香溢融通(600830)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-06-07 香溢融通：“一主两翼”格局的金融控股集团 (招商证券 许荣聪,邹恒超,马鲲鹏)

●公司打造以典当、财富管理、租赁、担保等类金融业务为主体，以贸易和投资为两翼的“一主两翼”格局。类金融业务方面，公司以典当业务起家，在信用和规模上已经确立了浙江典当行业龙头的地位，同时在租赁、担保等领域稳步发展。未来，财富管理投资业务将是公司重要的业务创新点，且公司计划将开展供应链金融服务，与贸易业务相结合，积极拓展市场。首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。

●2013-07-11 香溢融通：短期受益于金改对民营金融推进 (海通证券 丁文韬,吴绪越)

●公司未来的业务增长机会来自于：1)由于银行流动性的紧缩，中小企业融资难，将更多的借助于其他类金融借贷，公司获得更多的业务空间；2)监管层放开民间金融，促进金融机构(尤其是银行)的市场化，公司将享受金融改革带来的政策红利。近期伴随金改政策中关于民营金融的推进，或具备短期政策推动下的交易性机会。给予目标价10元，对应2013PE35倍，预计2013年EPS0.29元，对应PE32倍，13年BVPS3.94元，对应PB2.3倍。给予增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2024-03-10 苏州银行：规模扩张保质提速，资产质量优势托底 (中信建投 马鲲鹏,李晨)

●当前股价对应0.56倍24年PB，符合低估值、有变化标的。我们预计2023-2025年归母净利润增速分别为20.1%、20.5%、20.5%，营收增速分别为1.8%、1.5%、5.7%。根据相对估值法，苏州银行估值中枢在0.8倍PB左右，对应目标价8.75元/股，首次给予买入评级。

●2024-03-06 常熟银行：2023年度业绩快报点评：营收增速预计稳居前列，拨备覆盖率环比略升 (海通证券 孙婷,林加力,董栋梁)

●我们预测2023-2025年EPS为1.20、1.41、1.62元，归母净利润增速为19.48%、17.80%、15.17%。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为11.03元；根据PB-ROE模型给予公司2023E PB估值为1.00倍(可比公司为0.54倍)，对应合理价值为8.92元。因此给予合理价值区间为8.92-11.03元(对应2023年PE为7.46-9.22倍，同业公司对应PE为4.94倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-03-06 常熟银行：营收与规模符合市场节奏，资产质量优异 (东海证券 王鸿行)

●限于业绩快报数据较少，我们暂维持原预测，预计公司2024-2025年公司营业收入分别为111.78、129.23亿元，归属于普通股股东净利润分别为39.18、47.91亿元，期末每股净资产分别为10.27、11.58元，对应3月5日6.94元收盘价的PB分别为0.68、0.60倍。基于：1)小微零售市场空间广阔，区位优势与“技术+配套”综合优势有望持续驱动公司成长；2)新一届领导班子增持公司股份(如表1、图5所示)彰显凝聚力，增强公司发展信心；3)2024年1月1日公司及时跟进下调存款挂牌利率(如表2所示)，常熟银行存款结构中居民定期存款占比较高，有望从存款降息中受益更多；4)稳增长宏观政策积极，利于行业经营环境改善，我们维持公司“买入”投资评级。

●2024-03-06 杭州银行：打造科创金融特色标签 (国信证券 田维韦,王剑,陈俊良)

●综合绝对估值和相对估值，我们认为公司合理股价在13.2-15.8元，有大约19%-42%溢价空间，维持“增持”评级。

●2024-03-06 杭州银行：打造科创金融特色标签 (国信证券(香港) 王剑,陈俊良)

●综合绝对估值和相对估值，我们认为公司合理股价在13.2-15.8元，有大约19%-42%溢价空间，维持“增持”评级。

●2024-03-05 常熟银行：营收盈利维持高增，资产质量保持稳健 (平安证券 袁喆奇)

●看好零售和小微业务稳步推进。公司始终坚守“三农两小”市场定位，特续通过深耕普惠金融、下沉客群、异地扩张走差异化发展的道路，罗售与小微业务稳步发展，我们认为后续伴随区域小微企业和零售客户器求的特续回暖，公司有望充分受益。我们维特公司23-25年盈利预测，预计公司23-25年EPS分别为1251.521.85元，对应盈利增速分别为24.8%21.9%212%。目前公司股价对应23-25年PB分别为0.800.720.64X，我们长期看好公司小微业务的发展空间，维特“强烈推荐”评级。

●2024-03-05 常熟银行：2023业绩快报：业绩稳定优异，利润增速接近20% (国盛证券 马婷婷)

●常熟银行2023业绩表现同业较优，2024年来看，常熟银行受存量按揭下调、城投化债影响较小，业绩有望继续保持稳定，未来若经济进一步企稳好转，小微需求稳步恢复，公司业绩仍有一定弹性，预计2024-2025年归母净利润分别为38.78亿、45.39亿，维持“买入”评级。

●2024-03-04 常熟银行：资产质量向好，异地版图拓张 (华泰证券 沈娟)

●我们预测2023-2025年EPS分别为1.20/1.42/1.73元，24年BVPS预测值10.31元，对应PB0.67倍。可比公司24年Wind一致预测PB均值0.54倍，公司小微护城河优势稳固，成长潜力突出，应享受一定估值溢价，我们给24年目标PB0.90倍，目标价9.28元，维持“买入”评级。

●2024-03-04 常熟银行：2023年快报点评：高增长农商行龙头 (浙商证券 梁凤洁,徐安妮)

●预计常熟银行2023-2025年归母净利润同比增长19.6%/19.2%/17.2%，对应BPS8.96/10.09/11.40元/股。现价对应2023-2025年PB估值0.77/0.69/0.61倍。目标价为10.18元/股，对应24年PB1.01倍，现价空间47%，维持“买入”评级。

●2024-03-04 常熟银行：营收稳定高增，小微竞争优势强化 (中信建投 马鲲鹏,李晨)

●常熟银行23年圆满实现营收10%以上，利润20%左右的经营目标，符合预期。营收增速或将保持上市银行首位。展望24年，常熟银行将充分受益于普惠小微贷款的口径调整，大行下沉的竞争压力有所缓解，“做小做散做信用”的错位竞争优势进一步加强，预计24年常熟银行仍有望继续保持量增价稳的优异趋势，推动营收继续保持10%左右增长。同时，常熟银行不良率和拨备覆盖率均保持在上市银行领先水平。优异资产质量保障下，预计24年利润增速仍有望保持在20%左右，业绩表现持续领跑行业。预计2024-2025年归母净利润增速分别为19.5%和20.5%，营收增速分别为10.4%和13.6%。当前股价对应0.75倍23年PB，仍有较大提升空间，维持买入评级和银行板块首推。