三峡能源(600905)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-10 三峡能源：2025年报&2026Q1财报点评：发电业务装机及利用率均提升，储能碳资产业务拓新 (西部证券 杨敬梅,刘荣辉)

●短期电价及消纳压力带来阵痛，储能业务+碳资产增值业务带来新方向。我们预计2026-2028年公司实现归母净利润42.75/45.69/49.33亿元，同比+15.1%/+6.9%/+8.0%，对应EPS为0.15/0.16/0.17元，维持“买入”评级。

●2025-11-12 三峡能源：消纳与入市压力凸显，绿电发展效益为先 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●公司发布2025年三季报，前三季度实现营收213亿元，同比下降2.26%；归母净利润43.13亿元，同比下降15.31%；扣非后归母净利润37.48亿元，同比下降26.36%。单三季度实现营收65亿元，同比下降2.40%；归母净利润4.98亿元，同比下降52.87%；扣非后归母净利润5.48亿元，同比下降47.93%。预计公司2025-2027年归母净利润分别为56.45、59.53、67.74亿元，当前股价对应的PE分别为22、21、18倍，维持“增持”评级。

●2025-11-01 三峡能源：季报点评：短期业绩压力不改长期增长基础 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们下调公司25-27年归母净利润14%/13%/14%至55.58/70.69/80.83亿元(三年复合增速为10%)，对应EPS为0.19/0.25/0.28元。下调主要是考虑到电价下降而成本上升导致毛利率下降、风电增值税政策变化导致其他收益减少。基于审慎性原则，由PEG估值改为PE估值，Wind一致预期下可比公司26年PE中值13x，考虑到公司25-27年归母净利CAGR高于可比中值(8.5%)，给予公司26年19xPE，目标价4.75元(前值4.83元基于25年1.32xPEG/20xPE、可比中值1.32xPEG)。

●2025-09-30 三峡能源：海上风电持续引领，陆上大基地储备充足 (西部证券 杨敬梅)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润为61.25/61.98/62.53亿元，同比+0.2%/1.2%/0.9%，EPS分别为0.21/0.22/0.22元，维持“买入”评级。

●2025-09-04 三峡能源：2025年中报点评：多因素叠加压制短期业绩，储备项目充沛助力长期成长 (光大证券 殷中枢,宋黎超)

●基于上网电价下行的预期，分析师下调了公司2025-2027年的归母净利润预测至67.39亿元、70.46亿元和74.30亿元，对应EPS分别为0.24元、0.25元和0.26元。当前股价对应的PE为18倍、17倍和16倍。考虑到公司在新能源领域的广阔发展空间，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-05-11 永泰能源：一季报业绩同比上涨，煤炭和储能贡献成长 (长城证券 张绪成)

●考虑到煤炭价格已从底部反弹且能源形势紧张，煤价有望维持高位；公司电厂处于经济发达区域，电量和电价韧性较高；公司煤炭和储能业务均具备较高的成长性；综合分析，我们预计2026-2028年归母净利润7.55/11.45/13.31亿元，同比+261.9%/+51.7%/+16.2%，EPS为0.03/0.05/0.06元，对应当前股价PE为52.6/34.7/29.8倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-05-10 联美控股：供热毛利率修复，氢能产业链加速完善 (国投证券 汪磊,卢璇)

●我们调整公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年公司收入分别为34.35亿元、35.2亿元、36.14亿元(增速：6.1%、2.5%、2.7%)，归母净利润分别为7.11亿元、8.12亿元、8.23亿元(增速：3.7%、14.1%、1.4%)，给予公司2027年20倍PE，对应目标价格7.17元，维持“增持-A”投资评级。

●2026-05-08 珠海港：港航主业毛利率提升，计提减值及投资收益波动导致四季度业绩低于预期 (东兴证券 曹奕丰)

●公司围绕两江布局的港航供应链物流体系逐步完善，形成了产业链上下游多方联动发展的格局，竞争力与抗风险能力持续提升；新能源板块作为公司的第二主业不断实现突破；子公司秀强股份所属的玻璃深加工行业目前处于调整期，但秀强在光伏玻璃等细分领域具备较强的技术优势，行业整体承压的情况下依旧维持盈利。我们认为公司经营长期向好，维持“推荐”评级。

●2026-05-08 联美控股：清洁供热与高铁数字传媒双轮驱动 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司2026-28年归母净利润8.99/9.37/9.98亿元(较前值-3%/-10%/-)，对应EPS为0.40/0.41/0.44元，调整主因兆讯传媒毛利率延续下行，下调其毛利率预测。可比公司2026年Wind一致预期PE均值为13.0倍，考虑公司供热主业稳健运营，未来户外裸眼3D高清大屏媒体业务具备增长潜力，给予公司2026年20.0x目标PE，目标价7.93元(前值7.66元，对应20.7x2025E PE)，维持“买入”评级。

●2026-05-07 联美控股：营收阶段性承压，高分红与成本控制构筑安全边际 (东方财富证券 周喆)

●我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年收入分别为34.55/35.79/37.06亿元，归母净利润分别为7.81/8.67/9.15亿元，对应EPS分别为0.35/0.38/0.40元，对应2026年5月6日收盘价PE分别为19.70/17.75/16.82倍，维持“增持”评级。

●2026-05-07 嘉泽新能：一季度业绩低于预期，风资源波动不改长期增长趋势 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●考虑到一季度业绩表现，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.0、9.0、15.0亿元，同比增速分别为-1.96%、28.41%、66.44%，当前股价对应的PE分别为25、19、12倍，继续维持“买入”评级。

●2026-05-07 大唐发电：火电盈利大幅改善，风光板块增利 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。综合考虑长协电价下降、电力现货市场套利空间、减值及费用压降空间，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为64.21、68.40、74.71亿元，分别同比-13.1%、+6.5%、+9.2%，对应5月6日A股收盘价PE估值分别为13.2x、12.4x、11.3x，H股收盘价PE估值分别为7.4x、6.9x、6.4x。

●2026-05-07 绿发电力：电价下行业绩承压，紧抓“东数西算”提升消纳水平 (国投证券 汪磊,卢璇)

●根据公司最新业绩报告，我们调整公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年公司实现收入分别为60.34亿元、76.05亿元、86.7亿元(增速：23.3%、26.0%、14%)，归母净利润分别为7.2亿元、10.37亿元、11.00亿元(增速：-10.1%、44.1%、6.1%)，对应PE分别为30X、20.8X、19.6X，考虑到电价逐渐探底，公司积极布局西北地区数据中心项目，“算电协同”有望提振估值中枢，给予2027年22倍PE，目标价11.1元，维持“买入-A”投资评级。

●2026-05-06 华能水电：年报点评报告：机组投产与发电量增长带动利润稳健提升 (天风证券 郭丽丽,赵阳)

●由于电价波动存在不确定性，调整盈利预期，预计2026-2028年公司可实现归母净利润89.3/93.7/97.2(26-27年前值为93.6/99.4)亿元，对应PE19.9/18.9/18.2x，维持“买入”评级。

●2026-05-06 陕西能源：Q1略超预期，电力增量投放在即 (华福证券 汤悦)

●考虑到公司电力业务产能集中投放在即，调整公司26-27年，新增28年归母净利润预期分别为33.57/36.61/37.48亿元(前值2026-2027为31.20/36.10亿元)，对应EPS为0.90/0.98/1.00元/股。考虑到公司是优秀的“煤-电-热”全产业链龙头企业，对比普通火电企业，煤电一体化优势使得其具备较强的盈利预期稳定性，维持“买入”评级。