百联股份(600827)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-01-01 百联股份：上海商业龙头加速转型，潮流业态具有先发优势 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●我们预计公司2024-26年收入各为284亿元、285亿元、289亿元，同比增长-6.8%、0.2%、1.6%，归母净利润各为16.45亿元、4.78亿元、5.60亿元，同比增长312.2%、-71.0%、17.2%，给予公司2025年0.8-1倍PS，对应合理价值区间12.78-15.97元，首次覆盖给予“优于大市”投资评级。

●2024-12-19 百联股份：首发经济下谷子消费正热，百联股份给出旧百货新解法 (兴业证券 代凯燕,金秋)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.95元、0.27元、0.32元，2024年12月13日股价对应2024-2026年PE分别为12.8倍、45.8倍、38.0倍，给予“增持”评级。

●2024-12-13 百联股份：华东零售业龙头积极调改转型，新业态布局有望步入收获期 (国信证券 张峻豪,孙乔容若)

●预计将为公司贡献较高投资收益增量，未来公司不排除将继续通过发行公募REITs盘活物业资产，同时考虑公司百货调改项目逐渐落地放量有望带动业绩水平提升，我们上调2024-2026年归母净利润至17.34/7.51/8.92(原值为15.79/7.13/8.47)亿，对应PE为12/27/23x，维持“优于大市”评级。

●2024-11-06 百联股份：2024年三季报点评：投资收益增厚短期利润，强化供应链管理 (光大证券 姜浩,田然)

●公司业绩超出我们此前预期，主要是由于公司发行华安百联消费REIT取得较高投资收益，我们上调对公司2024年EPS的预测202%至0.92元，考虑到未来消费复苏进程仍有一定不确定性，且华东地区线下零售竞争较为激烈，我们下调对公司2025/2026年EPS的预测21%/21%至0.26/0.28元。公司在上海等地具有较强竞争优势，维持“买入”评级。

●2024-09-26 百联股份：公司加快业态转型，上海消费券助力公司经营修复 (群益证券 赵旭东)

●若剔除上述影响，预计2024-2026年分别实现净利润3、4、5亿元，yoy分别为-17%、+31%、+15%，EPS为0.2、0.3元、0.3元，当前A股价对应PE分别为45倍、33倍、29倍，考虑到上海市消费券对公司业绩的推动，我们给予公司“买进”的投资建议。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2025-01-03 永辉超市：穿越零售风暴，打造顾客至上的新体验 (华福证券 赵雅楠,高兴)

●我们预计公司2024-2026年收入为688.87/768.60/837.66亿元，增速分别为-12%、12%、9%，归母净利润为-2.47/3.58/6.87亿元，增速分别为81%、245%、92%，对应EPS分别为-0.03元、0.04元、0.08元。由于家家悦、重庆百货、红旗连锁三家龙头上市公司主营业务均为连锁超市、日用百货等，且三家公司在各地域都是龙头超市企业，与永辉超市在业务上存在很大程度相似性，在行业内具有可比性，选取家家悦、重庆百货、红旗连锁作为可比公司。因永辉超市在积极调改和后续与名创优品的合作上大有可为，采取PS估值法，可比公司24-26年的平均PS为0.68/0.65/0.63，永辉超市24-26年的PS为0.90/0.80/0.74，首次覆盖并给予“买入”评级。

●2025-01-02 上海医药：收购上海和黄药业暨成为实控人，赋能中药业务发展 (西部证券 陆伏崴)

●预计公司2024/2025/2026年归母净利润为50.26/56.70/62.50亿元，同比增长33.4%/12.8%/10.2%。公司医药商业发展稳健，医药工业坚持创新转型，对和黄药业的收购持续夯实公司中药业务，维持“买入”评级。

●2024-12-30 上海医药：工商一体化龙头，创新业务引领发展 (西部证券 陆伏崴)

●上海医药为全国工商化一体化龙头，医药商业发展稳健，有望受益于流通行业集中度的持续提升，CSO等业务贡献增量，医药工业坚持创新转型，有望迎来收获期，业绩增长确定性较强。我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润为50.26/56.70/62.50亿元，同比增长33.4%/12.8%/10.2%。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-29 家家悦：传统修复，调改加速 (浙商证券 宁浮洁)

●预计2024-2026公司收入182.69/194.83/202.36亿元，同比+2.85%/+6.64%/+3.87%，归母净利润为2.28/2.79/3.35亿元，同比+66.80%/+22.45%/+20.37%，对应2024-2026年PE32X/26X/22X，维持“买入”评级。

●2024-12-29 孩子王：2024年业绩预告点评：“三扩”战略成效显著，产业合作持续落地 (民生证券 解慧新,杨颖)

●公司是母婴渠道龙头，看好公司较强的全渠道运营能力、自有品牌持续提升、数字化建设驱动业绩增长、儿童生活馆及加盟新业务放量打开空间、供给端逐步出清拉动市占率提升，我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.02/3.49/5.00亿元，同比增速分别为92.3%/+72.9%/+43.1%，对应PE分别为70X/41X/28X，维持“推荐”评级。

●2024-12-29 永辉超市：转型品质零售，超市龙头涅槃重生 (招商证券 丁浙川,李星馨)

●预计2025年收入725亿，给予1倍PS对应目标价8元，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-12-25 爱婴室：万代南梦宫携手母婴龙头，切入潮玩千亿市场 (浙商证券 汤秀洁,吴安琪)

●爱婴室作为华东、华中和华南区域母婴连锁龙头企业，主业受母婴支持政策+门店拓展提速双重催化，有望加速恢复增长。此外亦助力万代南梦宫加速中国市场拓展，布局大热潮玩IP赛道，授权店有望持续贡献业绩增量。我们预计2024-2026年公司收入分别为33.48/35.95/38.64亿元，同增0.5%/7.4%/7.5%，归母净利润分别为1.1/1.3/1.8亿元，同增4%/20%/35%，当前市值对应PE29/24/18X，上调至买入评级。

●2024-12-20 永辉超市：回归零售本质，迈向星辰大海 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●预计2024-26年收入各699、726、777亿元，同比增长-11.2%、3.9%、7.1%，归母净利各-8.06、3.55、6.70亿元，同比增长39.3%、144%、88.8%；考虑到公司净利率仍在修复初期，给予2025年0.8-1倍PS，对应合理市值区间581亿元-726亿元，合理价值区间6.4-8.0元，维持“优于大市”的投资评级。

●2024-12-20 永辉超市：Presentation：回归零售本质，迈向星辰大海 (海通证券(香港) 李宏科,汪立亭,Rebecca Hu)

●预计2024-26年收入各699、726、777亿元，同比增长-11.2%、3.9%、7.1%，归母净利各-8.06、3.55、6.70亿元，同比增长39.3%、144%、88.8%；考虑到公司净利率仍在修复初期，给予2025年1倍PS，对应合理市值726亿元，目标价8.0元，维持“优于大市”的投资评级。

●2024-12-18 大商股份：东北零售龙头引入明星职业经理人，有望换挡加速 (华鑫证券 宝幼琛)

●预测公司2024-2026年收入分别为71.86、73.76、74.92亿元，EPS分别为1.88、2.02、2.18元，当前股价对应PE分别为13.3、12.4、11.4倍。基于公司目前已构筑的现代零售业多业态、多商号的发展组合，给予“买入”投资评级。