隧道股份(600820)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-07 隧道股份：数字转型提速，战略投资赋能长远发展 (华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为23.31/25.21/26.99亿元，同比增速分别为+5.28%/+8.16%/+7.07%，当前股价对应的PE分别为8.00/7.40/6.91倍。考虑到公司区域市场优势稳固，同时维持稳健现金流与高分红水平，我们认为公司经营韧性与估值优势兼备，维持“买入”评级。

●2026-05-03 隧道股份：季报点评：订单结构持续优化 (华泰证券 黄颖,方晏荷,樊星辰)

●我们维持公司26-28年归母净利润预测为22.93/23.61/24.22亿元。采用分部估值法，根据可比均值，给予公司26年施工/信息化运营/重资产运营(净利分别为16.5/2.5/4.0亿元)6.7/47/13xPE，调整目标价至9.76元(前值9.04元，对应26年分部可比均值6.7/49/13xPE)，维持“买入”评级。

●2026-04-30 隧道股份：新签订单稳健，数字业务高增夯实价值增长 (华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为23.31/25.21/26.99亿元，同比增速分别为+5.28%/+8.16%/+7.07%，当前股价对应的PE分别为8.13/7.52/7.02倍。考虑到公司区域市场优势稳固，同时维持稳健现金流与高分红水平，我们认为公司经营韧性与估值优势兼备，维持“买入”评级。

●2026-04-26 隧道股份：年报点评：运营转型稳步推进 (华泰证券 黄颖,方晏荷,樊星辰)

●考虑到建筑行业中长期投资放缓，公司聚焦转型发展运营业务，我们下调公司未来传统施工收入，调整公司26-28年归母净利润至22.93/23.61/24.22亿元(较前值分别调整-26.59%/-27.49%/-)。采用分部估值法，根据可比均值，给予公司26年施工/信息化运营/重资产运营(净利分别为16.5/2.5/4.0亿)6.7/49/13xPE，调整目标价至9.04元(前值10.30元，对应25年分部可比均值8.5/32/13xPE)，维持“买入”评级。

●2026-04-23 隧道股份：投资收益拖累业绩，新兴业务占比提升 (财通证券 王涛)

●4月22日公司公告2025年实现营收579.3亿元，同比-15.8%，实现归母净利润22.1亿元，同比-22.1%，扣非归母净利润20.1亿元，同比-23.1%，单季度看，公司Q4实现营收235.3亿元，同比-9.2%，归母、扣非归母净利润10.0、10.2亿元，分别同比-25.1%、-21.9%。我们预计26-28年公司归母净利润为23.7、25.3、27.1亿元，对应PE为8.2、7.7、7.1倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:土木工程

●2026-05-07 中国建筑：业绩短期承压，业务结构稳步优化 (华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为406.91、419.66、424.32亿元，同比增速分别为+4.15%、+3.13%、+1.11%，当前股价对应的PE分别为5.00/4.84/4.79倍。公司作为行业龙头，在业务规模、盈利能力、资产质量等方面具备显著优势，结合公司订单结构持续优化，维持“买入”评级。

●2026-05-06 中国中铁：26Q1业绩承压，资源利用与金融物贸板块逆势增长 (华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为229/230/235亿元，同比增速分别为+0.16%/+0.32%/+1.95%，当前股价对应的PE分别为5.46/5.44/5.34倍。考虑公司在铁路、公路、城市轨交等基础设施建设领域的龙头地位，以及境外市场与新兴业务的持续拓展，维持“买入”评级。

●2026-05-03 中国建筑：2026年一季报点评：Q1主业继续承压，经营现金流同比改善 (浙商证券 毕春晖,王龙)

●房建工程和房地产开发业务是公司主要业务板块，考虑其下游需求依然偏弱，我们预计公司2026-2028年分别实现营业收入19372.91、19183.98、19741.81亿元，同比增速分别为-6.96%、-0.98%、2.91%；归母净利润分别为339.46、353.09、385.35亿元，同比增速分别为-13.11%、4.01%、9.14%，对应PE估值分别为5.98、5.75和5.26倍，给予“买入”评级。

●2026-05-02 四川路桥：季报点评：在手订单充沛保障稳健经营 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰,石峰源)

●我们维持公司26-28年归母净利润预测为76.67/79.21/81.49亿元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为6x，考虑到公司25年股息率5.98%高于可比公司，认可给予公司26年12xPE，目标价10.58元(前值12.32元，对应26年14xPE)，维持“买入”评级。

●2026-05-02 山东路桥：季报点评：Q1订单继续保持增长 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰)

●我们维持公司26-28年归母净利润预测为20.68/20.55/20.77亿元，可比公司26年Wind一致预期PE均值为7x，考虑到公司当前正处业务向多元化转型进程中，收入结构仍需时间调整，维持给予公司26年6倍PE估值，维持目标价为7.98元。

●2026-05-01 中材国际：季报点评：收款增加现金流改善 (华泰证券 黄颖,方晏荷,樊星辰)

●我们维持公司26-28年归母净利润预测为30.11/31.51/32.85亿元。可比公司26年Wind一致预期平均12xPE，公司业务转型有序推进，运维服务快速增长，未来商业模式、经营可持续性有望优于可比，股息率具备较高吸引力，给予公司26年13xPE，目标价14.93元(前值13.78元，26年12xPE，可比均值11xPE)，维持“买入”评级

●2026-05-01 中国建筑：季报点评：利润率、现金流同比改善 (华泰证券 黄颖,方晏荷,樊星辰)

●我们维持公司26-28年归母净利润预测为364.18/348.51/352.88亿元。采用分部估值法，可比建筑/地产公司26年PE均值为5/20x，认可给予公司26年259亿建筑净利/105亿地产净利5/20xPE，调整目标价至8.23元(前值6.45元，对应26年259亿建筑净利/105亿地产净利5/13xPE，均为可比均值)，维持“买入”评级。

●2026-05-01 中国交建：季报点评：境外新签延续高景气 (华泰证券 黄颖,方晏荷,樊星辰)

●我们维持公司26-28年归母净利润预测为155/159/162亿元。A/H股可比公司26年Wind一致预期均值5.7/4.1xPE，考虑到相对可比，公司境外业务景气较好、占比较高，新签订单增长韧性较强，维持给予A/H股26年9/5xPE，调整A/H股目标价至8.55元/5.42港元(前值8.55元/5.39港元，汇率波动影响)，维持A/H股“买入”评级。

●2026-05-01 中国中铁：季报点评：矿产资源表现亮眼 (华泰证券 黄颖,方晏荷,樊星辰)

●我们维持公司26-28年归母净利润预测为205/195/193亿元，A/H股可比公司26年Wind一致预期均值7.7/4.3xPE，考虑到相较于可比，公司拥有丰富铜矿资源，具备较好的资产价值，认可给予A/H股26年9.0/5.0xPE，调整A/H股目标价至7.45元/4.72港元（前值6.62元/4.68港元，对应26年8.0/5.0xPE，可比6.9/3.9xPE），A/H股均维持“增持”评级。

●2026-05-01 中国中冶：季报点评：净利润扭转下滑态势 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰)

●我们维持公司26-28年归母净利润预测为59/59/63亿元。A/H股可比公司26年Wind一致预期PE均值为8.6/3.8x，考虑到公司减值计提充分、地产业务剥离后扰动减少，维持给予公司26年A/H股12/6倍PE估值，对应A/H目标价为3.36元/1.92港元(前值3.36元/1.90港元，汇率波动影响)。