三峡能源(600905)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-12 三峡能源：深耕大基地、海上风电开发，高装机增速打开长期成长空间 (长城证券 于夕朦,何郭香池,范杨春晓)

●绿电行业基本面有望触底后反弹，公司作为新能源发电企业龙头，低估值叠加装机高增长带来长期成长空间。预计公司2023-2025年实现营业收入265.45、349.60、417.96亿元；归母净利润73.49、91.78、106.02亿元，同比增长2.7%、24.9%、15.5%。对应EPS为0.26、0.32、0.37元，相关研究对应的PE倍数为18.9、15.2、13.1X，维持“增持”评级。

●2024-03-03 三峡能源：业绩符合预期，新能源迎高质量发展 (国联证券 贺朝晖)

●我们预计公司2024E-2025E营业收入分别为339.32/387.24亿元，同比增速分别为28.29%/14.12%，归母净利润分别为98.42/112.16亿元，同比增速分别为33.99%/13.96%，EPS分别为0.34/0.39元/股。鉴于公司为新能源运营商龙头企业，风光抽蓄均迎来高质量发展，参照可比公司估值，我们给予公司2024年16倍PE，目标价5.44元，维持“买入”评级。

●2024-01-21 三峡能源：新增装机破13.5GW，2024风光无限 (德邦证券 郭雪)

●我们预计公司2023-2025年营业收入分别为264.5亿元、319.0亿元、375.1亿元，增速分别为11.1%、20.6%、17.6%，归母净利润分别为73.5亿元、101.1亿元、111.6亿元，增速分别为2.7%、37.6%、10.4%，维持“增持”评级。

●2024-01-20 三峡能源：2023年业绩快报点评：业绩符合预期，静待24年重回成长快车道 (民生证券 严家源)

●公司大基地项目陆续投产，23年新增装机有望超预期，并将在24年释放增速。根据装机、电量调整对公司的盈利预测，预计23/24/25年EPS分别为0.26/0.32/0.37元(前值0.25/0.32/0.37元)，对应1月19日收盘价PE分别为16.6/13.5/11.5倍。考虑行业可比公司估值与公司的动态估值水平及业绩成长潜力，给予公司24年20.0倍PE估值，维持“推荐”评级。

●2024-01-03 三峡能源：新增装机超预期，看好24年盈利弹性 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●三峡能源发布2023年电量公告，全年发电量同比+14%，其中4Q23同比+16%。公司2023年新增装机规模超13.5GW，高于我们此前预期，上调装机规模预测；海上风况资源不及预期，下调利用小时数预测。调整盈利预测，预计23-25年归母净利润75/104/123亿元(前值77/103/128亿元)，EPS0.26/0.36/0.43元(前值0.27/0.36/0.45元)，24-25年CAGR=28%。新能源发电行业可比公司24年PEG均值0.66x(Wind一致预期)，给予公司24年0.66xPEG，目标价6.58元(前值5.95元，基于23年1.0xPEG)。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2024-04-30 国投电力：雅砻江电价提升&火电降本增量，23年及24Q1业绩高增 (信达证券 左前明,李春驰)

●国投电力坐拥雅砻江优质、稀缺大水电资产，随着来水改善以及两杨电站发电量的释放，水电业绩有望显著增长；火电有望继续受益于电量增长及成本下降带来的业绩改善。新能源装机量快速增长，未来增长空间大。我们预测公司2023-2026年归母净利润预测分别为83.9亿元、92.7亿元、98.4亿元，对应增速25.1%/10.6%/6.1%，EPS分别为1.12元、1.24元、1.32元，对应4月29日收盘价的PE分别为13.56X/12.26X/11.56X，维持“买入”评级。

●2024-04-30 联美控股：供暖面积稳定增长，分红比例超52% (德邦证券 郭雪)

●根据公司2023年业绩情况，我们调整此前盈利预测，并新增2026年预测，预计公司2024-2026年收入分别为35.87亿元、37.84亿元、39.57亿元，增速分别为5.1%、5.5%、4.6%，归母净利润分别为9.98亿元、11亿元、11.54亿元，增速分别为16.1%、10.3%、4.9%。维持“增持”投资评级。

