百联股份(600827)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-17 百联股份：主业韧性犹存，奥特莱斯成为核心增长极 (国信证券 张峻豪,柳旭,孙乔容若)

●2025年百联股份整体业绩受上年同期大额非经常性投资收益基数影响出现明显下滑，但扣非后主业经营基本保持稳定，其中奥特莱斯业态凭借强劲的市场韧性成为唯一实现营收正增长的核心板块，传统百货、购物中心及超市业态则普遍面临消费疲软与行业竞争的双重压力。公司持续深化战略转型，以首发经济为抓手引进大量各级首店提升商业能级，同时积极布局银发经济、潮流文化等新兴消费赛道，推进标杆项目升级与全国化拓展，并保持了稳健的现金分红政策。我们下调2026-2027年并新增2028年归母净利润至4.75/5.04/5.29(2026-2027年原值为6.20/6.79)亿，对应PE为32/30/29x，维持“优于大市”评级。

●2025-08-31 百联股份：传统业态积极调改，看好奥莱高质量扩张 (东北证券 易丁依)

●传统业务积极调改+谷子经济深入布局+奥莱高质量扩张，公司未来有望保持稳健增长，我们预计公司2025-2027年营业收入262.15/270.61/277.99亿元，归母净利润4.50/5.47/6.36亿元，对应PE39.17/32.25/27.70X，给予“增持”评级。

●2025-05-04 百联股份：奥莱稳中求进，二次元成功复制 (中信建投 刘乐文)

●2024年全年公司实现营业收入276.75亿元，同比增长-9.32%，其中第四季度实现营业收入60.58亿元，同比增长-12.96%。公司积极进行各类零售业态的尝试，旗下资产质量位于行业前列，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.38、7.64、8.33亿元，对应PE27、22、20倍，维持“增持”评级。

●2025-04-23 百联股份：2024年报点评：各业态调改稳步推进，REITs增厚利润 (东方财富证券 刘嘉仁,张诗宇)

●我们预计公司2025-2027年营收为265.6/258.8/259.7亿元，归母净利润分别为4.7/5.8/6.9亿元，对应EPS为0.26/0.32/0.39元，4月21日股价对应PE为38.2/30.9/25.8倍。公司作为华东零售龙头，在线下消费承压的情况下，不断转型升级，探索创新商业模式。虽然短期超市仍有较大压力、百货&购物中心处于调整转型阶段，业绩短期承压，但是中长期看好公司奥莱项目落地以及调整稳步推进，总体实现稳健发展，给予“增持”评级。

●2025-04-22 百联股份：2024年报点评：成功发行上海首单消费公募REITs，零售主业积极调改、提质增效 (信达证券 蔡昕妤)

●2024年成功发行上海首单消费公募REITs，深化国企改革践行金融创新，激活存量资产兑现创新价值。2024年8月16日，上海首单消费公募REITs华安百联消费REIT(508002.SH)在上交所成功上市，并于2024年12月首次进行分红，年化分派率5.66%。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2026-04-30 三夫户外：26Q1营收同增36%，X-BIONIC等品牌引领高增长 (华源证券 符超然)

●预计公司2026-2028年归母净利润分别0.80亿元/1.15亿元/1.55亿元，同比分别增长49.69%/43.37%/35.64%。考虑到公司多个品牌仍处于品牌发展期且有望在具备规模化效应后提升运营效率，维持“买入”评级。

●2026-04-30 益丰药房：25年报&26一季报点评：盈利改善提速，扩张有望恢复 (东方证券 伍云飞)

●根据25年报&26一季报，我们下调26-27年收入、毛利率和费用率预测，调整公司26-28年归母净利润预测为19.6、22.2、24.8(原预测26-27年分别为19.6、22.1)亿元，根据可比公司26年21倍PE，给予目标价33.81元，维持“买入”评级。

●2026-04-30 赛维时代：服装业务增长稳健，非服饰类调整近尾声 (浙商证券 吴安琪)

