华能蒙电(600863)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-02-24 华能蒙电：收购集团资产、提升风电占比 (东北证券 赵丽明)

●随着新增风电资产高效运营及业务协同深化，本轮收购不仅能够为公司带来现金流贡献，在煤炭价格波动背景下，同样有望增强抗周期能力，公司盈利稳定性与成长性有望同步提升。预计2025-2027年公司营业收入分别为204.93/224.09/226.98亿元，归母净利润分别为27.37/33.76/33.93亿元，首次覆盖给予公司“增持”评级。

●2026-01-19 华能蒙电：电价下行风险小的稳健高股息标的 (华泰证券 王玮嘉,李雅琳,黄波,胡知)

●我们预计公司2025-27年归母净利润为27.02/28.95/29.63亿元，较前次预期上调15.8/12.5/8.2%，主要是公司本次注入风电资产已于2025/12/31完成过户，我们对公司2025-27年盈利预测已考虑注入资产；对应EPS0.37/0.40/0.41元，参考可比公司26E Wind一致预期PE均值12.7x，给予公司14.0x2026E PE，较可比公司均值溢价主要考虑公司分红能力高于可比公司，但仅溢价10%主要考虑公司本次资产注入配套融资尚未完成，目标价5.55元(前值4.93元基于12.5x2026E PE)，维持“买入”评级。

●2025-12-13 华能蒙电：三季度表现不佳，盈利稳健股息价值凸显 (华源证券 查浩,蔡思,刘晓宁)

●不考虑资产注入，我们预计公司2025-2028年归母净利润分别为21.4、22.6、22.8、23.2亿元，同比增速分别为-7.96%、5.37%、0.99%、1.88%，考虑公司盈利稳定性较强且公司分红水平较高，自由现金流折现下按照折现率6.59%计算，目标价5.03元/股，维持买入评级。

●2025-11-01 华能蒙电：季报点评：期待煤炭热值修复带来盈利能力回升 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●华泰研究维持对公司2025-2027年的归母净利润预期为23.33亿元、25.73亿元和27.39亿元，对应EPS分别为0.36元、0.39元和0.42元。参考可比公司Wind一致预期26E PE均值9.7x，并结合公司较高的分红水平和盈利稳定性，给予12.5倍26E PE，目标价上调至4.93元，维持“买入”评级。

●2025-08-30 华能蒙电：中报点评：业绩符合预期，持续看好分红能力 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●维持2025-2027年归母净利预期23.33/25.73/27.39亿元，对应EPS0.36/0.39/0.42元。参考可比公司Wind一致预期25E PE均值10.6x，考虑公司煤电联营下盈利稳定性较强且公司分红水平较高，给予公司13.525E PE，目标价4.83元(前值：5.01元基于14.0x25E PE)，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-04-20 金开新能：资产减值影响利润，“算电协同”项目进展有序 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●随着电力现货市场覆盖范围不断扩大，市场化交易比例提升，国内电价仍可能面临一定的下行压力，预计2026-2028年归母净利润7.32/8.03/8.71亿元(2026-2027年前值为9.74/10.58亿元)，同比增速623.1%/9.6%/8.5%，当前股价对应PE=24/22/20x，维持“优于大市”评级。

●2026-04-20 国电电力：扣非净利润高增45%，多电源共振驱动新增长 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,张靖苗)

●公司业绩加速释放期已至，四季度火电新机与2026年超1400万千瓦装机计划将共同驱动发电量高增；高比例长协煤与财务费用优化构筑成本安全边际，火电清洁高效转型、大渡河水电及新能源大基地建设则持续打开远期成长空间。我们预计2026-2028年公司实现营业收入1756.72、1834.97、1841.09亿元；实现归母净利润75.56、81.64、84.79亿元，同比增长5.5%、8.0%、3.9%；对应EPS为0.42、0.46、0.48元/股；对应PE为11.4X、10.5X、10.1X，维持“买入”评级。

