北京人力(600861)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-27 北京人力：2025年业绩承诺顺利达成，2026Q1补贴落地增强信心 (国信证券 曾光)

●考虑到企业用工需求尚处磨底阶段，灵活用工监管趋严亦使公司相关业务阶段性收缩，我们下调2026-2027年并首次给出2028年收入预测为490/529/567亿元(原值为534/591/-亿元)，同步下调归母净利润至8.8/10.0/11.3亿元(原值为10.0/11.2/-亿元)，对应当前股价PE为10.5/9.2/8.2x。考虑到公司2023年以来维持50%现金分红比例，2025年分红对应TTM股息率为6.3%，红利属性突出，同时Q1产业资金基金落地对全年补贴入表节奏有一定正向指引，维持“优于大市”评级。若后续外部用工需求回暖，有望进一步释放利润弹性。

●2026-04-25 北京人力：经营承压，静待宏观环境好转 (财通证券 耿荣晨,周诗琪)

●受宏观经济影响，公司的灵活用工业务出现规模性收缩，或对公司全年的业绩有所影响。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.93/10.11/11.30亿元，当前市值对应PE为10X/9X/8X，维持“增持”评级。

●2025-10-31 北京人力：25Q3点评：费用端持续优化，盈利能力显韧性 (太平洋证券 王湛)

●预计2025-2027年北京人力将实现归母净利润11.4亿元、10.82亿元和11.72亿元，同比增速44.05%、-5.05%和8.31%。预计2025-2027年EPS分别为2.01元/股、1.91元/股和2.07元/股，2025-2027年PE分别为9X、10X和9X。看好公司在外包领域的深耕发展，给予“买入”评级。

●2025-10-29 北京人力：经营效能持续改善，业绩承诺稳步推进 (国信证券 曾光,张鲁)

●公司运营效率如期改善，补贴落地节奏稳健，维持2025-2027年归母净利润预测11.6/10.1/11.2亿元，对应PE估值为9.2/10.6/9.6x，若剔除房产处置收益影响主业归母业绩为9.0/10.1/11.2亿元，CAGR约12%。业绩承诺指引下主观经营动能有望充分激发，且重组上市以来始终维持50%分红率、红利属性优当前估值水平下具备防御配置价值，维持公司“优于大市”评级，静待外部宏观经营环境的改善。

●2025-10-29 北京人力：2025年三季报点评：政府补贴持续兑现，业绩稳健增长 (国联民生证券 邓文慧,郭家玮)

●2025年前3季度公司持续推进降本增效，业绩实现稳健增长，同时考虑公司今年投资收益确认以及政府补助超预期，我们预计公司2025-2027年营收分别为444.75/469.57/508.79亿元，对应增速分别为3.35%/5.58%/8.35%；2025-2027年归母净利润分别为11.53/10.75/11.70亿元，对应增速分别为45.75%/-6.78%/8.76%，EPS分别为2.04/1.90/2.07元/股，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2026-04-30 兰生股份：聚焦高景气赛道，业绩实现稳健增长 (中银证券 李小民,宋环翔)

●公司聚焦会展生态和体育赛事业务，锚定高景气度赛道，存量业务有望稳健增长，并通过内生培育和外延收购持续贡献业绩增量。我们预计公司26-28年的EPS分别为0.46/0.51/0.55元，对应P/E分别为21.4/19.6/17.9倍，维持增持评级。

●2026-04-29 岭南控股：2025年报及2026年一季报点评：Q1业绩稳健增长，关注酒店扩张 (东吴证券 吴劲草,王琳婧,杜玥莹)

●岭南控股作为国内出境游旅行社龙头，旅行社&；酒店业务深耕华南市场并进行全国化扩张，广州国资平台赋能成长。基于旅行社批发业务拓展期和新增直营酒店爬坡期，我们下调2026/2027年归母、新增2028年盈利预测，2026-2028年归母净利润分别为0.9/1.0/1.3亿元(2026/2027年前值为1.8/2.2亿元)，对应PE估值76/67/54倍，维持“增持”评级。