●赛维时代作为跨境电商服饰领域龙头，践行品牌化道路，销售额过亿的品牌持续增多。持续深入数字化，以技术驱动业务发展，打造坚实供应链管理优势及品类延伸能力，业务发展优质高效。我们预计26-28年公司收入分别为138/160/187亿元，同增17%/16%/17%；归母净利润分别为4.8/6.5/8.7亿元，同增69%/37%/33%。当前市值对应PE18/13/10X，维持“买入”评级。

●2026-04-29 致欧科技：2025年报&2026一季报点评：2026Q1收入同比+11%，汇兑拖累短期利润，拟发股权激励 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●致欧科技为跨境家居品牌龙头，欧洲基本盘稳固、VC模式转型深化降本增效、改善供应链布局增强韧性。考虑汇率、原材料等影响，我们将公司2026-2027年归母净利润预期由4.50/5.42亿元调整至4.62/5.33亿元，新增2028年归母净利润预期为5.86亿元，对应2026-2028年同比+38%/+15%/+10%，对应4月28日收盘价PE为14/12/11倍，维持“买入”评级。

●2026-04-29 万辰集团：季报点评：26Q1步入店效及展店飞轮的快车道 (华泰证券 樊俊豪,石狄,曾珺,季珂,吕若晨)

●考虑公司同店改善及拓店节奏好于预期，我们上调2026-28年归母净利润预测5%/4%/3%至23.9/29.5/34.3亿元。参考可比公司26年一致预期均值17x PE(前值18x PE)，考虑公司供应链优势稳固，运营升级步伐领先，利润率提升前景广，给予26年23x PE及目标价284元(前值280元，对应26年23.5倍PE)，维持“买入”评级。

●2026-04-29 万辰集团：26Q1收入维持高增，净利率持续提升 (银河证券 刘光意,彭潇颖)

●2026年公司将继续推进传统店型扩张，叠加单店GMV企稳回升，预计收入保持快速增长。中长期看，折扣超市新店型和自有品牌开发构成第二增长曲线，有望进一步打开成长空间并提升盈利水平。银河证券维持“推荐”评级，预计2026–2028年归母净利润分别为23亿、29亿、34亿元，对应PE为17X、13X、12X。

●2026-04-29 致欧科技：品类扩张，市场深耕，看好后续增长提速 (信达证券 姜文镪,骆峥)

●公司持续推进“中国+N”产能布局，截至2025年底，80%东南亚产能可直供美国，有效应对贸易政策变动风险。信达证券预计公司2026–2028年归母净利润分别为4.5/5.5/6.6亿元，对应PE为14.1X/11.6X/9.6X，维持“买入”评级。

●2026-04-29 重庆百货：2026年一季报点评：Q1归母净利润2.8亿元同比-41%，马消投资收益减少拖累利润 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●公司零售主业经营韧性较强，扣非扣马消净利润同比降幅仅6%。Q1利润大幅下滑主要系马消投资收益同比减少1.37亿元及公允价值变动损益同比减少0.54亿元所致。考虑马上消费金融投资收益阶段性大幅缩减及公允价值波动等因素，我们将公司2026-2028年归母净利润预期由10.2/10.9/11.4亿元下调至6.8/7.6/8.0亿元，对应同比-34.5%/+10.3%/+5.8%，对应4月28日收盘价PE为14/13/12倍。我们认为市场对公司估值主要看零售主业部分，而零售主业的表现仍较稳健，维持“买入”评级。

●2026-04-29 万辰集团：季报点评：营收亮眼高增，净利率再创新高 (国盛证券 李梓语,王玲瑶)

●作为拥有超1.95万家门店的头部零食零售企业，万辰在选品迭代与供应链议价方面优势显著。北方市场开拓、多品类店型布局及运营效率优化将持续释放增长潜力。基于一季度亮眼表现，国盛证券上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为27.2亿元、35.2亿元和43.1亿元，维持“买入”评级。

●2026-04-29 万辰集团：收入提速，经营高质 (信达证券 程丽丽)

●我们预计公司26-27年收入为721.4、893.5亿元，同比增长40%、24%，整体净利润为39.6、50.7亿，归母净利润为25.4、35.0亿，当前对应26-27年15.6、11.3XPE，维持对公司的“买入”评级。