杉杉股份(600884)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-06-04 杉杉股份：2023年年报及24年一季报点评：竞争加剧价格承压，减值短期扰动较大 (中信建投 许琳,屈文敏)

●预计2024、2025、2026年归母净利润8.32、9.84、11.06亿元，对应PE29、24、22倍，给予“增持”评级。

●2024-06-01 杉杉股份：人造石墨出货稳居全球第一，拟收购LG旗下高端偏光片事业部 (浙商证券 张雷,黄华栋,杨子伟)

●公司是全球负极材料和偏光片头部供应商，份额持续提升，考虑到锂电产业链去库存及行业竞争加剧，我们下调公司2024-2025年盈利预测，预计公司2024-2025年归母净利润分别为11.38、15.95亿元，新增2026年归母净利润预测为19.37亿元，对应EPS为0.50、0.71、0.86元/股，当前股价对应的PE分别为21、15、12倍。维持“买入”评级。

●2024-05-08 杉杉股份：年报点评：业绩短期承压，负极持续放量 (国联证券 贺朝晖)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为211.49/241.42/275.32亿元，同比增速分别为10.90%/14.16%/14.04%，归母净利润分别为11.65/14.91/17.43亿元，对应增速分别为52.27%/27.90%/16.90%，EPS分别为0.52/0.66/0.77元/股，3年CAGR为31.6%，对应PE分别为23/18/15倍，建议持续关注。

●2024-04-26 杉杉股份：2023年年报及2024年一季报点评：业绩短期承压，双主业市场份额再创新高 (民生证券 邓永康,李孝鹏,王一如,朱碧野,李佳)

●我们预计公司2024-2026年实现营收215.75、233.55、261.44亿元，同比增速分别为13.1%、8.2%、11.9%，归母净利润依次为12.31、15.91、18.34亿元，同比增速分别为60.8%、29.3%、15.3%，当前收盘价对应2024-2026年PE依次为20、16、14倍。考虑公司人造石墨、偏光片业务龙头地位稳固，竞争优势显著，产线建设有序合理，客户开拓进展良好，维持“推荐”评级。

●2023-09-23 杉杉股份：负极一体化稳步投产，4C快充负极出货高增 (浙商证券 张雷,黄华栋)

●公司是全球负极材料和偏光片头部供应商，负极产能和石墨化率稳步提升。考虑到产业链去库存及行业竞争加剧，我们下调公司23-25年盈利预测，预计23-25年归母净利润为20.21、30.87、38.20亿元(23-25年下调前分别为27.18、36.80、44.86亿元)，对应EPS分别为0.89、1.36、1.69元/股，当前股价对应的PE分别为15、10、8倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2026-04-20 海康威视：2025年报&2026一季报点评：观澜大模型加速落地，高回报凸显投资价值 (浙商证券 刘雯蜀,刘静一)

●我们预计公司2026-2028年营收分别为1009.86、1113.02、1229.94亿元，归母净利润分别为166.93、195.06、222.09亿元。考虑到公司2026Q1业绩超预期，管理层指引乐观，维持“买入”评级。

●2026-04-20 江丰电子：2025年年报点评：2025业绩稳步增长，公司全球半导体靶材份额进一步扩大 (东兴证券 刘航)

●公司是国内半导体靶材龙头，半导体零部件业务持续发力，收购凯德石英控股权完善石英件布局。预计2026-2028年公司EPS分别为3.25元，4.22元和5.41元，维持“推荐”评级。

●2026-04-20 海康威视：创新及海外增长较快，收入结构优化，毛利率逐季提升 (群益证券 王睿哲)

●考虑到公司毛利率提升效果明显，Q1业绩超预期，我们上调盈利预测。预计公司2026-2028年分别实现净利润168.5亿元、189.6亿元、214.3亿元，YOY分别+18.7%、+12.5%、+13.1%，EPS分别为1.8元、2.1元、2.3元，当前股价对应动态PE分别为18X、16X、14X，创新业务及海外业务快速增长，毛利率逐季提升，我们上调至“买入”评级。

