北京人力(600861)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-01-30 北京人力：外包需求稳定，北京外企业绩韧性强 (财通证券 刘洋,李跃博)

●北京人力作为我国人服领域传统“三巨头”之一，资产重组完成登陆A股。公司具备客户、资金、平台优势，加大业务外包领域投入抢占市场份额，同时建设数字化平台提升服务半径并降本增效，业绩有望保持较快增长。2023年利润受资产重组事项一次性费用影响，2024年后利润将完整体现在上市公司层面，我们预计北京人力2023-2025年归母净利润分别为5.25/9.07/10.28亿元，对应PE分别为19.5x/11.3x/9.9x，维持“增持”评级。

●2024-01-29 北京人力：23年北京外企归母业绩YOY+9.3%(中位数)，客户合作领域不断拓宽 (天风证券 郑澄怀,张前)

●公司此前章程中载明的股利分配政策，每年分配的股利不低于当年实现可分配利润50%，未来公司将有望继续兼顾股东的整体利益和公司的可持续发展。考虑到置出资产在置出前及保留资产的业绩亏损对上市公司业绩表现造成影响，以及整体宏观经济对招聘人才市场的影响，我们暂时下调盈利预测，预计23-25年归母净利润分别为5.0/9.34/10.8亿(预测前值7/10.9/12.8亿元)，24-25年yoy分别为86%/15%，维持“买入”评级。

●2024-01-27 北京人力：经营业绩韧性强，扣非中枢维持高增 (国联证券 邓文慧)

●考虑到今年置出资产在置出前及保留资产的业绩亏损对上市公司主体的影响，我们预计公司23-25年营收分别为390.04/479.26/569.87亿元，24-25年对应增速分别为22.88%/18.91%；23-25年归母净利润分别为5.33/9.55/11.63亿元，24-25年对应增速分别为79.35%/21.78%，EPS分别为0.94/1.69/2.05元/股。我们参考可比公司，给予公司2024年15倍PE，目标价25.31元，维持“买入”评级。

●2023-11-05 北京人力：Q3营收增长韧性强，非经常性损益确收节奏影响业绩 (中信建投 叶乐,黄杨璐)

●预计北京人力2023-2025年营业收入分别为392.7、474.4、564.8亿元，同比增长8018.4%、20.8%、19.0%；归母净利润分别为6.53、10.46、12.20亿元，同比增长403.6%、60.2%、16.6%，对应PE为19.4x、12.1x、10.4x，维持“买入”评级。

●2023-11-03 北京人力：Q3业绩短期受扰动，经营趋势仍稳健 (东北证券 李慧,赵涵真)

●业务外包服务受益于灵活用工渗透率不断提升拉动增速；人事代理及薪酬福利服务为高毛利现金牛业务，随宏观经济波动性较小，有极强的抗风险能力。在国企优质资源+市场化运作机制加持下，公司新兴业务+传统业务共同支撑业绩持续兑现并预期实施高分红。考虑宏观经济波动及招聘市场承压扰动，小幅下调盈利预测，预计北京外企2023-2025年归母净利润分别为8.7/10.5/12.3亿元；考虑置出资产产生的相关税费影响、保留资产产生的亏损，预计北京人力2023-2025年归母净利润分别为5.78/10.32/12.14亿，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2024-02-17 中国中免：海南免税迎开门红，央企考核强化下加速打造高效率全渠道零售巨头 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁)

●结合春运以来尤其春节以来海南免税经营趋势，我们略上调2023-2025年归母净利润为67.17/80.89/99.19亿元(2023年不变，此前2024-2025年归母净利润为78.16/98.58亿元)，对应EPS为3.25/3.91/4.79元(此前为3.25/3.78/4.76元)，对应PE估值26/22/18x。综合来看，面对新形势下的各种挑战和央企考核持续强化，公司在全面提升运营管理和购物环境，积极打造全品类全渠道高效率的旅游零售运营商龙头；且未来国人离境市内免税政策仍不排除有一定期待，维持“买入”评级。