●2024-04-30 皖能电力：2024年一季报点评：控、参火电向好，业绩兑现高增 (民生证券 严家源)

●23年投产机组与24年新增机组进一步贡献24年增量，当前煤价仍处于下行通道，公司业绩有望持续改善。维持对公司盈利预测，预计24/25/26年EPS分别为0.73/0.76/0.79元，对应2024年04月29日收盘价PE分别11.7/11.1/10.7倍。参考公司历史估值水平，给予公司2024年13.0倍PE，目标价9.49元，维持“谨慎推荐”评级。

●2024-04-30 中国广核：2024一季报点评报告：营收和净利润平稳增长，在建机组进展顺利 (国元证券 马捷,许元琨)

●随着我国双碳目标引领下的能源结构优化、新型能源体系加快构建，核电相关产品的需求将加速释放，公司有望深度受益行业发展，保持稳定增长的态势。我们预计2024-2026年，公司归母净利润分别为：116.02、124.17和130.42亿元，按照最新股价测算，对应PE估值分别为17.58、16.43和15.64倍，给予公司“增持”的投资评级。

●2024-04-29 华能水电：新电站投产在即，长期增长潜力充足 (国投证券 周喆,朱心怡)

●我们预计公司2024年-2026年的收入分别为265.62亿元、292.99亿元、313.23亿元，增速分别为13.2%、10.3%、6.9%，净利润分别为87.59亿元、99.89亿元、106.92亿元，增速分别为14.7%、14.0%、7%，维持买入-A的投资评级，给予2024年22xPE，6个月目标价为10.78元。

●2024-04-29 龙源电力：风电运营资深龙头，“以大代小”先行者 (海通证券 吴杰,傅逸帆)

●我们预计公司24-26年EPS为0.90/1.03/1.19元。可比公司24年平均PE14倍，公司作为绿电龙头，同时存在资产注入预期，可以给予估值溢价，给予公司24年22-24倍PE，对应合理价值区间19.8-21.6元，首次覆盖给予优于大市评级。

●2024-04-29 京能电力：减值影响短期业绩，内陆煤电盈利有望进一步修复 (兴业证券 蔡屹)

●维持“增持”评级。区位优势&坑口煤价下行有望加速减轻成本端压力，机组投产带动电量提升。我们调整公司2024-2026年归母净利润为12.97、14.50、16.97亿元，分别同比+47.7%、+11.8%、+17.0%，对应4月26日收盘价的PE估值分别为17.6x、15.8x、13.5x。

●2024-04-29 湖北能源：24Q1业绩大幅增长，来水向好促进盈利改善 (国信证券 黄秀杰,郑汉林,李依琳)

●由于来水情况改善使得水电盈利增长，上调盈利预测。预计2024-2026年归母净利润分别为27.95/31.55/35.59亿元(2024-2025年原预测值为25.26/28.17亿元)，同比增速59.9%/12.9%/12.8%；EPS分别为0.43/0.48/0.55元，当前股价对应PE分别为13.2/11.7/10.4x。给予2024年14-15倍PE，对应公司权益价值391-419亿元，对应6.00-6.43元/股合理价格，较当前股价有6-14%的溢价。维持“买入”评级。

●2024-04-29 芯能科技：23年报及24Q1季报点评：项目储备充足，充电桩与工商业储能成为发展重点 (西部证券 杨敬梅)

●考虑到光伏组件业务收缩，24年五大四小进入行业带来竞争，我们预计公司24-26年实现归母净利润2.60/3.09/3.63亿元，同比+18.2%/18.9%/17.5%，EPS分别为0.52/0.62/0.73元，给予“增持”评级。

●2024-04-29 内蒙华电：煤炭产能释放持续优化成本结构，现金分红稳定兑现 (兴业证券 蔡屹,王禹萱)

●维持“增持”评级。公司资产负债率出现快速下行叠加稳定的经营结构。我们调整公司2024-2026年归母净利润预测分别为25.09、28.05、31.70亿元，分别同比+25.1%/+11.8%/+13.0%，对应4月26日收盘价PE估值分别为11.7x、10.4x、9.2x，公司归母净利润扣除法定盈余公积与永续债利息后分配当年可供分配利润的70%，预计对应12.07亿元，对应同日收盘价股息率为4.12%。