●2026-04-29 三人行：2025年报及2026一季报业绩点评：看好算力业务作为公司的重要增长极 (浙商证券 冯翠婷)

●公司于4月18日公告拟向银行等金融机构申请总额不超过30亿元的授信额度，提高公司资金运营能力。(3)综上，我们预计公司26-28年营收分别43/49/55亿元，26-28年归母净利分别为2.7/3.4/3.9亿元，当前股价对应估值34x/28x/24x，维持“买入”评级。

●2026-04-29 蓝色光标：出海业务驱动营收增长，全球化2.0及AI战略稳步推进 (太平洋证券 郑磊,李林卉)

●公司出海广告投放营收增长，驱动业务规模持续扩大。未来，随着公司全球化及AI战略稳步推进，AI驱动的营收有望实现增长，助力毛利率改善。因此，我们预计公司2026-2028年营收分别为775/857/942亿元，对应增速12.9%/10.6%/9.81%，归母净利润分别为2.74/3.16/3.52亿元，对应增速21.8%/15.3%/11.4%。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2026-04-28 科锐国际：年报点评：AI赋能深化推进 (华泰证券 夏路路,詹博,郑裕佳)

●鉴于AI在降本增效和商业化方面的显著作用，华泰研究小幅上调2026–2027年盈利预测，并新增2028年预测，预计归母净利润分别为3.63亿元、4.19亿元和4.67亿元。基于公司AI持续投入及创收能力，给予2026年17倍PE(可比公司均值12倍)，目标价31.35元，维持“增持”评级。

●2026-04-28 科锐国际：灵活用工韧性增长，猎头业务显著回暖 (东北证券 赵涵真,陈渊文)

●科锐国际受益招聘市场的结构性增长机遇，灵活用工保持景气度和韧性，在AI技术战略布局的加持下禾蛙平台业务具备想象空间。预计2026-2028年归母净利润为3.45/3.84/4.30亿元，维持“买入”评级。

●2026-04-28 美凯龙：一季度点评报告：Q1经营现拐点 (浙商证券 杨凡)

●我们预计公司2026-2028年分别实现营业收入67.5亿元、69.7亿元、71.1亿元，同比增速分别为2.60%、3.14%、2.07%；实现归母净利润-0.95亿元、1.49亿元、1.9亿元；对应EPS为-0.02元、0.03元、0.04元。我们看好公司经营持续改善，给予“增持”评级。

●2026-04-27 科锐国际：25年报点评：猎头增速回正，AI助力费用率优化 (信达证券 范欣悦)

●25年业绩超过我们预期，灵活用工收入快速增长，中高端人才访寻收入重回正增长，AI提升经营效率，带来期间费用率全面优化。我们预计26/27/28年EPS预测为1.83/2.23/2.65元/股，当前股价对应估值为13x/10x/9x，维持“买入”评级。

●2026-04-27 南极电商：年报点评：业务转型成效逐步释放 (华泰证券 樊俊豪,惠普)

●鉴于转型期影响，华泰研究下调公司2026–2027年归母净利润预测55.3%/56.7%，引入2028年预测4.96亿元。估值方法由PE转为PEG，参考可比公司2027年PEG中值1.4倍，给予公司0.73倍PEG，对应目标价4.0元，维持“买入”评级。

●2026-04-27 厦门象屿：2025年年报点评：归母净利润同比-9%受套保错配影响，经营货量+19%份额提升 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●厦门象屿是我国大宗供应链龙头，受益于行业龙头集中趋势（大宗供应链CR5市占率从2021年4.81%提升至2025年6.20%）而增长。公司2025Q4利润受新能源套保期现错配影响，该部分利润差异我们认为主要为时间性错配，随现货端交付有望逐步确认。考虑新能源期现错配时间节点，我们将2026/2027年归母净利润预期从24.0/26.5亿元下调至19.10/21.95亿元，新增2028年归母净利润预期为24.41亿元，2026-2028年同比+47.7%/+14.9%/+11.2%，对应PE为10/9/8倍，考虑下调是因为公司期货套保对应的期货端亏损计入短期报表，后续随现货交付有望确认回利润，我们仍维持“买入”评级。