隧道股份(600820)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-21 隧道股份：经营业绩稳定增长，期待新兴业务逐步发力 (开源证券 齐东)

●隧道股份发布2023年年报，公司实现营业收入、归母净利润分别为741.9、29.4亿元，分别同比增长2.6%、2.9%；销售毛利率和销售净利率分别为10.3%和4.3%，同比分别减少2.7、0.3个百分点。拟每10股现金分红2.3元(含税)，合计21.0亿元，分红比例35.3%。按公告日收盘价计算，股息率约3.3%。考虑市场下行影响，下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为30.7、32.2、33.3亿元(2024、2025原值为34.5、36.5亿元)，EPS分别为0.98、1.02、1.06元，当前股价对应PE估值分别为7.1、6.7、6.5倍，公司主营业务稳定增长，新兴业务协同发展，业绩有望长期向好，维持“买入”评级。

●2024-04-21 隧道股份：分红率同比提升，数字化转型值得期待 (财通证券 毕春晖)

●我们预测公司2024-2026年归母净利润为31.94/33.88/35.40亿元，同比增速8.7%/6.1%/4.5%，最新收盘价对应2024-2026年PE分别为6.8/6.4/6.1倍，维持“增持”评级。

●2024-04-21 隧道股份：2023年年报点评：业绩增长平稳，分红比例提升 (中信建投 竺劲)

●公司2023年扣非净利稳健增长，新签合同额保持高增速，在手合同充足，分红比例大幅提升。我们看好公司在基础设施运营与数据要素方面的中长期发展潜力，调整2024-2026年EPS至1.02/1.09/1.17元(原2024-2025年预测为1.06/1.17元)，根据可比公司给予2024年9X的PE估值，上调目标价至9.18元，维持买入评级。

●2024-04-20 隧道股份：扣非归母净利润同比增长10.35%，数字信息业务扬帆起航 (兴业证券 孟杰,郁晾)

●我们调整对公司的盈利预测，预计公司2024-2026年EPS为1.05元、1.16元、1.28元，4月19日收盘价对应PE为6.6倍、6.0倍、5.4倍，维持“增持”评级。

●2024-04-20 隧道股份：年报点评：分红提升，经营目标彰显稳增长信心 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●考虑到传统基建投资增速放缓，我们调整公司24-26年归母净利润预测为31.4/33.4/35.3亿元(24-25年前值32.7/35.2亿元)，采用分部估值法，根据可比均值，给予公司24年施工/信息化运营/重资产运营(净利分别为23.3/2.6/5.5亿元)7/20/12xPE，目标价8.97元(前值8.77元)，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:土木工程

●2024-04-22 中国建筑：2023Q4业绩增速大幅提升，经营性现金流大幅改善 (国投证券 董文静)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为24467.72亿元、26302.80亿元和28143.99亿元，分别同比增长8.0%、7.5%、7.0%，归母净利润分别为586.80亿元、634.69亿元和685.21亿元，分别同比增长8.14%、8.16%和7.96%，动态PE分别为3.8、3.5、3.3倍，给予“买入-A”评级，6个月目标价7.05元，对应2024年PE为5.0倍。

●2024-04-22 中国建筑：2023年年报点评：四季度业绩高增，现金流表现较优 (东北证券 王小勇)

●维持“买入”评级。考虑到地方政府投资仍承压，调整公司2024-2026年EPS至1.44、1.61、1.74元；对应PE分别为3.7、3.3、3.1倍。

●2024-04-22 中国建筑：年报点评：Q4单季净利润提速，经营现金净流入大幅增加 (海通证券 张欣劼,曹有成)

●公司是地产、基建龙头，股息率较高，经营业绩稳健，新签保持较快增长，业务结构持续优化。预计24-25年EPS分别为1.42、1.54元，给予24年5-6倍PE，合理价值区间7.11-8.53元，维持“优于大市”评级。

●2024-04-22 山东路桥：季报点评：毛利率继续改善，资产负债结构优化 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●公司24Q1实现营收/归母净利/扣非归母95.7/2.44/2.35亿元，同比-14.9%/-2.8%/-3.9%(重述)，归母净利基本符合我们预期(2.4亿元)，利润增速表现好于收入增速，主要系同比盈利能力改善、税率减少所致。我们维持公司24-26年归母净利润预测为24.0/25.3/26.5亿元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为5x，认可给予公司24年5xPE，维持目标价7.69元，维持“买入”评级。

●2024-04-21 天健集团：年报点评点评：营收稳定增长，负债结构稳健 (海通证券 涂力磊)

●营收稳定增长，分红比例可观。2023年，公司实现营业收入269.99亿元，同比增长2.02%，实现归母净利润15.17亿元，同比减少22.28%，基本每股收益0.74元，同比减少23.93%。预计公司2024-2025年EPS分别为0.86元、0.93元。给予公司2024年7-8倍动态市盈率，对应合理价值区间为每股6.01-6.87元，给予公司“优于大市”评级。

●2024-04-21 中国建筑：年报点评报告：四季度业绩高增，经营性现金流持续向好 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●考虑到23年地产景气度延续承压，公司收入及业绩增长不及我们此前预期，我们预计公司24-26年归母净利润分别为580、616、653亿元(24-25年前值为589、648亿元)，同比分别+7%、+6%、+6%，维持“买入”评级。

●2024-04-21 中国建筑：业绩略超预期，经营现金流亦有改善 (财通证券 毕春晖)

●我们预测公司2024-2026年归母净利润为566.2/596.5/637.5亿元，同比增速4.3%/5.4%/6.9%，最新收盘价对应2024-2026年PE分别为3.9/3.7/3.5倍，维持“增持”评级。

●2024-04-19 中国建筑：年报点评报告：Q4业绩高增43%，龙头经营韧性强 (国盛证券 何亚轩,程龙戈)

●我们预测公司24-26年归母净利润分别为570/599/625亿元，同比增长5%/5%/4%，EPS分别为1.37/1.44/1.50元/股，当前股价对应PE分别为3.9/3.7/3.6倍，维持“买入”评级。

●2024-04-19 中国建筑：全年经营稳健+现金流高增，地产改善带动H2营收高增 (兴业证券 孟杰,郁晾)

●我们调整对公司的盈利预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为577.82亿元/612.39亿元/645.31亿元，EPS分别为1.39元/1.47元/1.55元，4月18日收盘价对应PE分别为3.9倍/3.7倍/3.5倍，维持“增持”评级。

●2024-04-19 中国建筑：业绩稳健增长，一带一路成果丰硕 (银河证券 龙天光)

●预计公司2024-2026年营收分别为2.42万亿元、2.61万亿元、2.83万亿元，同比分别增长6.84%、7.73%、8.68%，归母净利润分别为586.27亿元、645.75亿元、708.22亿元，同比分别增长8.04%、10.15%、9.67%，EPS分别为1.41元/股、1.55元/股、1.70元/股，对应当前股价的PE分别为3.82倍、3.47倍、3.16倍，维持“推荐”评级。