●2024-02-12 中国中免：免税业务优势显著，成长空间仍然广阔-投资价值分析报告 (光大证券 唐佳睿,田然)

●公司作为旅游零售行业的龙头，有望受益于后续出入境客流的持续恢复和市内免税政策的落地，同时随着海南自贸港持续建设，公司差异化优势也将提升，维持“买入”评级。

●2024-02-12 长久物流：第三方汽车物流龙头，乘带路之风加速出海 (浙商证券 李丹)

●预计2023-2025年归母净利润为0.8、4.7、5.8亿元，分别对应63、11、9xPE。公司作为第三方汽车物流龙头，有望受益主业产销双侧回暖，国际海运业务景气正当时，同时新能源业务打造第二增长曲线、数智化转型驱动业绩新增长点，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-02-09 永泰运：韬光养晦，顺势而为，看好危化品出口运输龙头 (海通证券 陈宇,虞楠)

●我们预计，公司2023-2025年EPS分别为1.75/2.43/2.98元，参考可比公司估值，并考虑到公司凭借不断扩张丰富自有资源、区位效应明显、客户数量增多、募投项目投产提升竞争力等优势，整体成长性、盈利能力均好于同业公司，给予公司2024E16x-18X PE，对应合理价值区间为38.83-43.68元。首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2024-02-04 众信旅游：全年达成扭亏，业绩修复仍在持续 (中银证券 李小民)

●公司作为出境游龙头企业，在行业加速修复背景下紧抓机遇并持续优化业务，23年业绩实现扭亏。其业绩预告表现基本符合先前预期水平，我们维持预测23-25年EPS为0.03/0.16/0.24元，对应市盈率为234.6/37.6/24.9倍，维持增持评级。

●2024-02-02 岭南控股：全年实现扭亏，期待出境游业务弹性修复 (中银证券 李小民)

●公司业务广泛布局文旅上下游产业链，全年国内游业务方面修复良好，未来有望延续增长势头，出入境游方面则期待后续实现弹性复苏。结合公司业绩预告和恢复表现，我们调整23-25年EPS预测为0.11/0.36/0.42元，对应市盈率为67.0/20.5/17.3倍。维持增持评级。

●2024-02-01 分众传媒：业绩韧性凸显，高分红龙头静待需求进一步复苏 (招商证券 顾佳)

●我们判断公司行业地位领先，未来公司有望受益于消费品等主要广告主所在行业的复苏。预估2023/2024/2025年公司归母净利润分别为49.1/56.9/64.9亿元，对应PE分别为16.6/14.3/12.6，处于历史较低水平，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-02-01 中青旅：经营业绩全面改善，关注跨境游复苏机遇 (中银证券 李小民)

●根据公司业绩预告数据，Q4业绩略低于我们此前预期，我们调整公司23-35年EPS至0.25/0.62/0.81元，对应PE为40.5/16.6/12.7倍。中长期来看，公司的景区业务稳健增长，旅行社业务外部环境明显改善，业绩弹性可期，维持买入评级。

●2024-02-01 蓝色光标：营收端实现同比高增，经营活动现金流净额健康增长 (招商证券 顾佳,谢笑妍)

●我们预计2023-2025年营业收入分别为520.3/628.3/708.5亿，归母净利润为1.4/3.2/3.4亿元，分别对应24/25年市盈率分别为46.3/44.2。

●2024-02-01 旗天科技：短期业绩承压，探索数字政务新模式 (东方财富证券 高博文,陈子怡)

●考虑到行业层面，我国数字政务步入提质优化阶段；公司层面，公司数字政务服务经验丰富，与十余个城市的政务移动平台合作紧密，业务模式可复制，盈利模式有望从TOG逐步转向TOG+TOB，维持“增持”评级。