人民同泰(600829)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-01-30 人民同泰：收入端受政策影响较大，但利润端稳步提升，业绩符合预期 (东吴证券 焦德智,全铭)

●我们预计2018-2020年公司销售收入为87.4亿元、96.9亿元和106.0亿元，同比归属母公司净利润为2.96亿元、3.48亿元和4.00亿元，对应摊薄EPS分别为0.51元、0.60元和0.69元。我们认为，虽然行业变革阶段性对公司医药商业批发业务有一定影响，但公司为黑龙江省的医药分销和零售药店龙头，国企背景，内部改革坚决，效率提升明显。目前公司由于重大资产重组处于停牌过程中，我们暂不出具投资建议，待公司复牌后根据实际进展再做进一步跟踪。

●2017-10-19 人民同泰：第三季度收入端恢复增长，利润端稳步提升，业绩符合预期 (东吴证券 焦德智,全铭)

●我们预计2017-2019年公司销售收入为94.18亿元、111.84亿元和128.78亿元，归属母公司净利润为2.65亿元、3.38亿元和4.19亿元，对应摊薄EPS分别为0.46元、0.58元和0.72元。我们认为，虽然行业变革阶段性对公司医药商业批发业务有一定影响，但公司为黑龙江省的医药分销和零售药店龙头，国企背景，内部改革坚决，效率提升明显。目前，公司因筹划重大资产重组正在停牌。

●2017-07-29 人民同泰：行业变革影响公司营业收入，内部挖潜，毛利率、净利率持续提升确保业绩增长 (东吴证券 焦德智,全铭)

●我们预计2017-2019年公司销售收入为104.8亿元、124.6亿元和143.5亿元，归属母公司净利润为2.91亿元、3.69亿元和4.57亿元，对应摊薄EPS分别为0.50元、0.64元和0.79元。我们认为，虽然行业变革阶段性对公司医药商业批发业务有一定影响，但公司为黑龙江省的医药分销和零售药店龙头，国企背景，但内部改革坚决，效率提升明显。因此，我们维持给予“买入”评级。

●2017-03-12 人民同泰：区域药商龙头地位凸显，2.9亿分红可期 (太平洋证券 程志峰)

●我们看好公司剔除医药工业、专攻医药商业的方向选择，再结合2017年超过3%股息率，凸显配置价值，首次给予“增持”评级。

●2017-03-01 人民同泰：主业收入增长稳定，内部经营效率提升改善利润端 (上海证券 魏赟)

●预计17、18年实现EPS为0.47、0.58元，以2月27日收盘价15.33元计算，动态PE分别为32.91倍和26.39倍。同类型可比上市公司17年市盈率中位值为31.21倍，公司市盈率略高于行业平均水平。我们认为：1)公司作为黑龙江省医药流通的省级龙头企业，在“两票制”背景下，区域竞争优势被放大，受上游药企青睐，有望占据区域市场更多的市场份额，保障公司收入端的稳定增长；2)公司主营业务的毛利率通过减少中间环节、优化产品结构、降低采购成本等方式仍有进一步提高的空间；3)公司实际控制人是哈尔滨国资委，存在地方国资系改革的预期；4)控股股东哈药股份的员工股权激励计划有效地将企业效益与员工个人利益相捆绑，助推企业提高经营效率，给予“谨慎增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2024-10-25 国药股份：2024年三季报点评：Q3收入增长稳健，运营能力有所改善 (华福证券 陈铁林)

●我们选取医药商业板块中的国药一致、上海医药、九州通、柳药集团、重药控股作为可比公司，国药股份估值略高于可比公司平均水平，公司作为麻精类药物配送的龙头公司，业务壁垒高，能享受一定的估值溢价。公司作为全国领先的医药批发平台，流通+工业一体化布局麻精行业，北京区域流通龙头地位稳固，口腔、工业、仓储多业态并举，业绩增长确定性强，维持“买入”评级。

