贵州燃气(600903)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-10-30 贵州燃气：新股投资参考 (恒泰证券 赵添源)

●发行人所在行业为燃气生产和供应业，截止2017年10月23日，中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为25.6倍。预计公司2017、2018年每股收益分别为0.24元、0.30元，结合目前市场状况，预计上市初期压力位9元-11元。

●2017-10-26 贵州燃气：贵州省最大的燃气公司 (上海证券 冀丽俊)

●根据募投项目建设进度情况，我们预计2017、2018年归于母公司的净利润分别为1.33亿元和1.43亿元，同比增速分别为33.75%和7.17%，相应的稀释后每股收益为0.16元和0.18元。本次发行前公司总股本为691,040,909股，本次拟发行不超过人民币普通股121,948,396股，占发行后公司总股本的15.00%。公司发行价格为2.21元/股。综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司的成长性，我们认为给予公司合理估值定价为6.55-8.19元，对应2017年每股收益的40-50倍市盈率。

◆同行业研报摘要◆行业:供水供气

●2025-01-27 中泰股份：2024年业绩预告点评：海外拓展卓有成效，新疆煤化工项目有望带来新增量 (国信证券 黄秀杰,吴双,杜松阳)

●公司在化工能源深冷分离工艺段有较强优势，海外订单有望持续增长，未来或将充分受益于新疆煤化工产业发展。我们预计2024-2026年归母净利润分别为-0.67/4.00/4.79亿元，对应PE-68/11/9倍，一年期合理估值为12.5-15.5元(对应2025年PE12-15x)，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2025-01-23 新奥股份：股权激励计划锁定业绩稳增，24-27年核心利润复增不低于7%，红利属性彰显 (东吴证券 袁理,谷玥)

●顺价持续推进，公司零售气价差有望进一步修复；平台交易气气量持续增长，单方转售利润受全球气价回归影响而缩窄，我们下调2024-2026年公司归母净利润至52.3/52.9/60.9亿元(原值54.6/60.6/78.2亿元)，EPS1.69/1.71/1.97元，对应PE12.2/12.1/10.5倍(估值日2025/1/22)。虽然直销气单方利润存在下滑风险，但公司通过股权激励锁定整体业绩稳增；叠加固定金额分红，红利属性凸显，维持“买入”评级。

●2025-01-23 首创环保：转让新加坡子公司致归母净利高增 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●下调2024年资产减值、信用减值预测，上调2025-2026年资产减值、信用减值预测，预计2024-2026年EPS为0.48、0.26、0.28元(前值0.36、0.29、0.31元)。可比公司2025年Wind一致预期PE均值为13.4倍(前值10.5倍)，给予公司2025年目标PE14.0倍(前值12.6倍)，对应目标价3.64元(前值3.65元)。

●2025-01-10 中泰股份：深冷设备优质企业，积极出海打开新成长空间 (东北证券 韩金呈)

●预计公司2024-2026年的归母净利润分别为2.85/4.29/5.37亿元，对应的PE分别为16/11/8倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-18 九丰能源：LNG量增利稳，特燃特气投产在望 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预测公司24-26年归母净利润为15.18/17.90/20.97亿元，同比增速为16%/18%/17%，对应EPS为2.35/2.78/3.25元；基于收益的可持续性考虑，24年预测中不包含资产处置收益(前三季度3.28亿元)。Wind一致预期下天然气分销/特种气体25年PE均值为11.6x/24.5x。公司24-26年归母净利CAGR高于天然气分销、但低于特种气体均值，给予公司25年12xPE。因转债转股导致股本增厚，调整目标价至33.36元(前值33.60元)。

●2024-12-17 联合水务：深耕水务二十载，乘“一带一路”东风前行 (华福证券 严家源,尚硕)

●随着公司新项目投产及产能爬坡，供水及水处理费具备上涨预期，叠加公司项目运营管理水平逐步提升。我们预测24-26年公司营收分别为11.42亿元、12.51亿元、13.67亿元，归母净利润分别为1.77亿元、2.07亿元、2.39亿元，对应PE分别为25/22/19倍。我们采用PE估值，结合可比公司情况，给予2025年26倍估值，对应市值53.9亿元，给予公司目标价12.25元/股。首次覆盖，给予“持有”评级。

●2024-11-25 中泰股份：高毛利海外订单即将进入交付期，新疆煤化工潜在弹性大 (中信建投 秦基栗,邓皓烛,林赫涵)

●公司是国内深冷技术设备头部企业，确立了“设备制造+气体运营”的双引擎经营模式。预计公司2024-2025年归母净利润分别为2.66和4.50亿元，维持“买入”评级。

●2024-11-14 新天然气：领跑煤层气景气赛道，气源放量助力成长 (甬兴证券 赵飞)

●我们认为公司作为国内稀缺的具备自有气源的一体化民营企业，在存量煤层气资源不断增产的同时，持续拓展新的资源，未来上产空间较大。同时，在能源结构转型与气价改革的背景下，公司传统燃气业务增长可期，业绩有望迎来双轮驱动。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为13.16亿元、16.01亿元、18.55亿元，对应的PE分别为10倍、8倍、7倍(对应11月14日收盘价)，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-11-12 皖天然气：安徽省内输售气龙头，受益省内用气高增速 (中信建投 高兴,罗焱曦)

●考虑到公司作为省内燃气龙头，受益于安徽省内强劲用气需求，公司长输气量与城燃售气有望快速增长拉动业绩提升。我们预测公司2024-2026年分别实现营业收入60.90亿元、66.39亿元、72.65亿元，实现归母净利润3.75亿元、4.36亿元、5.06亿元，对应EPS分别为0.88元/股、1.1元/股、1.36元/股。公司资产盈利能力较强，公司坚持分红回馈股东，2020/2021/2022/2023年公司分红总额分别为0.64、0.64、0.96和1.67亿元，对应的股利支付率为30.53%、30.93%、37.03%和48.64%，对应的股息率为1.53%、1.81%、2.54%和4.03%。考虑到公司经营稳定，现金流充足，未来有望保持较高的分红比例，公司股息回报有望提供较好收益。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2024-11-12 佛燃能源：华南城燃供应专家，迈向氢能新质生产力 (浙商证券 汪磊)

●预计公司2024-2026年实现营收分别为318/393/480亿元，分别同比+25%/+24%/+22%；归母净利润分别为9.72/11.15/12.54亿元，分别同比+15%/+15%/+12%，对应PE分别为15/13/12倍。股息率方面，考虑到公司近年来分红比例持续在70%左右，假设公司2024-2026年分红比例均为70%，则对应2024年11月11日收盘价，股息率分别为4.64%、5.23%、5.88%。首次覆盖，给予“买入”评级。