梅花生物(600873)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-23 梅花生物：产品景气回落，并购落地助力出海战略布局 (东北证券 喻杰,汤博文)

●2025前三季度公司鲜味剂/饲料氨基酸/医药氨基酸/大原料副产品/黄原胶等分别实现营收53.31/81.92/4.69/29.09/13.14亿元，分别同比增长-4.20%/-1.87%/32.99%/4.36%/-19.22%，从产品价格来看，根据百川盈孚数据，2025年前三季度受欧盟反倾销税及采购需求疲软影响，赖氨酸(98.5%)及苏氨酸均价同比下降20.10%/9.40%至8.35/9.83元/公斤，味精价格由于整体需求疲软前三季度均价同比下降7.87%至7083.78元/吨，其中2025Q3赖氨酸(98.5%)/苏氨酸/味精价格环比分别下降11.61%/8.84%/5.04%，Q3产品景气持续回落导致公司扣非盈利承压。预计公司2025-2027年归母净利润分别为31.41/35.56/39.14亿元，对应PE分别为9/8/7X，维持“买入”评级。

●2025-11-12 梅花生物：Q3氨基酸景气度回落，出海战略稳步推进 (华安证券 王强峰,刘天其)

●2025年10月29日，梅花生物发布2025年第三季度报告，公司2025前三季度实现营业收入182.15亿元，同比增长-2.49%；实现归母净利润30.25亿元，同比增长51.61%；实现扣非归母净利润20.19亿元，同比增长14.15%。公司2025Q3实现营业收入59.35亿元，同比增长-1.71%，环比增长-1.28%；实现归母净利润12.57亿元，同比增长141.06%，环比增长67.79%；实现扣非归母净利润3.91亿元，同比增长-16.11%，环比增长-45.96%。预计公司2025-2027年归母净利润分别为34.48、36.24、39.34亿元，对应PE为9、9、8倍，维持“买入”评级。

●2025-11-04 梅花生物：Q3业绩承压，出海新阶段获益显著 (国联民生证券 张玮航,许隽逸,黄楷)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为268.38/280.05/288.32亿元，同比增速分别为7.06%/4.35%/2.95%，归母净利润分别为32.05/35.17/37.30亿元，同比增速为16.96%/9.73%/6.06%，EPS分别为1.14/1.25/1.33元/股，3年CAGR为10.82%。鉴于公司是全球氨基酸龙头企业，维持“买入”评级。

●2025-11-01 梅花生物：2025年三季报点评：2025Q3氨基酸景气回落，海外并购落地助力出海战略 (国海证券 李永磊,董伯骏,杨丽蓉)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为244、268、285亿元，归母净利润分别34.94、34.29、37.38亿元，对应PE分别9.0、9.1、8.4倍，看好公司在氨基酸行业的规模优势以及领先布局出海战略，维持“买入”评级。

●2025-10-30 梅花生物：季报点评：氨基酸景气有望回暖助力公司业绩 (华泰证券 庄汀洲,张雄,杨泽鹏)

●考虑到下半年以来氨基酸/味精等景气修复进度略低于预期，华泰研究下调2025年归母净利润预测至35.4亿元(前值36.7亿元，下调3%)，维持2026-2027年归母净利润预测约36/38亿元。对应2025-2027年归母净利润增速分别为同比+29%/+0.5%/+7%。基于可比公司2026年Wind一致预期平均10xPE，给予公司2026年10xPE，目标价调整为12.7元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-04-20 中炬高新：2025年报及2026年一季报点评：务实变革，初见成效 (中泰证券 何长天,赖思琪)

●根据公司最新年报及一季报，考虑到公司2025年完成渠道、产品、组织等多维度变革，报表务实出清，2026年一季度重新恢复正增，后续收入、利润将逐步修复，我们预计公司2026-2028年收入分别为47.97、52.43、56.88亿元(2026-2027年原值为52.22、55.92亿元)，同比增长14%、9%、8%，归母净利润分别为6.64、7.96、9.08亿元(2026-2027年原值为7.77、8.64亿元)，同比增长24%、20%、14%，EPS分别为0.85、1.02、1.17元，对应PE为23倍、19倍、17倍，维持“买入”评级。

●2026-04-19 西麦食品：产品品类持续创新，渠道多点开花，2025年顺利收官 (中银证券 邓天娇,李育文)