●2024-10-25 苏美达：2024年三季报点评：扣非净利润同比+27%，产业链持续高增，供应链或复苏 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●我们将公司2024-26年归母净利润预期从11.4/12.3/12.9亿元，小幅上调至为11.5/12.3/13.0亿元，同比+12%/+7%/+5%，对应PE为10x/9x/9x，维持“增持”评级。

●2024-10-23 国药股份：季报点评：母公司业绩稳健增长，投资收益下滑 (华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●我们认为3Q24对联营企业投资收益同比减少较多，导致利润增速慢于收入增速。我们认为短期业绩波动不改长期增长逻辑，公司基本面稳固、财务指标优秀，维持买入评级。

●2024-10-22 天音控股：多元布局未来可期，子公司唯科进军笔记本领域 (华鑫证券 宝幼琛)

●公司深耕3C领域，布局新能源汽车销售，同时子公司进军笔记本领域，未来可期。我们预测公司2024-2026年收入分别为1078.76、1233.43、1412.42亿元，EPS分别为0.08、0.20、0.33元，当前股价对应PE分别为166、63、38倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2024-10-22 咸亨国际：2024年三季报点评：行业拓展拐点已至，物联升级前景可期 (民生证券 徐皓亮)

●公司在低空经济领域亦积累深厚，无人机在巡检、应急等多领域应用，技术服务年收入可达亿级。预计24-26年归母净利润分别为2.3/3.0/3.7亿元，对应PE为26X/20X/16X，维持“推荐”评级。

●2024-10-21 小商品城：24Q3点评：主业绩超预期，创新业务高质量增长 (信达证券 蔡昕妤)

●我们预计公司2024-2026年营收分别为144/163/191亿元，同增27%/14%/17%，归母净利润分别为30.38/34.80/44.82亿元，同增14%/15%/29%，EPS分别为0.55/0.63/0.82元，对应10月21日收盘价PE为21/18/14X。

●2024-10-21 咸亨国际：2024年三季报点评：收入较快增长，盈利能力上行 (光大证券 孙伟风)

●公司立足电网行业，拥有丰富的产品线与全国化服务网络，央企推进集约化、阳光化采购趋势下向石油石化等四大领域拓展，收入体量有望持续增长。我们维持24-26年归母净利润预测为2.34/2.95/3.77亿元，维持“买入”评级。

●2024-10-20 立方制药：渗透泵控释技术领先者，精麻药、中成药驱动成长 (华源证券 刘闯)

●公司是国内渗透泵控释技术平台领先企业，益气和胃胶囊、葛酮通络胶囊持续放量，羟考酮缓释片先发优势显著有望实现加速增长，我们预计2024-2026年归母净利润分别为1.83亿元、2.51亿元、3.27亿元，增速分别为-19%/37%/30%，当前股价对应PE分别为19X、14X、11X。我们选取心血管药物慢病龙头信立泰、精麻药物龙头恩华药业、聚焦麻醉镇痛业务的苑东生物作为可比公司，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-10-16 小商品城：24Q3点评：Yiwu Pay交易额高增，整体数据亮点纷呈 (五矿证券 何晓敏)

●我们预计公司24-26年实现收入分别为141.0/157.0/170.0亿元，归母净利润分别为31/37139亿元，EPS分别为0.57/0.67/0.72元。参考2024年10月14日收盘价11.21元/股，对应最新PE分别为19.02/16.09/15.06，维持公司评级为“持有”。

●2024-10-16 小商品城：2024年三季报点评：24Q3业绩大超预期，归母净利润同增177% (民生证券 刘文正,刘彦菁)

●公司收租主业基本盘稳定，另外通过新市场落地与涨租，量价齐升带来增量，①量：24年二区东市场3层开放使用，新增商位160个，全球数贸中心预计在25年招商投用。②价：24-26年计划每年涨租不低于5%。除传统主业外，新业务想象空间大。我们预计24-26年公司实现归母净利润27.91/31.38/45.70亿元，同比增长4.3%/12.4%/45.6%，对应10月15日PE为23/20/14X，维持“推荐”评级。