两融余额、利润率等假设，并基于此将公司2024-26年归母净利润分别上调12.50%、13.01%及11.62%。考虑到公司流量优势明显、金融牌照全面、证券业务市占率保持提升，我们维持“优于大市”评级。

●2024-10-27 东方财富：自营高增驱动业绩，费改下代销业务承压 (国联证券 刘雨辰,耿张逸)

●考虑到基金降费影响公司基金代销收入，我们预计公司2024-2026年营收分别为111/121/137亿元，同比分别+0.2%/+9%/+13%，归母净利润分别为84/94/108亿元，同比分别+3%/+11%/+15%，EPS分别为0.53/0.59/0.68元/股。公司作为互联网龙头券商有望后续受益于证券市场量价修复；同时公司公告将整合业务及研发力量，组建人工智能事业部，为后续AI+金融进一步打开空间，维持“买入”评级。

●2024-10-26 东方财富：2024年三季报点评：业绩符合我们预期，看好Q4盈利弹性释放 (东吴证券 胡翔,葛玉翔,武欣姝)

●根据公司2024年前三季度经营情况，我们小幅下调此前盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为87.31/101.95/121.75亿元(此前预测分别为92.88/105.97/125.02亿元)，对应增速分别为+6.56%/+16.77%/+19.42%，对应EPS分别为每股0.55/0.65/0.77元，当前市值对应PE分别为40.12/34.36/28.77倍。看好公司不断巩固零售券商龙头地位，并借助金融AI优势重构传统证券业务存量份额，维持“买入”评级。

●2024-10-26 东方财富：2024年三季报点评：公司代买卖证券款暴增，市场转暖业绩弹性可期 (华西证券 吕秀华,罗惠洲)

●鉴于9月以来市场转暖特别是市场交易额急剧放大，我们上调公司2024-2026年营业总收入100.8/111.0/126.0亿元的预测至107.3/124.5/154.0亿元；调整2024-2026年EPS0.52/0.58/0.67元的预测至0.56/0.68/0.84元，对应2024年10月25日22.70元/股收盘价，PE分别为40.6/33.2/26.9倍。我们看好资本市场在我国经济高质量发展，以及科技进步中的重要作用，公司将全面受益于权益市场的系统性回升，维持“买入”评级。

●2024-10-26 东方财富：3Q2024业绩点评：业绩好于预期，深度受益A股交投复苏 (财通证券 许盈盈,刘金金)

●看好A股市场全面复苏背景下，公司深度受益市场交投活跃度放量及市场份额提升带来的双重弹性，调整公司2024-2026年归母净利润分别为89.96、126.49、152.56亿元，同比分别+9.8%、+40.6%、+20.6%，截至10月25日收盘对应PE分别为39.8、28.3、23.5倍，维持公司“增持”评级。

●2024-10-26 东方财富：季报点评：研发投入力度加大，受益于市场回暖 (华泰证券 沈娟,谢春生,彭钢)

●考虑Q3市场景气度恢复节奏慢于此前预期，下调盈利预测，我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.47、0.51、0.56元(前值0.50、0.52、0.56元)。可比公司2025年Wind一致预期PE均值为59.3倍，给予公司2025年59.3倍PE，目标价30.45元(前值12.74元)，维持“买入”评级。

●2024-10-26 东方财富：2024年三季报点评：投资收益贡献业绩支撑，AI布局持续走深 (光大证券 王一峰)

●结合公司“公募基金+基金代销+代理买卖证券”形成的业务闭环，业绩空间可期。未来，公司有望率先受益于资本市场政策改革利好，我们维持预测24-26年归母净利润为82.81/88.04/94.51亿元，EPS为0.52/0.56/0.60元，PE估值为43.28/40.70/37.91倍，维持评级为“增持”。