●2026-04-20 瑞芯微：旗舰芯片增强纵向发展力，产品矩阵丰富扩宽横向应用市场 (东海证券 方霁)

●结合行业增长趋势与公司的产品市场节奏，我们预计公司2026、2027、2028年营收分别是57.98、75.55、96.66亿元，同比分别增长31.70%、30.32%、27.94%；归母净利润分别为13.67、17.81、22.70亿元，同比增速分别是31.43%、30.28%、27.49%。当前市值对应2026、2027、2028年PE为52.65、40.41、31.70倍，2026年与同行业公司对比，估值较低，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-20 智明达：业绩高成长趋势明确，新域新质领域贡献弹性 (中信建投 黎韬扬,王春阳)

●我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为1.27/1.44/1.67亿元，同比增速分别为24.24%、13.48%、16.05%，对应EPS分别为0.73、0.83、0.96元。按对应2026/2027/2028年的PE分别为62.06/54.69/47.13倍。公司业绩高增延续，盈利能力稳步提升，维持“买入”评级。

●2026-04-20 海光信息：年报点评：业绩稳定增长，CPU、DCU“双芯”构建差异化竞争优势 (平安证券 陈福栋,杨钟,闫磊)

●公司是国产算力核心标的，CPU、DCU双芯差异化竞争优势初显，国内市场竞争力较强，在AI算力基建需求旺盛的外部环境下，公司业绩有望维持稳定增长。我们调整了公司的业绩预测，预计2026-2028年公司归母净利润将分别为45.32亿元(前值为45.11亿元)、66.08亿元(前值为62.10亿元)、89.50亿元(新增)，对应2026年4月17日收盘价的PE分别为133.3X、91.5X、67.5X。我们认为，公司CPU、DCU双芯具备差异化竞争优势，且生态丰富，市场影响力与日俱增，维持对公司“推荐”评级。

●2026-04-19 紫光国微：年报点评：并购完善功率半导体布局，长期发展向好 (东方证券 薛宏伟,蒯剑,贾国瑞,雷星宇)

●我们预测公司25-27年每股收益分别为1.79/2.22/2.66元，（原25-26年预测为1.97、2.53元，主要系下调了主营业务营收和毛利率）。根据可比公司26年平均41倍PE估值，给予91.02元目标价，维持增持评级。

●2026-04-19 通富微电：25年营收&归母净利双创新高，绑定AMD受益AI浪潮 (中泰证券 王芳,杨旭)

●根据Gartner数据，2025年全球集成电路封测市场规模预计达890亿美元，复合年均增长率预计为10%。公司计划在2026年实现323亿元的营收目标，并在设施建设、生产设备、IT、技术研发等方面投资共计91亿元。分析师上调了对2026-27年的归母净利润预测至15.8/20.9亿元，新增2028年的预测为25.9亿元，维持“买入”评级。

●2026-04-19 大华股份：年报点评：26Q1收入、利润实现高质量开局 (华泰证券 郭雅丽,郇正林,袁泽世)

●我们略微下调公司26-27年归母净利润(-5.64%，-7.20%)至40.02亿元、42.89亿元，并预计28年归母净利润为45.90亿元，对应EPS为1.22、1.30、1.40元(前值26-27年预测EPS为1.29元和1.41元)。下调主要是考虑乐橙出售带来的影响较我们之前的预期稍大。基于可比公司估值法，26E可比公司平均估值为22.5x PE，给予公司26E22.5x PE(前值26E23.0x PE)，目标价27.46元(前值29.70元)，维持“买入”。

●2026-04-19 视源股份：2025年营收、利润同比增长，AI教育产品加速推广 (国信证券 胡慧,叶子,詹浏洋,张大为,李书颖,连欣然)

●由于上游原材料价格上涨及产品结构变化，调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润同比增长11.8%/16.2%/17.3%至11.33/13.16/15.43亿元(前值：2026-2027年为11.67/13.19亿元)，对应2026-2028年PE分别为21.6/18.6/15.9倍，维持“优于大市”评级。