●公司作为国内燕麦行业龙头，近两年围绕大健康赛道在产品品类上持续创新，构建了“基本盘+增长盘+新曲线”的产品增长体系。同时对渠道进行多元化布局，新型渠道表现亮眼，贡献增量。在渠道复用、场景延伸、品类突破的营销策略下，近两年公司营收实现较快增长。考虑到公司对原材料提前锁价，成本红利仍在，且费效比持续优化，结合公司2025年业绩，26、27年维持此前盈利预测，我们预计公司26至28年归母净利分别为2.2、2.7、3.2亿元，同比增速分别为+28.5%、+23.8%、+15.7%，当前市值对应PE分别为28.1X、22.7X、19.6X，维持买入评级。

●2026-04-19 金禾实业：年报点评报告：利润逐季承压，Q4收入年内高点，代糖需求复苏 (天风证券 郭建奇,唐婕)

●公司发布2025年年报，实现营业收入49.11亿元，同比-7.39%，实现归母净利润3.47亿元，同比-37.66%。其中第四季度实现营业收入13.68亿元，同比+8.51%，环比+24.42%，实现归母净利润-0.44亿元，同环比转亏。由于安赛蜜价格快速抬升，我们上调并预计2026-2028年归母净利润分别为7.25/8.70/8.88亿元(26-27年前值为6.29/7.09亿元)，维持“买入”评级。

●2026-04-19 中炬高新：积蓄势能，轻装上阵，重启增长 (中信建投 杨骥,夏克扎提·努力木)

●我们预计2026-2028年公司实现收入52.21、57.65、63.69亿元，实现归母净利润6.82、8.00、9.22亿元，对应PE为22.30x、19.00x、16.49x。

●2026-04-19 西麦食品：业绩高增趋势延续，大健康打开成长空间 (华西证券 寇星,卢周伟)

●参考最新业绩报告，我们调整公司26-27年营业收入26.74/31.02亿元的预测至26.66/31.20亿元，新增28年36.24亿元的预测；调整26-27年EPS0.98/1.17元的预测至1.07/1.35元，新增28年1.61元的预测；对应2026年4月17日27.47元/股收盘价，PE分别为26/20/17倍，维持“买入”评级。

●2026-04-18 中炬高新：年报点评：改革带动Q1业绩弹性凸显 (华泰证券 吕若晨,倪欣雨)

●考虑公司内部组织人员理顺，Q1释放改革成果，我们上调公司收入增速与盈利预测，预计26-27年EPS0.88/0.98元(较前次上调8%/5%)，引入28年EPS1.10元，参考可比公司26年目标PE均值26x，给予26年目标PE26x，目标价22.88元(前次21.06元，对应26年26x PE)，“买入”。

●2026-04-18 紫燕食品：业务场景拓展，单店改善持续 (兴业证券 沈昊,林佳雯)

●我们根据公司最新财报，调整了盈利预测，考虑当下行业环境，及牛肉、牛副等原材料价格的高位震荡，不考虑尼泊尔牛肉加工项目的贡献，预计2026-2028年公司收入为35.73/39.05/42.28亿元，同比+10.3%/+9.3%/+8.3%，归母净利润为2.81/3.34/3.76亿元，同比+19.2%/+18.6%/+12.7%，对应2026年4月16日收盘价，PE估值为37/32/28x，维持“增持”评级。

●2026-04-17 百合股份：2025年年报及2026年一季报点评：发展品牌，布局跨境 (东吴证券 苏铖,邓洁)

●考虑到产品结构调整及跨国管理费用增加，我们调整公司2026-2027年归母净利润预测至1.30/1.38亿元(前值2.04/2.32亿元)，并新增2028年利润预测1.51亿元，对应PE为20/19/17倍。考虑到自主品牌及跨境业务均有着力点，维持“买入”评级。

●2026-04-17 百龙创园：2025年收入业绩同比高增，2026Q1业绩再创新高 (中银证券 余嫄嫄,赵泰)

●下游对高附加值功能糖产品需求旺盛，考虑到公司灵活调配产线，优先生产高毛利率产品，我们调整对应产品收入预测，并上调公司盈利预测。我们预计公司2026-2028年EPS分别为1.15元、1.50元、1.85元，对应PE分别为24.3倍、18.6倍、15.1倍。看好公司在功能糖赛道的良好成长性，维持买入评级。

●2026-04-17 乖宝宠物：国产宠食龙头，产品结构持续升级，成长空间广阔 (爱建证券 范林泉)

●公司凭借品牌化转型构筑毛利率领先优势，高毛利率支撑品牌投入并提升消费者品牌认知，品类升级与产能扩张共同驱动中期成长。预计2025/2026/2027年营业收入分别为65.6/80.5/97.2亿元，同比增长25.1%/22.7%/20.8%，归母净利润分别为7.0/9.0/11.1亿元，同比增长12.3%/28.4%/23.7%，对应PE为30.5X/23.7X/19.2X，维持"买入"评级。