●2026-04-19 川能动力：区域优质新能源发电运营商，锂矿达产+算电融合打开成长空间 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为11.34/13.99/16.31亿元，同比+126%/23%/17%，对应PE=26/21/18x。通过多角度估值，预计公司合理估值在20.22-20.65元之间，较2026.4.15收盘股价有26.4%-29.2%的溢价，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2026-04-16 国电电力：2025年年报点评：水电收获在即，股息价值凸显 (东方证券 孙辉贤)

●截至2025年末，公司资产负债率为73.4%，净负债率194.3%，偿债压力较大，但现金流充沛，为长期投资价值提供了支撑。根据东方证券预测，公司2026-2028年的EPS分别为0.40元、0.42元和0.43元。结合行业可比公司估值，给予目标价6.40元，并维持“买入”评级。

●2026-04-16 国电电力：年报点评：2025年股息率4.9%的水电成长标的 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●考虑2026年各省电力年度交易电价普遍承压，我们下调公司2026-2027年火电上网电价3.4%/3.4%，从而下调公司2026-2027年归母净利润27.5%/22.7%至60.30/69.43亿元，引入2028年归母净利润73.76亿元。根据公司2026年新能源归母净利预期18.12亿元，水电/火电归母净资产359/340亿元，参考可比公司Wind一致预期26E PE/PB/PB20.5/2.10/0.79x，考虑火电可比公司估值含新能源，新能源/水电的装机规模/盈利能力较可比公司有一定差距，给予公司26E PE/PB/PB17.0/1.60/0.65x，目标价6.19元(前值：6.87元基于新能源/水电/火电26E PE/PB/PB15.0/1.70/0.70x)。

●2026-04-16 国电电力：2025年年报点评：煤电盈利保持稳定，分红金额承诺超额完成 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●公司承诺2025-2027年每年现金分红率不低于60%，且每股派发现金红利不低于0.22元人民币(含税)。2025年实际分红率为60.02%，每股现金分红0.241元，对应股息率为5.0%。分析师预计公司2026-2028年归母净利润将稳步增长，并维持“推荐”评级，目标PE分别为13.6倍、12.2倍和10.2倍。

●2026-04-15 华电国际：平台赋能，区位加持，价值重估正当时 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,张靖苗,何郭香池,杨天放)

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●2026-04-15 国电电力：燃料成本弹性显著对冲电价下行，大规模水电资产潜在注入可期 (信达证券 邢秦浩)

●国电电力发布2025年年报，全年实现营业收入1702.44亿元，同比减少4.99%；归母净利润为71.61亿元，同比下降27.15%。扣非后归母净利润达67.76亿元，同比增长45.23%。单季度来看，Q4营收和归母净利润分别下降0.62%和39.92%，环比降幅较大。维持国电电力“买入”评级，调整2026-2028年归母净利润预测分别为65.81亿元、76.97亿元和88.51亿元，对应PE分别为13.06倍、11.17倍和9.71倍。

●2026-04-15 南网储能：来水丰沛调峰水电弹性充分释放，新型储能长期可期 (国投证券 汪磊,卢璇)

●我们预计公司2026-2028年收入分别为82.49亿元、93.9亿元、105.8亿元，净利润分别为18.1亿元、19.51亿元、21.73亿元，增速分别为7.2%、7.8%、11.4%，给予2026年30倍PE，目标价16.99元，维持“买入-A”投资评级。

●2026-04-15 广州发展：年报点评：高股息凸显防御配置价值 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们将公司26-27年归母净利下调14%/12%至20.22/20.61亿元、预计28年23.29亿元，对应BPS为7.98/8.22/8.53元。下调主要是考虑到天然气价格上涨、发电小时数下降；市场化交易导致新能源毛利率下降。可比公司26E平均PB为1.1x，给予公司26E1.1xPB，目标价8.78元/股(前值9.06元，对应26E1.1xPB)。公司当前股息率约4.9%，分红政策明确、已连续26年实施现金分红，具备较高的防御配置价值。